論中國利率市場化改革存在的主要問題及對策建議

王永剛

一、中國利率市場化改革研究的理論基礎、背景和意義

在中國利率市場化改革研究過程中最主要的理論依據(jù)是金融發(fā)展理論，它是研究中國利率市場化改革的基本理論。該理論對利率市場化的內(nèi)涵做如下解釋：市場供應和基于供求雙方的資金需求是由利率決定的，其實質(zhì)是利率將金融機構的自由裁量權，通過市場進行自主調(diào)節(jié)。我們知道，當前市場資金價格的重要組成部分是利率水平，它能夠在資源配置中起到基礎性調(diào)節(jié)作用，是金融機構應該重視的關鍵點。中國利率市場化是我國改革進程中的一步，自然要充分發(fā)揮市場機制的作用，運用市場利率來實現(xiàn)資本的自由流動和優(yōu)化配置，但另一方面市場對貨幣利率是不完全的“完全自由化”，在宏觀方面需要中央銀行市場操作存款基準利率，從而間接地影響其他金融產(chǎn)品的定價。

中國的第十二個“五年計劃”中明確指出要推進利率市場化改革，所以人民幣利率市場化將成為金融改革的必然趨勢。利率市場化的關鍵是存款利率市場化，宏觀體制改革將直接決定整個利率市場的調(diào)節(jié)作用，現(xiàn)階段，中國人民銀行在利率及調(diào)整資產(chǎn)結構等方面給予各銀行一定的的自由度空間和裁定的時間，但是很多問題依然存在。

近年來，擴大行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模使得中國銀行業(yè)蓬勃發(fā)展，但是中央銀行針對存款利率上限的限制，也使得銀行業(yè)在中國經(jīng)濟增長放緩時增長率較低，只能使用大量的小額貨幣政策工具，這樣就增加了銀行的成本，削弱了貨幣政策的有效性。而利率市場化改革能夠有效地解決負利率壓力、貨幣政策傳導機制、資源配置等問題，這反過來對中國的利率市場化改革及其健康有效發(fā)展具有極強的現(xiàn)實意義。

二、影響我國利率市場化改革進程的有關問題分析

（一）商業(yè)銀行業(yè)改革問題

利率市場化過程中，一旦存貸款基準利率被放開，銀行間為了搶占市場占有率和客戶，伴隨的不僅是利率劇烈波動，還有各個商業(yè)銀行間存款利率競相上升、貸款利率競相下降，必將導致商業(yè)銀行之間競爭愈加激烈。隨著競爭的加劇會出現(xiàn)部分信用程度低、管理能力差的銀行在市場競爭中被邊緣化等問題。我國銀行在實際運行中，風險防范意識較差，對利差依賴性過高，而商業(yè)銀行的改革速度卻舉步維艱。

（二）人民幣國際化問題

利率市場化、匯率自由化和資本賬戶自由化三部分是利率市場化的關鍵。全球金融危機的后續(xù)影響是人民幣國際化面臨的外部環(huán)境，如何推進人民幣匯率形成機制，如何進行利率改革，如何增加國家的持有和儲備是利率市場化過程中匯率自由化的關鍵。從宏觀環(huán)境上看，我國的貨幣國際化落后于國內(nèi)金融改革，如果存在不完全市場化的利率體系，會使得國內(nèi)許多金融產(chǎn)品根本無法準確定價，這就會使資本項目等套利機會增加和資本交易的波動。大多數(shù)學者認為，人民幣國際化與市場利率的形成機制可以相互補充，因此處理好人民幣國際化問題能夠有效的推進利率市場化。

（三）金融服務實體經(jīng)濟問題

價格是市場經(jīng)濟的核心，充分地反映了供求關系，能夠積極地引導市場環(huán)境及供求關系的優(yōu)化配置；同樣，利率是貨幣的使用價格，面對市場經(jīng)濟環(huán)境要充分利用利率價格機制的作用，實現(xiàn)資金優(yōu)化配置，促進經(jīng)濟實體的發(fā)展。經(jīng)濟和金融是決定市場經(jīng)濟的基本定律，而目前，銀行導向型的金融體系在中國仍然是一個典型。銀行業(yè)各種指標顯示，銀行業(yè)仍處于主導地位，是金融服務實體的主要力量，是宏觀調(diào)控的關鍵，并且宏觀調(diào)控和金融穩(wěn)定等能夠減少負面影響，控制經(jīng)濟有效的運行。因此，在這個階段，必須考慮到銀行業(yè)，特別是中小銀行的財政可持續(xù)性，風險管理能力和生存、發(fā)展空間。

（四）貨幣信貸調(diào)控及監(jiān)管模式調(diào)整問題

存貸款利率管理是采用存款利率上限和貸款利率下限的方法，實行利率市場化會導致貸款利率整體水平下行，并且能夠進一步刺激社會對銀行信貸的需求，擴張貨幣信貸。所以，應該進一步實施嚴格的機制，同時金融監(jiān)管當局，應實現(xiàn)監(jiān)督和監(jiān)管的作用，過度要求會影響商業(yè)銀行的創(chuàng)新和國際競爭力，堅持適度平衡的原則，才能進一步地提高我國金融市場的效率，實現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置。如果銀行不具備充分的競爭，嚴格的監(jiān)管制度將無法派上用場，銀行監(jiān)管將成為形象工程。

三、中國利率市場化改革的對策建議

（一）積極借鑒發(fā)達國家的利率市場化經(jīng)驗

利率市場化基本上是貨幣市場利率和債券市場利率市場化在先，存貸款利率市場化放開在后。目前，我國金融市場中，銀行機構占主導地位，貨幣市場和債券市場相對薄弱。由于存貸款利率管制放開，市場競爭的推動，大多數(shù)國家的存款利率大幅上升，但凈利潤率下降，許多中小金融機構面臨破產(chǎn)或兼并的可能性。同時，出現(xiàn)貸款利率出現(xiàn)大幅的攀升，市場通貨膨脹、宏觀經(jīng)濟環(huán)境趨于惡化等一系列問題。但大多數(shù)國家已從點到面、分層推進，逐步擴大利率市場化的控制范圍，直至完全放開，最終實現(xiàn)存貸款利率的直接控制，最大限度的降低了利率市場化所帶來的負面影響。

（二）不斷提升商業(yè)銀行業(yè)的競爭力

在宏觀層面，商業(yè)銀行應進一步完善公司治理結構和機制，完善董事會制度，監(jiān)事會、高級管理系統(tǒng)。按照以人為本，綜合考慮的原則，全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展的原則，處理好速度、效率、風險、質(zhì)量之間的關系，更新管理理念，改進管理方法，規(guī)范競爭行為，繼續(xù)加強自我約束。提高銀行的自我完善、自我調(diào)節(jié)和自我改造的能力，努力拓展業(yè)務種類，提高競爭力和科學發(fā)展水平。在微觀層面，要正視利率市場化，積極探索金融創(chuàng)新和優(yōu)化收入結構。堅持開發(fā)風險可控、合法、合規(guī)的創(chuàng)新理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品要在投資范圍內(nèi)實施，在實施投資標的等方面進行適當拓寬，為銀行開展財富管理業(yè)務創(chuàng)建一個良好的外部環(huán)境。靈活創(chuàng)新銀行的傳統(tǒng)業(yè)務；創(chuàng)造新的金融工具，大力開展債券承銷、財務顧問、保險服務。為客戶提供全方位的金融服務，以低廉的價格提高行業(yè)優(yōu)勢以及產(chǎn)業(yè)競爭能力。在此要注意，創(chuàng)新需要堅持服務于實體經(jīng)濟的需要，過度的金融創(chuàng)新不一定是好事，美國次貸危機就是最好的證明。實體經(jīng)濟的金融創(chuàng)新才是銀行業(yè)創(chuàng)新改革的發(fā)展方向。

（三）合理優(yōu)化貨幣信貸調(diào)控和監(jiān)管模式

建立完善的金融市場需要積極探索金融系統(tǒng)的實際情況、外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及市場經(jīng)濟的運行形勢，抓住機遇，創(chuàng)造有利條件，積極穩(wěn)妥地推進。實施優(yōu)化配置，如在貨幣信貸調(diào)控模式下的控制，堅持以基準利率為依據(jù)，堅持價格型間接調(diào)控為主，并輔之以數(shù)量型工具的模式。在監(jiān)管模式方面，首先，穩(wěn)步推進綜合管理，實踐和監(jiān)管之間的關系協(xié)調(diào)好；其次，通過“防火墻”，完善內(nèi)部控制和風險管理的建立；第三，加強監(jiān)督和協(xié)調(diào)。一旦出現(xiàn)突發(fā)問題，能夠及時有效地控制風險。

（四）進一步促進市場體系的建設，建立完善的配套金融機制

利率市場化改革必須是平衡的協(xié)調(diào)推進。積極穩(wěn)妥地發(fā)展各類金融市場，努力形成功能互補、交易品種多樣化的多層次金融市場體系。健全的債券市場是實現(xiàn)利率市場化關鍵條件。建立和完善金融安全系統(tǒng)，有效的預防金融市場可能出現(xiàn)的各種問題。因此，隨著銀行業(yè)的整體經(jīng)營風險加大，迫切需要加快建立完善的金融市場制度和存款保險制度，提高危機預警系統(tǒng)和危機管理系統(tǒng)，切實管理好中國利率市場化改革系統(tǒng)，實行程序化管理預防不必要的金融風險，確保利率市場化關鍵階段的金融穩(wěn)定。

四、總結

中國利率市場化改革的研究課題是改革實施的一個重點、難點，將始終貫穿于整個市場經(jīng)濟發(fā)展的過程。國外成功的利率市場化經(jīng)驗對我國存款利率市場化改革是很好的借鑒。整體而言，創(chuàng)造一個良好的經(jīng)濟金融環(huán)境，在很大程度上可以大大降低利率市場化改革帶來的負面影響。

（作者單位：內(nèi)蒙古大學經(jīng)濟管理學院）

責任編輯：康偉