中國(guó)外匯管理體制改革管窺

劉斐

作為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要組成部分，外匯管理對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重大影響，其改革的成功與否直接影響著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的安全。在當(dāng)前國(guó)際大環(huán)境下，進(jìn)一步調(diào)整我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和完善我國(guó)的外匯體制勢(shì)在必行。因此，如何進(jìn)一步完善我國(guó)外匯管理體制，加快外匯管理職能、積極穩(wěn)妥地推動(dòng)人民幣資本項(xiàng)目，使其真正服務(wù)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)，成為我國(guó)外匯工作的重點(diǎn)。

外匯管理即外匯管制，是國(guó)家為改善本國(guó)收支和穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率，防止資金外流或流入，授權(quán)中央銀行或外幣管理機(jī)構(gòu)使用限制性措施來(lái)穩(wěn)定外匯買賣和國(guó)際結(jié)算的管理性工作。中國(guó)的外匯管理體制以改革開(kāi)放為轉(zhuǎn)折點(diǎn)開(kāi)始由高度集中的外匯管理體制轉(zhuǎn)向與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的管理體制，然而，目前我國(guó)的外匯管理體制應(yīng)存在一些問(wèn)題，需要進(jìn)一步改革。

1.中國(guó)外匯管理體制存在的問(wèn)題

1.1 外匯市場(chǎng)外匯交易主體過(guò)于集中

報(bào)告交易商即外匯市場(chǎng)上比較活躍的大型商業(yè)銀行、投資銀行以及證券公司，在國(guó)際外匯市場(chǎng)各交易主體中占據(jù)著主導(dǎo)地位，這些交易商一般通過(guò)電子交易系統(tǒng)同時(shí)從事自營(yíng)業(yè)務(wù)和代理業(yè)務(wù)。自1995年以來(lái)，隨著其他小型商業(yè)銀行、證券公司以及各種基金、中央銀行等非報(bào)告交易商的迅速發(fā)展，報(bào)告交易商所占的市場(chǎng)份額有所下降，但一直保持在一半以上。由此看來(lái)，我國(guó)的外匯市場(chǎng)交易主體過(guò)于集中于報(bào)告交易商，市場(chǎng)主體比較單一。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因主要是中小型金融機(jī)構(gòu)尤其是遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)準(zhǔn)入的門檻較高，進(jìn)入市場(chǎng)的難度大，要求嚴(yán)格。從交易額來(lái)看，中國(guó)外匯交易市場(chǎng)的買賣方高度之中在中國(guó)銀行和中國(guó)人民銀行兩大銀行，這導(dǎo)致交易價(jià)格被嚴(yán)格的控制，不利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建設(shè)。

1.2外匯市場(chǎng)與其他金融市場(chǎng)缺乏聯(lián)系

一個(gè)國(guó)家要想有活躍的外匯交易市場(chǎng)和穩(wěn)定的匯率就要有完善的短期貨幣市場(chǎng)做保證。兩貨幣發(fā)行國(guó)的利率對(duì)遠(yuǎn)期匯率的升、貶值意義重大。利率和匯率之間存在緊密的聯(lián)系，以其為經(jīng)濟(jì)杠桿的貨幣、資本市場(chǎng)也存在著緊密聯(lián)系。我國(guó)外匯市場(chǎng)和短期貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)長(zhǎng)期處于隔離狀態(tài)是因?yàn)槲覈?guó)外匯制度對(duì)資本項(xiàng)目的管制較為嚴(yán)格，且利率也不依據(jù)市場(chǎng)而變化，缺乏市場(chǎng)性的原因。另外，我國(guó)外匯市場(chǎng)與其他金融市場(chǎng)隔離較嚴(yán)重還體現(xiàn)在人民幣匯率、人民幣利率以及美元利率三者之間相關(guān)度極低。

1.3銀行結(jié)售匯管理僵化

目前，我國(guó)對(duì)銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)實(shí)行綜合頭寸管理，開(kāi)辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的分行必須當(dāng)天將本行發(fā)生的遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易與總行平盤，不得持有任何遠(yuǎn)期結(jié)售匯敞口頭寸?？傂性诖似陂g完全承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際貿(mào)易順差的環(huán)境下，外匯供大于求，這導(dǎo)致銀行總行大量超買，最終造成中央銀行買入外匯，增加通貨膨化的壓力。

1.4外匯管理缺乏創(chuàng)造性

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，即期交易的重要性有所下降，衍生交易穩(wěn)步發(fā)展，其占據(jù)的市場(chǎng)份額越來(lái)越大，并長(zhǎng)期高于即期交易，成為占主導(dǎo)地位的交易工具。目前，我國(guó)金融衍生交易工具還比較少，所占市場(chǎng)份額也較低，外匯市場(chǎng)還是以即期交易為主導(dǎo)。我國(guó)目前已經(jīng)存在的金融衍生工具主要有一下幾種：遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易、掉期交易、外匯衍生品交易以及離岸人民幣五本金交割遠(yuǎn)期匯率交易，種類較少，交易方式單調(diào)，且使用規(guī)模較小。與金融衍生工具相比，目前大多數(shù)企業(yè)比較傾向于用貿(mào)易融資來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。另外，金融衍生工具本應(yīng)是商業(yè)銀行自行創(chuàng)造的，而我國(guó)現(xiàn)階段的外匯衍生產(chǎn)品大多是政府設(shè)計(jì)、推動(dòng)的，銀行對(duì)于外匯衍生產(chǎn)品的積極性不高，只是被動(dòng)接受，這導(dǎo)致金融衍生產(chǎn)品嚴(yán)重缺乏市場(chǎng)性。

1.5外匯管理法規(guī)有待完善

我國(guó)外匯管理體制建立于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變時(shí)期，受到經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的制約，具有一定的局限性和滯后性，缺乏系統(tǒng)性、前瞻性，與國(guó)際社會(huì)差距較大。許多外匯管理法規(guī)缺乏前瞻性，其本身并不是依據(jù)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)而制定的，而是問(wèn)題出現(xiàn)之后為解決問(wèn)題才出臺(tái)的。不能充分反映市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的法規(guī)必定會(huì)嚴(yán)重制約到外匯管理工作的進(jìn)行。當(dāng)前，我國(guó)外匯管理方面的最高法律、法規(guī)是《外匯管理?xiàng)l例》，還沒(méi)有真正法律層面上的外匯基本法。并且其他相關(guān)外匯法規(guī)在制定時(shí)并沒(méi)有完全遵守《外匯管理?xiàng)l例》，整體看來(lái)，我國(guó)外匯法律法規(guī)比較雜亂，缺乏系統(tǒng)性。

1.6外匯市場(chǎng)供求失衡

由于我國(guó)開(kāi)放的外商投資政策，巨大的市場(chǎng)潛力以及低廉的勞動(dòng)力市場(chǎng)使得我國(guó)越來(lái)越成為國(guó)際跨國(guó)公司、外資企業(yè)投資的熱點(diǎn)區(qū)域。很多外資企業(yè)將生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到我國(guó)，形成較大的資本凈流入。在外匯短缺時(shí)期推行出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)鼓勵(lì)資本流入、限制資本流出是有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。但是，在經(jīng)常項(xiàng)目順差形勢(shì)下，繼續(xù)推行出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略必然會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支的自我調(diào)節(jié)作用的缺失，使人民幣面臨升值的壓力。

2.完善我國(guó)外匯管理體制改革的措施

2.1放松管制，均衡管理

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新形勢(shì)下，加強(qiáng)對(duì)資金流進(jìn)流出的管理具有十分重要的意義。現(xiàn)階段，雖然說(shuō)我國(guó)不應(yīng)該再以出口為導(dǎo)向的外匯經(jīng)濟(jì)政策為主導(dǎo)，但這并不意味著要對(duì)外匯流入施加與外匯流出同樣嚴(yán)格的管理?，F(xiàn)階段，我國(guó)應(yīng)運(yùn)用價(jià)格手段和行政手段，分階段、分步驟地放寬對(duì)于資金流入的控制與管理。對(duì)外匯流出限制的寬松要在一定范圍內(nèi)，把握適當(dāng)?shù)亩?，保留適當(dāng)?shù)南拗?，避免出現(xiàn)資金大規(guī)模外流的情況。在外匯流入方面，要加強(qiáng)對(duì)于資本項(xiàng)目的審核和監(jiān)測(cè)，逐步放松對(duì)于其的管制力度。通過(guò)價(jià)格手段調(diào)節(jié)資金流入的規(guī)模，外匯局在存款兌換業(yè)務(wù)上要嚴(yán)格區(qū)分開(kāi)居民與非居民，限制個(gè)人結(jié)匯、控制預(yù)收貨款和短期外債。

2.2 有選擇性地開(kāi)放資本賬戶

逐步開(kāi)放資本賬戶是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要途徑。資本賬戶的開(kāi)放，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)融入國(guó)際社會(huì)并與國(guó)際接軌的重要體現(xiàn)。然而，國(guó)家在資本賬戶完全開(kāi)放之后就無(wú)法退回到資本賬戶未開(kāi)放之前的狀態(tài)。因此，國(guó)家在進(jìn)行資本賬戶開(kāi)放的政策時(shí)，一定要慎重的決策。在我國(guó)現(xiàn)階段的外匯管理工作改革中，逐步地推進(jìn)資本項(xiàng)目的開(kāi)放，尤其是人民幣資本項(xiàng)目的開(kāi)放，應(yīng)該成為外匯管理工作改革的重點(diǎn)。我國(guó)在今后的外匯管理改革中要持謹(jǐn)慎、務(wù)實(shí)的態(tài)度，有順序、有步驟地推進(jìn)外匯管理改革，并積極借鑒國(guó)外先進(jìn)的改革經(jīng)驗(yàn)，制定與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相適應(yīng)的資本賬戶開(kāi)放政策，使其更好地為我國(guó)的金融體制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

2.3 改革人民幣匯率機(jī)制

2.3.1提高匯率生成機(jī)制的市場(chǎng)化程度

我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行的是國(guó)家持有外匯為主的銀行結(jié)匯機(jī)制，這種結(jié)匯機(jī)制對(duì)于進(jìn)一步放寬外匯環(huán)境的趨勢(shì)是不適宜的。在現(xiàn)階段我國(guó)外匯管理改革中要逐步放寬對(duì)于外匯持有和使用的政策限制，鼓勵(lì)民間企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有外匯，并使其更多地融入市場(chǎng)，由強(qiáng)行結(jié)匯制逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐庠附Y(jié)匯制，利用多種外匯交易手段來(lái)擴(kuò)大資金流動(dòng)效率。

2.3.2通過(guò)“中間價(jià)”的逐步市場(chǎng)化，引導(dǎo)理性的匯率預(yù)期

匯率機(jī)制的市場(chǎng)化建設(shè)可著力于價(jià)格形成，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)力量的穩(wěn)步培育與均衡發(fā)展，逐步抑制或減少非市場(chǎng)因素對(duì)匯率形成的影響。建議中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制更多與前一交易日收盤價(jià)掛鉤，將有利于理順價(jià)格預(yù)期形成機(jī)制；在即期和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)，給予市場(chǎng)力量在人民幣匯率價(jià)格形成中更大的權(quán)重，適度拉長(zhǎng)中間價(jià)的公布期間，以鼓勵(lì)市場(chǎng)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)體系的形成與完善；可適度調(diào)整做市商的準(zhǔn)入門檻或引入新類型的做市商，從而形成做市商的更加多元化的格局；加強(qiáng)市場(chǎng)參與者的橫向溝通并增強(qiáng)信息透明度，積極培育基于宏觀基本面理性形成的匯率預(yù)期。

2.3.3促進(jìn)國(guó)際收支平衡，保持人民幣匯率趨于均衡水平

繼續(xù)推進(jìn)貿(mào)易投資便利化，資本項(xiàng)目可兌換改革逐步推出，大力加強(qiáng)異常外匯資金跨境交易的預(yù)警與監(jiān)測(cè)，加大對(duì)跨境資金交易中的違規(guī)違法行為的查處力度。繼續(xù)深入開(kāi)展人民幣跨境貿(mào)易的政策配套體系，推廣人民幣在跨境投資領(lǐng)域的運(yùn)用，如直接投資、跨國(guó)企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)、資本市場(chǎng)、境外人民幣債券市場(chǎng)（點(diǎn)心債）等方面。堅(jiān)決打擊那些利用境內(nèi)外人民幣、本外幣價(jià)差、利差，通過(guò)跨境人民幣貿(mào)易渠道進(jìn)行的“貨幣搬家”行為。

2.3.4培育與豐富外匯市場(chǎng)主體

目前，我國(guó)全國(guó)性的外匯市場(chǎng)已初步建立，但需進(jìn)一步完善。我國(guó)要進(jìn)一步豐富和增加交易主體，允許外匯指定銀行自由地參與外匯交易，進(jìn)一步發(fā)揮其市場(chǎng)主體的作用，改變中央銀行的主體地位，避免其對(duì)外匯市場(chǎng)過(guò)分干涉，發(fā)揮其宏觀調(diào)控的作用。

國(guó)家外匯管理工作關(guān)系著整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制和國(guó)際市場(chǎng)平衡意義重大。現(xiàn)階段，我國(guó)要進(jìn)一步改革外匯管理體制，適當(dāng)放寬對(duì)于外匯流入的管理，鼓勵(lì)民間持有和使用，進(jìn)一步豐富和增加外匯市場(chǎng)主體，使外匯體制更好地服務(wù)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院）