上海自貿(mào)區(qū)金融改革對(duì)我國融資租賃行業(yè)的影響及啟示

財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所 黃 圣

一、中國融資租賃行業(yè)發(fā)展過程及現(xiàn)狀

(一)國內(nèi)融資租賃行業(yè)發(fā)展過程。

融資租賃是20世紀(jì)50年代產(chǎn)生于美國的新型金融工具，因其在資金使用及交易結(jié)構(gòu)靈活、改善財(cái)務(wù)指標(biāo)等方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)迅速發(fā)展成為一項(xiàng)國際產(chǎn)業(yè)，目前，已與銀行、證券市場(chǎng)一并成為企業(yè)融資的三大渠道，為企業(yè)更新設(shè)備、促進(jìn)技術(shù)改造等方面提供了資金支持。

我國租賃行業(yè)起步于1981年，發(fā)展至今主要經(jīng)歷三個(gè)階段。第一階段為1981～1996年期間，我國融資租賃行業(yè)經(jīng)歷了從初創(chuàng)到迅速發(fā)展時(shí)期。但由于監(jiān)管、法律、稅收和財(cái)會(huì)準(zhǔn)則不健全，自1997年開始融資租賃行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)全面爆發(fā)，大量租賃公司面臨嚴(yán)重經(jīng)營危機(jī)。第二階段為2001～2006年期間，我國的租賃行業(yè)進(jìn)入了整頓期，隨著各項(xiàng)制度的完善以及新《金融租賃公司管理辦法》的頒布，融資租賃行業(yè)重新起航。第三階段為2007年至今，國內(nèi)融資租賃業(yè)進(jìn)入跨越式增長(zhǎng)時(shí)期，業(yè)務(wù)總量由2007年的240億元增至2013年的21 000億元，增長(zhǎng)了86倍。截至2013年年底，全國注冊(cè)運(yùn)營的融資租賃公司約1026家，同比增長(zhǎng)83.2%，注冊(cè)資金總額達(dá)3060億元，同比增長(zhǎng)61.9%，租賃合同余額約21 000億元，同比增長(zhǎng)35.5%。

(二)融資租賃行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及特點(diǎn)。

1.融資租賃行業(yè)市場(chǎng)格局。根據(jù)不同監(jiān)管主體，我國租賃公司主要分為以下三類:(1)由銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的金融租賃公司;(2)由商務(wù)部批準(zhǔn)的中外合資、中外合作以及外商獨(dú)資形式設(shè)立的外資租賃公司;(3)由商務(wù)部、地方政府批準(zhǔn)并監(jiān)管，由中國境內(nèi)企業(yè)或自然人依法設(shè)立的內(nèi)資租賃公司。

三類企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展不均，其中，金融租賃企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。盡管金融租賃企業(yè)數(shù)量?jī)H23家，但在2013年其業(yè)務(wù)規(guī)模高達(dá)8600億元，占全國業(yè)務(wù)的41%;外資租賃公司數(shù)量最多，為880家，但其業(yè)務(wù)規(guī)模較小，占比僅為26.2%;內(nèi)資租賃公司數(shù)量123家，業(yè)務(wù)規(guī)模占比32.9%。(見表1)

按控股股東劃分，我國融資租賃業(yè)可分為以下三種:一是銀行系租賃公司，二是廠商系租賃公司，三是獨(dú)立的租賃公司。

銀行系租賃公司依托銀行的客戶資源并具有資金和成本優(yōu)勢(shì)，在為企業(yè)提供新融資渠道的同時(shí)，又為銀行信貸業(yè)務(wù)提供補(bǔ)充并為其創(chuàng)造利潤(rùn)，業(yè)務(wù)類型以售后回租為主。在注冊(cè)資本排名前十的企業(yè)中，有七家為銀行系租賃公司，如國銀租賃、工銀租賃等。廠商系融資租賃公司主要依托制造業(yè)廠商，并擁有對(duì)租賃物進(jìn)行維護(hù)、增值和處置的專業(yè)能力，租賃母公司生產(chǎn)設(shè)備，為客戶提供專業(yè)化的服務(wù)，業(yè)務(wù)類型以直接租賃為主，如中聯(lián)重科租賃、西門子租賃等。獨(dú)立的融資租賃公司可提供設(shè)備選擇的咨詢、選定和租后服務(wù)等一系列綜合服務(wù)，這類公司股東多為企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)、民間資本等，可為承租方提供包括直接租賃、售后回租在內(nèi)的多種融資和財(cái)務(wù)解決方案，如遠(yuǎn)東宏信、華融租賃等。

2.融資租賃業(yè)務(wù)領(lǐng)域特點(diǎn)分析。隨著銀行系租賃公司的發(fā)展，融資租賃行業(yè)主要轉(zhuǎn)向航空、船舶、工程機(jī)械等資本密集型租賃領(lǐng)域。“十二五”期間，商務(wù)部提出鼓勵(lì)融資租賃企業(yè)向節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)拓展。

目前，我國飛機(jī)租賃行業(yè)滲透率高達(dá)30%以上(海外平均約35%)，但由于國外租賃公司飛機(jī)出租成本低于國內(nèi)租賃公司，外資公司一直占據(jù)壟斷地位。天津東疆港保稅區(qū)緩解了這一局面，工銀租賃與其開發(fā)的“東疆模式”促進(jìn)了我國飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展，截至2013年10月，天津東疆保稅港區(qū)完成租賃的飛機(jī)有260架，但在匯率結(jié)算、額度申請(qǐng)、離岸金融等方面還存在諸多局限。

目前，船舶租賃市場(chǎng)滲透率約為1.6%，低于行業(yè)平均4%的水平。船舶租賃公司主要以銀行系租賃公司為主，如民生租賃、工銀租賃與國銀租賃公司等，占據(jù)了絕大部分市場(chǎng)份額。目前，我國船舶租賃尚未建立完整的市場(chǎng)，從事船舶租賃業(yè)務(wù)的租賃公司主要服務(wù)本國大型客戶，以售后回租與直接租賃方式為主，未來可拓展與境外客戶的合作機(jī)會(huì)。

表1 中國三類融資租賃公司業(yè)務(wù)規(guī)模及數(shù)量統(tǒng)計(jì) 億元

機(jī)械設(shè)備租賃是機(jī)械公司的重要促銷手段，廠商系和獨(dú)立系租賃公司在機(jī)械設(shè)備租賃業(yè)務(wù)中優(yōu)勢(shì)明顯。2012年我國工程機(jī)械銷售總額同比增長(zhǎng)12.09%，融資租賃業(yè)務(wù)額同比增長(zhǎng)近21%，市場(chǎng)滲透率提高到16%左右，但與發(fā)達(dá)國家相比，仍有很大差距。美國工程機(jī)械行業(yè)巨頭卡特彼勒在全球60%以上、在發(fā)達(dá)地區(qū)80%以上的銷售都是以融資租賃的方式進(jìn)行的。

從全球來看，醫(yī)療設(shè)備租賃是醫(yī)務(wù)界非常重要的融資方式。在美國，通過這種方式進(jìn)行醫(yī)療設(shè)備更新的比重高達(dá)80%，而在我國，醫(yī)療設(shè)備租賃正處于起步階段，截至2012年年底，我國醫(yī)療設(shè)備融資租賃額僅占當(dāng)年醫(yī)療設(shè)備銷售總額的4.8%，主要依靠廠商系或獨(dú)立系等專業(yè)租賃公司。

3.融資租賃行業(yè)相關(guān)稅收政策逐步完善?！敦?cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于在全國開展交通運(yùn)輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)稅收政策的通知》(財(cái)稅［2013］37號(hào))規(guī)定，自2013年8月1日起，在全國范圍內(nèi)租賃有形動(dòng)產(chǎn)屬于“營改增”試點(diǎn)行業(yè)中的部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，征收增值稅，適用17%的稅率。37號(hào)文的發(fā)布將售后回租業(yè)務(wù)稅負(fù)提高了30多倍，8月份以后，售后回租業(yè)務(wù)幾乎處于停滯狀態(tài)，致使第三季度全國業(yè)務(wù)總量首次出現(xiàn)環(huán)比零增長(zhǎng)，行業(yè)發(fā)展陷入困境。

2013年12月12日，財(cái)政部和國家稅務(wù)總局下發(fā)106號(hào)文明確指出“試點(diǎn)納稅人提供融資性售后回租服務(wù)，向承租方收取的有形動(dòng)產(chǎn)價(jià)款本金，不得開具增值稅專用發(fā)票，可以開具普通發(fā)票?！边@一規(guī)定明確了售后回租等業(yè)務(wù)繼續(xù)施行差額納稅的政策，解決了回租業(yè)務(wù)成本驟增而無法繼續(xù)開展的問題，使行業(yè)發(fā)展重新步入正常軌道。

二、上海自貿(mào)區(qū)金融改革對(duì)現(xiàn)階段融資租賃行業(yè)的影響

2013年7月3日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過《中國(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》(以下簡(jiǎn)稱《自貿(mào)區(qū)方案》)，在稅收優(yōu)惠、設(shè)立子公司、業(yè)務(wù)范圍、融資渠道多元化、配套政策逐步完善等方面為我國融資租賃行業(yè)的發(fā)展影響深遠(yuǎn)。

1.自貿(mào)區(qū)稅收新政策對(duì)融資租賃企業(yè)的影響。上海自貿(mào)區(qū)將試驗(yàn)區(qū)內(nèi)注冊(cè)的融資租賃企業(yè)或金融租賃公司在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)設(shè)立的項(xiàng)目子公司納入融資租賃出口退稅試點(diǎn)范圍。經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)從境外購買空載重量在25噸以上并租賃給國內(nèi)航空公司使用的飛機(jī)，享受相關(guān)進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅優(yōu)惠政策。稅收優(yōu)惠政策有利于降低融資租賃公司出租成本，為相關(guān)行業(yè)的發(fā)展提供支持，對(duì)融資租賃企業(yè)起到很好的促進(jìn)作用。隨著自貿(mào)區(qū)匯率結(jié)算以及離岸金融等政策的放開，我國飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)會(huì)更加專業(yè)化、市場(chǎng)化，進(jìn)一步打破了外資融資租賃公司在我國飛機(jī)租賃行業(yè)占據(jù)壟斷地位的局面。

2.自貿(mào)區(qū)對(duì)融資租賃企業(yè)設(shè)立項(xiàng)目子公司的影響。上海自貿(mào)區(qū)允許和支持各類融資租賃公司在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)設(shè)立項(xiàng)目子公司并開展境內(nèi)外租賃服務(wù)。融資租賃公司在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)設(shè)立的單機(jī)、單船子公司不設(shè)最低注冊(cè)資本限制。上海自貿(mào)區(qū)對(duì)融資租賃行業(yè)的政策比天津東疆保稅港區(qū)、北京天竺保稅區(qū)、上海綜合保稅區(qū)和寧波保稅港區(qū)等四個(gè)特殊區(qū)域的條件更具吸引力，籌劃設(shè)立專業(yè)化子公司的融資租賃公司將首選上海。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月底，上海自貿(mào)區(qū)已經(jīng)引進(jìn)各類融資租賃母公司57家、項(xiàng)目子公司241個(gè)，租賃標(biāo)的物涵蓋民航客機(jī)、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、遠(yuǎn)洋船舶、挖掘機(jī)、醫(yī)療器械等大型設(shè)備，租賃資產(chǎn)總值超過55億美元。自貿(mào)區(qū)內(nèi)主要經(jīng)營出口的租賃公司在境外業(yè)務(wù)拓展方面更具優(yōu)勢(shì)。按照“境內(nèi)關(guān)外”政策，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立的項(xiàng)目子公司可視同于境外特殊目的的載體(SPV)。在稅收、外管等其他配套政策逐步完善的情況下，區(qū)內(nèi)公司通過融資租賃業(yè)務(wù)拓展銷售渠道及海外客戶，將會(huì)大幅提升其國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

3.自貿(mào)區(qū)對(duì)融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)范圍發(fā)展的影響。上海自貿(mào)區(qū)允許融資租賃公司兼營與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的商業(yè)保理業(yè)務(wù)。融資租賃保理是指融資租賃公司將租賃合同項(xiàng)下尚未到期的應(yīng)收融資租賃款(債權(quán))轉(zhuǎn)讓給保理商(商業(yè)銀行或融資租賃公司)，由保理商為融資租賃公司提供應(yīng)收融資租賃款一定比例的融資、應(yīng)收賬款賬戶管理、應(yīng)收賬款催收、承擔(dān)應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)等一系列綜合性金融服務(wù)。上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)使其貿(mào)易額不斷增加，提高了融資租賃業(yè)務(wù)的未來發(fā)展?jié)摿?，同時(shí)，與其相關(guān)的保理業(yè)務(wù)需求量也會(huì)增加。允許融資租賃公司兼營與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的商業(yè)保理業(yè)務(wù)，有利于融資租賃公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍并提高收入，包括增加融資費(fèi)(即融資利息)、保理費(fèi)、逾期支付違約金及其他費(fèi)用。

4.自貿(mào)區(qū)對(duì)融資租賃企業(yè)融資渠道多元化的影響。目前，我國融資租賃公司的融資渠道主要以銀行借款為主，例如，2012年年末交銀租賃銀行借款占公司總負(fù)債的85.95%，2010年以來，華融租賃、交銀租賃、江蘇租賃、招銀租賃、渤海租賃、新疆廣匯租賃等公司已先后在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行金融債券融資，共募集金額約147億元。2014年，中國經(jīng)濟(jì)基本面收緊，資金成本趨高，例如，江蘇租賃、交銀融資租賃今年新發(fā)行的金融債票面利率均為6.1%，明顯高于2010年的發(fā)行成本。在國內(nèi)融資成本高企的情況下，融資租賃公司利用境外融資獲取資金顯得格外重要。上海自貿(mào)區(qū)鼓勵(lì)企業(yè)充分利用境內(nèi)外兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)跨境融資自由化;深化外債管理方式改革，促進(jìn)跨境融資便利化。在上述政策的指引下，國內(nèi)融資租賃企業(yè)可以直接到境外進(jìn)行融資，降低外匯債務(wù)成本，增強(qiáng)了同國外融資租賃公司成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

5.自貿(mào)區(qū)對(duì)配套監(jiān)管政策逐步完善的影響?！蹲再Q(mào)區(qū)方案》是一個(gè)綱領(lǐng)性總方案，后續(xù)相關(guān)細(xì)則需配套監(jiān)管政策逐步完善。2014年3月13日，銀監(jiān)會(huì)公布的《金融租賃公司管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)，對(duì)《自貿(mào)區(qū)方案》中有關(guān)準(zhǔn)入條件、業(yè)務(wù)范圍、設(shè)立子公司、監(jiān)督管理等細(xì)則進(jìn)一步落實(shí)。

其中，《管理辦法》將主要出資人制度調(diào)整為發(fā)起人制度，并規(guī)定發(fā)起人中應(yīng)該至少包括一家符合條件的商業(yè)銀行、制造企業(yè)或境外融資租賃公司，且其出資占比不低于30%?！豆芾磙k法》更加明確了金融租賃公司的業(yè)務(wù)范圍，如可經(jīng)營吸收非銀行股東3個(gè)月(含)以上定期存款、向金融機(jī)構(gòu)借款、境外借款等本外幣業(yè)務(wù)，并規(guī)定符合條件的金融租賃公司可經(jīng)營發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化等本外幣業(yè)務(wù)，這些規(guī)定將進(jìn)一步促進(jìn)融資渠道多元化發(fā)展，降低企業(yè)融資的成本，推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。此外，《管理辦法》允許金融租賃公司試點(diǎn)設(shè)立子公司，引導(dǎo)金融租賃公司發(fā)展特定行業(yè)，如醫(yī)療設(shè)備租賃行業(yè)，提升專業(yè)化水平與核心競(jìng)爭(zhēng)力。

三、自貿(mào)區(qū)金融改革對(duì)未來融資租賃行業(yè)發(fā)展的啟示

1.推進(jìn)融資租賃資產(chǎn)證券化發(fā)展。上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立的項(xiàng)目子公司可視同于境外SPV，可作為資產(chǎn)證券化的SPV選擇，使得其交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)更具靈活性，為我國租賃資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供動(dòng)力。租賃資產(chǎn)證券化作為一種資產(chǎn)收入導(dǎo)向型的融資方式，相對(duì)而言，它脫離了融資方(發(fā)起人)自身的信用，是一種以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲得優(yōu)質(zhì)資金的資產(chǎn)支持融資方式，具有直接融資功能。一方面，這種融資方式能夠?yàn)槿谫Y租賃公司提供低成本的資金來源，并拓寬企業(yè)融資渠道，另一方面則可以提高資金流動(dòng)性，降低以短期資金支持長(zhǎng)期業(yè)務(wù)使得資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的不匹配的風(fēng)險(xiǎn)，緩解企業(yè)資金壓力。因此，融資租賃公司應(yīng)充分利用資產(chǎn)證券化的工具進(jìn)行融資。目前，我國融資租賃資產(chǎn)證券化仍處探索階段。截至2014年1月，我國融資租賃公司累計(jì)發(fā)行融資租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共四單，發(fā)行人分別為遠(yuǎn)東租賃、華融租賃、廣匯租賃，共募集資金約34億元。相比2萬億元的租賃業(yè)務(wù)規(guī)模，融資租賃公司通過資產(chǎn)證券化的融資規(guī)模相對(duì)較小，未來發(fā)展空間很大。

2.推進(jìn)融資租賃業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展。自貿(mào)區(qū)的各項(xiàng)優(yōu)惠政策首先會(huì)推動(dòng)國內(nèi)航空、船舶、機(jī)械設(shè)備等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，并將進(jìn)一步向醫(yī)療、教育、環(huán)保、信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)拓展。這些行業(yè)領(lǐng)域的快速發(fā)展，對(duì)資金需求量大，對(duì)我國融資租賃行業(yè)發(fā)展起到促進(jìn)作用。而且，目前這些行業(yè)的融資租賃市場(chǎng)滲透率與發(fā)達(dá)國家相比有待進(jìn)一步提升，可見融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模存在巨大的提升空間。

3.推進(jìn)融資租賃風(fēng)險(xiǎn)管理體系建立。上海自貿(mào)區(qū)對(duì)融資租賃行業(yè)的政策優(yōu)惠條件高于預(yù)期，很多大型金融機(jī)構(gòu)提交了關(guān)于在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立融資租賃子公司的申請(qǐng)，這將是國內(nèi)融資租賃行業(yè)又一次跨越式發(fā)展，但是與此同時(shí)，應(yīng)該加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。各融資租賃企業(yè)應(yīng)該制定適合的戰(zhàn)略規(guī)劃，培養(yǎng)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，建立切實(shí)的營銷體系和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臉I(yè)務(wù)管理體系，在篩選項(xiàng)目時(shí)，既要用科學(xué)的發(fā)展觀設(shè)立項(xiàng)目評(píng)審體系，又要準(zhǔn)確把握融資租賃公司的租賃物產(chǎn)業(yè)定位，并完善相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，保證融資租賃企業(yè)的健康持續(xù)快速發(fā)展。

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