黃金的投資價值及其投資工具的應用

縱觀歷史，人類之間的財富掠奪、社會的文明仿佛都由一種叫做“黃金”的貴金屬而起，財富掠奪的歷史是殘忍和血腥的，這是隨著人類“私有觀念”的形成而產(chǎn)生的必然結果。

伴隨著社會的進步和經(jīng)濟的發(fā)展，黃金似乎不再是帝王和統(tǒng)治者的專屬物品，而是逐漸進入到每一個平凡百姓家中；世界經(jīng)濟風云變幻，影響經(jīng)濟的不確定因素越來越多了，從國家到老百姓，始終在為了自身的生存找尋著一種可以足以支撐與應對的物品，“信用貨幣”顯然不是大家的歸屬，歷史證實只有黃金具備這樣的特質——“如果世間黃金的數(shù)量非常充沛——譬如，多如食鹽，那么雖然黃金仍具有其獨特的物理特征瑰麗的光彩，但它的價值將極低，并會使人興趣寡然?！倍?，聰明的人類還給它創(chuàng)造了更多的投資方法，這也就給人類帶來了更多的選擇和發(fā)展空間。

一、黃金在世界歷史中的重要性

從黃金發(fā)展的歷史中，就可以看得出，它天生賦予著獨有的稀缺性、抗氧化性、可延展性，這些特點，這些特性使它變得神圣和不容褻瀆，也賦予了它權利和地位的象征，只有具備這兩種特質的人才配擁有黃金。黃金的密度也是非常的大，它比同體積的物體的密度要大很多，這樣就決定了它便于存儲和貯藏，無形之中給國家和家庭存儲黃金都帶來的極大的方便。

黃金是近代工業(yè)文明的物質基礎。十六世紀新航線的開辟與新大陸的發(fā)現(xiàn)，對歐洲經(jīng)濟生活產(chǎn)生了巨大的影響，其中美洲、非洲的黃金及白銀流入歐洲，使歐洲資本主義的原始積累增加。在 16世紀葡萄牙從非洲掠奪黃金達276噸；西班牙從美洲掠奪的金銀更多，16世紀末西班牙控制了世界黃金開采量的83%。金銀的大量流入，造成了歐洲物價的上漲，出現(xiàn)了第一次價格革命，對歐洲封建主義的解體和資本主義生產(chǎn)關系的建立起到了巨大的推動作用。

黃金是一種貨幣。黃金作為貨幣的歷史十分悠久，出土的古羅馬亞歷山大金幣距今已有 2300多年，波斯金幣已有2500多年歷史。黃金成為一種世界公認的國際性貨幣是在十九世紀出現(xiàn)的“金本位”時期。“金本位制”即黃金可以作為國內支付手段，用于流通結算；可以作為外貿結算的國際硬通貨。金本位制是黃金貨幣屬性表現(xiàn)的高峰。

黃金也是一種商品。在古埃及、古羅馬、古希臘，黃金用于做飾品（包括首飾、佛像裝飾、建筑裝飾等）和黃金器具，這是黃金最基本的用途。如果說有什么變化的話，那就是金飾日益從宮廷、廟宇走向了民間，由達官貴人們的特權變成了大眾消費。現(xiàn)在每年世界黃金供應量的 80%以上是由首飾業(yè)所吸納的。

二、 黃金的投資價值

黃金的金融作用：黃金是當今國際金融市場上一種特殊的投資品，這種投資品的特殊性首先源自于它在歷史上的特殊功能。

黃金投資作用的發(fā)展。20世紀80年代中期后，黃金的儲藏功能逐漸明朗，黃金的現(xiàn)代投資作用也明顯體現(xiàn)出來：對官方而言，黃金為可靠的儲備資產(chǎn)和應對危機的保障資產(chǎn)；對一般機構和個人投資者而言，則是規(guī)避通貨膨脹、外匯風險等的一種選擇，也可以通過買賣價差獲取收益。

受美元匯率下跌、石油價格上漲、資本市場波動和各種政治事件的沖擊，黃金的價格經(jīng)常出現(xiàn)異常波動。特別是有關戰(zhàn)爭或其他影響國際政治格局的重大政治事件，往往造成黃金價格的飆升。

具體而言，現(xiàn)在黃金的作用主要集中在三個方面：

黃金仍然是各國維持貨幣體系和貨幣制度信心的基礎?？偟膩砜矗谖磥硐喈旈L的時間內，黃金的儲備作用仍將具有特殊重要的意義。黃金在世界國際儲備資產(chǎn)的比重仍保持一個相當高的比重。對世界貨幣體系和各國貨幣制度而言，黃金在相當意義上還充當著維持幣信的心理基礎。

黃金是一種終極資產(chǎn)，是應對危機的保障資產(chǎn)。在一國出現(xiàn)重大經(jīng)濟波動和不平衡時，黃金是最可靠的保障資產(chǎn)。

黃金作為私人投資工具所起作用會更加突出。隨著與黃金相關的各種投資產(chǎn)品的發(fā)展，如黃金現(xiàn)貨交易、黃金租賃、黃金期貨交易、黃金套期保值、黃金延期交收交易等投資工具的發(fā)展，黃金投資已經(jīng)克服了傳統(tǒng)黃金交易存在的弱點，投資黃金的選擇空間擴大，獲利機會相應增加。

黃金投資價值分析。作為一種投資品，黃金既有一般投資品的特性，也有其獨特性。從一般投資品特性看，黃金與其他普通投資品一樣，其投資價值是通過買賣差價體現(xiàn)出來的。短期內，黃金價格會因各種市場因素的影響而產(chǎn)生較大的波動。投資者在合適的時機買賣黃金，就可能獲取較大的投資收益。

另外，黃金投資收益受到利率、匯率、股票價格、債券利息等因素的影響都很大。這些因素的變化，會改變黃金投資的機會成本，從而促使投資者調整對黃金的持有。從黃金投資的獨特性看，它的價值一方面表現(xiàn)為它自身的獨特保值功能，另一方面，則體現(xiàn)在資產(chǎn)組合的作用中，主要表現(xiàn)在以下幾方面：

普通投資者投資黃金可以起到資產(chǎn)保值的作用—即黃金投資的安全性。70年代以來，世界主要國家物價指數(shù)一直呈現(xiàn)上漲的趨勢，而黃金的價格則相對平穩(wěn)。黃金價格的相對穩(wěn)定性可以從兩個方面體現(xiàn)出來。一方面，從其內在的價格看，黃金具有長期穩(wěn)定性。研究表明，以美元和英鎊計算的黃金實際價格大體有相當?shù)木担≧OY JASTRAM THE GOLDEN CONSTANT，1977）。雖然黃金短期或中期價格有較大的波動，但是，黃金的購買力平價在長期具有相當?shù)姆€(wěn)定性。

另一方面，中短期內的相對穩(wěn)定性—具有規(guī)避市場風險的功能。盡管黃金價格自上世紀70年代以來波動性明顯提高，但是，與其他投資產(chǎn)品相比，黃金的價格波動性要小得多，特別是在經(jīng)濟處于激烈的動蕩時期，黃金價格的穩(wěn)定性表現(xiàn)得特別明顯。（可以參考：黃金與美國股市標準普爾500指數(shù)以及石油價格的對比關系）

黃金在投資組合中的獨特價值。黃金價格變動具有非常突出的一個特點，這就是黃金與其他投資產(chǎn)品價格變動具有負相關性。一般投資產(chǎn)品變動都具有高度正相關性，因此，達不到分散風險的目的。而黃金與大多數(shù)投資產(chǎn)品之間存在的負相關關系，使之成為一種重要的分散風險的投資工具。endprint

黃金具有較高的流動性。資產(chǎn)的流動性包括兩方面含義：變現(xiàn)的時間長度和變現(xiàn)的價值狀況。一種資產(chǎn)可以輕易變現(xiàn)，但價值出現(xiàn)很大的波動，這不能說明它的流動性很好。從黃金資產(chǎn)來看，其相對價格穩(wěn)定，而且，它是一種“沒有國界的資產(chǎn)”，現(xiàn)在，雖然黃金不行使貨幣的支付、結算職能，但是，它的兌現(xiàn)能力仍然是無與倫比的。

二、 現(xiàn)代社會黃金投資工具的應用

作為一種傳統(tǒng)的投資工具，如果不具有創(chuàng)新能力，則它沒有發(fā)展的潛力。隨著信用制度的演進，國際金融市場的金融信用化程度加深，金融衍生產(chǎn)品及金融分散風險的能力提高，風險防范的功能增強，黃金投資的替代品也越來越多。同時，金融工程也在推動著黃金投資產(chǎn)品功能的演化。各種新的與黃金有關的投資工具、衍生工具的產(chǎn)生，使黃金作為一種投資工具的增值能力有了新的表現(xiàn)方式，如黃金證劵化、黃金帳戶、黃金累積計劃、黃金期權等投資工具出現(xiàn)后，對黃金的投資可以克服實物運輸、保存成本較高的缺點，而保留其具有保值功能的優(yōu)點，使黃金的投資價值有了新發(fā)展，這也使黃金投資產(chǎn)品具有適應市場發(fā)展的生命力。只要黃金價格不是單一的變動方向，以黃金為基礎品的各種衍生工具的投資價值就可凸現(xiàn)出來。

（一） 黃金投資渠道及投資工具

總體看來，黃金交易按照是否有固定交易場所，可以劃分為場外交易市場和場內交易市場兩種模式。場內市場工具包括：黃金股票、黃金期權、黃金ETF基金；場外市場工具是標準化程度較低的交易產(chǎn)品，通常包括黃金借貸、黃金賬戶、黃金投資基金、黃金遠期和掉期等。

我國黃金市場上的各類投資工具按不同的渠道劃分如下：

交易所渠道（包括證劵交易所、黃金交易所和期貨交易所）。在證劵交易所交易的黃金類股票（即生產(chǎn)黃金的金礦類上市公司向社會公開發(fā)行的股票）；上海黃金交易所的現(xiàn)貨和延期品種，目前已開辦了具有遠期交易性質的黃金現(xiàn)貨延期交收業(yè)務，如AU（T+D），是現(xiàn)貨保證金交易品種。天津貴金屬交易所的天通金，以現(xiàn)貨為基礎，引進了國外做市商的交易機制，T+0交易，也屬于現(xiàn)貨延期交收，保證金交易的品種，交易時間：24小時，無論從交易機制還有交易時間都給投資者帶來很大的便利。

商業(yè)銀行渠道。紙黃金業(yè)務；黃金實物買賣；黃金期權；金店柜臺。

1982年中國黃金飾品市場恢復后，黃金消費迅速增長。據(jù)不完全統(tǒng)計，2004年中國首飾消費超過600億元人民幣，黃金消費量則連續(xù)數(shù)年平穩(wěn)保持在200噸左右。因此，金店也是黃金零售的重要渠道。

（二） 我國現(xiàn)有各類黃金投資品種

黃金延期交收交易；黃金期貨；紙黃金；標準金條；黃金飾品。

我想通過以上的闡述，投資者可以根據(jù)自身的情況選擇適合自己的黃金投資渠道和投資工具。

黃金是一種資產(chǎn)。黃金的稀有性使黃金十分珍貴，而黃金的穩(wěn)定性使黃金便于保存，所以黃金不僅成為人類的物質財富，而且成為人類儲藏財富的重要手段，故黃金得到了人類的格外青睞。

我個人認為只有研究過黃金歷史的人才能掌握黃金在社會發(fā)展中的影響和經(jīng)濟作用，才能充分利用黃金的價值和投資屬性為國家和家庭創(chuàng)造財富；我想通過以上的論述使得普通老百姓能夠了解黃金的投資作用和投資方法，為小家的發(fā)展帶來一份益處，更重要的是作為金融行業(yè)中的一名工作者，我們有責任通過自己的研究為我們國家的金融行業(yè)的發(fā)展貢獻自己的一份力量，我想這才是我們的最終使命！

（作者單位：天津財經(jīng)大學）

作者簡介：杜娟（1980年10月27日出生），女，天津人，天津財經(jīng)大學在職研究生，工作單位：天津環(huán)融貴金屬經(jīng)營有限公司，職務：研究員，研究方向：貴金屬投資endprint