金三江：業(yè)績質(zhì)量與信披質(zhì)量待改進(jìn)

劉榕

2021年，金三江（301059.SZ）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.03億元，同比增長3.67%，實(shí)現(xiàn)凈利潤5059.45萬元，同比下滑18.54%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4836.68萬元，同比下滑16.9%。

2022年一季度，金三江實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6106.15萬元，同比增長36.75%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1412.02萬元，同比增長7.3%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1006.72萬元，同比下滑20.32%。

盡管金三江營業(yè)收入增速在2022年一季度有所提升，凈利潤增速也由負(fù)轉(zhuǎn)正，但扣非歸母凈利潤的下滑幅度卻進(jìn)一步加大。事實(shí)上，金三江扣非歸母凈利潤已持續(xù)三個季度出現(xiàn)負(fù)增長。

金三江于2021年9月13日正式登陸深交所。2021年第三季度和第四季度，金三江實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為5235.21萬元和6073.19萬元，分別同比增長3.1%和-0.54%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1319.94萬元和1207.2萬元，分別同比下滑20.52%和44.47%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1296.18萬元和1149.55萬元，分別同比下滑14.7%和43.51%。

可見，金三江2021年第三季度和第四季度營收增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，凈利潤和扣非歸母凈利潤下滑幅度明顯增大。

從數(shù)據(jù)來看，金三江2021年第三季度和第四季度凈利潤大幅下滑，主要是毛利率下滑所致。2021年，公司綜合毛利率為42.94%，比2020年下滑約10個百分點(diǎn)。其中，2021年第一季度到第四季度的毛利率分別為51.06%、49.18%、48.52%和27.51%。不難看出，2021年，公司各季度毛利率處于持續(xù)下滑狀態(tài)，尤其是第四季度毛利率僅為第一季度的一半左右。

對此，公司表示，一方面是因?yàn)檫\(yùn)輸費(fèi)調(diào)整至營業(yè)成本，另一方面是因?yàn)樵牧蟽r格上漲所致。

公司產(chǎn)品主要原材料為硅酸鈉和濃硫酸。2020年，公司硅酸鈉和濃硫酸的采購均價分別為1319.88元/噸和302.49元/噸，2021年，受環(huán)保、能源、市場供需等因素影響，硅酸鈉和硫酸價格大幅上漲，硅酸鈉采購均價比上年上漲34%，其中上半年采購均價為1429.04元/噸，下半年采購均價為2004.78元/噸;硫酸采購均價較上年上漲132%，其中上半年采購均價為540.23元/噸，下半年采購均價為829.38元/噸。

不過，金三江毛利率下滑的原因不僅僅是原材料采購價格上漲所致，產(chǎn)品平均銷售價格的下滑也是原因之一。

金三江是一家專業(yè)從事沉淀法二氧化硅研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為沉淀法二氧化硅。2021年，公司二氧化硅銷售收入為2.02億元，同比增長3.52%，二氧化硅當(dāng)期銷量為22431.08噸，同比增長5.28%，平均銷售單價為9024元/噸，同比下滑1.66%，其中2021年上半年的平均銷售價格為8907.43元/噸，下半年的平均銷售價格為9118.87元/噸。

從歷史數(shù)據(jù)來看，2017-2020年，公司二氧化硅的平均銷售單價分別為9855.18元/噸、9838.07元/噸、9458.96元/噸和9176.78元/噸。不難看出，2017-2021年，公司二氧化硅的平均銷售價格處于持續(xù)下滑的狀態(tài)。盡管2021年下半年的二氧化硅平均銷售價格比上半年有所提高，但仍低于2020年的水平。

一邊是原材料采購價格的大幅上升，一邊是二氧化硅平均銷售價格的持續(xù)下滑，金三江二氧化硅的市場競爭力究竟幾何不言而喻。

此外，關(guān)于金三江二氧化硅在2020年的產(chǎn)量和銷量，招股書和2021年年報給出了兩個截然不同的結(jié)果。

招股書顯示，2020年，金三江二氧化硅的產(chǎn)量為20403.09噸，銷量為21229.84噸。

但2021年年報顯示，2020年，金三江二氧化硅的產(chǎn)量為20500.03噸，銷量為21307.06噸。

同為2020年的產(chǎn)量和銷量，兩份信披文件卻提供了兩組完全不同的結(jié)果，金三江信披質(zhì)量還是否能保證，或許要打個問號了。