央行溯源

王幸平

在當(dāng)下，敘述與研究中央銀行的論著可謂汗牛充棟、洋洋大觀。但是，能夠清晰地解釋中央銀行產(chǎn)生的過程與原因卻很少，顯然，這嚴(yán)重妨礙人們對(duì)金融市場(chǎng)的理解與金融體制改革問題的探討和糾偏。

幸好，執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)8年，成功帶領(lǐng)美國(guó)度過大蕭條以來最惡劣的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的伯南克，著有《金融的本質(zhì)》，該書主貫穿了美聯(lián)儲(chǔ)從1914年成立至2008年金融危機(jī)期間90余年的歷史，既是一本簡(jiǎn)短的關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)的中央銀行金融史，也可以說是應(yīng)對(duì)危機(jī)的金融政策演變史。

為什么要有美聯(lián)儲(chǔ)？為什么要有中央銀行？這首先純粹是個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的技術(shù)問題，然后才是由此逐漸衍生出來的政治問題，甚至還涉及到金融體制改革、財(cái)富轉(zhuǎn)移、陰謀論爭(zhēng)辯、國(guó)家之間貨幣體系的爭(zhēng)端等一系列問題。

類似英格蘭騎兵的互助補(bǔ)充機(jī)制

世界上第一個(gè)中央銀行誕生在1694年的英國(guó)，我們可以用古代英格蘭騎兵的互助補(bǔ)充機(jī)制來闡釋中央銀行產(chǎn)生的簡(jiǎn)單原因。

驍勇善戰(zhàn)的英格蘭騎兵的戰(zhàn)馬補(bǔ)充機(jī)制頗為獨(dú)特。當(dāng)時(shí)亦農(nóng)亦牧的英格蘭農(nóng)村在對(duì)敵作戰(zhàn)時(shí)，每家每戶必須派出一名強(qiáng)壯的農(nóng)夫，帶著自家的馬匹出征。然而每次總有一些馬匹傷亡，不僅嚴(yán)重影響到農(nóng)戶正常的生產(chǎn)勞動(dòng)，甚至影響到整個(gè)騎兵團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力的持續(xù)與穩(wěn)定。而且，農(nóng)夫往往為了保護(hù)自家的馬匹而不愿沖鋒在前。為了解除這一后顧之憂，當(dāng)時(shí)的英格蘭地區(qū)出現(xiàn)了一種以村為單位的互助式的戰(zhàn)馬補(bǔ)充機(jī)制：即每家每戶在派人出兵役打仗前，繳納一點(diǎn)銀兩給村中有威望的長(zhǎng)者集中保管。待戰(zhàn)斗結(jié)束，發(fā)生戰(zhàn)馬傷亡的那家農(nóng)戶可以領(lǐng)取一筆補(bǔ)償救助金，買回新馬，平衡了用于平時(shí)耕作與戰(zhàn)時(shí)征用的需求。

后來，負(fù)責(zé)保管戰(zhàn)馬補(bǔ)償金的農(nóng)戶，為了使籌備資金的效益最大化，就用這些錢養(yǎng)馬，儲(chǔ)備待用，需要補(bǔ)充傷亡戰(zhàn)馬的農(nóng)戶可以直接領(lǐng)走現(xiàn)成的良駒。這樣的馬匹儲(chǔ)備補(bǔ)償機(jī)制、顯然對(duì)需求雙方都更加有利，也更便捷了。

再后來，這家負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)馬補(bǔ)充儲(chǔ)備的農(nóng)戶，被大家認(rèn)定免除了攜馬出征的兵役，專心養(yǎng)護(hù)儲(chǔ)備馬匹，被稱為“儲(chǔ)備馬匹農(nóng)戶”（Reserve Horses Farmer），或者 “中心農(nóng)戶”（Center Farmer）；而村子里多數(shù)的農(nóng)戶則是“普通農(nóng)戶”（Farmer）。

由于農(nóng)戶們都繳納了一定的戰(zhàn)馬補(bǔ)償備用金給 “中心農(nóng)戶”（或可稱為“入股”），為了監(jiān)督這些資金的合理使用，于是“普通農(nóng)戶”選出了數(shù)名代表組成管理委員會(huì)。

中央銀行成形

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里，銀行是經(jīng)營(yíng)貨幣信用的企業(yè)。在16世紀(jì)的英格蘭，簡(jiǎn)單的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式是通過吸收存款來發(fā)放貸款、賺取利差的。但有時(shí)候，儲(chǔ)戶來提取存款時(shí)，商業(yè)銀行發(fā)放的貸款還沒有來得及收回，這就產(chǎn)生了支付危機(jī)，或稱“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”，于是，各商業(yè)銀行平時(shí)將一筆儲(chǔ)備金存放于規(guī)模較大的、同樣是商業(yè)銀行的英格蘭銀行的賬戶里，一旦某家商業(yè)銀行出現(xiàn)支付危機(jī)時(shí)，就可以向英格蘭銀行申請(qǐng)借用一筆資金以應(yīng)付儲(chǔ)戶提款。

世界上最早出現(xiàn)的中央銀行——英格蘭銀行的前身就是商業(yè)銀行，它產(chǎn)生的過程及經(jīng)營(yíng)模式與前述的英格蘭騎兵互助機(jī)制相似。在這樣的機(jī)制里，那個(gè)收取馬匹備用金、專司馬匹養(yǎng)護(hù)儲(chǔ)備職能的、處于中心地位的農(nóng)戶就類似于中央銀行（Center Bank）——它不再像商業(yè)銀行一樣面向公眾經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。而那些在中心農(nóng)戶那里擁有權(quán)益的、專司平時(shí)耕作、戰(zhàn)時(shí)出征的農(nóng)戶就相當(dāng)于現(xiàn)在的普通商業(yè)銀行。

同樣，各商業(yè)銀行以出資擁有股權(quán)或繳納會(huì)費(fèi)的義務(wù)參與了這種互助機(jī)制，則有權(quán)力派出代表參與英格蘭銀行的管理；反過來，英格蘭銀行也對(duì)各商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督，防止其經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張過度、濫用救助機(jī)制的違規(guī)現(xiàn)象出現(xiàn)。

近代美國(guó)的情況與英國(guó)相似。在1873年、1884年、1890年、1893年和1907年，都有一些金融機(jī)構(gòu)由于受到投資者或者是儲(chǔ)戶的擠兌并由此引發(fā)金融危機(jī)，再演變成實(shí)體危機(jī)，造成比較大的經(jīng)濟(jì)衰退。尤其是在1893年的危機(jī)中，有超過500家銀行因突發(fā)的支付危機(jī)相繼倒閉，令許多人的一生積蓄一夜之間化為烏有。1913年，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)的威爾遜簽署了《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》，自此，由少數(shù)幾家發(fā)起的（商業(yè)）銀行擁有股權(quán)的、廣泛吸納各商業(yè)銀行參與的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行系統(tǒng)（Federal Reserve System）誕生了。

今天的美聯(lián)儲(chǔ)同樣可以尋覓到當(dāng)年英格蘭騎兵互助機(jī)制的影子，儲(chǔ)備的英文Reserve，即表明這是一種“繳納會(huì)費(fèi)、儲(chǔ)存?zhèn)溆谩钡谋ｋU(xiǎn)互助模式。由美國(guó)十二個(gè)地區(qū)的商業(yè)銀行派出代表參與管理的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行董事會(huì)的模式沿用至今。

在股權(quán)上具有“私人的中央銀行的性質(zhì)”特征的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行系統(tǒng)，在早期，擁有其一定數(shù)量的股票是成為其系統(tǒng)成員的必要條件，且股票不可以被出售、交易或者作為貸款抵押。而行使股東的權(quán)利則體現(xiàn)在各會(huì)員銀行派代表依出資份額參與聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的管理上，董事會(huì)的職責(zé)是監(jiān)督儲(chǔ)備基金的使用以及救援機(jī)制的制定?？梢哉f，世界上所有的在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中誕生的中央銀行都是股份制的。直到今天，有些西方國(guó)家的央行依然是上市公司，公眾可以在市場(chǎng)上買入其股票并成為股東，但沒有對(duì)央行進(jìn)行管理的投票權(quán)。

至于后來，各國(guó)政府把國(guó)家信用背書的貨幣發(fā)行權(quán)力交給了中央銀行，其發(fā)鈔收益當(dāng)然就屬于國(guó)家了。例如美國(guó)憲法規(guī)定，“國(guó)會(huì)擁有貨幣的制造和價(jià)值規(guī)定的權(quán)力。”，即美國(guó)貨幣的發(fā)行權(quán)原本在美國(guó)國(guó)會(huì)，但后來國(guó)會(huì)通過的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》又將這一權(quán)力賦予了美聯(lián)儲(chǔ)，因此，美聯(lián)儲(chǔ)就轉(zhuǎn)變?yōu)闉樯虡I(yè)銀行提供流動(dòng)性支持、不以營(yíng)利為目的的私器公用的機(jī)構(gòu)。根據(jù)法律規(guī)定，除去日常費(fèi)用及每年控制在6%以內(nèi)的紅利外，美聯(lián)儲(chǔ)必須向財(cái)政部上繳其余利潤(rùn)。例如，2012年美聯(lián)儲(chǔ)向美國(guó)財(cái)政部上繳889億美元利潤(rùn)，2013年上繳了796億美元盈利。

央行應(yīng)該做什么？

了解中央銀行產(chǎn)生的歷史原因，我們就能明白以下主要因素：

首先，中央銀行的股權(quán)不是問題，可以私有，也可以國(guó)有，關(guān)鍵要看其定位的功能與作用。

其次，各類銀行的功能與作用通常在名稱上反映出來。例如商業(yè)銀行、投資銀行、開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行等?！皟?chǔ)備銀行”就反映了其本質(zhì)是屬于“儲(chǔ)備資金，應(yīng)付補(bǔ)償”的中央銀行。世界上有多個(gè)國(guó)家的中央銀行叫“儲(chǔ)備銀行”：澳大利亞儲(chǔ)備銀行、印度儲(chǔ)備銀行、南非儲(chǔ)備銀行、新西蘭儲(chǔ)備銀行、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行等。

現(xiàn)實(shí)中，相當(dāng)一部分人對(duì)中央銀行產(chǎn)生的原因認(rèn)識(shí)過于幼稚與淺薄，例如《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》稱：“美聯(lián)儲(chǔ)成立之初，籌備者為了掩人耳目，認(rèn)為中央銀行這個(gè)名稱過于樹大招風(fēng)，所以用‘聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)（Federal Reserve System）來遮人耳目”，他們“刻意避免了中央銀行等過于刺激的用詞，代之以美聯(lián)儲(chǔ)” 。（P.59&P.74），甚至“美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行”，其實(shí)它既不是“聯(lián)邦”，更沒有“儲(chǔ)備”，也算不上“銀行”（P.56）。

第三，在黃金與貨幣（紙幣）脫鉤后，各國(guó)的中央銀行創(chuàng)造（印制）本幣的能力是無限的。因此，中央銀行對(duì)股東資本的依賴、對(duì)會(huì)員銀行繳納會(huì)費(fèi)、儲(chǔ)備金的依賴已經(jīng)淡化了。但是，中央銀行對(duì)陷入“流動(dòng)性困境（危機(jī)）”的商業(yè)銀行的救助是責(zé)無旁貸的。中央銀行不應(yīng)該是本國(guó)“錢荒”的始作俑者。

第四，中央銀行的政策目標(biāo)是唯一的“穩(wěn)定幣值，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”或具有多樣性？

據(jù)公開資料顯示，美聯(lián)儲(chǔ)成立以來的100年時(shí)間里，美國(guó)的年平均通貨膨脹率在3%左右。尤其是在過去30左右的時(shí)間里，美國(guó)的年平均通貨膨脹率穩(wěn)定維持在2%左右。

但計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國(guó)家的中央銀行卻承擔(dān)更多的職能：幣值穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡，等等。這樣的多重目標(biāo)能否相互兼顧達(dá)到平衡是個(gè)問題。

另外，學(xué)習(xí)國(guó)外的中央銀行制度切忌盲目照搬。例如中國(guó)央行向美聯(lián)儲(chǔ)學(xué)習(xí)劃分出七個(gè)大區(qū)分行并設(shè)置貨幣政策委員會(huì)；但要注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)的區(qū)域聯(lián)邦儲(chǔ)備局都有權(quán)參與美聯(lián)儲(chǔ)最高的權(quán)力機(jī)構(gòu)公開市場(chǎng)委員會(huì)并投票制定政策。而即便是中國(guó)央行的貨幣政策委員會(huì)也無權(quán)決定利率的變動(dòng)，這樣的權(quán)限在國(guó)務(wù)院。

最后，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家與非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的中央銀行的重大區(qū)別在于產(chǎn)生方式的不同，由此也就有了定位與履職觀念上的不同：前者清楚中央銀行是金融市場(chǎng)發(fā)展需求產(chǎn)生的互助組織，因而更傾向于“服務(wù)”；后者認(rèn)為中央銀行是政府設(shè)置的管理市場(chǎng)的權(quán)力機(jī)關(guān)，通常更注重于“管理”。endprint