盤點光伏大鱷鄭建明

隨著在光伏領(lǐng)域的大手筆投資，被稱為“神秘的資本大鱷”的鄭建明逐步浮出水面。他將給中國光伏行業(yè)帶來怎樣的改變？

關(guān)注鄭建明是從去年初，錢江實業(yè)提出收購合肥賽維資產(chǎn)時開始的，對其財務(wù)投資還是戰(zhàn)略投資光伏產(chǎn)業(yè)，當時因與數(shù)位從事投資的朋友觀點相悖，對自己所持的戰(zhàn)略投資之判斷也頗為惶然。一個問題始終揮之不去：鄭建明意欲何為、劍指何方？

選擇戰(zhàn)略投資

從去年12月19日，鄭建明大手筆收購無錫尚德，到其近期的表現(xiàn)，可以確認鄭建明是戰(zhàn)略性投資光伏產(chǎn)業(yè)，并且大有“燕雀安知鴻鵠之志”的感覺。

相對而言，所謂財務(wù)投資更加注重短期獲利，對投資企業(yè)的長期發(fā)展則不怎么關(guān)心，更難得經(jīng)營企業(yè)；所謂戰(zhàn)略投資是從企業(yè)的長遠發(fā)展中獲利，投資期限一般比較長。筆者以為戰(zhàn)略投資又可細分為兩類：其一，看好一個企業(yè)，戰(zhàn)略性進入，持有較長時間斬獲頗豐后退出；其二，看好一個產(chǎn)業(yè)，戰(zhàn)略性進入，分享這個產(chǎn)業(yè)高速、長期發(fā)展的紅利。

鄭建明的光伏投資應當屬于最后一種。先看看2013年鄭建明干了什么？

1月21日、3月26日、4月25日，三次共計7222萬美金入股賽維，成為第二大股東；4月，與青海省海南藏族自治州政府訂立框架協(xié)議，建立高原生態(tài)有機農(nóng)業(yè)光伏產(chǎn)業(yè)園，十年內(nèi)投資不低于500億人民幣；5月22日，與尚德簽訂了組件采購協(xié)議，總額為9000萬元；7月5日，收購了海潤光伏6個光伏電站項目公司，并簽訂了總額41.9億元的499MW光伏電站建設(shè)合同；7月8日，與浚鑫科技及中船海訂立協(xié)議，斥資5.15億元收購5家新疆子公司各90%股權(quán)，光伏電站共計產(chǎn)能110MW；7月12日，買下常州益鑫旗下的5個光伏電站項目各90%股權(quán)，總產(chǎn)能為120MW，收購價126萬元；9月2日，與新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團訂立合作協(xié)議，將投資160億元建立年產(chǎn)能為1.5GW的太陽能發(fā)電站項目；9月6日和11日，又與海潤光伏簽訂了兩項共計11億元的光伏電站EPC合同；9月20日，30億元投標重組無錫尚德。

粗略統(tǒng)計2013年鄭建明投入光伏產(chǎn)業(yè)的資金應近百億，如此玩法，使得鄭建明想玩撈一把就走的財務(wù)投資都是沒可能的，也使得鄭建明這位過去30年來成功的、被稱為“神秘的資本大鱷”，在光伏產(chǎn)業(yè)，“大鱷”變成更大的“大鱷”，“神秘”卻變得不再神秘。

再說說2013年鄭建明為什么這么干？

成功的戰(zhàn)略投資必須準確把握三大要點：看好這個產(chǎn)業(yè)，選擇這個產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)價格最低點，這個產(chǎn)業(yè)重大發(fā)展機會即將到來。三點互為關(guān)系，缺一不可。現(xiàn)在看，鄭建明戰(zhàn)略投資光伏產(chǎn)業(yè)，對這三點的把握是極其精準和成功的。

鄭建明選擇了一個未來市場空間巨大無比、可以形成自然壟斷、尚未被巨額資本關(guān)注更無進入的產(chǎn)業(yè)。當前，能源安全和傳統(tǒng)能源污染問題決定了人類必須以承擔成本的方式探討、發(fā)展新能源。如果不出現(xiàn)革命性的變化，光伏是最具競爭力的新能源。從探討能源到補充能源再到替代能源，光伏產(chǎn)業(yè)的未來具有無限市夢率（市盈率到了一定夸張的階段，就可以稱之為“夢”了）的想象空間；無論歷史上還是現(xiàn)實中投資能源產(chǎn)業(yè)的，絕非一般規(guī)模資本，于是事實形成自然壟斷；正是因為光伏產(chǎn)業(yè)諸多不確定性，巨額資本現(xiàn)在輕易不會也不能戰(zhàn)略進入光伏產(chǎn)業(yè)，這給那些具有宏大投資理想和巨大資本動員能力的投資者們提供了一個不可多得的投資機會。過去30年，鄭建明有過太多的投資，而戰(zhàn)略投資光伏產(chǎn)業(yè)無疑是鄭建明最正確的選擇。

鄭建明精準地選擇了中國光伏資產(chǎn)價格最低的時點。去年4月底，筆者曾呼吁：光伏產(chǎn)業(yè)“對于戰(zhàn)略投資者，當前有競爭力企業(yè)發(fā)展的不確定性正在減少，值得關(guān)注的時候正在到來。”從2011年中期開始的全球光伏產(chǎn)業(yè)整合，市場環(huán)境成熟國家用了三年時間基本完成了這一經(jīng)濟行為。中國受特定的產(chǎn)業(yè)環(huán)境影響，完成這一經(jīng)濟行為需要五年以上時間，而2013年中期正是此輪產(chǎn)業(yè)整合帶來的價格最低谷期。從那一時期的價格看，拋開技術(shù)進步帶來生產(chǎn)成本下降因素，無論多晶硅原料還是組件價格都是階段性的最低點；從收購無錫尚德的資產(chǎn)價值看，無論全球品牌價值、全球最先進設(shè)備水平、全球最大規(guī)模之一，相對30億元的收購價格，恐怕今后再也不會有這種多元優(yōu)勢的一次性收購機會了。

把握時間維度

鄭建明正確判斷了光伏產(chǎn)業(yè)大發(fā)展即將到來的時機。分析巨額資本對光伏戰(zhàn)略投資的時機，應當把握兩個時間維度。首先，從光伏產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展維度看，2000年以前是工業(yè)化階段，不能投資；2000年以后是產(chǎn)業(yè)化的初級階段，不宜投資；2013年是光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)過2008年以后的瘋狂和2011年開始的產(chǎn)業(yè)整合，從不成熟向相對成熟階段過渡，可以進行大規(guī)模的戰(zhàn)略投資；其次，從光伏產(chǎn)業(yè)即將開始新的歷史時期的維度看，一個光伏發(fā)電大規(guī)模商業(yè)化、光伏產(chǎn)品多用途大眾消費的時代正在到來。作為佐證的是這樣一些信息：德國正在實現(xiàn)光伏發(fā)電的平價上網(wǎng)，中國預計在2020年實現(xiàn)用戶側(cè)平價上網(wǎng)。以光伏發(fā)電為能量的汽車、戶外照明用品、手機充電器這些無需補貼的光伏商品正在加速進入大眾消費?？傊?，光伏大規(guī)模市場化的巨大機遇正在到來，鄭建明應當看到了這一點。

在回答了三個要點分析之后，還應解釋為什么“戰(zhàn)略投資光伏產(chǎn)業(yè)無疑是鄭建明最正確的選擇”。

其一，鄭建明通過30多年的成功投資，凈資產(chǎn)規(guī)模無疑是巨大的，按照一般的投資邏輯，此時逐步轉(zhuǎn)向追求風險小、收益穩(wěn)定的投資偏好，應成為大多數(shù)成功投資人的選擇。受規(guī)模和電價是穩(wěn)定收益決定，光伏終端市場必然異化為空間巨大、收益穩(wěn)定的金融產(chǎn)品市場。這個市場理應成為當今鄭建明的首選。

其二，縱觀鄭建明30多年的投資歷史，其重點投資方向雖然有所側(cè)重并保持始終，但在贊賞他成功的同時卻不無遺憾地看到他缺少一個主業(yè)。談及宗慶后，人們會想到食品飲料；談及王健林，人們會想到商業(yè)地產(chǎn)；談及喬布斯，人們會想到移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。筆者可否判斷：打造新能源產(chǎn)業(yè)并進入領(lǐng)先規(guī)模將會成為鄭建明今后的主業(yè)和努力方向。事實上順風光電不久前提出2014年的光伏電站建設(shè)目標是3GW，無人能與爭鋒，更是今年全球目標的6.6%。

光伏屬能源，能源屬規(guī)模經(jīng)濟，規(guī)模經(jīng)濟離不開巨額資本；只有善用資本者，才能進入這個產(chǎn)業(yè)；只有大規(guī)模的資本進入這個產(chǎn)業(yè)，這個產(chǎn)業(yè)才有希望。近幾個月來，中民投產(chǎn)業(yè)基金來了，史玉柱的綠巨人來了，國開國際、麥格理基金、新天域資本的組合來了，整合中的中國光伏產(chǎn)業(yè)，過去兩年就怕資本不來，現(xiàn)在資本來了，對于已經(jīng)在這個產(chǎn)業(yè)中和想要進入這個產(chǎn)業(yè)中的人來說，是時候做出決定了。