新三板 打通快速融資管道

新三板於2014年1月24日舉行了集體掛牌儀式，來(lái)自全大陸的266家企業(yè)集中掛牌交易。至此，新三板掛牌企業(yè)一舉達(dá)到621家。266只新股首日成交活躍，全日共成交129筆，最高漲幅超過(guò)70倍，其火爆程度可見(jiàn)一斑。新三板的誕生，為暫時(shí)不符合主板及創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)或等不起排隊(duì)時(shí)間的中小企業(yè)，打通了一條快速融資的管道。它與主板的區(qū)別主要在於，掛牌的企業(yè)並不是每一家都能融到資金，符合條件才可以?huà)炫?，掛牌後要融資，就要看企業(yè)自身的價(jià)值。

何為新三板

即全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。新三板市場(chǎng)原指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同於原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱(chēng)為「新三板」。

目前，新三板不再局限於中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司，也不局限於天津?yàn)I海、武漢東湖以及上海張江等試點(diǎn)地的非上市股份有限公司，而是覆蓋全大陸的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺(tái)，主要針對(duì)的是中小企業(yè)。2012年，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，決定擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，首批擴(kuò)大試點(diǎn)新增上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)。2013年底，新三板方案突破試點(diǎn)國(guó)家高新區(qū)限制，擴(kuò)容至所有符合新三板條件的企業(yè)。

掛牌條件幾何

到新三板掛牌的條件相對(duì)寬鬆，因?yàn)樾氯宀辉O(shè)盈利要求，申請(qǐng)掛牌公司不受股東所有制性質(zhì)的限制，也不限於高新技術(shù)企業(yè)，符合國(guó)家法律法規(guī)及公序良俗的傳統(tǒng)行業(yè)、新興業(yè)態(tài)企業(yè)均可申請(qǐng)掛牌。它的詳細(xì)要求是：

《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》第2.1條規(guī)定，股份公司申請(qǐng)掛牌應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（1）依法設(shè)立且存續(xù)滿(mǎn)兩年。有限責(zé)任公司按原賬面淨(jìng)資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；

（2）業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；

（3）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)範(fàn)經(jīng)營(yíng)；

（4）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；

（5）主辦券商推薦並持續(xù)督導(dǎo)；

（6）全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。

掛牌好處在哪

（1）新三板市場(chǎng)為非上市公司的股份提供有序的轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，形成了合法、有序的股份退出機(jī)制，所以風(fēng)險(xiǎn)投資資金能夠大膽進(jìn)入企業(yè)，也能夠順利地退出企業(yè)，這樣就提高了股權(quán)流動(dòng)性；從券商進(jìn)場(chǎng)時(shí)間算起，新三板掛牌大概需要6個(gè)月左右的時(shí)間，而股票進(jìn)入主板或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)流通一般需要2～3年，新三板掛牌速度更快；

（2）融資快。掛牌公司可以通過(guò)定向發(fā)行來(lái)融資。從已有的成功定向發(fā)行的例子看，少的可以融資三五百萬(wàn)人民幣，多的可以融資三五千萬(wàn)人民幣。由於新三板掛牌交易完善了股份退出的機(jī)制，這勢(shì)必使得掛牌企業(yè)定向增資更容易實(shí)現(xiàn)；

（3）企業(yè)登陸新三板後，有可能通過(guò)轉(zhuǎn)板機(jī)制成功上市。在新三板掛牌交易，有利於企業(yè)吸收風(fēng)險(xiǎn)資本投入，進(jìn)行資產(chǎn)併購(gòu)與重組等資本運(yùn)作，並促進(jìn)企業(yè)盡快達(dá)到主板上市的要求；在新三板掛牌了五年之久的安控科技即在2014年年初成功登陸創(chuàng)業(yè)板；

（4）公司的運(yùn)作在證券監(jiān)管部門(mén)、主辦報(bào)價(jià)券商的監(jiān)管和公眾投資者的監(jiān)督下實(shí)現(xiàn)規(guī)範(fàn)、合法。這樣可以促使企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)範(fàn)運(yùn)作，完善法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展等；

（5）根據(jù)各區(qū)域園區(qū)及政府政策不一，企業(yè)可享受園區(qū)及政府補(bǔ)貼。

做市商制度為何令人期待

鑒於新三板現(xiàn)在市場(chǎng)上的流動(dòng)性不足，2014年8月份新三板即將推出做市商制度，這就更加有助於刺激交易活躍度。

做市商制度也稱(chēng)報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度，是指在證券市場(chǎng)上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，並在該價(jià)位上接受公眾投資者的買(mǎi)賣(mài)要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。做市商通過(guò)這種不斷買(mǎi)賣(mài)來(lái)維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，滿(mǎn)足公眾投資者的投資需求，其利潤(rùn)來(lái)自於買(mǎi)賣(mài)的價(jià)差。

做市商業(yè)務(wù)，本質(zhì)上是投行業(yè)務(wù)的延伸。券商推薦公司上新三板掛牌，類(lèi)似主板的保薦、上市推薦業(yè)務(wù)，即保薦機(jī)構(gòu)要告訴投資者這個(gè)公司是好公司還是壞公司，該不該投資；保薦機(jī)構(gòu)作為做市商開(kāi)展雙向報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)，不僅要告訴市場(chǎng)其推薦的是個(gè)好公司，更要告訴市場(chǎng)這個(gè)公司好到什麼程度。做市商的功能之一就是對(duì)高科技公司進(jìn)行定價(jià)估值，大陸的新三板企業(yè)主要是科技創(chuàng)新型企業(yè)，相對(duì)於傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不容易做出價(jià)值判斷，要有做市商替投資者進(jìn)行估值。提供流動(dòng)性只是做市商的第二功能。

做市商制度的引入，最主要的好處之一是促進(jìn)交易活躍度。沒(méi)有做市商，掛牌企業(yè)股值定價(jià)不明確，買(mǎi)賣(mài)雙方直接交易，風(fēng)險(xiǎn)太大，交易自然就少。引入做市商，可以降低交易雙方的風(fēng)險(xiǎn)。