跟隨QFII做價值投資 醫(yī)藥銀行成重頭戲

江歡

“滬港通”11月17日正式開啟，其對于中國資本市場交易有哪些影響？備受市場關(guān)注的滬港通主力QFII又有哪些表現(xiàn)？

來自香港交易所的數(shù)據(jù)顯示，首日通過“滬股通”投資上海A股的資金達(dá)到130億元，次日進(jìn)場48.45億元，第三日則進(jìn)場26.12億元。

“港股通”也顯示了同樣的規(guī)律，首日額度使用17.67億元人民幣，次日入場3.51億元，第三日入場進(jìn)一步降至2.53億元。滬股通港股通首周的表現(xiàn)日趨平淡。

對于目前滬港通前幾日平淡的表現(xiàn)，北京某基金經(jīng)理表示：“或許是由于滬港通的利好已經(jīng)提前被二級市場炒作，當(dāng)前市場整體的表現(xiàn)并不令人驚艷?！?/p>

另外滬港通交易額表現(xiàn)不佳，“此前若是對跨境投資有興趣的話，早已通過各種途徑在對方市場開戶，對機構(gòu)投資者而言，本身就有QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者 ）和QFII等工具。而目前來看，買入對方市場股份的投資者，更多是著眼于長期投資，挑選自身市場稀缺的股票?！痹摶鸾?jīng)理表示。

另一方面，近期QFII開戶數(shù)繼續(xù)保持增長勢頭。

根據(jù)公開報道的數(shù)據(jù)顯示，10月份QFII（合格境外機構(gòu)投資者）新開20個A股賬戶，其中，滬市11個、深市9個。這是自2012年1月份以來，QFII連續(xù)34個月開立A股賬戶，總數(shù)也由此達(dá)到了786個。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2014年三季度末，QFII持股數(shù)量為224只，而中報持股數(shù)量為289只。從行業(yè)方面看，2014年三季度末，最受境外投資機構(gòu)青睞的行業(yè)是醫(yī)藥生物。QFII第三季度共持有A股醫(yī)藥生物行業(yè)的個股22只。

盡管QFII在中國股市的表現(xiàn)并不令人滿意，有投資者稱其“水土不服”，不過這種以價值投資為主的理念依然受到追捧，有許多投資者希望更多外資能夠投資中國，滬港通自然是這種期望的一部分。

滬港通會加快兩地市場的融合，但由于不同投資者的偏好及成本等的差異，滬港通并不能完全消除兩地的估值差距，同時也難以預(yù)測估值匯聚的方向。

不過投資者研究境外投資者的偏好，對于未來在資本市場上的操作有一定的啟發(fā)。目前滬深股市中，哪些個股受到境外投資者的青睞？哪些行業(yè)又受其追捧？

醫(yī)藥生物為QFII持股數(shù)量最多行業(yè)

滬港通近期開啟，不少投資者都在研究哪些公司和行業(yè)將會受到資金追捧。跟著QFII的腳步感受滬港通行業(yè)熱度。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2014年三季度末，QFII持股數(shù)量為224只，而中報持股數(shù)量為289只。從行業(yè)方面看，2014年三季度末，QFII持股數(shù)量最多的五個行業(yè)是醫(yī)藥生物、機械設(shè)備、公用事業(yè)、化工和食品飲料。

其中醫(yī)藥生物行業(yè)成為最受境外投資機構(gòu)青睞的行業(yè)。生物醫(yī)藥是QFII持股數(shù)量最多的行業(yè)。2014年三季度末，QFII持有22只醫(yī)藥股，較二季度末增加了6只，持倉市值金額最大的5只股票為云南白藥、華潤三九、益佰制藥、新和成和魚躍醫(yī)療。

從這里也反映出QFII的特性，喜歡基礎(chǔ)而穩(wěn)定性強的行業(yè)，追求穩(wěn)定回報。QFII選擇TMT投資的并不多。

《投資者報》記者采訪到香港某對沖基金經(jīng)理，他表示：“我們對A股中醫(yī)藥行業(yè)比較關(guān)注。從過往歷史上看，QFII喜歡的標(biāo)的一直很一致，喜歡金融和消費類公司?！?/p>

申銀萬國證券發(fā)布的醫(yī)藥生物行業(yè)報告稱，滬港通開通后三類醫(yī)藥股最有可能受益：一是上證50成份股；二是各領(lǐng)域的龍頭公司；三是稀缺、資源型的中藥股。

此外，醫(yī)藥板塊中，中藥類上市公司也同樣是H股市場的稀缺品種。尤其是像片仔癀、同仁堂、天士力等擁有獨家中藥產(chǎn)品，并在細(xì)分行業(yè)擁有絕對優(yōu)勢的上市公司，同樣有望獲得境外資金的高度關(guān)注。

廣發(fā)基金研究表明，我國當(dāng)前醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP的比重和人均醫(yī)療支出，遠(yuǎn)低于美日等發(fā)達(dá)國家。2012年我國醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP比重僅為日本的一半， 約為美國的1/4。美國人均醫(yī)療衛(wèi)生支出為8895美元，日本為4752美元，而我國僅為322美元。隨著醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的深入，我國在醫(yī)療衛(wèi)生方面上的投入將與發(fā)達(dá)國家趨同，使得醫(yī)藥行業(yè)具備了中長期投資價值。

銀行成QFII持股市值最高行業(yè)

根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，三季度末QFII的十大重倉股（按持股市值算）分別為興業(yè)銀行、北京銀行、格力電器、華夏銀行、貴州茅臺、海螺水泥、寧波銀行、南京銀行、上汽集團和上海機場，有一半來自于銀行板塊。其中，興業(yè)銀行成為境外機構(gòu)持有市值最高的個股，達(dá)到212億元。

截至三季度末，以行業(yè)計算，QFII持有銀行市值最高，達(dá)到478億元，其次為家用電器，達(dá)到122億元，不過持有家用電器市值環(huán)比減少了8.87億元，而銀行市值則增加34.5億元。其他持股市值較高的板塊還有食品飲料、汽車、建筑材料、交通運輸、休閑服務(wù)、公用事業(yè)等。

Wind統(tǒng)計顯示，截至三季度末，以QFII持股占流通股比例計算的十大重倉股與按市值計算結(jié)果相同，僅是排名上有所區(qū)別。

16家上市銀行中，滬港通開啟首日（11月17日）有15家出現(xiàn)股價下跌，跌幅最大的甚至超過了2.8%。此外，9家A+H兩地上市的銀行（同時也是滬港通標(biāo)的股）11月17股價也是全部下跌，跌幅最小的工商銀行也下挫0.79%。

雖然銀行股在滬港通開啟首日的盤面表現(xiàn)低于市場預(yù)期，但是11月以來，銀行股日均成交額大多出現(xiàn)大幅增長。

從11月交易數(shù)據(jù)來看，浦發(fā)銀行的表現(xiàn)尤為搶眼。浦發(fā)銀行11月以來的日均成交額為29億元，幾乎是10月日均成交額（15億元）的一倍。

對于A+H股的國有四大銀行來說，農(nóng)業(yè)銀行在四大行中近期的日均成交額最高，11月以來的日均成交額為11億元，而前一個月的同一指標(biāo)僅為4億元。

此外，中國銀行上述時段的日均成交額也由2億元增至10億元，工商銀行日均成交額從3億元增長至7億元，建設(shè)銀行則由2億元增至6億元。

從其余5家A+H兩地上市銀行股來看，民生銀行近期日均成交最活躍，11月期間日均成交額高達(dá)22億元，其后，依次為招商銀行、光大銀行、交通銀行、中信銀行。

大秦鐵路成頭號熱門股

滬港通開啟后包括“滬股通”和“港股通”兩部分。目前，證監(jiān)會已經(jīng)公布了交易標(biāo)的，滬股通標(biāo)的股有568只，港股通標(biāo)的股有268只。其中，滬股通標(biāo)的股包括上證180指數(shù)成份股、上證380指數(shù)成份股、A+H股在上交所上市的A股。

風(fēng)險警示板交易的股票（即ST股票和退市整理股票）、以外幣報價交易的股票（即B股）和具有上交所認(rèn)定的其他特殊情形的股票，不納入滬股通股票。

滬股通568只標(biāo)的股中，QFII持有其中86只滬股通標(biāo)的股。

據(jù)《投資者報》數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，第三季度數(shù)據(jù)顯示，最受QFII歡迎的滬股通標(biāo)的股是上海機場和海螺水泥，以上3只個股持股機構(gòu)數(shù)量均為7家?！锻顿Y者報》近期分析篩查出的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，海螺水泥排在兩市A+H股價倒掛差距最大的第三位，前兩只分別是萬科A和濰柴動力。

值得注意的是，11月17日滬港通開閘后，海螺水泥出現(xiàn)了持續(xù)的三連跌，最近一周股價下跌近7%，成為A+H股中股價下跌最大的個股。海螺水泥最近一周在香港市場也連跌三天，下跌近5%。

在滬港通開啟的第一天，頭號熱門股為大秦鐵路，當(dāng)日獲得滬股通賬戶凈買入額超過10億港元，以當(dāng)日匯率計算，滬股通買走了當(dāng)天大秦鐵路總成交額的40%以上。截至11月20日，根據(jù)香港交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，大秦鐵路連續(xù)4天占領(lǐng)滬股通十大活躍交易股榜首位置。但如此集中的增量買盤完全沒有起到推高股價的作用，大秦鐵路當(dāng)周股價下跌0.6%。

從相關(guān)個股三季報看，大秦鐵路的機構(gòu)股東包括社?；疝D(zhuǎn)持二戶、太平洋人壽個人分紅產(chǎn)品賬戶、太平洋人壽普通保險產(chǎn)品賬戶、瑞銀聯(lián)合銀行集團（以下簡稱“瑞銀集團”）、南方富時A50ETF、鵬華基金。其中，瑞銀集團作為老牌QFII機構(gòu)持有1.35億股大秦鐵路。

活躍的境外投資機構(gòu)

第三季度末，有68家QFII持有A股上市公司，其中科威特政府投資局、東方匯理銀行和瑞銀集團的表現(xiàn)最為活躍，三者分別持有26家、24家和22家A股上市公司。

科威特政府投資局在第三季度分別持有太極股份、中國化學(xué)、中青旅、森馬服飾等26只個股，持股總數(shù)為1.15億股，總市值達(dá)到16億元。不過，雖然持股數(shù)量在目前的QFII中位居第一，但其持股市值卻在境外機構(gòu)中處于中下游水平。

按持有A股上市公司總市值來算，恒生銀行有限公司、荷蘭安智銀行股份有限公司、瑞士聯(lián)合銀行集團、德意志銀行股份有限公司和易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）有限公司成為最活躍的投資A股市場的QFII。

恒生銀行第三季度末持有興業(yè)銀行20億股，市值達(dá)到212億元。荷蘭安智銀行是進(jìn)入中國證券市場比較早的境外投資機構(gòu)，其三季度末重倉股有北京銀行和紅旗連鎖兩家上市公司，合計持有14億股，持股市值達(dá)116億元。

歐洲的投資者瑞銀集團投資的范圍比較廣，目前持有22只個股。中國證券史上第一家合格境外投資者瑞銀集團，A股投資史上已超十多年，可以說是眾多QFII的“老前輩”，他的投資風(fēng)格值得高度重視。

而三季度，瑞銀集團重倉股分布在食品飲料、家用電器和汽車三大行業(yè)，分別是貴州茅臺、格力電器和上汽集團。此外，還有萬科A、海螺水泥、上海機場等熱門A+H股。

目前，德意志銀行共持有18只A股上市公司，市值達(dá)到89億元。德意志銀行主要方向集中在穩(wěn)定的銀行業(yè)和基建水泥，其重倉股中，華夏銀行、海螺水泥“出鏡率”最高，其次則有江西水泥、華新水泥以及寧滬高速等個股。進(jìn)入三季度，德意志銀行則在交通運輸方面加大了投資力度。

德意志銀行最近出現(xiàn)在江鈴汽車、華北高速、皖通高速、寧滬高速、深高速以及廈門空港9只個股的前10大流通股東之列，其中交通運輸板塊就占據(jù)6席，這是以往幾乎沒有出現(xiàn)的現(xiàn)象。