金融關(guān)聯(lián)能否緩解民營企業(yè)的融資約束

裴宇

該文以民營企業(yè)為主要研究對象，通過調(diào)查表明金融關(guān)聯(lián)與民營企業(yè)融資約束之間的關(guān)系。經(jīng)調(diào)查表明，我國有將近一半的民營企業(yè)存在著融資約束的問題，然而解決這個(gè)問題的辦法是金融關(guān)聯(lián)。在我國經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)金融市場化發(fā)展不健全的地區(qū)，金融關(guān)系的作用更加明顯。與政治關(guān)聯(lián)相比，金融關(guān)聯(lián)更能緩解民營企業(yè)的融資約束問題。

金融融資可以促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也是我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展起來的主要因素。目前有大部分學(xué)者認(rèn)為我國的金融融資偏向于國有企業(yè)，對于民營企業(yè)而言，仍然面臨著嚴(yán)重的融資約束問題。即使有這種說法的存在，我國的民營企業(yè)仍然快速的發(fā)展著，這說明我國民用企業(yè)有一套屬于自己的解決方案存在。

一、金融關(guān)聯(lián)的作用

目前我國的經(jīng)濟(jì)市場正處于轉(zhuǎn)型階段，各地的市場化程度還較低，有關(guān)制度還不健全，金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)的經(jīng)濟(jì)干預(yù)還較多，所以要想發(fā)揮金融關(guān)聯(lián)的作用，首先要重視企業(yè)環(huán)境的變化。解決民營企業(yè)的融資約束，金融關(guān)聯(lián)是關(guān)鍵，尤其是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較落后的地區(qū)，企業(yè)應(yīng)該更加關(guān)注對金融關(guān)聯(lián)的建設(shè)。金融關(guān)聯(lián)不僅在民營企業(yè)中發(fā)揮著重要作用，在國有企業(yè)中也有著重要的意義[1]。資產(chǎn)比重越高的企業(yè)，出現(xiàn)金融關(guān)聯(lián)的幾率越低，所以對于民營企業(yè)來說，融資約束是其主要的矛盾。建立金融關(guān)聯(lián)是解決這一問題的主要途徑，其表現(xiàn)方式是多種多樣的，例如聘請金融機(jī)構(gòu)退休的老干部、或是聘請企業(yè)家等，使金融關(guān)聯(lián)成為民營企業(yè)融資約束的保護(hù)傘。

企業(yè)金融關(guān)聯(lián)在還緩解融資約束上的優(yōu)勢。與某些企業(yè)相比較，金融關(guān)聯(lián)民營企業(yè)更容易取得金融機(jī)構(gòu)的貸款，這些民營企業(yè)利用金融關(guān)聯(lián)的優(yōu)勢獲得貸款，而且這些貸款的金額在銀行中占有一定的比例，對于沒有金融關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)，在進(jìn)行融資時(shí)所受的融資約束則會(huì)更多，同時(shí)對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的地區(qū)金融關(guān)聯(lián)對于融資約束的幫助越大。目前我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展制度還比較不健全，依法治理的水平還比較低，所以金融關(guān)聯(lián)可以作為一種非正式機(jī)制存在，緩解金融約束對于企業(yè)發(fā)展的阻礙，在幫助民營企業(yè)獲得更好發(fā)展的同時(shí)，還可以取得金融機(jī)構(gòu)的貸款支持[2]。

金融關(guān)聯(lián)對企業(yè)績效的影響。根據(jù)研究表明，金融捐贈(zèng)的公司可以獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款，更加容易進(jìn)行資產(chǎn)投資，這種捐贈(zèng)后企業(yè)績效與捐贈(zèng)前相比不但沒有提高反而下降不少，所以這種因?yàn)榫栀?zèng)獲得的貸款，對企業(yè)而言效率是不大的。金融關(guān)聯(lián)更容易增加民營企業(yè)的績效，在我國經(jīng)濟(jì)市場的轉(zhuǎn)型時(shí)期，可以通過社會(huì)關(guān)系來提高企業(yè)的績效，這種制度對企業(yè)的內(nèi)部關(guān)系起到了調(diào)節(jié)作用。我國民營企業(yè)的金融關(guān)聯(lián)對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益有著巨大的影響，可以為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值。

二、金融關(guān)聯(lián)緩解融資約束的有效方法

目前我國的金融資源大多數(shù)都流向了國有企業(yè)，例如金融機(jī)構(gòu)的貸款多數(shù)給了國有企業(yè)，而且上市的大多數(shù)企業(yè)也是國有企業(yè)，這種現(xiàn)象嚴(yán)重的導(dǎo)致了我國民營企業(yè)很難從正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)獲得投資，所以目前我國的融資渠道受限現(xiàn)象十分嚴(yán)重[3]。金融關(guān)聯(lián)正是緩解這種現(xiàn)象的主要方法，金融關(guān)聯(lián)可以從以下方面對此問題進(jìn)行解決。

第一，自古以來我國都比較重視“關(guān)系”，認(rèn)為“關(guān)系”是創(chuàng)造一切經(jīng)濟(jì)利益的前提，所以許多西方企業(yè)在與我國進(jìn)行合作時(shí)，首先要進(jìn)行的就是“攀關(guān)系”。從其本質(zhì)上來說，關(guān)系是企業(yè)發(fā)展的一種良好資源。企業(yè)實(shí)際上并不是以一種獨(dú)立個(gè)體的形式存在的，而是與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的各個(gè)環(huán)節(jié)都有著密切的聯(lián)系，企業(yè)通過這種聯(lián)系獲得資源是企業(yè)自身的能力，這種能力同時(shí)也是企業(yè)的發(fā)展資本。金融關(guān)聯(lián)不僅有助于民營企業(yè)建立相關(guān)的發(fā)展戰(zhàn)略，更會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)決策，從而緩解企業(yè)的融資約束。

第二，從信任的角度分析金融關(guān)聯(lián)與民營企業(yè)融資約束之間的關(guān)系。對于合作雙方來說，不僅是合同制約著彼此的合作，更多的是擁有良好的信用以及信譽(yù)，要讓銀行相信企業(yè)有能力履行契約。這種建立在信任之前的契約，是相對成本較低的契約，因?yàn)槠髽I(yè)認(rèn)為如果可以從其他渠道獲得擔(dān)保，那么對企業(yè)的融資將會(huì)起到更大的作用[4]。為企業(yè)提供擔(dān)保，主要依靠的正是這種金融關(guān)聯(lián)。金融關(guān)聯(lián)可以為企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間建立一座有效的交流橋梁，這座橋梁可以緩解民營企業(yè)的壓力，可以得到金融機(jī)構(gòu)的大力支持，在一定程度上緩解企業(yè)的融資約束。

第三，民營企業(yè)融資出現(xiàn)問題的主要原因多數(shù)在于缺乏專業(yè)的融資政策，企業(yè)沒有專業(yè)的設(shè)計(jì)方案，對于這種情況企業(yè)可以聘請專業(yè)的指導(dǎo)人員，或是具有金融機(jī)構(gòu)工作背景的工作人員進(jìn)入公司，借助這些人的專業(yè)力量來定制一套獨(dú)特的融資方案，這也是一種緩解民營企業(yè)融資約束的有效方法。

三、金融發(fā)展中金融關(guān)聯(lián)與融資約束的關(guān)系

金融關(guān)聯(lián)程度越高，融資約束的效果越明顯。發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)市場可以有效的緩解融資約束。融資約束的影響范圍不僅受到企業(yè)規(guī)模的影響，還會(huì)受到企業(yè)自身的結(jié)構(gòu)的影響，這種約束在很大程度上取決于一個(gè)國家的發(fā)展水平，例如市場競爭力或是信貸資金等。企業(yè)的融資約束會(huì)隨著企業(yè)的發(fā)展而進(jìn)行變化，提高企業(yè)的資源配置率也是緩解企業(yè)融資約束的重要方法。近年來我國的金融市場化程度已經(jīng)越來越明顯，但是這種市場化的進(jìn)程十分不平衡，尤其是表現(xiàn)在行政管理方面。所以金融市場化程度的高低，在金融關(guān)聯(lián)中起著重要的作用。

首先在金融市場化程度較低的地區(qū)，其市場化的政策還不完善，所以使得金融關(guān)聯(lián)發(fā)揮了極大的作用。另外在這種地區(qū)中，企業(yè)的投資資金也會(huì)比較缺乏，金融關(guān)聯(lián)會(huì)幫助民營企業(yè)取得投資者的大力支持。相反在金融市場化程度比較高的地區(qū)，所要面臨的金融環(huán)境也會(huì)好，獲得資金的方法也會(huì)比較好。所以企業(yè)可以利用金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢，為資金的獲得創(chuàng)造更便利的條件[5]。另外在金融市場化程度較低的地區(qū)，人才也會(huì)十分缺乏，而且融資的政策比較不發(fā)達(dá)，所以金融關(guān)聯(lián)對于這里的企業(yè)來說是相當(dāng)重要的。

政治關(guān)聯(lián)對民營企業(yè)的影響。據(jù)研究數(shù)據(jù)顯示，政治關(guān)聯(lián)可以為企業(yè)獲得更多的信貸業(yè)務(wù)，在一定程度上緩解了企業(yè)的融資約束。在政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)中，企業(yè)建立金融關(guān)聯(lián)還具有更加深遠(yuǎn)的意義。這有這樣我們才會(huì)認(rèn)為，金融關(guān)聯(lián)緩解民營企業(yè)融資約束能力的強(qiáng)弱，還與還與企業(yè)的政治管理程度有關(guān)，程度較低的民營企業(yè)，其作用力也會(huì)比較小，所有獲取金融資源的有效方法還包括金融關(guān)聯(lián)的建立。建立政治關(guān)聯(lián)的主要目的就是為了緩解企業(yè)的融資約束力，避免政府干預(yù)，減少交易成本。所以從民營企業(yè)建立政治關(guān)聯(lián)方面來看，金融關(guān)聯(lián)的目的更為明確。

經(jīng)以上分析本文對民營企業(yè)金融約束問題提出了緩解的辦法，從政府的角度看，打造一個(gè)輕松的融資環(huán)境是相當(dāng)重要的，可以對金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展進(jìn)行鼓勵(lì)，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)范圍，為民營企業(yè)的發(fā)展提供便利條件。從民營企業(yè)的角度出發(fā)，建立金融關(guān)聯(lián)是解決民營企業(yè)融資約束的有效辦法，應(yīng)該結(jié)合自身企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，制定適當(dāng)?shù)恼邽槠髽I(yè)未來的發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。

（作者單位：南京理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）endprint