貨幣政策對(duì)我國(guó)上市銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響研究

王 麗

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貨幣政策對(duì)我國(guó)上市銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響研究

王 麗

（南京師范大學(xué) 商學(xué)院，江蘇 南京 210023）

2008年金融危機(jī)后貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)界的新興研究熱點(diǎn)。基于2007—2012年14家上市銀行的數(shù)據(jù)，運(yùn)用GMM動(dòng)態(tài)面板估計(jì)方法實(shí)證檢驗(yàn)了貨幣政策對(duì)我國(guó)上市銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響并分析了非國(guó)有銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。實(shí)證結(jié)果表明，寬松的貨幣政策會(huì)激勵(lì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，非國(guó)有銀行對(duì)貨幣政策變動(dòng)的反應(yīng)更為敏感。此外激勵(lì)效果的產(chǎn)生依賴于銀行的資產(chǎn)負(fù)債表特征和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

貨幣政策；銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；金融穩(wěn)定；監(jiān)管

Adrian和Shin（2010）提出，最終引發(fā)2008年金融危機(jī)的原因是2002年以來(lái)美國(guó)長(zhǎng)期實(shí)施的寬松貨幣政策引起銀行借貸標(biāo)準(zhǔn)放松、銀行體系風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度積聚。長(zhǎng)期寬松的貨幣政策環(huán)境，持續(xù)的低利率刺激了資本市場(chǎng)和證券化信貸市場(chǎng)的繁榮，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)不斷累積最終影響金融穩(wěn)定。傳統(tǒng)貨幣政策傳導(dǎo)途徑中被忽視的風(fēng)險(xiǎn)部分越來(lái)越受到重視，因此研究貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響不僅有助于更好的了解貨幣政策與金融穩(wěn)定之間的關(guān)系，還可以對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有新的理解。本文擬在梳理有關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以2007-2012年間我國(guó)上市銀行數(shù)據(jù)為樣本，探析貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系，為我國(guó)宏觀審慎管理制度框架下有效控制經(jīng)濟(jì)金融體系內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)積聚，保持金融穩(wěn)定提供決策參考。

一、背景分析

Borio和Zhu(2008)最早提出貨幣政策傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道，貨幣政策的變化通過(guò)相應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制影響到金融中介機(jī)構(gòu)(主要是銀行)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，進(jìn)而影響銀行的資產(chǎn)定價(jià)、資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)以及融資成本，促使銀行對(duì)貸款決策行為重新考慮，最終影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

（一）貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的作用機(jī)理

傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)關(guān)注的是貨幣政策通過(guò)對(duì)利率、匯率、銀行可貸資金的影響，繼而影響銀行的投資決策，最終影響到社會(huì)總產(chǎn)出。在這一傳導(dǎo)過(guò)程中并沒(méi)有考慮到貨幣政策的變化會(huì)影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度等行為，進(jìn)而改變銀行的信貸決策。貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響主要是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)效應(yīng)、追逐利益效應(yīng)和預(yù)期效應(yīng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

（1）風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)效應(yīng)。一方面，低利率會(huì)影響估值、收益和現(xiàn)金流，刺激抵押物的價(jià)值上升，銀行預(yù)期違約概率、違約損失率和波動(dòng)率會(huì)下降，銀行的風(fēng)險(xiǎn)容忍度會(huì)上升，最終將導(dǎo)致銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張（Adrian and Shin,2009）。另一方面，低利率也會(huì)使銀行資產(chǎn)價(jià)值上升，造成銀行資產(chǎn)負(fù)債表表面改善，銀行杠桿率下降，這會(huì)使銀行貸款意愿擴(kuò)大，從而銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更多。

（2）追逐利益效應(yīng)。寬松的貨幣政策使得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益下降，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益相對(duì)上升，銀行為了支付定期債務(wù)、獲取與收益掛鉤的報(bào)酬以及在市場(chǎng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，銀行會(huì)增加持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，提高銀行風(fēng)險(xiǎn)水平。

（3）預(yù)期效應(yīng)。一方面在寬松的貨幣政策情況下，銀行的決策行為會(huì)依賴于流動(dòng)性充裕的表象上，銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)投資持有樂(lè)觀的態(tài)度，風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)上升。另一方面，透明穩(wěn)定的貨幣政策環(huán)境會(huì)促使銀行預(yù)期央行在短期內(nèi)不會(huì)做出較大的政策調(diào)整，銀行可以較為準(zhǔn)確的預(yù)期通脹和短期利率，在資產(chǎn)定價(jià)和負(fù)債的談判中主動(dòng)權(quán)提高，愿意承受的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加。同時(shí)Altunbas et al.（2009）提出的保險(xiǎn)效應(yīng)認(rèn)為，銀行預(yù)期央行在經(jīng)濟(jì)遭受不利沖擊時(shí)會(huì)采取強(qiáng)硬措施，不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的倒閉現(xiàn)象，銀行可以放心的進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，這也會(huì)促使銀行愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增加。尤其在我國(guó)尚未推出存款保險(xiǎn)制度，國(guó)內(nèi)銀行隱性擔(dān)?，F(xiàn)象普遍的情況下保險(xiǎn)效應(yīng)更為突出。

（二）實(shí)證文獻(xiàn)回顧

國(guó)外學(xué)者比較有代表性的研究有：Jimenez（2008）利用西班牙1985-2006年的季度數(shù)據(jù)分析短期利率對(duì)貸款違約率的影響，結(jié)果表明寬松的貨幣政策會(huì)增加商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。Ioannidou等（2009）基于1999-2003年玻利維亞銀行公共信貸數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期低利率會(huì)提高風(fēng)險(xiǎn)較大或信用評(píng)級(jí)較低的借款人獲得貸款的概率，增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。Altunbas et al. （2009）利用歐元區(qū)和美國(guó)1998-2008年上市銀行的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，得出持續(xù)的低利率會(huì)增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。Delis和Kouretas（2011）實(shí)證分析了2001年至2008年西歐國(guó)家銀行年度和季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)并發(fā)現(xiàn)，低利率在一定水平上增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

我國(guó)對(duì)于貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間關(guān)系的研究起步較晚，主要集中于檢驗(yàn)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道的存在性，其中較為代表的研究有：丁一與何維達(dá)(2011)利用我國(guó)50家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)刺激銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，且不同類型的銀行對(duì)貨幣政策沖擊的反應(yīng)不同。徐明東、陳學(xué)彬(2012)對(duì)我國(guó)59家商業(yè)銀行的微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行了GMM動(dòng)態(tài)面板估計(jì)來(lái)檢驗(yàn)貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，結(jié)果表明貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有顯著的負(fù)向影響，并會(huì)因?yàn)殂y行特質(zhì)的不同而不同。江曙霞、陳玉嬋(2012)采用門限面板回歸模型研究我國(guó)14家上市銀行的季度數(shù)據(jù)，研究結(jié)果表明緊縮的貨幣政策會(huì)抑制銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，且銀行的資本狀況會(huì)影響抑制效應(yīng)的大小。張強(qiáng)等(2013)采用14家上市銀行的數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了我國(guó)貨幣政策的銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道的存在性，并發(fā)現(xiàn)擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，進(jìn)而引起銀行信貸的增加。

理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果都表明貨幣政策會(huì)通過(guò)不同的途徑來(lái)影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿，并且貨幣政策效果會(huì)因?yàn)殂y行的特征變量如資本狀況、銀行規(guī)模、流動(dòng)性等的不同而有所差異。

二、指標(biāo)、數(shù)據(jù)和模型

（一）指標(biāo)的選取和數(shù)據(jù)說(shuō)明

1．因變量

從梳理的相關(guān)文獻(xiàn)來(lái)看主要運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)有Z值、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比、不良貸款率、特許權(quán)價(jià)值和預(yù)期違約頻率等。本文選取風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比來(lái)衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)，銀行風(fēng)險(xiǎn)是不同風(fēng)險(xiǎn)類別的資產(chǎn)配置后的組合風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)可以及時(shí)、恰當(dāng)?shù)胤磻?yīng)銀行風(fēng)險(xiǎn)。

2．解釋變量

國(guó)外學(xué)者使用的貨幣政策代理變量大多是市場(chǎng)化的聯(lián)邦基金利率，但是由于我國(guó)尚未完全實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，因此與徐明東和陳學(xué)彬 (2012)相同，本文選用法定存款準(zhǔn)備金率、M2增長(zhǎng)率和存貸款基準(zhǔn)利率作為貨幣政策的代理變量。

3．控制變量

為控制銀行特征變量和宏觀經(jīng)濟(jì)情況對(duì)實(shí)證結(jié)果的影響，加入銀行規(guī)模、銀行資本狀況、銀行收益率、銀行效率、GDP增長(zhǎng)率和上證綜指收益率六個(gè)變量為控制變量。

表1 變量的名稱和定義

為驗(yàn)證貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響效應(yīng)，我們選取了2007-2012年14家上市銀行的數(shù)據(jù)進(jìn)行樣本研究，其中由于農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行上市時(shí)間較短，數(shù)據(jù)的大量缺失予以剔除，最終選擇的樣本是14家上市商業(yè)銀行，包括四家國(guó)有大銀行：中行 、工行、建行和交行；七家股份制銀行：浦發(fā)銀行、招商銀行、深發(fā)展銀行、中信銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、民生銀行；三家城商行：北京銀行、南京銀行、寧波銀行，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安csmar數(shù)據(jù)庫(kù)和各家銀行定期報(bào)告。

表2為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從樣本銀行的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例來(lái)看，均值為0.57，最大值為0.76，最小值為0.45，這表明我國(guó)銀行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)水平偏高，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題值得關(guān)注。資本充足率均值為12.73，大大超過(guò)了資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)8%，這說(shuō)明隨著銀行業(yè)市場(chǎng)化和不良資產(chǎn)剝離等改革措施的推進(jìn)，我國(guó)銀行業(yè)的資本狀況得到了很大改善。

表2 樣本描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果

（二）模型設(shè)定

在基本回歸中，參照已有文獻(xiàn)加入銀行風(fēng)險(xiǎn)的滯后項(xiàng)，提出如下檢驗(yàn)方程：

其中，risk是被解釋變量，rd、rate、m2r是解釋變量，其余為控制變量。是不同銀行不隨時(shí)間變化的量，是殘差項(xiàng)。下標(biāo)i和t（t=2007，…，2012）分別代表第i個(gè)銀行和第t年。

由于本文中使用的模型引入了因變量的滯后項(xiàng)，這會(huì)使得解釋變量和隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)存在相關(guān)性，產(chǎn)生估計(jì)的內(nèi)生性問(wèn)題，因此采用標(biāo)準(zhǔn)的隨機(jī)效應(yīng)或固定效應(yīng)模型估計(jì)將會(huì)導(dǎo)致參數(shù)估計(jì)的非一致性（Greene,2003）。因此，本文選用動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)系統(tǒng)廣義矩GMM方法進(jìn)行模型估計(jì)。

三、實(shí)證結(jié)果分析

運(yùn)用系統(tǒng)廣義矩GMM模型對(duì)上述模型進(jìn)行全樣本估計(jì)，同時(shí)考慮到中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行和交通銀行作為大型銀行，貨幣政策對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響可能和其他銀行不同，在樣本中剔除這些大型銀行再進(jìn)行一次估計(jì)（估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表3）。模型的殘差二階相關(guān)檢驗(yàn)和Sargan過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)的結(jié)果均不能拒絕工具變量是有效的原假設(shè)，從而表明GMM模型干擾項(xiàng)基本不存在序列相關(guān)，工具變量的選取是有效的，動(dòng)態(tài)模型的構(gòu)建是合理的。

從表3中可以看出，貨幣政策變量法定存款準(zhǔn)備金對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有負(fù)向影響，一年期貸款基準(zhǔn)利率對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有正向影響，M2增長(zhǎng)率對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有正向影響。但是，銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)受自身上期的影響比較大。在剔除了中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行和交通銀行后，各變量的估計(jì)結(jié)果與全樣本結(jié)果相似。但是，法定存款準(zhǔn)備金率、一年期貸款基準(zhǔn)利率和M2增長(zhǎng)率的系數(shù)都略有增大，這說(shuō)明貨幣政策對(duì)這些銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響相較于國(guó)有大型銀行較大，中小型銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為對(duì)貨幣政策的變動(dòng)更為敏感。

（1）貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)

貨幣政策代理變量中，法定存款準(zhǔn)備金率的系數(shù)為負(fù)，這表明在控制了其他因素影響的條件下，法定存款準(zhǔn)備金率降低會(huì)導(dǎo)致銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上升，即寬松的貨幣政策將導(dǎo)致銀行更高的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比和更高的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。法定存款準(zhǔn)備金率是作用最直接的貨幣政策工具，央行運(yùn)用提高法定存款準(zhǔn)備金率來(lái)收緊銀根，減少信貸供應(yīng)，防止高風(fēng)險(xiǎn)行為的出現(xiàn)，銀行直接受法定存款準(zhǔn)備金率的影響會(huì)減少風(fēng)險(xiǎn)行為。

一年期貸款基準(zhǔn)利率對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有正向影響，這與國(guó)外學(xué)者Altunbas et al.（2011）的研究結(jié)論一致。這可能是因?yàn)橘J款利率提高意味著市場(chǎng)利率提高，這會(huì)增加銀行吸收資金的成本，銀行的資產(chǎn)收益要支撐負(fù)債支出就不得不轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。存貸利差是商業(yè)銀行收益的主要來(lái)源，基于對(duì)收益的考慮，商業(yè)銀行會(huì)放松授信標(biāo)準(zhǔn)，這將導(dǎo)致商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿上升。

表3 GMM估計(jì)結(jié)果

注：*，**，***分別表示顯著性水平為10%，5%和1%。括號(hào)中的數(shù)字為估計(jì)系數(shù)的t值。

M2增長(zhǎng)率對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有正向影響。貨幣供給增加了，市場(chǎng)上的資金流充裕，銀行的貸款決策會(huì)依賴于流動(dòng)性充裕的表象，對(duì)經(jīng)濟(jì)投資持有樂(lè)觀的態(tài)度，放低信貸標(biāo)準(zhǔn)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)上升，但是，流動(dòng)性充裕只是短期的表象，未來(lái)一旦收緊流動(dòng)性，貸款違約概率會(huì)上升，銀行承受的貸款損失風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加。

（2）控制變量與銀行風(fēng)險(xiǎn)

貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響受到銀行資產(chǎn)負(fù)債表特征和宏觀經(jīng)濟(jì)情況的影響，規(guī)模越大、收益率和效率越高的銀行，承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)的意愿越大；經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好時(shí)，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和預(yù)測(cè)較低，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿增加。

在我國(guó)，銀行普遍存在隱性擔(dān)保問(wèn)題，尤其是規(guī)模較大的銀行會(huì)出現(xiàn)大而不能倒的現(xiàn)象。由于這種現(xiàn)狀的存在，規(guī)模較大的銀行會(huì)愿意承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。兼顧企業(yè)屬性的銀行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，為了獲取更高的收益，銀行會(huì)投資于收益高、風(fēng)險(xiǎn)高的資產(chǎn)組合，因此收益率越高的銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿會(huì)越高。資本充足率與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)負(fù)相關(guān)，可能是因?yàn)?004年以后監(jiān)管當(dāng)局加強(qiáng)了對(duì)銀行資本充足率的監(jiān)管，促使銀行采取了一系列的行為降低了銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例，這與Mussa（2010）對(duì)1991-2010年間美國(guó)繳納存款保險(xiǎn)的銀行季度數(shù)據(jù)所作的分析結(jié)論一致，銀行的資本狀況越好，銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)越低。

Gambacota （2009）曾指出，寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能會(huì)助推銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，導(dǎo)致銀行體系更為脆弱。估計(jì)結(jié)果中宏觀經(jīng)濟(jì)變量GDP增長(zhǎng)率和上證綜指的系數(shù)都為正數(shù)，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好和資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，抵押物價(jià)值上升，企業(yè)凈值改善、違約風(fēng)險(xiǎn)降低，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和測(cè)度降低，信貸供給增加，銀行風(fēng)險(xiǎn)增加。

（3）非國(guó)有銀行的模型估計(jì)結(jié)果與全樣本的結(jié)果基本一致。但是，各變量的系數(shù)都略有變大，不同規(guī)模的銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、信貸策略以及受隱性擔(dān)保的程度等方面存在差異，因而對(duì)貨幣政策變化的反應(yīng)也有所不同，大銀行可能會(huì)因?yàn)閾碛懈鼮槭炀毜娘L(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域廣而分散風(fēng)險(xiǎn)；大銀行也可能因?yàn)樽陨項(xiàng)l件優(yōu)勢(shì)去從事更高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。而中小型股份制銀行吸納資金的能力相對(duì)較弱，從而中小型股份制銀行對(duì)貨幣政策的變動(dòng)比較敏感。

四、結(jié)論及政策建議

本文基于2007-2012年上市銀行的數(shù)據(jù)，采用GMM動(dòng)態(tài)面板估計(jì)方法實(shí)證檢驗(yàn)了貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。實(shí)證結(jié)果表明，寬松的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)增加，且銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)貨幣政策的反應(yīng)依賴于銀行的資產(chǎn)負(fù)債表特征和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中小型銀行對(duì)貨幣政策變動(dòng)的反應(yīng)更為敏感。寬松的貨幣政策通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)效應(yīng)、追逐利益效應(yīng)和預(yù)期效應(yīng)作用降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，可能會(huì)導(dǎo)致銀行承擔(dān)過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)泡沫。因此提出以下幾點(diǎn)建議：

（1）將貨幣政策納入宏觀審慎監(jiān)管管理框架。貨幣當(dāng)局應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到金融中介機(jī)構(gòu)在貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中的作用以及貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的重要性，擴(kuò)大現(xiàn)有貨幣政策的討論范圍，合理協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定二者之間的關(guān)系，以維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。

（2）加強(qiáng)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。08年金融危機(jī)以后越來(lái)越多的關(guān)注放在了金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管上，在關(guān)注經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí)也要關(guān)注支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建完善的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，科學(xué)評(píng)估金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）銀行自身應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和貨幣政策走向，改善自身?xiàng)l件來(lái)應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊。貨幣政策的變動(dòng)會(huì)對(duì)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境產(chǎn)生影響，進(jìn)而改變整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此銀行在把握整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的同時(shí)建立有效地風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，適時(shí)做出調(diào)整，最大可能地降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)自身經(jīng)營(yíng)的影響。

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（責(zé)任編輯 夏菊子）

Study on the Impact of Monetary Policy on Risk-taking by China’s Listed Banks

Wang Li

The 2008 financial crisis triggered a study on the impact of monetary policy on banks’ risk-taking. Based on the data of 14 listed banks during 2007-2012, this study uses GMM dynamic panel estimation method to test the impact of monetary policy on risk-taking by China’s listed banks and also analyzes risk-taking behaviors of non-state-owned banks. The empirical results show that loose monetary policy would give banks an incentive to undertake more risks, and non-state-owned banks are more sensitive to the changes in monetary policy. The results also find that the incentive effect depends on the feature of the banks’ balance sheet and macro-economic situation.

monetary policy; banks’ risk-taking; financial stability; supervision

F822.0

A

1671-9255（2014）03-0039-05

2014-05-30

王麗（1990－ ），女，江蘇泰州人，南京師范大學(xué)商學(xué)院碩士研究生。

10.13685/j.cnki.abc. 000052

網(wǎng)絡(luò)出版時(shí)間：2014-09-03 15:43

http://www.cnki.net/kcms/detail/34.1242.Z.20140903.1543.008.html