影子銀行的特點與風(fēng)險及監(jiān)管探究初步

彭志雄

摘要：隨著中國地方政府債務(wù)問題日趨嚴峻，以及互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速興起，影子銀行問題再次被廣泛關(guān)注。影子銀行作為一種“金融創(chuàng)新”，豐富了融資渠道，改善了融資結(jié)構(gòu)。然而影子銀行脫離監(jiān)管的狀態(tài)，讓機構(gòu)和投資者不得不去關(guān)注它的潛在風(fēng)險，與此同時，這也給監(jiān)管當局提出了前所未有的挑戰(zhàn)。本文通過分析影子銀行的特點及風(fēng)險，進而對影子銀行的監(jiān)管提出幾點建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行 特點與風(fēng)險 監(jiān)管

一、影子銀行的界定

準確把握影子銀行的概念至關(guān)重要，它直接影響你對整個影子銀行問題的準確認識。金融監(jiān)管理事會把影子銀行定義為：“游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系”?；诖硕x，標普給出了更為具體的詮釋，標普把傳統(tǒng)銀行存款和貸款業(yè)務(wù)以外的所有金融活動歸類為影子銀行。然而在中國，影子銀行不能就此簡單界定。在今年1月份，國務(wù)院辦公廳發(fā)布的107號文件中，首次在官方層面上明確了影子銀行的定義。中國的影子銀行具體包括三類，一是不持有金融牌照、完全無監(jiān)管的信用中介機構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財機構(gòu)、民間借貸等；二是不持有金融牌照，存在監(jiān)管不足的信用中介機構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等；三是機構(gòu)持有金融牌照，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財業(yè)務(wù)等【1】。對影子銀行的統(tǒng)一界定有著非常重要的意義，首先它統(tǒng)一了影子銀行的計算口徑，另外就是終于明確了監(jiān)管的對象，這對監(jiān)管當局監(jiān)管政策的制定理清了思路。

二、影子銀行的特點與風(fēng)險

高杠桿率、期限錯配、信用轉(zhuǎn)換、逃離監(jiān)管等是影子銀行常見的特點。在風(fēng)險方面，信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、傳染性風(fēng)險等常常擾動市場的神經(jīng)。

（一）高杠桿率

影子銀行的高杠桿率是導(dǎo)致美國次貸危機爆發(fā)以及對整個金融市場的擾動如此強烈的一個極為重要的因素。這種通過杠桿以擴充自身資本金來從事金融活動的危險行為，其結(jié)果可能導(dǎo)致收益數(shù)倍擴增，然而也能出現(xiàn)自身風(fēng)險承受能力與所面臨風(fēng)險之間的差距太大，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

（二）期限錯配

影子銀行期限錯配的現(xiàn)象極為嚴重，一些銀行或者第三方理財機構(gòu)的理財產(chǎn)品的平均期限一般為2—4個月，然而這部分理財產(chǎn)品的資金投向的期限一般在1年以上，二者明顯不對等。期限錯配的存在，加上影子銀行現(xiàn)金流穩(wěn)定性較差以及資金投向的監(jiān)管模糊，造成影子銀行具有較強的流動性風(fēng)險。從市場的反映來看，過去的2013年，銀行間市場出現(xiàn)兩次流動性偏緊，其實是暴露出影子銀行期限錯配等現(xiàn)象構(gòu)成的流動性風(fēng)險的問題。

（三）信用風(fēng)險

影子銀行信用風(fēng)險的問題在民間借貸市場中體現(xiàn)得尤為顯著，比如2012年溫州民間借貸市場出現(xiàn)的集體違約事件。當然，信用風(fēng)險不光在民間金融中得以體現(xiàn)，比如在銀信合作的信托類理財產(chǎn)品中，信用風(fēng)險仍然存在。在今年5月，國內(nèi)信托出現(xiàn)兌付高峰，部分信托產(chǎn)品發(fā)生違約。

（四）傳染性風(fēng)險

影子銀行業(yè)務(wù)在結(jié)構(gòu)上比傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)要復(fù)雜，而且極不透明，比如像一些信用衍生產(chǎn)品，另外影子銀行體系與傳統(tǒng)銀行之間的互動性和相關(guān)性非常高，這就造成影子銀行具有非常強的傳染性風(fēng)險。在流動性出現(xiàn)緊張的情形下，一旦影子銀行出現(xiàn)資金鏈斷裂，必然會造成整個金融市場的動蕩。

三、影子銀行監(jiān)管初探

影子銀行的監(jiān)管是今天監(jiān)管當局面臨的一個非常具有挑戰(zhàn)性的課題。特別是隨著最近互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，傳統(tǒng)的監(jiān)管框架和思路面臨嚴重的沖擊。

（一）建立一套適應(yīng)市場的法律規(guī)范體系

影子銀行的運行和發(fā)展必須要有一套有序的法律規(guī)范體系來進行制衡，而不是像現(xiàn)在這樣存在諸多監(jiān)管的空缺和漏洞。當然，所建立的法律規(guī)范體系必須要以適應(yīng)市場為前提，即在通過法律進行規(guī)范和制約的同時，要保證影子銀行體系能夠有效地發(fā)揮出它本身具有的對整個金融市場的推動作用。

（二）影子銀行應(yīng)透明化

所謂透明化是指，一部分過去為了逃避央行政策限制的影子貸款，商業(yè)銀行在表外循環(huán)的理財業(yè)務(wù)，應(yīng)該納入到銀監(jiān)會的監(jiān)管體系之內(nèi)，納入到風(fēng)險考核和風(fēng)險撥備的機制中來，比如銀信合作這部分，必須納入銀監(jiān)會的監(jiān)管范圍內(nèi)。而沒有辦法轉(zhuǎn)入表內(nèi)資產(chǎn)的那部分影子銀行業(yè)務(wù)，應(yīng)該適當提取風(fēng)險準備金，并轉(zhuǎn)化為債券，通過債券市場或者信托市場發(fā)債，而不是通過銀行。

（三）幫助機構(gòu)消除杠桿

監(jiān)管當局應(yīng)該有序推動機構(gòu)消除杠桿，讓影子銀行體系自身的承受風(fēng)險的能力盡量與所面臨的風(fēng)險之間的差距更小，進而降低影子銀行體系的潛在風(fēng)險。

對于影子銀行的監(jiān)管還有很多具體的措施，比如監(jiān)管當局應(yīng)該對影子銀行期限錯配的問題進行有效的制衡，打破信托及信托類理財產(chǎn)品的剛性兌付。而對于今天飽受爭議的互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，傳統(tǒng)的銀行監(jiān)管框架和思路恐怕需要改變。

四、結(jié)束語

影子銀行的官方界定，對影子銀行的認識、研究和監(jiān)管提供了統(tǒng)一的口徑。影子銀行游離于傳統(tǒng)儲蓄銀行監(jiān)管體系之外這一狀態(tài)，決定了它的諸多特點和風(fēng)險。高杠桿率與期限錯配暴露出影子銀行結(jié)構(gòu)的不合理，而流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險以及傳染性風(fēng)險等對金融市場構(gòu)成威脅。在影子銀行監(jiān)管中，建立一套有序的適應(yīng)市場的法律規(guī)范體系是監(jiān)管的基礎(chǔ)，影子銀行的透明化和幫助機構(gòu)去杠桿等一系列具體的措施構(gòu)成監(jiān)管的框架。

參考文獻：

[1]國務(wù)院辦公廳文件107號，國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知[R] 國辦發(fā) 2013endprint