宏觀審慎視角下存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與控制

彭建剛　王佳　鄒克

摘 要：存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)存在順周期性與傳染性，有必要從宏觀審慎視角分析存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。通過(guò)測(cè)算期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)資產(chǎn)占比很大的15家商業(yè)銀行的存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，得出存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是2013年“錢(qián)荒”事件發(fā)生的重要導(dǎo)因的結(jié)論。采用適當(dāng)?shù)淖兞坎⑼ㄟ^(guò)面板回歸模型分析，能夠識(shí)別存貸款期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要宏觀影響因素和微觀影響因素。因此，應(yīng)從國(guó)家金融管理部門(mén)的外部控制和商業(yè)銀行的內(nèi)部控制兩個(gè)方面控制存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 宏觀審慎管理；存貸期限錯(cuò)配；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；識(shí)別；控制

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：1003-7217（2014）04-0002-07

一、引 言

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》提出流動(dòng)性覆蓋率（LCR）與凈穩(wěn)定融資比率（NSFR）兩個(gè)重要的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，旨在降低期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)[1]。資產(chǎn)與負(fù)債的期限不匹配是商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在形成原因。存貸業(yè)務(wù)在我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)中占有相當(dāng)大的比重，且一直存在著存貸期限錯(cuò)配的問(wèn)題。隨著我國(guó)銀行業(yè)的對(duì)外開(kāi)放以及利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，商業(yè)銀行“短存長(zhǎng)貸”的問(wèn)題日益明顯，加大了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患?！吨袊?guó)金融穩(wěn)定報(bào)告2011》指出，我國(guó)銀行業(yè)存款活期化和貸款長(zhǎng)期化趨勢(shì)明顯，期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)有所加大[2]。一些商業(yè)銀行的負(fù)債多來(lái)源于不穩(wěn)定的短期存款以及同業(yè)拆借，當(dāng)經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境發(fā)生變動(dòng)時(shí)，“存貸期限錯(cuò)配”問(wèn)題使單家銀行的流動(dòng)性緊缺迅速傳遞到其他商業(yè)銀行，從而有可能造成銀行業(yè)體系的流動(dòng)性危機(jī)。因此，控制存貸期限錯(cuò)配所導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是宏觀審慎管理的一項(xiàng)重要工作。

二、相關(guān)研究綜述

2008年全球金融危機(jī)使各國(guó)認(rèn)識(shí)到宏觀審慎管理的重要性。FSB、IMF和BIS（2011）提出，宏觀審慎政策是指運(yùn)用審慎工具以抑制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免重要金融服務(wù)中斷對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響的政策措施[3]。周小川（2011）指出，宏觀審慎政策框架主要目標(biāo)是維護(hù)金融穩(wěn)定和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其主要特征是要建立更強(qiáng)的、體現(xiàn)逆周期性的政策體系；宏觀審慎性管理框架在流動(dòng)性、撥備、杠桿率方面均取得了一定的進(jìn)展[4]。對(duì)于期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外學(xué)者一直比較關(guān)注。Rajan和Bird（2001）在研究流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題時(shí)指出，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的期限錯(cuò)配會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這種期限錯(cuò)配是解釋1997～1998年?yáng)|亞金融危機(jī)的重要因素[5]。Kalkbrener和Willing（2004）利用蒙特卡洛模擬方法計(jì)算不同期限內(nèi)存款的穩(wěn)定量，并提出了運(yùn)用包含市場(chǎng)利率、存款利率和存款量的三因素隨機(jī)模型來(lái)預(yù)測(cè)指定時(shí)間內(nèi)被用于投資的現(xiàn)金，達(dá)到規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的[6]。Bleakley和Cowan（2010）在研究新興市場(chǎng)企業(yè)的期限錯(cuò)配問(wèn)題時(shí)指出，在市場(chǎng)信用環(huán)境出現(xiàn)突然逆轉(zhuǎn)時(shí)，企業(yè)的期限錯(cuò)配問(wèn)題使其難以在市場(chǎng)上重新獲得融資，從而抑制投資和資金的流動(dòng)性[7]。徐梅（2010）指出，隨著金融市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)的活躍，現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行貨幣錯(cuò)配和期限錯(cuò)配的問(wèn)題日益突出。如果市場(chǎng)利率水平或匯率發(fā)生變化，我國(guó)銀行業(yè)可能會(huì)面臨一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并將可能導(dǎo)致銀行危機(jī)[8]。

已有文獻(xiàn)對(duì)存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究存在一定的不足。第一，考慮單家商業(yè)銀行存貸款期限錯(cuò)配及其相關(guān)流動(dòng)性問(wèn)題較多，缺乏從宏觀審慎和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)視角對(duì)期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別與控制的研究。第二，定量分析存貸期限錯(cuò)配與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系，采用的樣本多是單家銀行或者少數(shù)幾家商業(yè)銀行的，缺乏從銀行業(yè)面上開(kāi)展的研究。基于此，本文從宏觀審慎管理與微觀審慎管理協(xié)調(diào)創(chuàng)新的角度，探討存貸期限期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制。

三、存貸期限錯(cuò)配、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與宏觀審慎管理的關(guān)系

商業(yè)銀行的存貸期限錯(cuò)配具有相當(dāng)強(qiáng)的順周期性。在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣階段，大幅度提高信貸的數(shù)量與增加信貸的期限，商業(yè)銀行存貸期限錯(cuò)配程度趨向于提高。一旦外在因素發(fā)生變化，儲(chǔ)戶(hù)對(duì)銀行的信任有可能瞬間崩塌，很可能因?yàn)椴焕畔l(fā)生集體恐慌從而大規(guī)模地同時(shí)提取存款，從而產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，商業(yè)銀行為了降低存貸期限錯(cuò)配帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)減少長(zhǎng)期貸款的比例，以增加流動(dòng)性，存貸期限錯(cuò)配程度有可能會(huì)過(guò)度下降，大幅增加銀行的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。因此，存貸期限錯(cuò)配的順周期性能夠?qū)е麓尜J期限錯(cuò)配所產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的順周期性。

單家銀行過(guò)高的存貸期限錯(cuò)配增加了其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并且由于合成謬誤，容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。單家銀行期限錯(cuò)配所造成的資金短缺，該銀行首先會(huì)選擇內(nèi)部消化，往往從同業(yè)拆借市場(chǎng)上借入短期資金，以滿(mǎn)足不能被中長(zhǎng)期存款和短期存款穩(wěn)定部分覆蓋的中長(zhǎng)期貸款的資金需求。金融系統(tǒng)在其運(yùn)行中存在“合成謬誤”問(wèn)題。當(dāng)少數(shù)商業(yè)銀行缺乏流動(dòng)性時(shí)，能夠有效地從同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借到資金，但大部分商業(yè)銀行同時(shí)缺乏流動(dòng)性時(shí)，將難以從同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借到資金。所以，當(dāng)商業(yè)銀行遇到流動(dòng)性緊缺的沖擊時(shí)，在“羊群效應(yīng)”作用下，往往容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果銀行都選擇通過(guò)存款期限錯(cuò)配的方式增加盈利空間，就會(huì)陷入不斷利用短期融資模式支撐長(zhǎng)期資產(chǎn)的惡性循環(huán)，而銀行間同業(yè)拆借也成為維持這種期限錯(cuò)配盈利模式的重要資金鏈條。不同商業(yè)銀行之間由于同業(yè)拆借市場(chǎng)的聯(lián)系，關(guān)聯(lián)度增加，個(gè)別商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)銀行間市場(chǎng)擴(kuò)散和蔓延，進(jìn)而使得整個(gè)銀行業(yè)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。一旦外部環(huán)境發(fā)生某種突變，引起某個(gè)環(huán)節(jié)的資金鏈斷裂，就會(huì)可能爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

因此，需要從宏觀審慎管理的視角分析存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。宏觀審慎管理的內(nèi)涵可以從跨時(shí)間維度和跨機(jī)構(gòu)維度兩方面理解。從跨時(shí)間維度講，宏觀經(jīng)濟(jì)存在明顯的周期性，在經(jīng)濟(jì)趨熱時(shí)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行判斷良好，容易導(dǎo)致銀行信貸的過(guò)度擴(kuò)張。這種累積的過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)在出現(xiàn)不利的外部沖擊因素時(shí)，市場(chǎng)信心的快速逆轉(zhuǎn)可能使資金流動(dòng)性迅速枯竭，金融體系中潛藏的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有可能瞬間暴露。基于逆周期調(diào)整的宏觀審慎管理可以解決存貸期限錯(cuò)配的順周期問(wèn)題。從跨機(jī)構(gòu)維度來(lái)講，國(guó)家金融管理部門(mén)（包括中央銀行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)）需要考慮不同機(jī)構(gòu)之間相關(guān)性導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果所有商業(yè)銀行同時(shí)存在類(lèi)型相似的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在遭受宏觀經(jīng)濟(jì)因子沖擊時(shí)，所有銀行業(yè)機(jī)構(gòu)會(huì)采取相類(lèi)似的降低風(fēng)險(xiǎn)的行為，則單家銀行的融資流動(dòng)性問(wèn)題將通過(guò)傳染轉(zhuǎn)化為整體的金融市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題。國(guó)家金融管理部門(mén)應(yīng)針對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)相關(guān)性以及行為的趨同性制定抑制“合成效應(yīng)”的監(jiān)管政策，并運(yùn)用適當(dāng)?shù)呢泿耪哌M(jìn)行調(diào)控。

綜上，存貸期限錯(cuò)配問(wèn)題存在明顯的順周期性，隨著期限錯(cuò)配程度的不斷積累，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，容易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于期限錯(cuò)配導(dǎo)致銀行關(guān)聯(lián)度增加，以及“合成效應(yīng)”的存在，商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)銀行間市場(chǎng)傳染，有可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)在宏觀審慎視角下，通過(guò)對(duì)存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其宏觀影響因素、微觀影響因素進(jìn)行識(shí)別，采用適當(dāng)?shù)慕鹑诒O(jiān)管與貨幣政策工具，對(duì)存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施控制。

四、宏觀審慎視角下存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

（一）存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口原理與測(cè)算方法

為了識(shí)別存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其影響因素，需要對(duì)存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性缺口進(jìn)行測(cè)算。由于銀行吸收的存款和發(fā)放的貸款一直處于不斷變動(dòng)的過(guò)程，短期存款也不會(huì)被同時(shí)提取，從長(zhǎng)期來(lái)看，短期存款有一個(gè)穩(wěn)定的存量，形成實(shí)質(zhì)上的長(zhǎng)期資金供給。因而，商業(yè)銀行運(yùn)用期限錯(cuò)配的方法并不一定會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于其短期存款的穩(wěn)定部分是否能夠彌補(bǔ)中長(zhǎng)期貸款與同等期限存款之間的資金缺口。

在宏觀審慎管理的視角下，本文采用中國(guó)銀監(jiān)會(huì)公布的流動(dòng)性缺口概念[9]，運(yùn)用HP濾波法①平滑周期性波動(dòng)，測(cè)算出短期存款穩(wěn)定部分，將其加入到長(zhǎng)期資金的來(lái)源之中，得到衡量存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，即：

存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口=（長(zhǎng)期資金來(lái)源+短期存款的穩(wěn)定部分）-長(zhǎng)期資金運(yùn)用。如果缺口為正，說(shuō)明短期存款的穩(wěn)定部分可以彌補(bǔ)期限不匹配造成的中長(zhǎng)期資金短缺，商業(yè)銀行不存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果缺口為負(fù)，說(shuō)明銀行短期資金的穩(wěn)定部分不能彌補(bǔ)資金短缺，需要使用短期資金不穩(wěn)定的波動(dòng)部分或者外部融資，商業(yè)銀行資金來(lái)源的不穩(wěn)定性增加，面臨著一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口的測(cè)算與分析

從宏觀審慎的視角看，需要對(duì)銀行業(yè)整體的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行把握，單家銀行或少數(shù)幾家商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀況不能有效反映整個(gè)銀行業(yè)的情況。本文選取我國(guó)15家商業(yè)銀行（14家上市商業(yè)銀行加上廣發(fā)銀行）作為研究樣本②。根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年一季度，所有商業(yè)銀行總資產(chǎn)合計(jì)為125.48萬(wàn)億元；這15家樣本銀行總資產(chǎn)為99.25萬(wàn)億元；15家樣本銀行的總資產(chǎn)規(guī)模占國(guó)內(nèi)所有商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模的79.1%。因此，樣本銀行的數(shù)據(jù)基本上可以反映銀行業(yè)面上的情況。樣本數(shù)據(jù)跨度為2004～2013年，總樣本量為150。長(zhǎng)期資金來(lái)源與長(zhǎng)期資金運(yùn)用數(shù)據(jù)根據(jù)各銀行年報(bào)中的財(cái)務(wù)報(bào)表所附注的數(shù)據(jù)計(jì)算得出。

利用HP濾波對(duì)存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口的測(cè)算結(jié)果如表1所示。

由表1可知，五家國(guó)有商業(yè)銀行中，除交通銀行外，存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口基本都為正值。結(jié)合考慮國(guó)有商業(yè)銀行的期限錯(cuò)配情況，發(fā)現(xiàn)國(guó)有商業(yè)銀行的中長(zhǎng)期貸款占比和活期存款占比普遍高于股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。四大國(guó)有商業(yè)銀行（工、農(nóng)、中、建）雖然存在著比較明顯的存貸期限錯(cuò)配，但由于其短期存款較為穩(wěn)定，存貸期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)不大。交通銀行存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，這主要由于其存貸期限錯(cuò)配程度較高，而儲(chǔ)戶(hù)的穩(wěn)定性較差。相比而言，其它一些商業(yè)銀行存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更大。有8家商業(yè)銀行曾在部分年度出現(xiàn)負(fù)的存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口，這些銀行出現(xiàn)負(fù)缺口時(shí)必須依賴(lài)短期存款中不穩(wěn)定的部分或者外部融資來(lái)覆蓋資金的需求，一旦銀行不能及時(shí)從外部獲得融資，就很可能陷入流動(dòng)性困境。

四大國(guó)有商業(yè)銀行的存貸期限錯(cuò)配程度高，但其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力較小，其它一些商業(yè)銀行存貸期限錯(cuò)配的程度相對(duì)較低，卻面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這主要是由于四大國(guó)有商業(yè)銀行具有穩(wěn)定的存款增長(zhǎng)率和較高的短期穩(wěn)定存款。據(jù)計(jì)算，四大國(guó)有商業(yè)銀行短期存款的穩(wěn)定部分占短期存款總額平均值為82%，而其它商業(yè)銀行這一比例只有61.8%。四大國(guó)有商業(yè)銀行短期存款的穩(wěn)定部分占比相對(duì)較高的原因主要有：歷史因素、網(wǎng)點(diǎn)布局客戶(hù)特點(diǎn)和四大國(guó)有商業(yè)銀行存在的國(guó)家隱性擔(dān)保。

為了進(jìn)一步比較不同商業(yè)銀行面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，本文用存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口比例，即存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口與長(zhǎng)期資金供給之比，反映1單位的資金供給所對(duì)應(yīng)的資金盈余（或資金短缺）的程度。

從表2可以看出，雖然四大國(guó)有商業(yè)銀行的存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口基本為正，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較小。但在比較不同商業(yè)銀行的存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口比例時(shí)，四大國(guó)有商業(yè)銀行的存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口比例低于中信、招商、華夏三家商業(yè)銀行，說(shuō)明四大國(guó)有商業(yè)銀行資金盈余程度比較低，如果繼續(xù)擴(kuò)大期限錯(cuò)配的程度，勢(shì)必會(huì)增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因而，無(wú)論是國(guó)有商業(yè)銀行，還是股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，都應(yīng)時(shí)刻保持存貸期限結(jié)構(gòu)合理化。

通過(guò)對(duì)表1和表2數(shù)據(jù)的剖析，能夠說(shuō)明2013年爆發(fā)的“錢(qián)荒”事件不是偶然的。2013年6月20日，上海銀行間隔夜拆借利率大幅度上升578.4個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到13.44%；當(dāng)天銀行間回購(gòu)利率同樣大幅飆升，隔夜銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率上漲至11.74%，最高利率一度觸及30%的歷史高點(diǎn)。商業(yè)銀行流動(dòng)性緊張狀態(tài)可見(jiàn)一斑。從表2數(shù)據(jù)可以看出，2012年商業(yè)銀行的平均存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口比例為28%，2013年為23%，均為正值；商業(yè)銀行資金盈余雖然在2013年有一定幅度的下降，但銀行業(yè)整體上流動(dòng)性仍然充盈。另一方面，從表1可以看出，部分商業(yè)銀行出現(xiàn)了流動(dòng)性緊張。興業(yè)銀行2012年存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口為1768.48億元，而2013年驟降為負(fù)值，北京銀行2012年存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口為547.68億元，2013年也降為負(fù)值；浦發(fā)銀行2013年存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口雖然沒(méi)有出現(xiàn)負(fù)值的情況，但下降程度非常大，交通銀行的存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口較上一年度的負(fù)值又大幅度下降。相反，部分商業(yè)銀行的流動(dòng)性盈余出現(xiàn)了不同幅度的增加。所以，流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題表現(xiàn)得非常突出?！板X(qián)荒”集中表現(xiàn)于某些時(shí)點(diǎn)（或者某些時(shí)段）和部分商業(yè)銀行，但這是一個(gè)面上的問(wèn)題，不是孤立地表現(xiàn)在某一單家商業(yè)銀行，而是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的暴露，具有傳染性和突發(fā)性，故業(yè)內(nèi)也有專(zhuān)業(yè)人士將2013年6月的“錢(qián)荒”事件形容為中國(guó)的小型金融危機(jī)。這一事件導(dǎo)源于某些宏觀沖擊。2013年4月，為了打擊熱錢(qián)涌入，國(guó)家外匯管理局出臺(tái)了20號(hào)文件《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》；當(dāng)年5月，熱錢(qián)迅速萎縮，外匯占款從4月份的人民幣2940億元大降至670億元。突如其來(lái)的外部環(huán)境變化，以及年中大量基礎(chǔ)貨幣面臨著回收的壓力，使得商業(yè)銀行出現(xiàn)流動(dòng)性緊缺，行為的趨同性使得各商業(yè)銀行想要從市場(chǎng)上獲取融資變得十分困難。興業(yè)銀行與光大銀行的千億資金交割違約傳聞直接導(dǎo)致了同業(yè)拆借利率的飆升。由于“合成謬誤”的存在，2013年6月的“錢(qián)荒”得以爆發(fā)。從該事件可以得到啟示，各商業(yè)銀行存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加了銀行體系的內(nèi)在脆弱性和不穩(wěn)定性，成為催生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。盡管“錢(qián)荒”事件的出現(xiàn)可能與資金流向非實(shí)體經(jīng)濟(jì)等因素有關(guān)，但毋庸置疑，存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的存在是“錢(qián)荒”爆發(fā)的重要導(dǎo)因。商業(yè)銀行為了爭(zhēng)取市場(chǎng)機(jī)遇，不可能將存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)完全消除，但必須處在可控的范圍之內(nèi)。要做到這一點(diǎn)，并考慮到防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，僅僅依靠商業(yè)銀行自律性的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理是不夠的，需要國(guó)家金融管理部門(mén)實(shí)施協(xié)同性的宏觀審慎管理與微觀審慎管理。

五、存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要影響因素的識(shí)別

為了有效控制存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要識(shí)別其主要影響因素。宏觀審慎視角下流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響因素的分析，不僅應(yīng)考慮各商業(yè)銀行內(nèi)部因素對(duì)存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，還應(yīng)考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策和監(jiān)管工具對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用。

下面采用面板回歸模型識(shí)別存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素。選取的宏觀影響因素包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況、中央銀行貨幣政策的變動(dòng)、金融市場(chǎng)的發(fā)展情況等。微觀影響因素包括商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)運(yùn)能力以及資本質(zhì)量。具體而言，用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)率（GDPR）反映宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，廣義貨幣供給量與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比值（M2/G）反映金融市場(chǎng)發(fā)育程度，法定存款準(zhǔn)備金率（DRR）反映國(guó)家的貨幣政策，一年期貸款利率（DR）③反映預(yù)期市場(chǎng)利率，資產(chǎn)總額的對(duì)數(shù)（LNA）反映商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模、資本充足率（CAR）反映商業(yè)銀行的資本質(zhì)量，平均總資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）反映營(yíng)運(yùn)能力。由于所計(jì)算的存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口屬于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)向指標(biāo)，將前面計(jì)算的存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性缺口取對(duì)數(shù)再正向化（負(fù)數(shù)則先乘負(fù)號(hào)再取對(duì)數(shù)），作為反映存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。建立如下面板回歸模型：

利用樣本銀行2004～2013年的年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)結(jié)果顯示固定效應(yīng)模型更為合適，同時(shí)，為了消除異方差的影響，采用異方差調(diào)整的GLS?；貧w結(jié)果如表3所示。根據(jù)回歸結(jié)果，可得出如下結(jié)論：

1. 從回歸的顯著性可以看出，四大國(guó)有商業(yè)銀行的R2更高。其原因在于四大國(guó)有商業(yè)銀行存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性缺口差異較小，而且其影響因素也較為單一，因此，用回歸模型的擬合度較高。而其它商業(yè)銀行存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性缺口差異較大，其影響因素也更為復(fù)雜。2. 宏觀影響因素中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)的發(fā)育程度對(duì)存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響為正。說(shuō)明在宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)，商業(yè)銀行信貸規(guī)模的擴(kuò)大以及貸款期限的長(zhǎng)期化增加了存貸期限錯(cuò)配程度，從而增加了期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)化程度加深拓寬了居民的投資渠道，金融脫媒的作用使得銀行存款趨于活期化，存貸期限錯(cuò)配程度增加，從而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也增加。法定存款準(zhǔn)備金率的變動(dòng)對(duì)四大國(guó)有商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響不顯著，而對(duì)其它商業(yè)銀行影響顯著。提高法定存款準(zhǔn)備金率，將增加其它商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。究其原因，在有限的的信貸規(guī)模下，銀行出于盈利目的，更傾向于發(fā)放收益性更高的長(zhǎng)期性貸款，從而增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)四大國(guó)有商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定的資金來(lái)源彌補(bǔ)了資金的短缺，因而對(duì)其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響不大。預(yù)期利率對(duì)商業(yè)銀行存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響不顯著，這與我國(guó)市場(chǎng)利率尚沒(méi)有完全市場(chǎng)化有關(guān)，因而對(duì)市場(chǎng)的導(dǎo)向作用不夠強(qiáng)。

3. 微觀影響因素中，資本充足率對(duì)商業(yè)銀行存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響為負(fù)。良好的資本結(jié)構(gòu)被認(rèn)為是提高銀行風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力的重要影響因素。在一定范圍內(nèi)，資本充足率越高，儲(chǔ)戶(hù)對(duì)于銀行信譽(yù)的判斷也越樂(lè)觀，存款的穩(wěn)定性越高，面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也較小。資產(chǎn)規(guī)模對(duì)銀行的存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響為負(fù)，這是因?yàn)殂y行資產(chǎn)規(guī)模的大小會(huì)直接影響其經(jīng)營(yíng)績(jī)效，資產(chǎn)規(guī)模越大的銀行，實(shí)力越雄厚，在吸收存款、證券投資、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面都具有優(yōu)勢(shì)，也更容易獲得儲(chǔ)戶(hù)的信任，可提高存款資金來(lái)源的穩(wěn)定性，從而降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力。資產(chǎn)收益率與四大國(guó)有商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。說(shuō)明銀行過(guò)于追求盈利會(huì)增加存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而其它商業(yè)銀行由于資產(chǎn)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)管理水平的限制，往往對(duì)貸款的發(fā)放持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，故存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)收益率的關(guān)系并不顯著。

六、存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制

在識(shí)別存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其主要影響因素的基礎(chǔ)上，在宏觀審慎框架下有效實(shí)施對(duì)存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制。這一控制流程可如圖1所示。

控制過(guò)程包括兩方面：國(guó)家金融管理部門(mén)的外部控制過(guò)程，商業(yè)銀行的內(nèi)部控制過(guò)程。

1. 國(guó)家金融管理部門(mén)的外部控制過(guò)程。

國(guó)家金融管理部門(mén)對(duì)存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)宏觀審慎工具與微觀審慎工具的協(xié)調(diào)運(yùn)用加以控制。

（1）保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)過(guò)快增長(zhǎng)引發(fā)信貸過(guò)快增長(zhǎng)，會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行趨向借短貸長(zhǎng)。中央銀行通過(guò)控制信貸規(guī)模，防止商業(yè)銀行過(guò)度放貸而導(dǎo)致的存貸期限錯(cuò)配問(wèn)題系統(tǒng)化。一方面，應(yīng)對(duì)金融創(chuàng)新應(yīng)審慎對(duì)待。目前金融市場(chǎng)在某些領(lǐng)域過(guò)度創(chuàng)新，規(guī)避監(jiān)管，致使銀行的資金來(lái)源短期化程度加劇，國(guó)家金融管理部門(mén)對(duì)這類(lèi)創(chuàng)新應(yīng)進(jìn)行規(guī)范，堵住監(jiān)管套利的空間。如通道業(yè)務(wù)，加劇了商業(yè)銀行的存貸期限錯(cuò)配問(wèn)題，應(yīng)制訂與完善相關(guān)法律予以監(jiān)管。另一方面，實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金制度。差別存款準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整制度是既有準(zhǔn)備金制度與宏觀審慎管理的重要結(jié)合。可以根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足率、信貸擴(kuò)張?zhí)攸c(diǎn)等情況，計(jì)算相應(yīng)的調(diào)整額?？紤]到不同類(lèi)型商業(yè)銀行存在異質(zhì)性，監(jiān)管部門(mén)在保證流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)得到充分監(jiān)控的基礎(chǔ)上，需考慮不同銀行業(yè)務(wù)特征、目標(biāo)客戶(hù)差異、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力等因素，加入具有彈性的指導(dǎo)性指標(biāo)進(jìn)行調(diào)控，以適應(yīng)流動(dòng)性管理的層次性以及不同類(lèi)型商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的需要，提高指標(biāo)的針對(duì)性和有效性。

（2）加強(qiáng)對(duì)存貸期限錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的逆周期監(jiān)管。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)建立健全與商業(yè)銀行存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的動(dòng)態(tài)撥備要求和額外資本要求，在逆周期資本緩沖的計(jì)提過(guò)程中，考慮加入存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因素，通過(guò)逆周期的資本緩沖，抑制過(guò)度的存貸期限錯(cuò)配，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（3）加強(qiáng)對(duì)資本充足率等指標(biāo)的監(jiān)管。由于存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有外部負(fù)效應(yīng)，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)同時(shí)加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的杠桿率、凈穩(wěn)定融資比率等指標(biāo)的監(jiān)管。

2. 商業(yè)銀行的內(nèi)部控制過(guò)程。

商業(yè)銀行應(yīng)針對(duì)效益性、流動(dòng)性、安全性“三性平衡”的基本目標(biāo)，自律性地實(shí)施存貸期錯(cuò)配流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。隨著金融市場(chǎng)的改革和利率市場(chǎng)化，居民投融資渠道的選擇以及銀行主動(dòng)負(fù)債的成本和能力都受到影響。商業(yè)銀行應(yīng)主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化手段盤(pán)活銀行的信貸資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期貸款向流動(dòng)性資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化。通過(guò)發(fā)行金融債券，促進(jìn)銀行根據(jù)自身需求進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債，從而減少存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)的自我約束。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是彌補(bǔ)存貸期限錯(cuò)配所造成的資金短缺的一種手段?？紤]到部分商業(yè)銀行已經(jīng)將同業(yè)業(yè)務(wù)作為拓展經(jīng)營(yíng)范圍和增加利潤(rùn)的重要方式，由于同業(yè)資金項(xiàng)目的偏短期性，又可能使資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配加劇。因而，商業(yè)銀行在加強(qiáng)存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，也要時(shí)刻注意同業(yè)業(yè)務(wù)的期限錯(cuò)配。

注釋?zhuān)?/p>

①采用HP濾波方法計(jì)算短期存款的穩(wěn)定部分的基本原理是：先估算短期存款的長(zhǎng)期趨勢(shì)，再將計(jì)算所得的長(zhǎng)期趨勢(shì)線進(jìn)行一定的下移，保證實(shí)際的短期存款總額總是以一定的概率（99.73%）在短期穩(wěn)定存款之上波動(dòng)[10，11]。張連城、韓蓓（2009）在討論HP濾波方法的平滑參數(shù)選擇問(wèn)題時(shí)，通過(guò)比較研究，得出平滑參數(shù)選擇100能更準(zhǔn)確地刻畫(huà)長(zhǎng)期增長(zhǎng)路徑的結(jié)論[12]。本文采用了這一平滑參數(shù)。

②15家商業(yè)銀行包括5家上市國(guó)有控股商業(yè)銀行、7家上市股份制銀行、上市的城商行北京銀行和寧波銀行，以及尚未上市的廣東發(fā)展銀行。上市商業(yè)銀行中沒(méi)有把平安銀行和南京銀行包括在內(nèi)，是因?yàn)槠桨层y行的年報(bào)數(shù)據(jù)中沒(méi)有披露貸款到期日，南京銀行的數(shù)據(jù)區(qū)間較短，從而不能測(cè)算其期限錯(cuò)配的流動(dòng)性缺口。

③由于一年期的貸款利率往往有多次變動(dòng)，選取任何一個(gè)值都無(wú)法全面反映貸款利率的真實(shí)水平，本文使用貸款利率的加權(quán)平均值（按照一年內(nèi)各個(gè)利率進(jìn)行加權(quán)平均，權(quán)重為各貸款利率所適用的期限）。

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（責(zé)任編輯：寧曉青）

Abstract：Due to liquidity risk's procyclicality and contagion， it is necessary to analyze the relationship between liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch and systemic risk from the macroprudential perspective. This paper measures the liquidity gap to recognize the liquidity risk caused by maturity mismatch of 15 commercial banks in China， these banks' assets account for a very large share of commercial banks. The results show that the liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch is a significant reason for the 2013 “Money Shortage” event. Furthermore， panel regression model is introduced to recognize the macro factors， as well as the micro factors， influencing commercial banks' liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch. On this basis， it is suggested to manage the liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch by both external control from national financial departments and internal discipline from commercial banks.

Key words：Macroprudential Management； Deposit and Loan Maturity Mismatch； Liquidity Risk； Recognition； Control

與此同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)的自我約束。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是彌補(bǔ)存貸期限錯(cuò)配所造成的資金短缺的一種手段?？紤]到部分商業(yè)銀行已經(jīng)將同業(yè)業(yè)務(wù)作為拓展經(jīng)營(yíng)范圍和增加利潤(rùn)的重要方式，由于同業(yè)資金項(xiàng)目的偏短期性，又可能使資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配加劇。因而，商業(yè)銀行在加強(qiáng)存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，也要時(shí)刻注意同業(yè)業(yè)務(wù)的期限錯(cuò)配。

注釋?zhuān)?/p>

①采用HP濾波方法計(jì)算短期存款的穩(wěn)定部分的基本原理是：先估算短期存款的長(zhǎng)期趨勢(shì)，再將計(jì)算所得的長(zhǎng)期趨勢(shì)線進(jìn)行一定的下移，保證實(shí)際的短期存款總額總是以一定的概率（99.73%）在短期穩(wěn)定存款之上波動(dòng)[10，11]。張連城、韓蓓（2009）在討論HP濾波方法的平滑參數(shù)選擇問(wèn)題時(shí)，通過(guò)比較研究，得出平滑參數(shù)選擇100能更準(zhǔn)確地刻畫(huà)長(zhǎng)期增長(zhǎng)路徑的結(jié)論[12]。本文采用了這一平滑參數(shù)。

②15家商業(yè)銀行包括5家上市國(guó)有控股商業(yè)銀行、7家上市股份制銀行、上市的城商行北京銀行和寧波銀行，以及尚未上市的廣東發(fā)展銀行。上市商業(yè)銀行中沒(méi)有把平安銀行和南京銀行包括在內(nèi)，是因?yàn)槠桨层y行的年報(bào)數(shù)據(jù)中沒(méi)有披露貸款到期日，南京銀行的數(shù)據(jù)區(qū)間較短，從而不能測(cè)算其期限錯(cuò)配的流動(dòng)性缺口。

③由于一年期的貸款利率往往有多次變動(dòng)，選取任何一個(gè)值都無(wú)法全面反映貸款利率的真實(shí)水平，本文使用貸款利率的加權(quán)平均值（按照一年內(nèi)各個(gè)利率進(jìn)行加權(quán)平均，權(quán)重為各貸款利率所適用的期限）。

參考文獻(xiàn)：

[1]巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì).第三版巴塞爾協(xié)議 [M].北京：中國(guó)金融出版社，2011.

[2]中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定分析小組. 中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2011）[M].北京：中國(guó)金融出版社，2011.

[3]FSB， IMF and BIS. Macroprudential policy tools and frameworks [R]. Progress Report to G20， 2011.

[4]周小川.金融政策對(duì)金融危機(jī)的響應(yīng)-宏觀審慎政策框架的形成背景、內(nèi)在邏輯和主要內(nèi)容[J].金融研究，2011，（1）：1-14.

[5]Rajan R S， Bird G. Banks， Maturity mismatches and liquidity crises：a simple model [R]. Centre for International Economic Studies Discussion Paper， NO.0132， 2001.

[6]Kalkbrener M， Willing J. Risk management of nonmaturing liabilities [J]. Journal of Banking & Finance， 2004， 28（7）： 1547-1568.

[7]Bleakley H， Cowan K. Maturity mismatch and financial crises：evidence from emerging market corporations [J]. Journal of Development Economics， 2010， 93（2）： 189-205.

[8]徐梅.略論匯率沖擊下我國(guó)銀行業(yè)的貨幣錯(cuò)配和期限錯(cuò)配基于銀行資產(chǎn)負(fù)債表的分析[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2010，（6）：84-87.

[9]中國(guó)銀監(jiān)會(huì).商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)（試行）[EB/OL]. http：//www.gov.cn/ztzl/2006-01/15/content_159630.htm.

[10]楊瑾，王爍.商業(yè)銀行核心存款的估算與流動(dòng)性管理[J].國(guó)際金融研究，2005，（9）：36-41.

[11]湯鐸鐸.三種頻率選擇濾波及其在中國(guó)的應(yīng)用[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2007，（9）：144-156.

[12]張連城， 韓蓓. 中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分析HP濾波平滑參數(shù)的選擇及應(yīng)用[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2009，（3）：22-28.

（責(zé)任編輯：寧曉青）

Abstract：Due to liquidity risk's procyclicality and contagion， it is necessary to analyze the relationship between liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch and systemic risk from the macroprudential perspective. This paper measures the liquidity gap to recognize the liquidity risk caused by maturity mismatch of 15 commercial banks in China， these banks' assets account for a very large share of commercial banks. The results show that the liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch is a significant reason for the 2013 “Money Shortage” event. Furthermore， panel regression model is introduced to recognize the macro factors， as well as the micro factors， influencing commercial banks' liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch. On this basis， it is suggested to manage the liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch by both external control from national financial departments and internal discipline from commercial banks.

Key words：Macroprudential Management； Deposit and Loan Maturity Mismatch； Liquidity Risk； Recognition； Control

與此同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)的自我約束。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是彌補(bǔ)存貸期限錯(cuò)配所造成的資金短缺的一種手段。考慮到部分商業(yè)銀行已經(jīng)將同業(yè)業(yè)務(wù)作為拓展經(jīng)營(yíng)范圍和增加利潤(rùn)的重要方式，由于同業(yè)資金項(xiàng)目的偏短期性，又可能使資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配加劇。因而，商業(yè)銀行在加強(qiáng)存貸期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，也要時(shí)刻注意同業(yè)業(yè)務(wù)的期限錯(cuò)配。

注釋?zhuān)?/p>

①采用HP濾波方法計(jì)算短期存款的穩(wěn)定部分的基本原理是：先估算短期存款的長(zhǎng)期趨勢(shì)，再將計(jì)算所得的長(zhǎng)期趨勢(shì)線進(jìn)行一定的下移，保證實(shí)際的短期存款總額總是以一定的概率（99.73%）在短期穩(wěn)定存款之上波動(dòng)[10，11]。張連城、韓蓓（2009）在討論HP濾波方法的平滑參數(shù)選擇問(wèn)題時(shí)，通過(guò)比較研究，得出平滑參數(shù)選擇100能更準(zhǔn)確地刻畫(huà)長(zhǎng)期增長(zhǎng)路徑的結(jié)論[12]。本文采用了這一平滑參數(shù)。

②15家商業(yè)銀行包括5家上市國(guó)有控股商業(yè)銀行、7家上市股份制銀行、上市的城商行北京銀行和寧波銀行，以及尚未上市的廣東發(fā)展銀行。上市商業(yè)銀行中沒(méi)有把平安銀行和南京銀行包括在內(nèi)，是因?yàn)槠桨层y行的年報(bào)數(shù)據(jù)中沒(méi)有披露貸款到期日，南京銀行的數(shù)據(jù)區(qū)間較短，從而不能測(cè)算其期限錯(cuò)配的流動(dòng)性缺口。

③由于一年期的貸款利率往往有多次變動(dòng)，選取任何一個(gè)值都無(wú)法全面反映貸款利率的真實(shí)水平，本文使用貸款利率的加權(quán)平均值（按照一年內(nèi)各個(gè)利率進(jìn)行加權(quán)平均，權(quán)重為各貸款利率所適用的期限）。

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[1]巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì).第三版巴塞爾協(xié)議 [M].北京：中國(guó)金融出版社，2011.

[2]中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定分析小組. 中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2011）[M].北京：中國(guó)金融出版社，2011.

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[4]周小川.金融政策對(duì)金融危機(jī)的響應(yīng)-宏觀審慎政策框架的形成背景、內(nèi)在邏輯和主要內(nèi)容[J].金融研究，2011，（1）：1-14.

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[8]徐梅.略論匯率沖擊下我國(guó)銀行業(yè)的貨幣錯(cuò)配和期限錯(cuò)配基于銀行資產(chǎn)負(fù)債表的分析[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2010，（6）：84-87.

[9]中國(guó)銀監(jiān)會(huì).商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)（試行）[EB/OL]. http：//www.gov.cn/ztzl/2006-01/15/content_159630.htm.

[10]楊瑾，王爍.商業(yè)銀行核心存款的估算與流動(dòng)性管理[J].國(guó)際金融研究，2005，（9）：36-41.

[11]湯鐸鐸.三種頻率選擇濾波及其在中國(guó)的應(yīng)用[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2007，（9）：144-156.

[12]張連城， 韓蓓. 中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分析HP濾波平滑參數(shù)的選擇及應(yīng)用[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2009，（3）：22-28.

（責(zé)任編輯：寧曉青）

Abstract：Due to liquidity risk's procyclicality and contagion， it is necessary to analyze the relationship between liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch and systemic risk from the macroprudential perspective. This paper measures the liquidity gap to recognize the liquidity risk caused by maturity mismatch of 15 commercial banks in China， these banks' assets account for a very large share of commercial banks. The results show that the liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch is a significant reason for the 2013 “Money Shortage” event. Furthermore， panel regression model is introduced to recognize the macro factors， as well as the micro factors， influencing commercial banks' liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch. On this basis， it is suggested to manage the liquidity risk of deposit and loan maturity mismatch by both external control from national financial departments and internal discipline from commercial banks.

Key words：Macroprudential Management； Deposit and Loan Maturity Mismatch； Liquidity Risk； Recognition； Control