吉利大整合

吉利正在變陣，整合是關(guān)鍵詞。

265.19萬輛，這是吉利控股集團(tuán)2024年1月至10月的累計銷量，這家以大眾集團(tuán)為目標(biāo)的中國汽車巨頭開啟了一攬子內(nèi)部整合：將原本獨立的汽車品牌合并、集中各研發(fā)團(tuán)隊至中央研究院、暫緩新增IPO（首次公開募股）。

據(jù)《財經(jīng)》獲悉，類似的調(diào)整只是剛剛開始，核心就是一句話：整合各品牌的資源，避免重復(fù)造輪子，讓各方聚焦于造車，提升整體競爭力。具體來說，一是賺錢提升銷量、提升單車售價；二是聚焦于未來的關(guān)鍵技術(shù)。

“各自為戰(zhàn)，紛紛謀求IPO的窗口期過去了?！敝槿耸扛嬖V《財經(jīng)》，此前外部環(huán)境好，吉利玩的是攤大餅：通過放權(quán)、鼓勵并孵化子公司，讓它們能夠獨立發(fā)展。吉利系的各家公司紛紛以獨立IPO為目標(biāo)，搭建組織、對外融資。

融資環(huán)境的惡化與行業(yè)競爭的持續(xù)加劇，使得吉利不得不重新審視各品牌和子公司的獨立性與持續(xù)性。正像一位吉利系的品牌負(fù)責(zé)人對《財經(jīng)》所說的那樣，“上市可不是萬事大吉，車得繼續(xù)造，而且成為公眾公司后，變得更透明，關(guān)注的人更多，要投入的精力也越大。上市還是不上市，得權(quán)衡?！?/p>

這不是突如其來的變化。

2024年9月，吉利汽車創(chuàng)始人、浙江吉利控股集團(tuán)董事長李書福在浙江臺州發(fā)布《臺州宣言》，“戰(zhàn)略聚焦、戰(zhàn)略整合、戰(zhàn)略協(xié)同、戰(zhàn)略穩(wěn)健、戰(zhàn)略人才?！币晃辉趫鋈耸扛嬖V《財經(jīng)》，在提到戰(zhàn)略整合的時候，李書福明確表示，有些項目要關(guān)停并轉(zhuǎn)，明晰各品牌定位，理順股權(quán)關(guān)系，減少利益沖突和重復(fù)投資，提高資源利用效率。

對于資源眾多的吉利來說，擴(kuò)大規(guī)模和精簡調(diào)整充滿挑戰(zhàn)，但在當(dāng)前環(huán)境下，整合是必然選擇。

領(lǐng)克極氪，雙胞胎合體

11月14日，吉利汽車控股有限公司（00175.HK，下稱吉利汽車）發(fā)布了三季報，報告期內(nèi)，吉利汽車實現(xiàn)營業(yè)收入604億元，同比增長20.5%，單季收入創(chuàng)歷史新高；1月-9月，吉利汽車實現(xiàn)營業(yè)收入1677億元，同比增長36%，凈利潤131億元。

“相比財報數(shù)據(jù)，我更關(guān)心的是吉利這一輪的大轉(zhuǎn)型，看起來聲勢很大?！币晃婚L期關(guān)注該公司的海外資本人士對《財經(jīng)》直言，過去幾年吉利新推的品牌太多了。但讓人印象深刻，讓市場買單的產(chǎn)品相對有限。“感覺很鋪張，少了聚焦?！?/p>

吉利汽車意識到了這一點。近期，吉利系的純電品牌幾何汽車、新能源皮卡品牌雷達(dá)汽車以及翼真汽車（LEVC，倫敦出租車公司，2013年全資收購）先后納入吉利汽車集團(tuán)，相關(guān)研發(fā)團(tuán)隊也陸續(xù)收歸于中央研究院。吉利人士向《財經(jīng)》確認(rèn)了上述信息，并表示，這一切才剛剛開始。

同樣在11月14日，吉利控股集團(tuán)（下稱“吉利控股”）宣布優(yōu)化極氪和領(lǐng)克的股權(quán)關(guān)系。吉利控股向吉利汽車轉(zhuǎn)讓其所持有的11.3%極氪智能科技（NYSE：ZK）股份。交易完成后，吉利汽車對極氪持股比例增至約62.8%。同時，極氪將持有領(lǐng)克51%股份，領(lǐng)克其余49%股份繼續(xù)由吉利汽車旗下全資子公司持有。吉利汽車控股極氪，極氪控股領(lǐng)克。

極氪和領(lǐng)克的“合并同類項”，被業(yè)內(nèi)外視作有特殊意義，這是李書福在臺州講話后，吉利史上最大的一次產(chǎn)業(yè)整合。

從歷史來看，這倆頗有淵源。

領(lǐng)克是吉利多品牌發(fā)展時期的代表產(chǎn)物。吉利控股集團(tuán)并購沃爾沃汽車后，領(lǐng)克品牌誕生，自那之后吉利控股集團(tuán)、吉利汽車、沃爾沃汽車便共同持股。

領(lǐng)克原本已規(guī)劃了新能源發(fā)展方向，但在造車新勢力不斷涌現(xiàn)的情況下，原本計劃于2020年發(fā)布的領(lǐng)克ZERO作為首款電動車更名為極氪001。自此，極氪作為獨立的子品牌誕生，在新的商業(yè)模式下，三年內(nèi)實現(xiàn)美股上市。

極氪和領(lǐng)克被視為一對異卵雙胞胎，由于兩者在高端市場定位和車型的布局上具有一定相似性。使得“兩家公司到底怎么定位，避免內(nèi)部競爭”這一議題，始終是媒體和投資人關(guān)注的重點。

“之所以要把吉利控股的股份收購過來，是因為母公司作為兩家公司股東的使命已經(jīng)完成了。同時，吉利汽車和沃爾沃的合作也要做戰(zhàn)略性調(diào)整，沃爾沃以前作為領(lǐng)克的股東，也完成了階段性的使命。”吉利汽車控股有限公司行政總裁及執(zhí)行董事桂生悅在三季度財報會議上表示。

如今，伴隨股權(quán)明晰，雙方在品牌形象與產(chǎn)品定位上，給出了更鮮明的區(qū)隔：極氪聚焦于中大型車，領(lǐng)克主打中小型車，以便錯位競爭。

從企業(yè)運(yùn)營的角度來看，它倆整合的理由挺多?，F(xiàn)在的汽車消費(fèi)市場，不是贏在大而全，而是贏在小而專。在商品極度豐富且同質(zhì)化的當(dāng)下，過去一款產(chǎn)品打天下的模式將不再適用，專業(yè)、細(xì)分化的道路才有可能有出路。越專注，才越有贏面。

過去通過孵化多個品牌以增強(qiáng)市場競爭力的策略，已不適應(yīng)當(dāng)前激烈的市場競爭。與其讓孩子獨立，不如借助大體系下的資源優(yōu)勢讓孩子們盡量吃飽，減少業(yè)務(wù)冗余和資源浪費(fèi)。

類似這樣的做法正在汽車業(yè)內(nèi)流行。此前，東風(fēng)乘用車公司就重塑了體系，獨立設(shè)立兩家公司，一個負(fù)責(zé)采購生產(chǎn)、一個負(fù)責(zé)銷售市場，另有面向不同細(xì)分市場的三個品牌公司，做具體運(yùn)營工作。此外，比亞迪、上汽集團(tuán)也各自傳出內(nèi)部各品牌間整合消息，以提高綜合競爭力為目的，推行以平臺化、個性化為主的整合策略。

如此充分的整合理由，仍要這么久才實現(xiàn)，也從另一維度顯示出，領(lǐng)克和極氪整合有多不易。

吉利汽車2020年-2024年財報數(shù)據(jù)

正因如此，相比如上提及的其他汽車品牌，它倆整合更具有示范效益，談及于此，吉利內(nèi)部多位人士用“硬骨頭”一詞來做比喻。在他們看來，這意味著吉利對外釋放著信號，不管是誰，都在整合范圍之內(nèi)；而這一輪調(diào)整，才剛剛開始。

子公司獨立IPO窗口期已過

不只是合并汽車品牌，也不只是整合梳理各自獨立的銷售和研發(fā)渠道，在這一攬子調(diào)整背后，吉利系對旗下子公司的資本市場孵化態(tài)度已經(jīng)轉(zhuǎn)變。

回望過去一段時間里，吉利系鼓勵體系內(nèi)子公司積極謀求登陸資本市場，通過上市實現(xiàn)自我造血。

也正是在這樣的背景下，吉利系旗下的不少企業(yè)，有了更強(qiáng)烈的自我擴(kuò)張的意圖，自建研發(fā)、銷售、采購等渠道，以更完整的組織和能力，開啟對外融資。

這符合李書福一貫放權(quán)的管理習(xí)慣。接近他的人士告訴《財經(jīng)》，李書福不喜歡凡事兒都由他來做主，認(rèn)為這不利于管理層成長。為此，他傾向于誰能獨當(dāng)一面，他就后退一步，盡量給管理層學(xué)習(xí)乃至試錯的機(jī)會。

在此背景下，吉利體系內(nèi)非常流行內(nèi)部賽馬機(jī)制，選好賽道、組好團(tuán)隊，就能在集團(tuán)資源加持下快速發(fā)展，這讓吉利產(chǎn)業(yè)版圖不斷擴(kuò)大，也吸引了越來越多內(nèi)部和外部的人投身于內(nèi)部創(chuàng)業(yè)當(dāng)中。

外部環(huán)境已發(fā)生變化，各子公司獨立上市的機(jī)會正在減少。同時，上市并非運(yùn)營企業(yè)的終點，同樣成為公眾公司后，還會受到各方面的嚴(yán)格監(jiān)管，這也是一種別樣的挑戰(zhàn)——尤其是當(dāng)業(yè)績不好的時候，更容易在輿論上被彼此牽連。

太多的上市公司，也成了吉利系的“煩惱”。

稍早前，在美股上市的極星汽車（PSNY.OQ）股價曾一度跌至0.61美元/股。還曾因為未能及時提交截至2023年12月31日財年的年度報告，乃至收到過紐約納斯達(dá)克證券交易所的退市警告。11月13日報收于1.21美元/股。這是一家沃爾沃和吉利在2017年合資打造的全球高性能電動汽車品牌，以造型設(shè)計和可持續(xù)理念見長，但遲遲未能在中國大陸打開市場。

全球融資環(huán)境有了新變化，汽車業(yè)的競爭仍在白熱化，有些公司即便上市，依然得依靠著母公司的輸血和支持。正像一位吉利系的品牌負(fù)責(zé)人對《財經(jīng)》所說的那樣，“上市可不是萬事大吉，車得繼續(xù)造，而且成為公眾公司后，變得更透明，關(guān)注的人更多，要投入的精力也越大。上市還是不上市，得權(quán)衡。”

每當(dāng)吉利系相關(guān)的企業(yè)上市，媒體總是喜歡以李書福又?jǐn)孬@一個IPO為標(biāo)題。一位熟悉他的人士告訴《財經(jīng)》，李書福本人不喜歡這樣的表述。他更樂意每一家公司能夠更獨立地自我發(fā)展，而不是有自己濃厚的色彩。

除了上市，還得找到別的獲利以及激發(fā)團(tuán)隊士氣的路徑，對于吉利這種體量的大公司而言，并不容易。

如何放緩IPO進(jìn)程，同時不傷害團(tuán)隊創(chuàng)業(yè)拼搏精神，這是吉利如今要做好的選擇題。目前來看，吉利系有兩套打法。

其一，圍繞汽車品牌，正在向吉利汽車重新聚焦。

“我最關(guān)心的是吉利最近幾年不斷孵化上市公司，00175.HK會否仍是吉利系最核心的上市資產(chǎn)，會不會被稀釋?！币晃蝗唐嚢鍓K負(fù)責(zé)人向《財經(jīng)》分享了他最常聽到的疑惑。

為此，《財經(jīng)》曾向桂生悅提問，他表示00175.HK未來仍將是吉利汽車板塊最主要的旗艦上市公司。

伴隨著吉利系新孵化造車公司密集上市的窗口期已過，吉利汽車上市公司體系是吉利汽車板塊核心資產(chǎn)的主要承載主體。

其二，諸多跨界創(chuàng)新業(yè)務(wù)，或許不受此輪調(diào)整影響。

比如，李書福直接投資孵化的新科技公司，如做低軌衛(wèi)星的時空道宇，做低空經(jīng)濟(jì)的沃飛長空等，這些公司的融資和孵化節(jié)奏不變；還有已經(jīng)箭在弦上，沖擊港股的曹操出行。同時，鼓勵其與現(xiàn)有的汽車主營業(yè)務(wù)板塊展開協(xié)同和合作，以便推動集團(tuán)的科技轉(zhuǎn)型。

此外，還有一些汽車業(yè)務(wù)中的創(chuàng)新板塊，比如燃油車技術(shù)、甲醇技術(shù)，仍會有持續(xù)投入；再比如吉利借著新能源和智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)，開始發(fā)力的商用車板塊等，仍保持原有的發(fā)展節(jié)奏。

李書福就是在吉利遠(yuǎn)程商用車的展臺上發(fā)布了臺州宣言，并在現(xiàn)場著重強(qiáng)調(diào)了衛(wèi)星通信和醇?xì)潆妱訕I(yè)務(wù)的最新進(jìn)展及重要性。

從大開大合到戰(zhàn)略聚焦

每當(dāng)吉利大變革的時候，當(dāng)家人李書福很喜歡用宣言來統(tǒng)一思想。

近年來李書福很少公開亮相乃至講話發(fā)言，但在2024年9月，他搞了一場活動，陣仗很大。浙江臺州是李書福的老家，也是吉利汽車誕生的地方，舉辦了當(dāng)?shù)厥状未笮蛙囌埂?/p>

李書福帶著浙江汽車職業(yè)技術(shù)學(xué)院（由臨海市人民政府和吉利控股集團(tuán)聯(lián)合辦學(xué)）的學(xué)生參觀后，開啟了他的演講，提出了“戰(zhàn)略聚焦、戰(zhàn)略整合、戰(zhàn)略協(xié)同、戰(zhàn)略穩(wěn)健、戰(zhàn)略人才”五個維度，開啟全面轉(zhuǎn)型。

在提到戰(zhàn)略整合的時候，李書福說，有些項目要關(guān)停并轉(zhuǎn)，通過明晰各品牌定位，理順股權(quán)關(guān)系，減少利益沖突和重復(fù)投資，提高資源利用效率。

李書福在場提及了2007年的《寧波宣言》，并將其視作吉利的分水嶺。事實上，兩者有諸多相似之處。

當(dāng)時，中國汽車市場正在由熱趨冷。此前，伴隨著經(jīng)濟(jì)高速增長，消費(fèi)者買車需求非常旺盛。國內(nèi)車企流行多設(shè)品牌、多出產(chǎn)品，正所謂“多生孩子好打架”；同時全面開啟價格戰(zhàn)，奇瑞QQ、吉利豪情亮星們，把買新車的門檻打到了3萬元以內(nèi)。

當(dāng)時來看，效果顯著。吉利汽車銷量連續(xù)翻番，從2004年的1.2萬輛，增至2005年、2006年的5萬輛及12.5萬輛。

當(dāng)時的李書福已經(jīng)有了憂慮，他擔(dān)心低價競爭所帶來的規(guī)模效應(yīng)會導(dǎo)致基礎(chǔ)不牢，“水大魚大”的環(huán)境一旦生變，沒有核心競爭力的企業(yè)會很艱難。

為此，時年44歲的李書福在寧波一場面向經(jīng)銷商的大會上，直接提出了自己的想法——不沉迷低價戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向提升技術(shù)、質(zhì)量和服務(wù)。

在此背景下，吉利做了如下舉動：第一，縮減汽車品牌，聚焦于“一個吉利”；第二，在金融危機(jī)的背景下，開啟海外并購，先后并購澳大利亞DSI自動變速器公司、沃爾沃汽車等公司。

“吉利對沃爾沃的放權(quán)和支持，馬來西亞的伙伴看在眼里，讓我們彼此融合得更順滑。同時，我們也將沃爾沃汽車的質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)驗帶到了寶騰，提升產(chǎn)品質(zhì)量和品牌口碑?！睂汄v汽車CEO（首席執(zhí)行官）李春榮對《財經(jīng)》如是說，在他看來，對沃爾沃汽車的收購，不只是品牌，更是技術(shù)和全球頭部車企的標(biāo)準(zhǔn)，這讓吉利在出海國際化的時候，有了更強(qiáng)的工具。

回顧李書福臺州和寧波的兩場講話，都有相近之處。從背景來看，市場都處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，從汽車不愁賣，轉(zhuǎn)向激烈競爭，價格戰(zhàn)硝煙彌漫。從措施來看，都是將汽車主業(yè)從擴(kuò)張逐漸走向收縮，以提高市場占有率、提高單車售價為核心目標(biāo)。同時，在保持主業(yè)戰(zhàn)略聚焦的同時，不放松對前瞻業(yè)務(wù)的投入，以便保持自身競爭力。

“依托良好的外部環(huán)境，過去幾十年，吉利汽車在不斷鋪攤子。如今，要順應(yīng)大趨勢，關(guān)停并轉(zhuǎn)，聚焦資源，聚成拳頭形成合力，圍繞主業(yè)做好整合，提高競爭力?！比缃瘢?1歲的李書福再度以宣言的方式開啟吉利大整合。

面對不確定的全球汽車市場環(huán)境，吉利選擇主動通過整合品牌和理順股權(quán)結(jié)構(gòu)來增強(qiáng)競爭力。然而，這一系列調(diào)整能否讓吉利在競爭中繼續(xù)領(lǐng)先，仍需時間來驗證。