豆粕以反彈做空思路為主

曹潔

本周商品市場仍然呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，CRB指數(shù)接連創(chuàng)出新的低點，市場在沒有新的因素刺激下保持著疲弱走勢。

貴金屬創(chuàng)下半年來的新低，美元保持強勢、美股微漲，匯市中日元和澳元都出現(xiàn)了一定幅度的下跌，對貴金屬顯然不利。目前來看，美元能否繼續(xù)強勁成為主導(dǎo)貴金屬市場的關(guān)鍵所在，美元要繼續(xù)上漲需要非美貨幣的進一步下挫，當(dāng)下加息的預(yù)期著實強烈，只是力度依舊是一個緩慢的過程，但不可否認的是，這個趨勢正在形成，貴金屬的風(fēng)光時代或者因為時局的改變會出現(xiàn)變數(shù)甚至意想不到的沖擊。

農(nóng)產(chǎn)品方面，由于市場普遍認同9月報告中農(nóng)業(yè)部會繼續(xù)調(diào)高本年度作物單產(chǎn)和產(chǎn)量，價格隨之繼續(xù)下跌。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)總局（CONAB）發(fā)布的月度報告顯示，2013/14年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)上調(diào)了40萬噸。預(yù)計2013/14年度巴西大豆產(chǎn)量為8610萬噸，相比之下，8月份的預(yù)測為8570萬噸，上年為8150萬噸。

美國自1986年以來，有9年在8月1日前后的好苗率是60%或更高，而這9年的最終單產(chǎn)均高于趨勢水平。今年目前72%的好苗率等于94年的記錄高水平，那年最終單產(chǎn)創(chuàng)紀錄的相當(dāng)于趨勢單產(chǎn)的116.1%。但好苗率也是從9月1日的72%提高到最后79%的水平。在1992年好苗率在季末也從71%上升到79%，但最終單產(chǎn)僅是趨勢單產(chǎn)的108%，比94年的情況要差。而在2009年好苗率在同期從69%下跌到65%，但最終產(chǎn)量仍是趨勢產(chǎn)量的104.6%。因此從現(xiàn)在到10月初的好苗率變化會對最終產(chǎn)量數(shù)據(jù)有較大的影響，目前來看，應(yīng)該仍然是向著豐產(chǎn)逐步邁進的過程。

豆粕用戶在過去的一兩個月都是即買即用，因為他們知道新作豐產(chǎn)，現(xiàn)貨價格會回落，業(yè)界知道本季的美國大豆豆粕出口訂單都是創(chuàng)紀錄的高水平。雖然業(yè)界依據(jù)壓榨和出口的預(yù)期還是使用了創(chuàng)紀錄的出口量預(yù)測。但有可能進口商已經(jīng)超前訂購了預(yù)期的需求。換言之，期價中已經(jīng)反映出這部分的需求。因此如果需求在未來幾個月下滑，則市場的關(guān)注點除了過剩的供應(yīng)，又會多出一個令人失望的需求。

如果真如此，則最終的低點可能要等到冬末或初春了，而不是今秋。

本周國內(nèi)豆類價格總體呈現(xiàn)低位震蕩整理的態(tài)勢，豆油創(chuàng)新低，但下跌動能開始減弱。豆粕窄幅區(qū)間波動，大豆亦成交萎縮。短期報告利空兌現(xiàn)，11月將在950-1000美分區(qū)間震蕩。近期關(guān)注霜凍天氣炒作。國內(nèi)將跟盤震蕩，長期而言，投資者還應(yīng)以反彈做空思路為主。