發(fā)展中國家(地區(qū))對外直接投資的新特征與思考

李國正 陳 雷 高 波

（1.北京大學 政府管理學院，北京 100083；2.格拉斯哥大學 亞當斯密學院，英國 格拉斯哥 G12 8QQ）

在過去的二十幾年里，伴隨著貿(mào)易壁壘逐步消除和國際市場一體化，資本的對外直接投資(Foreign-Direct-Investment)得到了迅猛的發(fā)展。進入21世紀以來，越來越多的發(fā)展中國家已經(jīng)參與到全球資本流動的潮流中，特別是在金融危機和歐洲債務危機的壓力下，發(fā)達資本主義國家正處在財政上相對困難的時期，經(jīng)濟的對外擴張相對放緩，發(fā)展中國家的資本對外直接投資正在作為一股新生力量席卷全球，并在全球對外直接投資的經(jīng)濟活動中扮演越來越重要的角色，對世界經(jīng)濟的積極發(fā)展產(chǎn)生了深遠的影響。

可以說，發(fā)展中國家對外直接投資的興起與發(fā)展是當前國際資本流動領域最為重要的經(jīng)濟活動。針對這一現(xiàn)象，文章會對發(fā)展中國家對外直接投資的現(xiàn)狀和已取得的成績作以闡述和分析，另外，發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展水平畢竟和發(fā)達國家還有一定差距，因此其對外直接投資的發(fā)展遵循著發(fā)展中國家特有的投資模式。本文的主要目的就是分析和研究發(fā)展中國家對外直接投資獨特發(fā)展模式及其對世界經(jīng)濟的積極影響。

一 發(fā)展中經(jīng)濟體對外直接投資的迅猛發(fā)展

過去的二十年，發(fā)展中國家對外直接投資最為直觀的特征就是其迅猛的發(fā)展速度。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議(UNCTAD)報告的數(shù)據(jù)顯示，1970年，發(fā)展中國家的對外直接投資量只占世界對外直接投資總量的0.4%；而這一數(shù)值截止到2008年，已經(jīng)上升到了15.8%。百分比接近40倍的增長。

從2004年和2005年開始，發(fā)展中經(jīng)濟體對外直接投資規(guī)模出現(xiàn)大幅度的攀升，已經(jīng)達到了1128億美元和1175億美元，占全球對外直接投資總額也是出現(xiàn)新高，分別占13.9%和15.1%。接下來的三年，發(fā)展中經(jīng)濟體的對外直接投資繼續(xù)進一步增長，分別達到2153億美元，2855億美元和2927億美元，占全球對外直接投資的比重也在穩(wěn)重有升?？梢姡l(fā)展中國家的經(jīng)濟崛起其對外直接投資正在悄悄的改變和影響著世界經(jīng)濟，并對世界經(jīng)濟的發(fā)展發(fā)揮著越來越重要的作用。

二 發(fā)展中國家(地區(qū))對外直接投資的新特征

對于大多數(shù)發(fā)展中國家的公司來說，它們并不能像發(fā)達國家跨國公司利用自己在技術，品牌和知識產(chǎn)權等方面的優(yōu)勢進行直接投資。它們需要找到一個最為適合自己的方式去和角度去完成資本的對外輸出。發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展水平相比發(fā)達國家相對落后，資本積累的階段也相對較短，并且經(jīng)驗和技術上的問題因此投資基礎很多時候不是利用壟斷優(yōu)勢，呈現(xiàn)出復雜性和多樣性，這也使得發(fā)展中國家在對外直接投資的道路上不得不走出一條屬于自己的路，這也就有了自己的獨特發(fā)展模式：一是，利用相對優(yōu)勢到其他發(fā)展中國家進行投資，當然也包括依靠當?shù)卣恼咧С趾臀幕瘍?yōu)勢；二是，通過到發(fā)達國家投資收購和兼并來學習和獲取發(fā)達國家的技術、知識、品牌、設備和人才。

（一）發(fā)展中國家之間對外直接投資現(xiàn)象

對于發(fā)展中國家的跨國公司他們更傾向于選擇那些貿(mào)易壁壘相對寬松和市場環(huán)境相對容易進入的國家進行資本的直接輸出。換句話說，發(fā)展中國家正在采取著南-南對外投資模式，也就是發(fā)展中國家之間的對外直接投資。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，發(fā)展中國家之間的對外直接投資量在1995年到2003年之間實現(xiàn)了三倍的增長，從1995年的140億美元的投資量上升到2003年470億美元。現(xiàn)在，隨著發(fā)達國家跨國公司的財政緊縮，南-南對外直接投資對世界經(jīng)濟的增長發(fā)揮著更為重要的作用。世界銀行的最新數(shù)據(jù)顯示，發(fā)展中國家的對外直接投資量占世界對外直接投資總量的百分比已經(jīng)從2007年的25%增長到2010年的34%。

事實上，發(fā)展中國家之間的資本對外直接投資也有利于發(fā)展中國家的來實現(xiàn)本國經(jīng)濟的發(fā)展，來實現(xiàn)世界經(jīng)濟的和諧發(fā)展。特別是像撒哈拉以南非洲和一些低收入國家，其經(jīng)濟發(fā)展和重大項目投資都是來自亞洲的發(fā)展中國家。具體來說，中國在2009年已經(jīng)成為南非最大的經(jīng)濟貿(mào)易合作伙伴，兩國之間的總貿(mào)易額已經(jīng)超過141億美元。對于這種發(fā)展中國家對外直接投資的特征Cuervo-Cazurra和Genc教授解釋道，發(fā)展中國家經(jīng)濟的快速崛起必然產(chǎn)生對國際原料能源等的巨大需求，為了保障獲得穩(wěn)定的原材料和能源，通過對外直接投資控制生產(chǎn)能力是一種必然的選擇。發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展水平，文化背景和投資環(huán)境大體相似，因此公司在母體國累積的工作經(jīng)驗和發(fā)展模式會幫助其在新的客體市場獲得競爭優(yōu)勢，這就為公司避免了由于文化的不同和對市場的不熟悉帶來的投資風險。另外，發(fā)展中國家處于經(jīng)濟發(fā)展的上升期，國家政策也會對資本的引進給與相應的支持和幫助。

（二）發(fā)展中國家(地區(qū))跨國公司直接收購和兼并現(xiàn)象

發(fā)展中國家對直接投資的另一種重要表現(xiàn)形式和特征就是收購和兼并。這是發(fā)展經(jīng)濟體以尋求壟斷優(yōu)勢和核心競爭力為目的的收購和兼并。具體來說，直接收購某些國家企業(yè)或者業(yè)務，獲的品牌、技術、專利等無形資產(chǎn)，當然也包括生產(chǎn)設備，研發(fā)體系，銷售模式等有形資產(chǎn)。換句話說，在對發(fā)達國家進行資本輸出時，由于發(fā)展中國家缺少被國際認知的品牌和核心技術，其必須要先捕獲已經(jīng)被公眾熟知和接受的現(xiàn)有品牌，進而打入國際市場。發(fā)展中國家的對外并購主要是由亞洲發(fā)展中經(jīng)濟體和金磚死過等發(fā)展中大國引領的。從金額上看，1990年-2006年間來發(fā)展中國家的跨國公司并購從不足100億美元的交易量上升到1200億美元。從收購和兼并的數(shù)目上看，從4.5%提高到14%。在這當中，印度塔塔公司在2008年對捷豹路虎汽車公司的收購可以作為一個成功案例進行分析。一方面，本次收購為塔塔公司提供了一個戰(zhàn)略性機會去擁有自己標志性的品牌，使得其國際業(yè)務可以迅速的擴展，知名度和影響力也迅速上升。另一方面，本次收購使得塔塔公司在產(chǎn)品多樣化上實現(xiàn)突破，針對不同細分市場公司產(chǎn)品劃分更為精細，能夠準確的切入市場，獲取競爭優(yōu)勢。

中國作為亞洲發(fā)展中大國，又是金磚四國之一，在發(fā)展中國家跨國并購中占有重要的地位。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2003年-2008年，中國企業(yè)的對外直接投資總規(guī)模年增長70%以上，而以跨國并購形式進行的對外直接投資達到接近50%。下表顯示了2008年發(fā)展中國家(地區(qū))10起對打的跨境交易。其中中鋁收購力拓的并購案可以列為當年全球最大跨境并購案的第8位。

表1.2008年發(fā)展中國家(地區(qū))10起最大的跨境交易情況

NNS控股 埃及 Lafarge SA 法國 4141 Evraz集團 俄羅斯 IPSCO 加拿大 4025華能集團 中國 Tuas能源公司 新加坡 3072為披露投資方 薩特阿拉伯 Oger電信 阿聯(lián)酋 2850投資者集團 印度 SG國際機場 土耳其 2656未知投資方 中國 AvilcoASA 挪威 2501

三 對發(fā)展中國家對外直接投資新特征的一些擔憂

以往的經(jīng)典理論已經(jīng)不合適來解釋發(fā)展中國家的對外直接投資。發(fā)達國家的公司是已經(jīng)擁有知識，技術上的壟斷優(yōu)勢，進而對外直接投資，但是由于發(fā)展中國家的快速發(fā)展，巨大的經(jīng)濟規(guī)模和市場規(guī)模等，發(fā)展中國家是一邊對外投資一邊獲得壟斷優(yōu)勢。對外直接投資的過程本身就是獲得壟斷優(yōu)勢的過程，這是以往投資理論中沒有的。那么就面臨了很多實際的問題。

通過收購和兼并來實現(xiàn)對外直接投資，進入國際市場是發(fā)展中國家對外資本輸出的重要手段，但是這也可能給發(fā)展中國家的公司帶來一系列的問題。事實上收購和兼并公司本身就是有風險的，被收購的公司會遺留下很多待解決的問題，比如現(xiàn)金流問題，產(chǎn)品供應鏈問題，核心技術的退步和生產(chǎn)設備的老化等，如果舊問題不能解決，不單不會給發(fā)展中國家公司帶來新的經(jīng)濟利潤增長點，反而會使得公司陷入發(fā)展的困境，失去原有的競爭優(yōu)勢，使得資本大量被套牢，現(xiàn)金流也會出現(xiàn)嚴重的問題。

對于發(fā)展中國家的公司，兼并和收購的主要目的就是要縮短自主研發(fā)和創(chuàng)新的周期，在盡可能短的時間內建立自身的核心競爭力，與發(fā)達國家的跨國公司展開全球競爭。但是收購和兼并是否能夠真正的獲得核心技術，并非沒有疑問。事實上，被收購的公司是不會把其核心技術，核心產(chǎn)品出售的。收購的大部分公司往往提供的都是邊緣性技術，或者一些簡單設備和流水線。這樣發(fā)展中國家的公司并有沒獲得競爭的優(yōu)勢，相反，可能使公司的發(fā)展陷入進退兩難的局面。真正的核心技術，是需要公司自身的創(chuàng)新和研發(fā)體系來完成的，這一點發(fā)展中國家的公司一定要有充分的認識。獲得核心競爭優(yōu)勢，不是單純的靠簡單的收購和兼并幾家公司就能獲得的

收購和兼并的核心是讓企業(yè)實現(xiàn)有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的雙豐收。從而在競爭激烈的國際市場環(huán)境中獲得持續(xù)的競爭優(yōu)勢。對于發(fā)展中國家的公司來說如何維持消費者的品牌忠誠度才是難點所在。收購和兼并已有的品牌公司只是對外投資的第一步，如何維持已經(jīng)建立好的供應鏈關系，和獲得源源不斷的合伙伙伴的支持才是商業(yè)成功的關鍵。往往出現(xiàn)的現(xiàn)象是并購即貶值的問題。事實上，一個品牌，經(jīng)歷幾十年甚至上百年的積淀已經(jīng)成為某個民族，某種文化的一部分，即使外來者可以將其購的，卻很難將其變?yōu)樽陨淼臇|西。如何讓被收購公司原有的文化和制度和新公司的目標和戰(zhàn)略融為一體才是最為困難的。一個具有國際知名度和影響力的品牌都是土生土長自主創(chuàng)新的結果。

根據(jù)2006年聯(lián)合國貿(mào)易發(fā)展會議的全球投資報告，發(fā)展中國家公司的對外直接投資在價值鏈和公司戰(zhàn)略方面都有著其特有的模式，每個國家之間的情況又不相同，經(jīng)濟發(fā)展水平也有很差的差距，因此經(jīng)濟學家們想要研究明白發(fā)展中國家對外直接投在的相同點和各自的不同點是很難做到的，只有一些共性的東西可以參考。發(fā)展中國家的對外直接投資的經(jīng)驗有其特有的經(jīng)濟學價值。簡單分析來看，發(fā)展中國家的企業(yè)為了適應國際化和全球市場的需要，利用擴大市場的戰(zhàn)略來獲的更多的競爭優(yōu)勢，在這其中，企業(yè)的資金利用率得到提高，降低了企業(yè)的操作成本，從而實現(xiàn)生產(chǎn)水品和生產(chǎn)率的提高。另一方面，發(fā)展中國家通過收購和兼并的方式實現(xiàn)資本向發(fā)達國家的輸出，這也對解決發(fā)達國家就業(yè)問題起到了積極的影響。例如，在海爾的美國分公司，超過95%的海爾員工都是來自美國本土。毫無疑問，發(fā)展中國家的崛起已經(jīng)對世界經(jīng)濟產(chǎn)生了重要的影響，不過，在走向全球市場的道路上，發(fā)展中國家的公司更需要如履薄冰，只有企業(yè)自主研發(fā)的核心技術才能帶動整個企業(yè)的競爭力提升和獲得國際競爭優(yōu)勢，這樣才是成功的。

結 語

文章已經(jīng)對發(fā)展中國家對外直接投資的現(xiàn)狀進行了分析，大部分的對外直接投資都是以南-南投資的形式來完成的;在面對發(fā)達國家時，發(fā)展中國家的公司采取的更多的是收購和兼并的方式來實現(xiàn)直接投資。原因文章也做出了具體的分析，發(fā)展中國家之間的經(jīng)濟發(fā)展水平，投資環(huán)境和國情都較為相似，因此南南直接投資更容易使企業(yè)獲得成功，資本運作也相對容易。而對于發(fā)達國家的直接投資，發(fā)展中國家表現(xiàn)出的還是比較吃力，面對更為成熟的消費人群和相對飽和的競爭市場，發(fā)展中國家的跨國公司表現(xiàn)出更多的為缺乏處理國際矛盾和事件的經(jīng)驗。另外，對于發(fā)展中國家的對外直接投資本文也表現(xiàn)出擔憂，一是關于核心競爭力的獲取，二是發(fā)達國家的消費者的品牌忠誠度等，都使得發(fā)展中國家的品牌在進入市場的過程中變得舉步維艱。

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