奮達(dá)科技：十倍牛股重新估值

楊旭然+宋涵

市場(chǎng)對(duì)其的估值判斷只能推倒重建，因?yàn)檫@幾乎完全突破了其現(xiàn)有的業(yè)務(wù)框架。

“如果明年可以回購(gòu)，我想增持?！?/p>

這是當(dāng)被券商機(jī)構(gòu)代表問(wèn)到是否會(huì)減持公司股票時(shí)，奮達(dá)科技（002681.SZ）總經(jīng)理汪澤其干脆利落的回答。正常來(lái)說(shuō)，當(dāng)一個(gè)企業(yè)市值已經(jīng)大漲10倍，減持便成為其管理層一個(gè)難以避免的行動(dòng)。但一反常態(tài)做出如此堅(jiān)決的表態(tài)，高層們的自信從何而來(lái)？

如果把奮達(dá)科技定位為一家傳統(tǒng)的小家電、美發(fā)器企業(yè)，那么50億的市值就是相當(dāng)理想的價(jià)位；如果把它定位成一家可穿戴設(shè)備的貼牌外包制造企業(yè)，100億市值就是其難以沖破的天花板。

但當(dāng)它轉(zhuǎn)型成一個(gè)智能穿戴設(shè)備一站式解決方案提供商、同時(shí)也是一個(gè)對(duì)可穿戴設(shè)備產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)進(jìn)行云端存儲(chǔ)、分析處理的數(shù)據(jù)服務(wù)企業(yè)，掌握海量用戶的使用偏好、生活習(xí)慣，乃至心跳、體溫等健康數(shù)據(jù)，那么市場(chǎng)對(duì)其的估值判斷就只能推倒重建，因?yàn)檫@幾乎完全突破了其現(xiàn)有的業(yè)務(wù)框架。

另一方面，推進(jìn)并購(gòu)重組，發(fā)力外延式擴(kuò)張，也為企業(yè)的重新估值添加了籌碼。這些正是十倍牛股再出發(fā)的內(nèi)在邏輯，也是其高速成長(zhǎng)之后，繼續(xù)發(fā)展最大的潛力所在。

智能穿戴站上臺(tái)風(fēng)口

對(duì)于智能穿戴設(shè)備的未來(lái)，汪澤其有著明確的判斷：可穿戴設(shè)備部分取代手機(jī)，是一個(gè)不可扭轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。

如今的智能手表和智能手環(huán)等智能穿戴設(shè)備，仍處于市場(chǎng)培育的初級(jí)階段，雖然絕對(duì)數(shù)量尚無(wú)法和智能手機(jī)、平板電腦相提并論，但截至目前，仍是所有消費(fèi)類電子產(chǎn)品中增速最快的品類，在這一點(diǎn)上已將智能手機(jī)甩在身后。

根據(jù)市場(chǎng)研究公司IDC數(shù)據(jù)顯示，智能穿戴設(shè)備在過(guò)去一年中出現(xiàn)了巨大的進(jìn)步與發(fā)展：2014年的出貨量將超過(guò)1900萬(wàn)部，較去年的銷量增加200%。全球智能穿戴設(shè)備的出貨量在2018年時(shí)將達(dá)到1.119億部，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到78.4%。

雖然增速迅猛，可是智能手表和手環(huán)的缺點(diǎn)同樣顯而易見(jiàn)：功能與手機(jī)同質(zhì)化、獨(dú)立應(yīng)用數(shù)量不足、續(xù)航時(shí)間短等等。這也成為了人們并不看好這一領(lǐng)域的重要原因。

但奮達(dá)科技的布局已經(jīng)在質(zhì)疑聲中加速進(jìn)行。汪澤其向《英才》記者解釋道：“我們認(rèn)定未來(lái)的世界是由人、物體、機(jī)器相互相連的信息時(shí)代，因此在智能可穿戴設(shè)備這樣重要的節(jié)點(diǎn)，我們將會(huì)著力進(jìn)行開(kāi)發(fā)?！?/p>

如今，越來(lái)越多強(qiáng)勢(shì)手機(jī)廠商在力拼生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)，圍繞著手機(jī)這一終端核心，生態(tài)圈內(nèi)各類智能設(shè)備布局快速完善。他向《英才》記者介紹，在未來(lái)智能化“宏偉遠(yuǎn)景”的誘惑下，包括BAT、華為、小米這些重量級(jí)企業(yè)，正在以數(shù)千億計(jì)算的大手筆短兵相接，打造屬于自己的生態(tài)系統(tǒng)。智能穿戴設(shè)備是這些系統(tǒng)中的重量級(jí)角色。

在這樣的背景下，智能穿戴電子已經(jīng)從概念走向?qū)嵱?，站在了“臺(tái)風(fēng)口”上面。汪澤其根據(jù)手頭上所擁有的項(xiàng)目預(yù)測(cè)，這一部分業(yè)務(wù)的收入將在2015年產(chǎn)生高于今年幾倍的增長(zhǎng)，從而為公司形成更多的營(yíng)收和利潤(rùn)。

一體化優(yōu)勢(shì)

是進(jìn)入硬件紅海搏殺，還是成為一家以產(chǎn)品整體方案提供、數(shù)據(jù)庫(kù)運(yùn)維為核心的消費(fèi)電子垂直一體化企業(yè)？

“我們的專長(zhǎng)是軟件、硬件、云計(jì)算一體化系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和制造能力?！蓖魸善浔硎?，掌握這樣較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)的好處之一，就是可以讓企業(yè)避免卷入硬件競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)須和來(lái)自華強(qiáng)北、中關(guān)村的一眾大小硬件創(chuàng)業(yè)企業(yè)貼身肉搏。

“我們跟很多智能穿戴同行不太一樣的地方，就是建有自己的數(shù)據(jù)中心，這里有公司的存儲(chǔ)、運(yùn)算數(shù)據(jù)服務(wù)器，也就云計(jì)算能力。這正是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難復(fù)制的一點(diǎn)。他們可以在硬件方面復(fù)制得跟我差不多，或者在某一個(gè)單一軟件上面做得也不錯(cuò)，但是三方面全部整合到一起去，形成一體化產(chǎn)業(yè)鏈條，就非常困難?！?/p>

此言非虛。在上市公司中，奮達(dá)科技的幾個(gè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，都沒(méi)有形成自己的一體化產(chǎn)業(yè)鏈條，他們大多將業(yè)務(wù)的成功寄希望于與其他企業(yè)的合作，只能成為產(chǎn)業(yè)鏈條中的一環(huán)。

“向華為、小米這樣的大企業(yè)、行業(yè)客戶，提供軟硬云一體化的系統(tǒng)和數(shù)據(jù)服務(wù)，與之綁成一個(gè)利益共同體一起往前走，才是奮達(dá)的核心優(yōu)勢(shì)。在這個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，市場(chǎng)空間足夠大，且競(jìng)爭(zhēng)者足夠少。我沒(méi)有必要去注冊(cè)一個(gè)牌子，然后做幾個(gè)手環(huán)，拿到中關(guān)村在線或者某一個(gè)店里去賣?！痹诓稍L過(guò)程中，汪澤其對(duì)此反復(fù)強(qiáng)調(diào)。

外延式擴(kuò)張

收購(gòu)消費(fèi)電子金屬材料外觀件制造企業(yè)歐朋達(dá)，是這家在去年備受矚目的上市公司，再度獲得市場(chǎng)關(guān)注的關(guān)鍵因素：這是奮達(dá)科技第一次試水資產(chǎn)并購(gòu)。

根據(jù)董事長(zhǎng)肖奮的規(guī)劃，奮達(dá)科技的目標(biāo)是成為領(lǐng)先的消費(fèi)電子產(chǎn)品垂直整合、生產(chǎn)制造與服務(wù)的高科技企業(yè)。為了完成這個(gè)戰(zhàn)略，公司將不僅僅依靠自身的內(nèi)生增長(zhǎng)，還將在今后利用資本運(yùn)作，以并購(gòu)、重組的方式實(shí)現(xiàn)快速的外延式擴(kuò)張。

這也契合了當(dāng)今中國(guó)資本市場(chǎng)的一大熱點(diǎn)：成長(zhǎng)型企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)作，通過(guò)收購(gòu)重組進(jìn)行橫向或縱向擴(kuò)張，迅速擴(kuò)充股本，從而實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展。

汪澤其向《英才》記者表述了選擇收購(gòu)對(duì)象的三個(gè)條件標(biāo)準(zhǔn)：第一，標(biāo)的細(xì)分市場(chǎng)本身市場(chǎng)規(guī)模必須足夠大；第二，這個(gè)市場(chǎng)處于高增長(zhǎng)狀態(tài)；第三，公司在這行業(yè)里擁有一定的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而保證合理的利潤(rùn)水平。

如今消費(fèi)電子的金屬外觀構(gòu)件大受歡迎，已逐漸成為高端智能手機(jī)的標(biāo)配，增長(zhǎng)之快有目共矚，這是歐朋達(dá)高增長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。另外，歐朋達(dá)在業(yè)內(nèi)屬于“Design-in”的開(kāi)發(fā)級(jí)供應(yīng)商，已經(jīng)介入到智能手機(jī)前期的設(shè)計(jì)當(dāng)中，技術(shù)智力成分較高，并形成了較高的利潤(rùn)率，具備較強(qiáng)的差異化優(yōu)勢(shì)。

奮達(dá)科技的垂直一體化生態(tài)圈戰(zhàn)略，將隨著外延式擴(kuò)張的發(fā)展加速壯大完善。汪澤其對(duì)此持樂(lè)觀態(tài)度：“外延式擴(kuò)張的發(fā)展，讓我們?cè)谑袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中擁有更足的底氣?！眅ndprint