小微企業(yè)融資困境的原因分析與對策思考

胡 巍

（中國人民大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，北京 100872）

一、問題的提出

小微企業(yè)是小型企業(yè)、微型企業(yè)以及個體工商戶等的統(tǒng)稱。我國于2011年公布了《中小企業(yè)劃型標準規(guī)定》，正式界定了小微企業(yè)的概念。截至2013年底，我國共有1 169萬戶法人企業(yè)以及4 436萬戶個體工商戶符合小微企業(yè)的標準，占我國全部法人企業(yè)的76%以及全部市場主體的94%[1]。小微企業(yè)創(chuàng)造了我國60%以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值，貢獻了國家稅收總額的50%，提供了85%的新增就業(yè)崗位[1]。

我國的小微企業(yè)數(shù)量眾多、分布廣泛，對于促進經(jīng)濟發(fā)展、增加就業(yè)、維護社會穩(wěn)定有著重要的作用。然而，我國的小微企業(yè)長期受到融資問題的困擾，難以從正規(guī)金融渠道獲得數(shù)量充足、價格合理的資金來支持自身的生存和發(fā)展。小微企業(yè)的融資困境與其重要的經(jīng)濟和社會作用形成了鮮明的對比。這說明，我國的金融體系對資金的配置效率不高，未能有效的向有價值的小微企業(yè)提供融資支持。因此，有必要結(jié)合我國的國情，將影響小微企業(yè)融資的因素納入到統(tǒng)一的分析框架內(nèi)，從而系統(tǒng)性的研究小微企業(yè)融資難的成因并提出有針對性的對策。

二、小微企業(yè)融資問題的框架研究

（一）融資分析框架建立

在我國由銀行主導(dǎo)的間接融資體系下，銀行信貸是小微企業(yè)獲得融資的最重要途徑。由此，本文建立如圖1所示的融資分析框架。此框架由融資主體、融資行為和融資結(jié)果三部分構(gòu)成。

圖1 小微企業(yè)融資分析框架

第一，融資主體。小微企業(yè)和銀行是參與融資的主體①政府也是與融資有關(guān)的一個主體，但其作用在于創(chuàng)造外部環(huán)境，通過間接的方式影響融資結(jié)果。因此，政府作為外生變量不直接納入分析框架，僅在后文進行對策分析時考慮政府的作用。。在信貸市場上，可以用“風(fēng)險屬性”對融資主體進行描述。（1）小微企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流償還貸款，償付能力是小微企業(yè)的風(fēng)險屬性，將其定義為“風(fēng)險水平”；（2）銀行是經(jīng)營風(fēng)險的市場主體，對風(fēng)險的態(tài)度是銀行的風(fēng)險屬性，將其定義為“風(fēng)險偏好”。第二，融資行為。融資行為是指融資主體將自身的風(fēng)險屬性通過一定的方式和途徑進行轉(zhuǎn)化。（1）小微企業(yè)的風(fēng)險水平由內(nèi)部人員掌握，需要通過“信息傳遞機制”（例如財務(wù)報表、企業(yè)信用評級等）轉(zhuǎn)化為外部可以解讀的“企業(yè)經(jīng)營信息”；（2）銀行的風(fēng)險偏好需要通過“風(fēng)險識別機制”（例如信貸技術(shù)、審批流程等）轉(zhuǎn)化為具有可操作性的“銀行信貸標準”。第三，融資結(jié)果。銀行根據(jù)企業(yè)經(jīng)營信息和銀行信貸標準來權(quán)衡風(fēng)險與收益，作出最終的貸款決策。銀企之間的融資會出現(xiàn)三種均衡結(jié)果，即融資成功、融資失敗、融資部分成功。

（二）融資影響因素分析

影響融資的因素是多方面和多層次的，如圖1所示，可以分解為風(fēng)險匹配度、信息對稱程度以及融資模式三部分。

1.風(fēng)險匹配度。企業(yè)的風(fēng)險水平與銀行的風(fēng)險偏好是否匹配和相容，是影響融資結(jié)果的決定性因素。當(dāng)二者相互匹配時，融資成功，企業(yè)獲得生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金，銀行獲得利息收益；反之則融資失敗。

2.信息對稱程度。當(dāng)銀企之間信息完全時，銀行可以分辨企業(yè)的風(fēng)險類型、監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營情況，并據(jù)此對不同的企業(yè)實行差異化的利率政策。此時，信貸市場出清；反之，當(dāng)信息不完全時，銀行只能對所有的企業(yè)設(shè)定一個固定的利率。此時，銀行提高利率會使得市場上的安全型企業(yè)退出、風(fēng)險型企業(yè)進入。因此，銀行會選擇在較低的利率水平上拒絕一部分小微企業(yè)的貸款申請，而非在較高的利率水平上滿足所有小微企業(yè)的申請。從而，信貸市場無法出清。出現(xiàn)了信貸配給。

3.融資模式。融資模式是指，銀行以實現(xiàn)自身價值最大化和滿足客戶需求為目標，按照一定的方式將與融資有關(guān)的內(nèi)外部資源進行整合，形成的一個具有特定功能和競爭力的融資解決方案。融資模式的有效與否決定了銀行是否有動力、企業(yè)是否有意愿進行融資。不同的融資模式適用于不同類型的企業(yè)。

三、小微企業(yè)融資困境的原因分析

在小微企業(yè)融資的理論分析框架基礎(chǔ)上，可以結(jié)合我國的國情和融資實踐，分析小微企業(yè)融資難的具體原因。

（一）小微企業(yè)的風(fēng)險水平與銀行的風(fēng)險偏好不匹配

1.小微企業(yè)的風(fēng)險水平高。小微企業(yè)的管理不規(guī)范、市場競爭力弱、經(jīng)營穩(wěn)定性差，導(dǎo)致其經(jīng)營效率低、利潤不足、生存年限短，相對于大中型企業(yè)而言表現(xiàn)出較高的風(fēng)險水平。首先，小微企業(yè)大多采用家族式管理，依靠親緣、血緣和地緣來維系企業(yè)的運行。因此，企業(yè)主的主觀意志對管理的影響很大，使得小微企業(yè)的管理具有典型的“人治”特征，表現(xiàn)出主觀性、武斷性、隨意性的特點，難以有效的吸引人才并提高企業(yè)的經(jīng)營效率。其次，我國的小微企業(yè)長期以來習(xí)慣于以價格優(yōu)勢來搶占市場，忽視技術(shù)研發(fā)和品牌建設(shè)等核心競爭力的培育。然而，隨著我國資源要素價格的持續(xù)上漲，小微企業(yè)的經(jīng)營成本增加、利潤下滑，市場競爭力逐漸喪失。最后，我國的小微企業(yè)大多分布在簡單制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)以及傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)等進入門檻低的勞動密集型行業(yè)，企業(yè)之間競爭激烈、淘汰率高、平均生存年限短。例如，我國微型企業(yè)（資產(chǎn)規(guī)模100萬元以下）以及小型企業(yè)（資產(chǎn)規(guī)模1000萬元以下）的5年平均存活率分別為65.5%和79.6%，明顯低于大中型企業(yè)91.5%的平均存活率[2]。

2.銀行的風(fēng)險偏好謹慎。銀行吸收公眾存款和發(fā)放貸款，通過經(jīng)營和管理風(fēng)險來獲得收益。因此，銀行的首要目標是穩(wěn)健經(jīng)營，會主動過濾和規(guī)避風(fēng)險較高的企業(yè)。然而，小微企業(yè)整體而言具有較高的風(fēng)險水平，與銀行的經(jīng)營目標不相容。據(jù)統(tǒng)計，我國銀行業(yè)的小微企業(yè)貸款不良率為5.1%，分別高出大型、中型企業(yè)4.1個和2.4個百分點[3]。因此，小微企業(yè)在向銀行申請融資支持時具有天生的劣勢。

（二）銀企間信息不對稱

1.小微企業(yè)的信息生成機制不暢。具體表現(xiàn)為兩個方面。

第一，小微企業(yè)的內(nèi)部信息生成機制不健全，加大了外部投資者判斷企業(yè)前景和風(fēng)險的難度，制約了自身獲取外部資金的能力。小微企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)一，沒有股東和管理層之間的委托代理關(guān)系。此種治理結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)主直接掌握企業(yè)的經(jīng)營信息。但是，小微企業(yè)也因此沒有動力通過季報、年報以及股東會議等方式發(fā)布和傳遞企業(yè)信息；同時，我國的小微企業(yè)難以提供規(guī)范、完備且經(jīng)過外部審計的財務(wù)報表，無法準確對外傳遞企業(yè)的贏利能力、資產(chǎn)負債、經(jīng)營前景等方面的信息。

第二，小微企業(yè)的外部信用信息支持體系不完備。外部信用信息支持體系包括政府主導(dǎo)的征信系統(tǒng)以及商業(yè)化運作的評級機構(gòu)，可以從第三方的角度客觀中立的收集并傳遞企業(yè)的信息。但是，我國的信用信息支持體系尚不完備。例如，我國的征信系統(tǒng)只收集了企業(yè)在金融機構(gòu)的信息，并未包含工商、稅務(wù)、司法等部門的信息，難以全面反應(yīng)小微企業(yè)的經(jīng)營和風(fēng)險情況；此外，我國的評級體系亦不發(fā)達，評級公司數(shù)量少且主要面向大中型企業(yè)服務(wù)。

2.銀行的風(fēng)險識別機制失效。銀行需要通過一定的技術(shù)和流程來處理和判斷企業(yè)的信息，稱之為風(fēng)險識別機制。我國銀行業(yè)現(xiàn)行的風(fēng)險識別機制不適應(yīng)小微企業(yè)的特點，難以有效的篩選出符合貸款條件的小微企業(yè)。

第一，銀行缺乏適合小微企業(yè)的信貸技術(shù)。我國銀行業(yè)的信貸技術(shù)高度依賴于財務(wù)報表等標準化的“硬信息”，無法處理小微企業(yè)的信譽、企業(yè)主品德等個性化的“軟信息”。同時，小微企業(yè)的固定資產(chǎn)少，流動資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的比例高。而現(xiàn)行的抵押擔(dān)保技術(shù)難以判斷存貨和知識產(chǎn)權(quán)等流動資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)的價值和風(fēng)險，只接受廠房和土地等固定資產(chǎn)作為抵押物，增加了小微企業(yè)獲取資金的難度。

第二，銀行的信貸審批機制對小微企業(yè)不利。我國的銀行普遍實行“審貸分離、逐級審批”的機制。調(diào)查人員、審查人員、審批人員分別履行盡職調(diào)查、合規(guī)審核、貸款決策的職責(zé)。此種安排可以實現(xiàn)不相容崗位的分離，防范銀行內(nèi)部人員的道德風(fēng)險。但是，此種審批機制的流程長、環(huán)節(jié)多，會造成信息傳遞過程中的失真和扭曲；同時，作為有決策權(quán)的各級行長缺乏有關(guān)小微企業(yè)的專業(yè)知識，難以作出有效的決策。

（三）融資模式失效

當(dāng)前，我國銀企之間采用“點對點”的傳統(tǒng)融資模式進行資金借貸。此種模式的運作方式為：銀行信貸人員與企業(yè)進行一對一的接觸，通過實地調(diào)研和定期回訪等方法對企業(yè)進行精細化的調(diào)查和持續(xù)的追蹤，并利用自身的專業(yè)知識對企業(yè)的經(jīng)營信息進行分析和判斷。然而，傳統(tǒng)融資模式只適合于經(jīng)營規(guī)范的大中型企業(yè)的貸款申請，并不適用于小微企業(yè)。

第一，成本與收益不匹配。銀行的收益與貸款金額和貸款期限成正比。我國超過六成的小微企業(yè)需要的是金額100萬元以內(nèi)且期限不超過1年的貸款[4]，難以為銀行創(chuàng)造可觀的利息收入；同時，銀行處理每一筆貸款均需付出固定成本，以及識別企業(yè)信息和監(jiān)督企業(yè)行為的可變成本。小微企業(yè)的貸款次數(shù)頻繁且信息不規(guī)范，導(dǎo)致銀行小微信貸的成本居高不下。

第二，融資時效性差。小微企業(yè)的競爭優(yōu)勢在于靈活高效的經(jīng)營方式和快速的市場適應(yīng)能力，且其融資需求多為流動資金周轉(zhuǎn)。因此，小微企業(yè)對融資時效性的要求遠遠高于大中型企業(yè)，一般要求在5到10個工作日內(nèi)獲得資金，以便抓住轉(zhuǎn)瞬即逝的市場機會。然而，傳統(tǒng)融資模式的貸款審批周期在1到3個月，顯然無法滿足小微企業(yè)的需求。

第三，無法批量化處理業(yè)務(wù)。單筆小微企業(yè)貸款的利潤有限，因此銀行應(yīng)通過批量化的方式處理貸款，從而享受規(guī)模效應(yīng)帶來的收益增加。但是，傳統(tǒng)“點對點”的融資模式具有規(guī)模不經(jīng)濟的特點，每名銀行信貸人員所能管理的企業(yè)數(shù)量有限，增加人員又會導(dǎo)致成本上升從而抵消收益的增加，無法批量化的處理小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)。

因此，傳統(tǒng)的融資模式對于銀行來說成本高、收益低，對于小微企業(yè)來說無法滿足其“小、快、短、頻”的融資需求。從而，銀行沒有動力開展小微企業(yè)信貸，而小微企業(yè)也缺乏通過銀行等正規(guī)渠道進行融資的意愿。

四、小微企業(yè)融資困境的對策思考

為了緩解小微企業(yè)的融資困境，企業(yè)、銀行以及政府三方應(yīng)共同采取措施。小微企業(yè)應(yīng)從提升管理與決策水平和轉(zhuǎn)型升級入手，降低自身經(jīng)營風(fēng)險；銀行應(yīng)通過技術(shù)、機制和模式的創(chuàng)新來主動適應(yīng)小微企業(yè)信貸的需求和特點；政府的作用則在于創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，保證市場機制的順利運行。

（一）小微企業(yè)方面

1.提升管理與決策水平。小微企業(yè)不具備資金和技術(shù)等“硬實力”的優(yōu)勢，而是具有經(jīng)營方式靈活和市場應(yīng)變能力強等“軟實力”的優(yōu)勢。因此，小微企業(yè)主應(yīng)提升自身素質(zhì)，以便及時洞察市場的變化、確定企業(yè)發(fā)展方向、做出科學(xué)合理的決策；同時，小微企業(yè)還應(yīng)建立完備的規(guī)章制度和財務(wù)制度，以便有效的組織和協(xié)調(diào)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。準確的決策與高效的管理可以使得小微企業(yè)充分發(fā)揮其優(yōu)勢，提升市場競爭力，降低經(jīng)營風(fēng)險。

2.企業(yè)升級與轉(zhuǎn)型。小微企業(yè)可以與大型企業(yè)進行分工協(xié)作，發(fā)揮自身“精”和“?！钡奶攸c，專司某一環(huán)節(jié)的生產(chǎn)，積極融入到現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈中，實現(xiàn)經(jīng)營方式的升級；此外，隨著知識經(jīng)濟時代的到來，小微企業(yè)可以擺脫傳統(tǒng)行業(yè)對資源要素投入規(guī)模的依賴，依靠高素質(zhì)的人力資本，進入科技類以及文化創(chuàng)意類等新興行業(yè)，從事技術(shù)和知識的生產(chǎn)。

（二）銀行方面

1.創(chuàng)新信貸技術(shù)。（1）發(fā)展關(guān)系型貸款技術(shù)。關(guān)系型貸款可以幫助銀行獲得小微企業(yè)在聲譽、社會評價、發(fā)展前景等方面的私有信息，從而更好地了解小微企業(yè)的經(jīng)營狀況與風(fēng)險水平，緩解信息不對稱問題。（2）開發(fā)信用評分技術(shù)。在理論研究和經(jīng)驗積累的基礎(chǔ)上，銀行設(shè)計適合本國國情的小微企業(yè)評分模型，將企業(yè)個性化的“軟信息”轉(zhuǎn)化為分數(shù)形式的“硬信息”，為決策人員提供參考。

2.創(chuàng)新管理機制。（1）創(chuàng)新審批機制。銀行應(yīng)組建專門的小微企業(yè)事業(yè)部并授予其適度的貸款審批權(quán)限，將審批機制從“向有決策權(quán)的人傳遞信息”變?yōu)椤跋蛘莆招畔⒌娜速x予決策權(quán)”[5]，從而降低信息識別成本和信息扭曲程度。（2）改善考核機制。銀行應(yīng)通過專家團隊的統(tǒng)計測算，為小微企業(yè)貸款設(shè)定一個不良率容忍度，改變原有的不良貸款零容忍的機制；同時，積極探索和實施盡職免責(zé)的考核政策，改變“唯結(jié)果論”的逐筆追究問責(zé)機制。

3.創(chuàng)新融資模式。銀行可以重組與融資有關(guān)的內(nèi)外部資源，創(chuàng)建具備有效的風(fēng)險過濾機制和信息識別機制，能夠快速、批量、低成本的處理貸款業(yè)務(wù)的小微企業(yè)信貸模式。例如，小微企業(yè)大多依靠商圈、產(chǎn)業(yè)鏈、物流鏈等聯(lián)系在一起，呈現(xiàn)出集群分布的特點。因此，銀行可以引入商會、核心企業(yè)、物流倉儲公司等與小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營密切相關(guān)的第三方機構(gòu)參與融資過程，發(fā)揮第三方機構(gòu)在專業(yè)知識和信息處理方面的優(yōu)勢，起到風(fēng)險過濾、信息識別、監(jiān)督檢查的作用，從而大幅度的減少銀行的調(diào)查監(jiān)督成本、緩解信息不對稱、提升業(yè)務(wù)效率，實現(xiàn)小微企業(yè)融資模式的創(chuàng)新。

（三）政府方面

1.健全金融服務(wù)體系。政府應(yīng)建立多層次的金融服務(wù)體系，形成不同金融機構(gòu)合理分工、有序競爭的局面，增加小微企業(yè)融資可獲得性。一方面，政府應(yīng)發(fā)揮大銀行的主導(dǎo)地位，通過差異化的監(jiān)管政策，引導(dǎo)大型銀行將資金向小微企業(yè)信貸傾斜；另一方面，大力推動城商行、社區(qū)銀行、村鎮(zhèn)銀行等中小銀行的發(fā)展，鼓勵其將經(jīng)營重點轉(zhuǎn)向地方經(jīng)濟和小微企業(yè)金融服務(wù)。

2.完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。金融基礎(chǔ)設(shè)施的作用在于緩解信息不對稱。人民銀行應(yīng)擴大征信系統(tǒng)的信息收集范圍，實現(xiàn)與工商、稅務(wù)、法院、海關(guān)等系統(tǒng)的互聯(lián)互通；此外，政府還應(yīng)推進商業(yè)性征信機構(gòu)和信用評級公司的發(fā)展，作為公共征信系統(tǒng)的重要補充；最后，有關(guān)部門要著手制定適用于小微企業(yè)的會計準則，從而提高小微企業(yè)的財務(wù)透明度和會計信息質(zhì)量，滿足政府稅收征管和銀行信貸決策的需要。

3.加強法律保護和財稅政策支持。政府應(yīng)通過《中小企業(yè)促進法》及相關(guān)延伸法律明確小微企業(yè)的法律地位和發(fā)展方向；同時，加大對產(chǎn)權(quán)的保護力度和對違約失信行為的懲處力度，創(chuàng)造良好的信用守法環(huán)境；此外，政府還可通過減免稅費、設(shè)立專項發(fā)展基金以及政府采購等方式加強對小微企業(yè)的財稅支持，減輕企業(yè)負擔(dān)。

五、結(jié)論

本文通過建立理論分析框架，對小微企業(yè)融資問題進行了系統(tǒng)的研究。小微企業(yè)的融資困境是由銀企間風(fēng)險匹配度差異、信息不對稱、融資模式失效等多方面的原因共同造成的。企業(yè)、銀行和政府三方應(yīng)共同合作，從微觀的技術(shù)和機制層面、中觀的融資模式層面、以及宏觀的融資環(huán)境層面采取有針對性的措施，達到緩解小微企業(yè)融資困境的目的，使小微企業(yè)更好的發(fā)揮其社會和經(jīng)濟作用。

[1]國家工商行政管理總局.全國小型微型企業(yè)發(fā)展情況報告 （摘 要）[EB／OL].[2014－03－31].http：／／www.saic.gov.cn／zwgk／tjzl／zxtjzl／xxzx／201403／t20140331＿143497.html.

[2]國家工商行政管理總局.全國內(nèi)資企業(yè)生存時間報告[EB／OL].[2013－7－30].http：／／www.saic.gov.cn／zwgk／tjzl／zxtjzl／xxzx／201307／P020130731318661073618.pdf.

[3]李志強.小微企業(yè)融資難題與信息化對策[J].當(dāng)代財經(jīng)，2012（10）：80－85.

[4]巴曙松.小微企業(yè)融資發(fā)展報告：中國現(xiàn)狀及亞洲實踐[R].海南：博鰲亞洲論壇，2013.

[5]鮑靜海，賈瑩.中國商業(yè)銀行經(jīng)營效率測評[J].河北大學(xué)學(xué)報：哲學(xué)社會科學(xué)版，2010（2）：32－37.