下半年硫黃市場步入量價同升周期

上半年行情回顧

上半年，硫黃市場在供需基本平衡的基礎(chǔ)上，擺脫了2013年的低迷走勢，創(chuàng)下了一輪典型的N字形修復行情。

一季度開始，國內(nèi)硫黃在社會庫存降至低位時，延續(xù)了2013年的反彈勢頭繼續(xù)沖高。繼而在港口庫存不斷增長的同時，2月中旬價格創(chuàng)下了年內(nèi)新高，主流成交價達到1500元（固體硫黃，噸價，下同），與年初相比上漲25%。隨后受外盤走低、國內(nèi)消費淡季、社會庫存增大等因素影響，行情連續(xù)下滑調(diào)整，抵消了年初的上漲部分。一季度末在社會庫存達到新高后，行情修復也逐漸接近尾聲，主流成交價跌至950元，單邊跌幅37%。

進入二季度，4月上旬行情經(jīng)過了短暫的慣性探底后開始持續(xù)回升。此輪行情的持續(xù)回升主要源于下游需求啟動、港口庫存下降、國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存向儲存企業(yè)轉(zhuǎn)移、外盤帶動等利好因素。在量價配合較好的狀態(tài)下，硫黃市場形成了一輪持續(xù)攀升行情，由國內(nèi)主流成交價900元上漲至7月初的1250元，季漲幅達到39%，并且創(chuàng)下今年以來最長單邊上揚周期。

7月初以來，國內(nèi)硫黃市場在外盤堅挺、內(nèi)盤普漲、社會貨源受限等系列利好帶動下，繼續(xù)窄幅上揚。截至7月12日，國內(nèi)主流成交價升至1300元（固體硫黃，噸價，下同）以上，高端價達1360元，環(huán)比上漲18%。在需求穩(wěn)步增長、供應增幅有限、外盤高位支撐等利好帶動下，下半年，硫黃市場有望步入量價同步上升周期。

需求增長抬升成交平臺

山東、東北、河南等地化肥生產(chǎn)企業(yè)反饋的信息顯示，7月份各企業(yè)開工良好，磷肥需求增長，加之秋季高磷肥補倉采購走強，一銨交投活躍，企業(yè)加大了對硫黃的采購。隨著中國國內(nèi)化肥秋季市場的啟動，化肥企業(yè)為了避免踏空行情，均計劃將原料庫存再次提升。

同時，國內(nèi)主要硫酸市場也陸續(xù)回暖，其中華東、華中市場率先轉(zhuǎn)暖，安徽、浙江、江西、湖北等地區(qū)酸價也小幅探漲30元不等，化工行業(yè)對硫黃酸的需求呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。

業(yè)內(nèi)預計，第三季度中國硫黃將步入需求旺盛期，量價有望同步提升，繼而推高成交平臺，不排除創(chuàng)今年新高的可能性。

短期供應不會大幅增加

從國內(nèi)主要港口了解到，截至7月11日，南通、防城、青島等七大港口庫存達到了145萬噸左右，雖然環(huán)比增長近25萬噸，但有16萬噸為幾大化肥企業(yè)儲備倉庫所用，且其他各倉儲企業(yè)出貨意向也不大，短期內(nèi)社會供應量增長有限。

另外，中石化、中石油等企業(yè)庫存也處于低位，一些中小硫黃生產(chǎn)企業(yè)庫存更是偏低。有大部分貨源流入了中間商庫存囤貨待銷，局部地區(qū)社會流通貨源甚至在降低，這也是近期各地硫黃市場仍在窄幅上漲的主要原因之一。

下半年，國內(nèi)煤化工、化肥行業(yè)整合將初顯成效，期間上述行業(yè)的硫黃產(chǎn)量不會大幅增長，形成不了對國內(nèi)市場的沖擊。在進口貨源相對穩(wěn)定的情況下，國內(nèi)硫黃市場有望步入量價同步上升周期。

沈陽一位常年做硫黃加工、貿(mào)易的負責人表示：“今年上半年硫黃市場已經(jīng)得到了一次大幅調(diào)整，市場基礎(chǔ)已相對穩(wěn)定，加之社會貨源的有限，我們看好8～9月份市場。”

外盤有望形成強力支撐

7月份以來，國際硫黃市場報價連續(xù)堅挺。阿布扎比公司認為磷酸鹽市場將繼續(xù)支撐硫黃價格，其7月價格已漲至170美元（FOB，魯韋斯），至中國的離岸價均在185美元以上。印度購買的價格也在185美元（CFR），均高于國內(nèi)企業(yè)出廠價格。7月份國際硫黃月度合同價格相繼走高，中東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格漲至160～165美元（FOB），據(jù)此推算，后期中國硫黃到岸成本將達到190美元（CFR）以上，這對國內(nèi)現(xiàn)貨市場貿(mào)易商心態(tài)帶來極大利好支撐，也成為國內(nèi)部分貿(mào)易商放棄現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)投8～9月份硫黃期貨市場的原因之一。受此影響，國內(nèi)港口進口貨源的入庫成本仍在提高。因此，外盤有望成為支撐國內(nèi)市場的另一主要利好因素。

但據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，從8月份硫黃到港計劃陸續(xù)增長以及國內(nèi)貿(mào)易商仍在入庫囤貨的態(tài)勢來看，這部分貨源如果在三季度快速釋放，獲利回吐，屆時市場高位風險將加大。同時，社會存量也會隨之陸續(xù)釋放，對第四季度市場走勢造成一定消極影響，不排除行情再次調(diào)整的可能性。（詳見下圖）endprint