匯率風(fēng)險(xiǎn)及我國進(jìn)出口企業(yè)的應(yīng)對(duì)策略

陳健

【摘要】

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，我國企業(yè)已經(jīng)越來越多的參與到國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易事務(wù)中，并且在過去的幾十年中已經(jīng)從中獲取了非常大的收益。但是隨著國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化，以及近期人民幣兌美元匯率波動(dòng)加大，而不是延續(xù)自匯改以來幾乎單邊上揚(yáng)的趨勢(shì)，給我國進(jìn)出口企業(yè)保護(hù)經(jīng)營(yíng)效益帶來的更大的挑戰(zhàn)。因此在此背景下，進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)當(dāng)運(yùn)用何種策略來應(yīng)對(duì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)不得不面對(duì)的問題。

【關(guān)鍵詞】

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化；匯率風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)對(duì)策略

一、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化

隨著中國本世紀(jì)初加入WTO，我國的外貿(mào)企業(yè)通過不懈的努力為中國贏得了“世界工廠”的美譽(yù)。根據(jù)世界貿(mào)易組織秘書處初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年中國已成為世界第一貨物貿(mào)易大國。這雖然是一個(gè)可喜可賀的成就，但是我們應(yīng)該清醒的認(rèn)識(shí)到目前我國對(duì)外出口的貨物中，處于產(chǎn)業(yè)鏈底端的加工貿(mào)易貨物以及其他低附加值的貨物仍舊占有很大的比重。這部分都是屬于勞動(dòng)密集型的產(chǎn)品，是基于原先我國勞動(dòng)力成本和物價(jià)成本的優(yōu)勢(shì)而獲得的。但是隨著近年我國勞動(dòng)力成本的不斷上升，以及自匯改以來，人民幣累計(jì)升值幅度已經(jīng)超過24%，這對(duì)于我國的對(duì)外貿(mào)易企業(yè)，尤其是一些規(guī)模較小的企業(yè)，其本就不高的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，幾乎被侵蝕殆盡。目前，也已經(jīng)有很多企業(yè)選擇了將生產(chǎn)地遷往了成本更為低廉的東南亞國家，而一些歐美國家也已經(jīng)意識(shí)到了制造業(yè)的外遷導(dǎo)致了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的空心化，正在謀劃將部分高端制造業(yè)遷回本土，其比較有代表性的就是目前科技類企業(yè)當(dāng)中的翹楚蘋果公司正與其代工商富士康商討在美國本土設(shè)廠。所以我們應(yīng)當(dāng)看到，目前我們的外貿(mào)企業(yè)尤其是出口為主的企業(yè)面臨著越來越多的挑戰(zhàn)，必須從方方面面進(jìn)行努力來應(yīng)對(duì)。而應(yīng)對(duì)匯率的波動(dòng)就是非常重要的一環(huán)。

二、進(jìn)出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)

根據(jù)匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因以及表現(xiàn)形式，進(jìn)出口企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)的過程當(dāng)中主要承擔(dān)著交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)。

（一）交易風(fēng)險(xiǎn)

是企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易以及非貿(mào)易交易時(shí)，因?qū)碓谀骋唤Y(jié)算日期結(jié)算時(shí)所使用的匯率不確定而產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于我國大多數(shù)進(jìn)出口企業(yè)來說，所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)主要來自于進(jìn)口付匯、出口收匯和利用外資等情況。中國進(jìn)出口企業(yè)面臨的交易風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在下列三種情況。

1.企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)出口

當(dāng)企業(yè)進(jìn)口以外幣計(jì)價(jià)時(shí)，如果在進(jìn)出口雙方結(jié)算前，外幣相對(duì)于本幣升值，則進(jìn)口商支付相同外幣金額的本幣成本將會(huì)上漲；當(dāng)企業(yè)出口以外幣計(jì)價(jià)時(shí)，如果在進(jìn)出口雙方結(jié)算前，外幣相對(duì)于本幣貶值，則出口商收入相同金額的外幣所兌換的本幣數(shù)額將下降。由于進(jìn)出口雙方結(jié)算時(shí)匯率較先前事件發(fā)生時(shí)匯率已經(jīng)發(fā)生變動(dòng)，只要進(jìn)口商或者出口商以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)口或者出口，并且在結(jié)算之前或之后存在貨幣的兌換，則都有可能承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。我們以一家出口企業(yè)出口一批貨物收匯的事例來說明：假設(shè)某企業(yè)需要出口一批100萬美元的貨物，此時(shí)美元的即時(shí)匯價(jià)為8.049/8.081，而外貿(mào)合同上規(guī)定對(duì)方的付匯時(shí)間為6個(gè)月之后，而6個(gè)月之后美元兌人民幣的匯價(jià)很可能是7.902/7.943，那么此時(shí)出口方收到對(duì)方100萬美元的外匯之后，按照此時(shí)1美元兌換7.902人民幣，100萬美元可以兌換到的人民幣為790.2萬。相對(duì)于6個(gè)月前來說，所能兌換的人民幣就減少了14.7萬元人民幣。

2.企業(yè)有外幣借款或者貸款

當(dāng)企業(yè)有外幣借款時(shí)，如果在一段期限后償還債務(wù)時(shí)外幣匯率相對(duì)于本幣升值，則企業(yè)償還債務(wù)的本幣成本價(jià)會(huì)增加；當(dāng)企業(yè)有外幣貸款時(shí)，如果在一段期限后收回貸款時(shí)外幣匯率相對(duì)于本幣貶值，則企業(yè)收入債權(quán)的本幣收入將會(huì)減少。

3.遠(yuǎn)期外匯買賣

如果一家企業(yè)因規(guī)避其現(xiàn)有的交易風(fēng)險(xiǎn)而買入遠(yuǎn)期外匯時(shí)，該遠(yuǎn)期合約本身也產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)。另外，海外投資的股息、紅利、特許權(quán)使用費(fèi)的匯寄以及資本的回收等都產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)。

顯然交易風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，大致可以歸納為以下四個(gè)方面：外匯現(xiàn)金流已經(jīng)確定；外匯現(xiàn)金流的發(fā)生具有明確的時(shí)間段；現(xiàn)金流發(fā)生之時(shí)存在貨幣的兌換；對(duì)企業(yè)而言，由于其現(xiàn)金流與銀行相比發(fā)生頻率不是十分頻繁，而且對(duì)于匯率各方面信息掌握也不十分準(zhǔn)確完整，因此企業(yè)對(duì)于交易風(fēng)險(xiǎn)的管理往往要借助于銀行來完成。

（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

由于匯率的非預(yù)期波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)以現(xiàn)值衡量的預(yù)期未來現(xiàn)金流發(fā)生變動(dòng)從而使得企業(yè)的現(xiàn)值發(fā)生變動(dòng)的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)比交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)更加難以測(cè)定和管理，但是由于涉及企業(yè)的核心業(yè)務(wù)活動(dòng)，因此，對(duì)于企業(yè)而言它通常是一個(gè)更重要的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成：交易風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。與交易風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的是短期現(xiàn)金流，只涉及到貨幣轉(zhuǎn)換時(shí)的匯率風(fēng)險(xiǎn)；營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，它是指由于匯率的非預(yù)期變動(dòng)而導(dǎo)致未來收益和成本發(fā)生變動(dòng)。因此，企業(yè)一旦進(jìn)入海外投資的過程，便開始面臨著營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，包括新產(chǎn)品的開發(fā)、銷售網(wǎng)絡(luò)的建立、海外供應(yīng)合同或者生產(chǎn)設(shè)施等。交易風(fēng)險(xiǎn)則是隨后產(chǎn)生的，只有當(dāng)企業(yè)與客戶簽訂了以外幣計(jì)價(jià)的銷售合約或者是購買合約之后，企業(yè)才承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際的運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，實(shí)際的匯率變動(dòng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)會(huì)產(chǎn)生多方面的影響，并且許多因素相互交織在一起，例如：（1）產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性，價(jià)格需求彈性越小，企業(yè)在匯率變動(dòng)時(shí)擁有的定價(jià)靈活性就越大。這主要取決于企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)品越有特色，可替代產(chǎn)品越少，企業(yè)在定價(jià)權(quán)上就越占據(jù)主動(dòng)，其受到實(shí)際匯率的變動(dòng)產(chǎn)生的影響也就越小。以蘋果公司為例，因?yàn)槠洚a(chǎn)品的獨(dú)特性，其在定價(jià)時(shí)就能具有很強(qiáng)的主動(dòng)權(quán)，所以抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及應(yīng)對(duì)變化的能力也更強(qiáng)。（2）產(chǎn)地和生產(chǎn)投入來源的變更能力，當(dāng)實(shí)際匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，企業(yè)在本國與外國之間改變或者替代產(chǎn)地和生產(chǎn)投入來源的能力越強(qiáng)，則其承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)就越小。假設(shè)其他條件不變，一個(gè)在海外擁有眾多子公司的跨國公司可以輕而易舉應(yīng)付實(shí)際匯率的變動(dòng)，只要在所在國貨幣貶值時(shí)，增加在該國的生產(chǎn)和出口，相應(yīng)的減少進(jìn)口；當(dāng)貨幣所在國貨幣升值時(shí)，減少生產(chǎn)和出口，并相應(yīng)的增加進(jìn)口。endprint

（三）折算風(fēng)險(xiǎn)

折算風(fēng)險(xiǎn)又可以稱為轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)或者是換算風(fēng)險(xiǎn)，主要發(fā)生在跨國公司子公司將財(cái)務(wù)報(bào)表向母公司匯總之時(shí)，表現(xiàn)出的帳面損失會(huì)對(duì)跨國公司產(chǎn)生負(fù)面影響。決定跨國公司承擔(dān)的折算風(fēng)險(xiǎn)程度主要決定因素有三個(gè)方面：（1）海外子公司所經(jīng)營(yíng)的公司業(yè)務(wù)比例；（2）海外子公司所處的國別；（3）財(cái)務(wù)報(bào)表匯總時(shí)使用的會(huì)計(jì)方法。目前我國對(duì)外投資企業(yè)規(guī)模較小，隨著對(duì)外投資規(guī)模的越來越大，大的跨國集團(tuán)必將越來越多，母公司和子公司進(jìn)行財(cái)務(wù)編制的時(shí)候必然會(huì)使用不同的貨幣進(jìn)行結(jié)算，由于匯率的波動(dòng)必然會(huì)導(dǎo)致年終會(huì)賬時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的加大。折算風(fēng)險(xiǎn)更多的還是存在于大型的跨國集團(tuán)母公司和子公司之間的結(jié)算，而對(duì)于我們目前大多數(shù)的的中小型的進(jìn)出口企業(yè)來說，目前并未面臨著此種問題。

三、進(jìn)出口企業(yè)對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略

（一）結(jié)算幣種的選擇

因?yàn)榻灰罪L(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生的原因是因?yàn)樵诮灰椎倪^程當(dāng)中會(huì)有不同貨幣的結(jié)算問題，所以當(dāng)匯率發(fā)生變化時(shí)，會(huì)產(chǎn)生因?yàn)閰R率波動(dòng)的損失。所以企業(yè)在簽訂交易合同的過程當(dāng)中可以選擇有利于本方的貨幣。目前國際貿(mào)易結(jié)算中主要使用的是美元或者歐元等來計(jì)價(jià)，其中既有匯率穩(wěn)定且有上升趨勢(shì)的“硬幣”，也有匯率不穩(wěn)且有下降趨勢(shì)的“軟幣”。通常的原則是，需要收匯的公司可以選擇以“硬幣”來結(jié)算，而需要付匯的公司選擇以“軟幣”來結(jié)算。另外，盡可能多的實(shí)行以本幣來結(jié)算。進(jìn)出口公司如果能夠以本幣來結(jié)算，則是一種直接規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。當(dāng)然結(jié)算貨幣的選擇也取決于交易過程中雙方所處的不同地位來決定。隨著我國國力的不斷提升，人民幣走向國際化的步伐也越來越快，相信未來將會(huì)成為國際上主要的貿(mào)易結(jié)算貨幣之一。

（二）使用保值性的金融衍生產(chǎn)品

主要有：遠(yuǎn)期外匯交易、貨幣市場(chǎng)短期借貸、外匯期貨交易等等。

（三）提前或者延期結(jié)匯

指對(duì)資金轉(zhuǎn)移時(shí)間進(jìn)行調(diào)整，即企業(yè)之間通過提前或者延期支付或收入外匯款項(xiàng)來降低交易風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)持有軟貨幣而其支付款項(xiàng)以硬貨幣計(jì)價(jià)時(shí)，可以提前支付硬貨幣債務(wù)；當(dāng)企業(yè)持有硬貨幣而其債務(wù)軟貨幣計(jì)價(jià)時(shí)，可以延遲軟貨幣。

（四）不斷完善企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，提升競(jìng)爭(zhēng)力

俗話說的好，打鐵還需自身硬。為了面對(duì)日益復(fù)雜的國際經(jīng)營(yíng)環(huán)境，我們的企業(yè)需要從自身出發(fā)，完善內(nèi)部管理機(jī)制，大力培育各方面的人才，努力創(chuàng)新，打造具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品。只有自己的產(chǎn)品具有獨(dú)創(chuàng)性和很強(qiáng)的不可替代性，那么我們?cè)诮灰渍勁械倪^程當(dāng)中才能掌握各方面的話語權(quán)，才能應(yīng)對(duì)在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的國際市場(chǎng)中面對(duì)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，立于不敗之地。

四、結(jié)束語

雖然我們國家曾經(jīng)的勞動(dòng)力成本、物料成本等比較優(yōu)勢(shì)已經(jīng)大為減弱的，但是我們也應(yīng)該看到經(jīng)過若干年的努力我國企業(yè)在各個(gè)方面也取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。相信通過不懈的努力，抓緊轉(zhuǎn)型升級(jí)，我國的外貿(mào)一定能進(jìn)一步提升產(chǎn)品附加值，提高我國產(chǎn)品在國際上的競(jìng)爭(zhēng)力，是中國成為正真的貿(mào)易強(qiáng)國。

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