運(yùn)力交收產(chǎn)品上市： 全球首創(chuàng)

陳海萍

10 月24日，在“航運(yùn)運(yùn)力交收產(chǎn)品技術(shù)研討會(huì)暨全球首次運(yùn)力交收說明會(huì)”上，上海航運(yùn)運(yùn)價(jià)交易有限公司（SSEFC）推出其成功實(shí)踐的創(chuàng)新產(chǎn)品——中國沿海煤炭實(shí)際運(yùn)力交收，為航運(yùn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的提升和轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來新機(jī)遇。

中國沿海煤炭運(yùn)力交易合同具有實(shí)際運(yùn)力交收功能，由SSEFC于去年10月10日上市，并于近期實(shí)現(xiàn)首次交付。與此同時(shí)，上海出口集裝箱和國際干散貨期租運(yùn)力交易合同的改造和試運(yùn)行也于上半年完成，并于11月3日上市。這一系列的創(chuàng)新產(chǎn)品，有利于航運(yùn)金融更好地服務(wù)于實(shí)體產(chǎn)業(yè)，引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注和積極參與。

上海市虹口區(qū)副區(qū)長，上海市金融辦領(lǐng)導(dǎo)徐彬表示，此次SSEFC全球首創(chuàng)的航運(yùn)運(yùn)力交收產(chǎn)品正是突破了此前航運(yùn)金融產(chǎn)品數(shù)量少，種類單一，缺乏創(chuàng)新的現(xiàn)狀，希望以后還能有更多的創(chuàng)新產(chǎn)品問世。

首筆運(yùn)力完成交付

9月下旬，在上海羅涇港碼頭，隨著“華浩57”輪的順利抵達(dá)并卸下4.5萬噸動(dòng)力煤，上海綠地能源集團(tuán)有限公司（綠地能源）與浙江中能華航船務(wù)公司（中能華航）在上海航運(yùn)交易所打造的平臺(tái)——SSEFC，成功完成“中國沿海煤炭——秦滬線NS1409”運(yùn)力交易，首次實(shí)現(xiàn)實(shí)際運(yùn)力交付的交割方式，這在全球航運(yùn)金融衍生品交易中尚屬首次。

參與交收的中能華航通過此次實(shí)際運(yùn)力交付實(shí)現(xiàn)了套期保值的目的，取得了高于即期市場價(jià)格的預(yù)期收益；交收的另一方綠地能源通過交易，不但在第一時(shí)間與中能華航配對(duì)成功，同時(shí)通過航運(yùn)金融衍生品市場實(shí)現(xiàn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，提前數(shù)月鎖定運(yùn)輸成本，避免運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營。

中國沿海煤炭首筆運(yùn)力交收產(chǎn)品的達(dá)成，不僅是全球航運(yùn)金融衍生品創(chuàng)新發(fā)展的里程碑，更為全球航運(yùn)市場的發(fā)展探索出一個(gè)全新的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。運(yùn)力交收模式實(shí)現(xiàn)了船貨雙方通過衍生品工具控制風(fēng)險(xiǎn)，方便地在市場上進(jìn)行套期保值的目的。

運(yùn)力交收是實(shí)現(xiàn)套期保值的重要一環(huán)，是聯(lián)系遠(yuǎn)期交易與即期交易的橋梁和紐帶，以實(shí)際運(yùn)力交收方式了結(jié)交易，也是套期保值實(shí)現(xiàn)的一種途徑。

運(yùn)力交收模式從本質(zhì)上真正激發(fā)了航運(yùn)產(chǎn)業(yè)的市場功能，實(shí)現(xiàn)金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的有效融合，遠(yuǎn)期交易價(jià)格與即期現(xiàn)貨價(jià)格有機(jī)聯(lián)動(dòng)，使航運(yùn)金融衍生品市場真正發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價(jià)格、分散風(fēng)險(xiǎn)的功能。

SSEFC設(shè)計(jì)并首創(chuàng)的以實(shí)際運(yùn)力交收的交易產(chǎn)品，填補(bǔ)了國內(nèi)外市場在這一領(lǐng)域的空白，掀開了全球航運(yùn)衍生品市場發(fā)展的新篇章。航運(yùn)運(yùn)力交易平臺(tái)的建立，旨在通過價(jià)值規(guī)律這只“無形的手”實(shí)現(xiàn)對(duì)航運(yùn)資源的優(yōu)化配置。

惠及多方

SSEFC的運(yùn)力交收產(chǎn)品，一方面，讓船貨雙方訂艙攬貨變得更加便捷高效，無需經(jīng)過任何代理環(huán)節(jié)，就可以在市場上尋找到具有優(yōu)質(zhì)資信的對(duì)手企業(yè)；另一方面，運(yùn)力交收這一航運(yùn)金融產(chǎn)品并未摒棄產(chǎn)品的金融屬性，投資者可以像投資其他任何金融產(chǎn)品一樣簡單高效地對(duì)該產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。

更重要的是，運(yùn)力交收產(chǎn)品從根本上使航運(yùn)金融衍生品市場與實(shí)體航運(yùn)市場互相聯(lián)動(dòng)，衍生產(chǎn)品價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致，使航運(yùn)金融衍生品市場真正發(fā)揮航運(yùn)市場晴雨表的功能。

綠地能源總經(jīng)理趙婧在分享企業(yè)的成功實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)時(shí)表示，期貨是市場經(jīng)濟(jì)不可缺少的一部分，首先，通過運(yùn)價(jià)交易平臺(tái)，貨主可以直接接觸運(yùn)力并鎖定運(yùn)力，以保障運(yùn)力的供給；其次，在遠(yuǎn)期成本核算上可以獲得保障。

以前，在運(yùn)力上無法得到保障，且由于運(yùn)費(fèi)波動(dòng)的不確定性，商品的成本也無法鎖定。其他的交易平臺(tái)，相較航運(yùn)運(yùn)力交易平臺(tái)，談判范圍小，保障性差且靈活度也不夠。

上海船東協(xié)會(huì)副秘書長于強(qiáng)對(duì)《航運(yùn)交易公報(bào)》記者表示，對(duì)于船東而言，航運(yùn)運(yùn)力交易平臺(tái)除了具有一般航運(yùn)衍生品的分散風(fēng)險(xiǎn)和套期保值功能外，更重要的在于可以讓航運(yùn)企業(yè)在經(jīng)營成本相對(duì)確定的情況下，鎖定營業(yè)利潤，確保經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定，避免經(jīng)營數(shù)據(jù)大起大落，航運(yùn)企業(yè)可以將自己的全部精力投入所擅長的領(lǐng)域，為貨主提供更好的服務(wù)，而無需再擔(dān)心運(yùn)價(jià)的短期劇烈波動(dòng)對(duì)經(jīng)營產(chǎn)生的影響。

對(duì)于貨主、無船承運(yùn)人和貨代企業(yè)而言，則可以提前鎖定運(yùn)價(jià)和運(yùn)力，規(guī)避因旺季帶來的毀約風(fēng)險(xiǎn)。認(rèn)知并掌握運(yùn)用航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品保值避險(xiǎn)，對(duì)正處于并仍將長期處于運(yùn)力過剩背景下的航運(yùn)相關(guān)企業(yè)來說，具有切實(shí)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和戰(zhàn)略意義。對(duì)于交易商而言，可將航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品作為風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，充分發(fā)揮套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的積極作用。

江蘇遠(yuǎn)洋運(yùn)輸有限公司總經(jīng)理?xiàng)罱鲗?duì)《航運(yùn)交易公報(bào)》記者表示，通過航運(yùn)運(yùn)力交易平臺(tái)可以實(shí)現(xiàn)船貨的無縫銜接，避免由于運(yùn)價(jià)的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到雙贏的效果。

總體而言，航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品實(shí)際上是遠(yuǎn)期運(yùn)力價(jià)格，為船東和貨主提供了發(fā)現(xiàn)價(jià)格以及控制風(fēng)險(xiǎn)的工具。航運(yùn)運(yùn)力交易平臺(tái)為航運(yùn)、貨主、貨代企業(yè)和無船承運(yùn)人、貿(mào)易商及投資人等進(jìn)行航運(yùn)運(yùn)價(jià)交易活動(dòng)提供服務(wù)。

運(yùn)力交收能更直接地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，充分地利用金融市場分散并轉(zhuǎn)移企業(yè)在經(jīng)營過程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)資源配置的重要功能。

發(fā)展正當(dāng)其時(shí)

近幾年，上海國際航運(yùn)中心建設(shè)為上海航運(yùn)金融的快速發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。目前上海航運(yùn)金融業(yè)務(wù)在航運(yùn)保險(xiǎn)、船舶融資租賃和航運(yùn)金融衍生品等方面都有所發(fā)展，但尚不完善，市場份額較小，與倫敦、紐約、香港等城市相比差距較大。

上海航運(yùn)交易所總裁張頁表示，SSEFC推出的運(yùn)價(jià)衍生品在2011年經(jīng)歷了國家針對(duì)全國交易所的清理整頓后，創(chuàng)新推出的運(yùn)力交收產(chǎn)品已在原來基礎(chǔ)上有所改進(jìn)——期貨與現(xiàn)貨結(jié)合，并于去年年底獲得中國證監(jiān)會(huì)批文，目前到了發(fā)展的最佳時(shí)期。

中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)專家委員會(huì)委員胡俞越表示，全球大宗商品交易已不再是賣方市場，而是進(jìn)入了買方市場。此外全球大宗商品交易已經(jīng)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)交易促進(jìn)了物流業(yè)的增長。中國物流業(yè)不需要追求過多的交易量，也不宜過多的人來做航運(yùn)交易平臺(tái)，而應(yīng)爭取更多的人上平臺(tái)。

胡俞越表示，航運(yùn)運(yùn)力交易平臺(tái)應(yīng)該立足現(xiàn)貨、提升現(xiàn)貨、服務(wù)現(xiàn)貨、回歸現(xiàn)貨。此外，胡俞越建議航運(yùn)運(yùn)力交易平臺(tái)可以更多地向現(xiàn)貨方面發(fā)展。首先，可以考慮做某個(gè)航線上針對(duì)鐵礦石、動(dòng)力煤等運(yùn)輸貨物若干個(gè)港口間的基差交易市場，實(shí)現(xiàn)典型的現(xiàn)貨交易，而不是期貨交易。

其次，航運(yùn)運(yùn)價(jià)交易可以考慮互換、掉期、場外期權(quán)交易等方式，提高市場的流動(dòng)性。在市場上，流動(dòng)性越高，市場競爭越充分，價(jià)格就越公平。再次，可以考慮航運(yùn)標(biāo)的的艙單互換，這不是期貨，而是現(xiàn)貨的衍生品。

最后，可以考慮其他現(xiàn)貨與期貨相結(jié)合的業(yè)務(wù)，吸收期貨公司成為會(huì)員單位。利用期貨與現(xiàn)貨結(jié)合的方式，提高軟實(shí)力和可持續(xù)競爭力。

民生金融租賃股份有限公司船舶租賃事業(yè)部市場總監(jiān)魏桃李表示，往后民生租賃將會(huì)考慮在為航運(yùn)企業(yè)提供貸款的要求中增加“利用金融衍生品把控經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)”的條款。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)在為企業(yè)提供融資服務(wù)時(shí)，更多看中的是企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營，如果企業(yè)使用航運(yùn)金融衍生品，則表明其懂得將風(fēng)險(xiǎn)控制在適當(dāng)范圍。

因此，企業(yè)對(duì)于航運(yùn)金融衍生品的使用將有利于其獲得融資，融資成本也將更低，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)更青睞穩(wěn)健經(jīng)營的企業(yè)，而不是業(yè)績可能大起大落的企業(yè)。endprint