互聯(lián)網(wǎng)金融的野蠻生長

馮曉利

摘要：本文試圖分析以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品成功背后的根本原因，闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融迅速崛起對金融市場帶來的多方面影響，以及未來發(fā)展需要面臨的問題和挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞：余額寶 互聯(lián)網(wǎng)金融 P2P借貸 利率市場化

互聯(lián)網(wǎng)金融，作為一種迅速崛起的新興金融業(yè)態(tài)，越來越成為社會(huì)各階層熱議不斷的話題。盡管對于此概念的厘清目前尚存爭議，但不可否認(rèn)的是，經(jīng)過短短一年多時(shí)間的爆發(fā)性增長，普羅大眾已然真切的感受到了這股金融變革巨浪的來襲。相信在很多人的記憶中，對這一陌生事物的接觸，大都是從初次體驗(yàn)余額寶開始。自2013年6月13日阿里巴巴集團(tuán)旗下支付平臺(tái)聯(lián)手天弘基金公司推出余額寶產(chǎn)品以來，騰訊、百度、京東和蘇寧等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛跟進(jìn)，試圖復(fù)制其成功模式。一時(shí)間，鋪天蓋地的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品如雨后春筍般涌現(xiàn)，甚至包括國內(nèi)三大通信運(yùn)營商也不甘寂寞，緊鑼密鼓地與基金管理公司展開跨界合作，先后推出“話費(fèi)寶”、“添益寶”等通信理財(cái)增值服務(wù)，以期搶占一定的市場份額?；ヂ?lián)網(wǎng)金融，這顆冉冉升起的新秀正在以其獨(dú)特的魅力不斷沖擊著媒體和大眾的視野。

以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品何以在短時(shí)間內(nèi)獲得如此追捧？為何會(huì)引發(fā)一場帶動(dòng)傳統(tǒng)金融變革的蝴蝶效應(yīng)？我們不妨來簡單探討一下。個(gè)人認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展如此迅猛，離不開國內(nèi)一線電商平臺(tái)經(jīng)過多年白熱化市場競爭所積累的廣泛用戶基礎(chǔ)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步與物流業(yè)的飛速發(fā)展在很大程度上顛覆了人類過去傳統(tǒng)的消費(fèi)行為，彌補(bǔ)了消費(fèi)者與商家之間雙向選擇時(shí)所面臨信息不對稱的缺陷，對于拉動(dòng)我國內(nèi)需，創(chuàng)造就業(yè)崗位和促進(jìn)社會(huì)資源的合理有效配置都產(chǎn)生了非常積極的促進(jìn)作用。網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)當(dāng)前已發(fā)展成為一套功能和體系完善的新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，由互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)活動(dòng)所帶動(dòng)的大量在線交易最終都需要依托于安全高效的電子支付系統(tǒng)的輔助支撐，自此形成互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)與金融的一體化現(xiàn)象。隨著我國人口結(jié)構(gòu)發(fā)生的深刻變化，作為在中國改革開放和市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下成長起來的八零和九零兩代大軍，如今已成為當(dāng)下社會(huì)和市場經(jīng)濟(jì)的主體和中堅(jiān)力量，其影響正在逐漸滲透到社會(huì)的各個(gè)領(lǐng)域和層面。相對而言，他們更傾向于借助互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行學(xué)習(xí)，消費(fèi)，娛樂和社交活動(dòng)?；ヂ?lián)網(wǎng)在他們眼中已從一個(gè)簡單的傳播媒介轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N新型生活方式的領(lǐng)導(dǎo)者。我們不難發(fā)現(xiàn)，在他們身上，我們能找到一些共性的標(biāo)簽和特征：步入職場時(shí)間較短，尚處于職業(yè)生涯的初期階段；個(gè)人收入相對較穩(wěn)定，但貨幣資本積累較少；擁有很強(qiáng)的消費(fèi)能力尤其偏愛互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)；渴望實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由并擁有較強(qiáng)的理財(cái)意識。面對現(xiàn)代都市快節(jié)奏的生活方式和受制于傳統(tǒng)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的高額門檻限制，可供其選擇的投資渠道寥寥無幾。以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品可謂生逢其時(shí)，其獨(dú)具創(chuàng)新的T+0贖回模式使貨幣基金的支付功能和增值功能得到了很好的結(jié)合，呈現(xiàn)了用戶至上的互聯(lián)網(wǎng)思維，為客戶提供了良好的流動(dòng)性管理，使貨幣基金幾乎可以與活期存款相比肩，滿足了客戶日常現(xiàn)金支付的需求，同時(shí)給大眾帶來了切實(shí)性財(cái)產(chǎn)性收入的增值，充分體現(xiàn)了我國十八屆三中全會(huì)決議提出的關(guān)于鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，發(fā)展普惠金融的理念。

2013年被人們定義為中國互聯(lián)網(wǎng)金融的元年。余額寶類產(chǎn)品的出現(xiàn)，以其相對活期存款高收益的明顯優(yōu)勢迅速得到了公眾的廣泛認(rèn)可，使存留于第三方支付平臺(tái)的大量沉淀資金得到了有效的利用。大多數(shù)用戶在享受著互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品帶來高收益的同時(shí)，對其背后所依托的貨幣基金的投資方向和潛在風(fēng)險(xiǎn)，也許鮮有人真正去了解。國內(nèi)的貨幣基金將大部分客戶資產(chǎn)配置于包括一年期內(nèi)（含一年）的銀行定期存款、大額存單，央行票據(jù)和具備良好流動(dòng)性的低風(fēng)險(xiǎn)貨幣市場工具。特別是在2013年中國流動(dòng)性整體趨緊的政策環(huán)境下，商業(yè)銀行由于期限錯(cuò)配導(dǎo)致資金持續(xù)緊缺，銀行間同業(yè)拆借利率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，一度導(dǎo)致當(dāng)年出現(xiàn)兩次罕見的錢荒困境，互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品的收益率也因此一路攀升，甚至階段性超過傳統(tǒng)商業(yè)銀行發(fā)行的高額理財(cái)產(chǎn)品。直到2014年春節(jié)過后，隨著央行貨幣政策的微調(diào)以及商業(yè)銀行對自身流動(dòng)性管理的不斷加強(qiáng)，寶寶類產(chǎn)品的收益率也在逐漸走低，相對維持在百分之五左右，依舊明顯高于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的活期存款利率。除了余額寶類理財(cái)產(chǎn)品的廣受歡迎，另一個(gè)讓人印象深刻的便是P2P借貸平臺(tái)的井噴式發(fā)展。因其投資門檻低、資金運(yùn)轉(zhuǎn)快、操作手續(xù)便捷等特點(diǎn)在短時(shí)間內(nèi)同樣獲得了大量追求高收益客戶的關(guān)注。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的異軍突起，幾乎每天都有多家網(wǎng)貸平臺(tái)上線，為了搶奪客戶資源，各家網(wǎng)站以其誘人的收益率來吸引投資者入場，這些被吸納的公眾閑置資金通過中介平臺(tái)轉(zhuǎn)貸給短期內(nèi)有資金周轉(zhuǎn)需求的借款者。P2P網(wǎng)貸公司的出現(xiàn)，從某種意義上打破了傳統(tǒng)地域的限制，拓寬了民間投融資領(lǐng)域的渠道，擴(kuò)大了金融服務(wù)的樣本，在很大程度上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸投放的不足，解決了大量對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有不可替代作用的小微企業(yè)長期存在的融資難題。

互聯(lián)網(wǎng)金融在爭議之中發(fā)展至今，收獲諸多贊譽(yù)的同時(shí)也飽受了太多的詆毀。以典型的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品余額寶為例，各方觀點(diǎn)也日漸分化為兩極。支持者視其為革命英雄，認(rèn)為余額寶的出現(xiàn)大大加快了中國金融體制改革的步伐，開啟了大眾理財(cái)?shù)男聲r(shí)代；反對者則認(rèn)為其是趴在銀行身上的“吸血鬼”，并未帶來實(shí)質(zhì)性的金融創(chuàng)新，反而間接推高了整個(gè)社會(huì)的融資成本，對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展沒有發(fā)揮任何作用。究竟互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)帶來了哪些方面的影響？筆者希望從如下幾個(gè)角度談?wù)剛€(gè)人對此問題的一些認(rèn)識和理解。

相對其他經(jīng)濟(jì)體而言，我國一直是一個(gè)居民儲(chǔ)蓄占比偏高的國家，在我國當(dāng)前還未完全放開存款利率管制的金融體制環(huán)境下，面對通脹帶來的財(cái)富縮水和傳統(tǒng)銀行偏低的活期存款利率，互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)無疑為廣大公眾擴(kuò)寬了支付和投資渠道，降低了交易的資金成本，特別是余額寶類產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新，在為用戶帶來良好的支付體驗(yàn)的同時(shí)滿足了公眾對資產(chǎn)保值增值的需求，實(shí)質(zhì)性提高了民眾的個(gè)人財(cái)富。雖然寶寶類產(chǎn)品的收益率在經(jīng)歷了去年的大幅攀升后逐漸回歸常態(tài)，也許會(huì)有人擔(dān)心收益率的持續(xù)下滑會(huì)導(dǎo)致大量用戶選擇重新回歸傳統(tǒng)銀行，個(gè)人認(rèn)為對此大可不必?fù)?dān)心。貨幣基金產(chǎn)品整體在2013年的高收益并不代表其真實(shí)的長期收益，任何資金都有時(shí)間成本，貨幣基金在保持其良好流動(dòng)性的同時(shí)必然會(huì)相對犧牲部分收益，相信在我國存款利率市場化未徹底完成之前，此類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品依舊會(huì)憑借其自身的優(yōu)勢長期存在下去。大量出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)P2P借貸平臺(tái)也從某種程度上擴(kuò)寬了個(gè)人和小微企業(yè)的短期融資借款需求，大大降低了通過傳統(tǒng)銀行借貸的資金成本，有力的支持了我國小微企業(yè)的發(fā)展和壯大?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對于大眾而言，帶來的是實(shí)實(shí)在在的看得見的益處。

相對于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，互聯(lián)網(wǎng)金融帶給它們的卻是更多的挑戰(zhàn)。眾所周知，中國銀行業(yè)與西方發(fā)達(dá)國家的商業(yè)銀行在收入結(jié)構(gòu)上存在明顯的差異。在我國銀行業(yè)暫未完全向民營資本開放的條件下，傳統(tǒng)商業(yè)銀行依賴制度性的行業(yè)壟斷，無需經(jīng)過市場的充分競爭就可以獲得高額的息差收入。以至于每次在銀行業(yè)利潤數(shù)據(jù)公布之后，都會(huì)引起社會(huì)公眾的質(zhì)疑和反感，中國銀行業(yè)旱澇保收的高額利差和名目繁多的不透明收費(fèi)早已被公眾所詬病。余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的出現(xiàn)多多少少改變了現(xiàn)有的金融格局，其便利性，低風(fēng)險(xiǎn)，高收益的特征必然會(huì)導(dǎo)致傳統(tǒng)銀行的活期存款快速流失，對商業(yè)銀行的攬儲(chǔ)和流動(dòng)性管理構(gòu)成一定的壓力和挑戰(zhàn)。而余額寶類產(chǎn)品，通過貨幣基金的運(yùn)作使得大部分吸收的公眾存款又以同業(yè)存款的形式最終回歸到商業(yè)銀行體系，使得商業(yè)銀行大幅提高了存款的資金成本，息差收入大幅縮減，傳統(tǒng)商業(yè)銀行躺著賺錢的時(shí)代將一去不復(fù)返，不得不被動(dòng)調(diào)整自己的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來面對互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的沖擊。商業(yè)銀行在一邊調(diào)低快捷支付限額以限制銀行存款進(jìn)一步流失的同時(shí)，也開始改變過去重點(diǎn)專注于中高收入階層客戶的導(dǎo)向，相繼推出一些面向大眾的活期類理財(cái)產(chǎn)品以保護(hù)銀行自身存款?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，倒逼了我國傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，規(guī)范了商業(yè)銀行的市場化行為，將大大加速我國存款利率市場化的進(jìn)程，對于推進(jìn)我國現(xiàn)行金融體制改革必將產(chǎn)生積極的影響。

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展已從初期的野蠻生長逐漸步入標(biāo)準(zhǔn)化，有序化，規(guī)范化的新時(shí)期。在互聯(lián)網(wǎng)金融的細(xì)分領(lǐng)域，我們也看到行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了比較明顯的分化?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金，依托于基金管理公司的專業(yè)化投資，整體呈現(xiàn)收益穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)可控的良好局面。相信在今后很長一段時(shí)間內(nèi)，面對傳統(tǒng)銀行的反擊，如何做到為客戶提供良好流動(dòng)性的同時(shí)追求更高的收益依舊是其需要不斷創(chuàng)新和改進(jìn)的重點(diǎn)和難點(diǎn)。此外大眾比較關(guān)心的另一個(gè)顧慮則是便捷背后隱藏的安全性問題。相信隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷創(chuàng)新和生物識別技術(shù)的發(fā)展，未來不排除會(huì)大規(guī)模采用包括指紋識別或虹膜識別等身份驗(yàn)證技術(shù)，大大提高用戶賬戶和資金的安全性。在P2P領(lǐng)域內(nèi)，由于其較低的準(zhǔn)入門檻和盲目的擴(kuò)張，導(dǎo)致其中出現(xiàn)了不少個(gè)貸平臺(tái)倒閉和跑路事件，嚴(yán)重傷害了投資者的利益，特別要注意防范非法集資事件的發(fā)生，避免造成局部金融動(dòng)蕩，希望相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審時(shí)度勢，進(jìn)一步加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，及時(shí)制定和完善保障互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的政策和法律條例，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

毫無疑問，互聯(lián)網(wǎng)金融對于我們的生活必將會(huì)進(jìn)一步產(chǎn)生深刻的影響，筆者對此持樂觀的態(tài)度。相信在央行推動(dòng)利率市場化改革的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融的持續(xù)健康發(fā)展將會(huì)為我們不斷地帶來新的驚喜。中共十八大提出要求市場在資源配置過程中起決定性作用，作為服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融，只有實(shí)現(xiàn)了利率的完全市場化，才可以充分體現(xiàn)各種社會(huì)資源在市場經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際價(jià)值，避免人為干預(yù)導(dǎo)致的價(jià)格扭曲，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的明天會(huì)如何？讓我們拭目以待吧。

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