2010—2013年我國(guó)通貨膨脹成因分析

作者簡(jiǎn)介：王紅艷，單位：中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院2013級(jí)經(jīng)濟(jì)史專業(yè)碩士研究生。

摘要：本文通過對(duì)2010-2013年間14個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析和因子分析，探究該階段引發(fā)我國(guó)通貨膨脹的主要因素，并提出相關(guān)的政策建議。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；因子分析

一、 引言

通貨膨脹是一國(guó)總體物價(jià)水平持續(xù)上漲的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它通過改變商品和生產(chǎn)要素的相對(duì)價(jià)格，影響社會(huì)生產(chǎn)、交換與消費(fèi)，從而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，嚴(yán)重的通貨膨脹甚至引發(fā)社會(huì)危機(jī)。因此經(jīng)濟(jì)社會(huì)的通貨膨脹與人民生活息息相關(guān)，同時(shí)也是各國(guó)政策制定者制定經(jīng)濟(jì)政策時(shí)考量的重要因素。近年來我國(guó)的物價(jià)持續(xù)攀升，通貨膨脹趨勢(shì)明顯，對(duì)社會(huì)的生產(chǎn)生活產(chǎn)生顯著影響。2010年以來我國(guó)的通貨膨脹是繼2008年金融危機(jī)之后又一輪顯著通脹。從成因來看與以往通貨膨脹有所不同。

目前，通貨膨脹相關(guān)理論顯示，不同的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況引發(fā)不同類型的通貨膨脹，理清引發(fā)通脹的原因有利于政策制定者對(duì)癥下藥，相機(jī)選擇合適的經(jīng)濟(jì)政策緩解通脹，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)運(yùn)行。從我國(guó)近幾年執(zhí)行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策中我們可以看出，抑制通貨膨脹、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行是政府工作的重要目標(biāo)，不同類型的通貨膨脹需要不同應(yīng)對(duì)政策。就成因來看，通貨膨脹可分為需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型、結(jié)構(gòu)型以及外部輸入型。與需求、成本、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、對(duì)外投資與貿(mào)易相關(guān)的各種經(jīng)濟(jì)因素都有可能導(dǎo)致總體物價(jià)水平的持續(xù)上漲，因此探究我國(guó)通貨膨脹成因需要綜合考慮國(guó)內(nèi)各種經(jīng)濟(jì)因素以及其相互關(guān)系。本文通過搜集2010-2013年間中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)不同領(lǐng)域的多個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)月度數(shù)據(jù)并對(duì)其進(jìn)行因子分析，探究各經(jīng)濟(jì)因素與通貨膨脹的關(guān)系，并由此提取出引發(fā)我國(guó)該階段通貨膨脹的主要因子，最終提出相關(guān)政策建議。

二、 文獻(xiàn)綜述

通貨膨脹問題由來已久，國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究也數(shù)不勝數(shù)，尤其是理論方面，對(duì)通貨膨脹成因的研究已經(jīng)相對(duì)成熟。而實(shí)證方面，具體研究通貨膨脹動(dòng)態(tài)發(fā)展的文獻(xiàn)也不在少數(shù)。本文中筆者將概述關(guān)于通貨膨脹成因的相關(guān)理論，并列舉具有一定代表性的實(shí)證研究成果。

貨幣學(xué)派對(duì)通貨膨脹的研究較早，貨幣因素引發(fā)通貨膨脹也是最早被認(rèn)可的，貨幣主義的代表學(xué)者費(fèi)雷德曼（1968）提出：通貨膨脹無論何時(shí)何地都是一種貨幣現(xiàn)象。凱恩斯學(xué)派的代表人物凱恩斯（1938）提出：貨幣數(shù)量增加能夠引起總需求增加，不一定引發(fā)通貨膨脹，當(dāng)達(dá)到充分就業(yè)水平以后，需求的繼續(xù)增加引發(fā)通貨膨脹。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂故紫忍岢鼋Y(jié)構(gòu)性通貨膨脹理論，鮑爾默和托賓進(jìn)一步對(duì)勞動(dòng)力成本進(jìn)行研究，提出“勞動(dòng)合同理論”和“相對(duì)工資理論”解釋通貨膨脹的形成。20世紀(jì)70年代蒙代爾總結(jié)發(fā)展輸入性因素導(dǎo)致通貨膨脹的理論。

近年來國(guó)內(nèi)學(xué)者在對(duì)通貨膨脹的動(dòng)態(tài)觀測(cè)和實(shí)證檢驗(yàn)方面也卓有成效。其中使用因子分析方法研究國(guó)內(nèi)通脹成因的文獻(xiàn)就有如下一些。孫曉滿（2011）對(duì)2000-2010年我國(guó)的通貨膨脹的成因進(jìn)行了實(shí)證分析，得出此階段中國(guó)的通貨膨脹主要由貨幣因素和輸入性因素引發(fā)。周沫、張紫鵬、周宗安（2012）對(duì)2010-2011年我國(guó)的通貨膨脹成因進(jìn)行研究，得出政策因素、結(jié)構(gòu)性因素和輸入性因素等綜合引發(fā)該階段的通貨膨脹。徐曉麗、夏成孝（2012）對(duì)22種因素進(jìn)行降維分析，最終得出2000-2011年成本因素最大程度引發(fā)通貨膨脹。由此可見，國(guó)內(nèi)學(xué)者通過選取不同數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)特定時(shí)期的通貨膨脹的成因進(jìn)行實(shí)證研究，得出不同時(shí)期通貨膨脹形成的主導(dǎo)因素不同的結(jié)論。

三、 研究方法與數(shù)據(jù)選取

本文的研究目的在于探究2010-2013四年間我國(guó)通貨膨脹形成的主因，研究方法是因子分析。因子分析的主要作用在于給數(shù)據(jù)降維，找出主因子，以此分析得出引發(fā)通脹的主要。根據(jù)以往理論，通貨膨脹形成的有不外乎貨幣因素、需求拉動(dòng)、成本推動(dòng)、結(jié)構(gòu)性因素、輸入性因素以及公眾預(yù)期等。

貨幣因素引發(fā)通貨膨脹是由于貨幣當(dāng)局發(fā)行的貨幣超出社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，該因素一方面是治理通脹的重要手段，另一方面若使用不得當(dāng)會(huì)加重通脹危機(jī)，因此貨幣主義主張實(shí)行單一的貨幣政策以避免貨幣超發(fā)帶來的通脹，但目前貨幣政策是我國(guó)調(diào)控經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要宏觀經(jīng)濟(jì)政策，國(guó)家掌握貨幣發(fā)行以及利率制定權(quán)力，因此在考察我國(guó)通貨膨脹形成原因時(shí)，需將貨幣因素納入其中。本文選取的代表貨幣因素的指標(biāo)有M2當(dāng)月同比增長(zhǎng)率、M0當(dāng)月同比增長(zhǎng)率、社會(huì)融資規(guī)模當(dāng)月值、銀行間同業(yè)拆解利率。

總需求包括消費(fèi)需求、投資需求和國(guó)外需求。需求拉動(dòng)型通貨膨脹是由于社會(huì)總需求超出社會(huì)總供給導(dǎo)致的物價(jià)水平的持續(xù)上漲。就我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)狀況來看，國(guó)內(nèi)需求不足，投資過熱，國(guó)際收支順差是主要特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)投資過熱帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)、股債市場(chǎng)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的的發(fā)展，并由此帶動(dòng)利率等貨幣因素。而固定匯率制度下的國(guó)際收支順差會(huì)導(dǎo)致貨幣增發(fā)，因此國(guó)家的外匯儲(chǔ)備規(guī)模是考察國(guó)外需求對(duì)國(guó)內(nèi)通脹作用的重要指標(biāo)。本文選取的總需求指標(biāo)有社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)率、房地產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)累計(jì)增長(zhǎng)率、外匯儲(chǔ)備規(guī)模。代表總供給的指標(biāo)采用規(guī)模以上工業(yè)增加值當(dāng)月同比。

成本推動(dòng)的通貨膨脹是由于生產(chǎn)要素價(jià)格上漲或者利潤(rùn)上升帶來的物價(jià)水平的持續(xù)上漲。工資水平和原料價(jià)格的上漲對(duì)產(chǎn)成品價(jià)格的推動(dòng)作用明顯。從我國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況來看，農(nóng)產(chǎn)品和初級(jí)原料產(chǎn)品的價(jià)格上漲能夠直接導(dǎo)致物價(jià)上漲。因此本文選取主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、PPI生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)等能夠反映生產(chǎn)成本的指標(biāo)作為研究指標(biāo)，探索成本上漲與通貨膨脹之間的關(guān)系。

除國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素直接影響通脹水平，國(guó)家價(jià)格體系的沖擊也是重要因素。國(guó)外物價(jià)變動(dòng)以及貨幣增減能夠通過國(guó)際投資和匯率傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)物價(jià)體系。本文選取我國(guó)的外商直接投資、人民幣對(duì)美元匯率作為外部傳導(dǎo)指標(biāo)進(jìn)行研究。

上述數(shù)據(jù)均采用月度數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS17對(duì)數(shù)據(jù)因子分析，對(duì)于某些指標(biāo)的某些月份數(shù)據(jù)缺失，筆者采用前后數(shù)據(jù)平均值代替。對(duì)于本文數(shù)據(jù)收集的不足之處在于有些比較重要的指標(biāo)沒有包含在內(nèi)，而是采用相關(guān)的指標(biāo)進(jìn)行代替，例如以規(guī)模以上工業(yè)增加值的月度數(shù)據(jù)代替GDP數(shù)據(jù)，缺失我國(guó)近幾年工資狀況數(shù)據(jù)，而PPI作為生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)只能包含一定的勞動(dòng)力成本的信息。

四、 實(shí)證分析

以CPI作為通貨膨脹指標(biāo)，其他成因類指標(biāo)分別為：廣義貨幣供應(yīng)量M2，、流通中現(xiàn)金M0、社會(huì)融資規(guī)模、銀行間同業(yè)拆借利率、外匯儲(chǔ)備、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、房地產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)率、規(guī)模以上工業(yè)增加值、工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI、實(shí)際利用外商直接投資、人民幣對(duì)美元匯率等14項(xiàng)。

2010-2013年CPI當(dāng)月同比增長(zhǎng)率如下圖所示，從圖1可以看出CPI的增長(zhǎng)趨勢(shì)。CPI同比增長(zhǎng)率從2010年開始一路上漲直到2011年7月達(dá)到最高，之后有所降低，于2012年10月達(dá)到最低點(diǎn)，從2013年以來又經(jīng)歷波動(dòng)上揚(yáng)。

利用主成分分析法對(duì)14項(xiàng)成因指標(biāo)進(jìn)行因子分析，首先對(duì)所選指標(biāo)進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和巴特利特球體檢驗(yàn)，從下圖可見KMO值在0.8以上，因此可以進(jìn)行因子分析。

利用主成分分析法并依據(jù)特征值提取出兩個(gè)公因子，從圖3碎石圖可看出，前兩個(gè)公因子的特征值滿足提取條件。從圖4的公因子方差可以看出變量多數(shù)變量的方差能被公因子方差解釋，如果以公因子代替變量指標(biāo)，原來變量的信息能夠得到較好保留。但是M0指標(biāo)被解釋的程度較小，信息損失較大。從現(xiàn)實(shí)角度來看，由于電子銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，狹義貨幣的使用與實(shí)際的社會(huì)需求相差較遠(yuǎn)，與通貨膨脹的關(guān)系也很松散，因此可以接受公因子替換過程中M0信息的損失。

因子1較大程度解釋了工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)率、房地產(chǎn)累計(jì)增長(zhǎng)率、PPI、人民幣對(duì)美元匯率、外匯儲(chǔ)備規(guī)模、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、外商直接投資、原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)，這些指標(biāo)都是貨幣因素以為的社會(huì)總需求和生產(chǎn)成本相關(guān)的因素，以此把因子1成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)因子。因子2較大程度解釋了社會(huì)融資規(guī)模和銀行間同業(yè)拆借利率，都是貨幣市場(chǎng)相關(guān)因素，因此稱因子2為貨幣市場(chǎng)因子。

將主成分分析得到的因子值與通貨膨脹指標(biāo)CPI置于同一圖中進(jìn)行對(duì)比分析，可以看出實(shí)體經(jīng)濟(jì)因子的變化趨勢(shì)與通貨膨脹變化趨勢(shì)是一致的，通貨膨脹變化稍有滯后性，但是在通貨膨脹最為嚴(yán)重的時(shí)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)因子的變化并不一致，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)因子能夠解釋2010-2013年相對(duì)低通脹的時(shí)期，而對(duì)于高通脹的解釋能力不足。

看出貨幣市場(chǎng)因子得分與通貨膨脹指標(biāo)CPI走勢(shì)基本一致，且比實(shí)體經(jīng)濟(jì)因子與通貨膨脹的趨勢(shì)更為接近，因此能夠更好的解釋這一階段的通貨膨脹原因。該因子主要解釋的原始變量為銀行間同業(yè)拆借利率、社會(huì)融資總規(guī)模以及廣義貨幣供應(yīng)量M2。這些指標(biāo)都是國(guó)家進(jìn)行宏觀調(diào)控的貨幣政策指標(biāo)，因此要控制通脹，需要控制社會(huì)的貨幣發(fā)行與融資。

五、 結(jié)論與建議

通過前述實(shí)證檢驗(yàn)，可以看出影響2010-2013年我國(guó)通貨膨脹的因素很多，與社會(huì)總需求、生產(chǎn)成本、國(guó)際貿(mào)易相關(guān)的各實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素對(duì)通貨膨脹都有影響，但是與通貨膨脹關(guān)聯(lián)程度最強(qiáng)的還是貨幣市場(chǎng)因素?？梢娯泿胚€是該階段通貨膨脹的直接原因，尤其是高通脹時(shí)期，貨幣因素更是通脹形成的主要原因。

2010-2013四年間中國(guó)經(jīng)歷了一個(gè)通脹循環(huán)，目前看來通脹狀況有所緩解?；趯?duì)我國(guó)最近一輪通脹形成原因的研究以及我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況，本文提出相關(guān)政策建議如下。

首先，規(guī)范金融秩序，完善政策體系。國(guó)家通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)發(fā)展，建立完善的政策體系有利于規(guī)范政府行為。完善政策指標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)的檢測(cè)，有利于提高貨幣政策的針對(duì)性、靈活性以及前瞻性。

其次，繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。利率市場(chǎng)化的過程是逐步取消政府對(duì)存貸利率的直接管制，有利于加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，活躍資本市場(chǎng)，從而有利于減少政府通過增發(fā)貨幣進(jìn)行融資的可能性，因而有利于防范惡性通貨膨脹。

再者，優(yōu)化國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不均衡容易導(dǎo)致成本體系畸形，使多行業(yè)面臨發(fā)展瓶頸。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、平衡行業(yè)發(fā)展、因地制宜有利于緩解成本推動(dòng)的通貨膨脹。

最后，完善匯率制度，掌握國(guó)際定價(jià)權(quán)。完善的匯率制度和外商投資制度有利于防范輸入性通脹，掌握國(guó)際定價(jià)權(quán)有利于控制原材料價(jià)格，降低企業(yè)生產(chǎn)成本。（作者單位單位：中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院）