蛋雞養(yǎng)殖實(shí)證調(diào)研報(bào)告

蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)對(duì)未來(lái)玉米和豆粕價(jià)格的潛在影響

我們?cè)?008-2009年曾經(jīng)對(duì)華南地區(qū)的生豬養(yǎng)殖企業(yè)進(jìn)行過(guò)實(shí)地調(diào)研，當(dāng)時(shí)企業(yè)的5年發(fā)展規(guī)劃已經(jīng)以翻倍的規(guī)模進(jìn)行規(guī)?；ㄔO(shè)；而我們?cè)?012-2013年對(duì)華北和華東地區(qū)家禽養(yǎng)殖企業(yè)的調(diào)研來(lái)看，規(guī)?；l(fā)展的意愿也比較強(qiáng)烈。

作為整個(gè)養(yǎng)殖行業(yè)的上游，蛋白粕的提供方，中國(guó)的大豆油脂壓榨行業(yè)的發(fā)展歷程為代表來(lái)看，2000年我國(guó)大豆壓榨年產(chǎn)能在2000萬(wàn)噸左右，到2008年產(chǎn)能逼近8000萬(wàn)噸，用了8年時(shí)間完成了產(chǎn)能翻兩番，2013年中國(guó)大豆加工產(chǎn)能達(dá)到1.36億噸；但自2006年以后，中國(guó)壓榨加工企業(yè)的開(kāi)工基本處于45-55%水平。

從大豆壓榨利潤(rùn)的跟蹤來(lái)看，在2006-2013年的8年里，扣除2008-2010年次貸危機(jī)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響，利潤(rùn)總體維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，屬于發(fā)展黃金時(shí)期。

以1980年肉產(chǎn)量為比較基數(shù)，各種肉產(chǎn)量增速在80年代中期以前幾乎一致，此后肉產(chǎn)量增速略高于豬肉產(chǎn)量增速。

1990年比照1980年用了10年，雞蛋產(chǎn)量發(fā)展了2.79倍，平均年化增速為2.79%；而2000年比照1990年用了10年，雞蛋產(chǎn)量發(fā)展了2.44倍，平均年化增速為2.44%；而2010年比照2000年用了10年，雞蛋產(chǎn)量發(fā)展了1.26倍，年化增速為1.26%。其中2006年增幅進(jìn)入近第二個(gè)加速周期，后因2008-2010次貸危機(jī)增速放緩。

美國(guó)養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展歷史，規(guī)?；_(kāi)始于上世紀(jì)70 年代，在80年代開(kāi)始加速，其中1985-1995年處于行業(yè)規(guī)?；l(fā)展加速的十年，其間行業(yè)盈利能力提升態(tài)勢(shì)明顯。

我們運(yùn)用行業(yè)發(fā)展周期的相似性，并參照美國(guó)發(fā)展養(yǎng)殖發(fā)展和國(guó)內(nèi)上游大豆壓榨企業(yè)發(fā)展歷程，對(duì)中國(guó)家禽和蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)做個(gè)推演，我們?cè)?010年左右發(fā)展規(guī)模類似于美國(guó)上世紀(jì)八十年代，因此我們認(rèn)為在未來(lái)7-10年，即2010-2020年，中國(guó)養(yǎng)殖規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化發(fā)展黃金時(shí)期，并隨著規(guī)?；瘜?duì)玉米、蛋白粕等飼料產(chǎn)品有剛性需求支撐。

從2009年開(kāi)始，整個(gè)油脂油料飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展來(lái)看，上游油脂壓榨已經(jīng)是產(chǎn)能過(guò)剩，但因涉足國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐時(shí)間近20年，并在現(xiàn)貨領(lǐng)域引入基差交易模式，能夠合理管理經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并向下游傳導(dǎo)；而與此相對(duì)應(yīng)的中國(guó)養(yǎng)殖飼料行業(yè)，對(duì)上游采購(gòu)原料和下游產(chǎn)成品銷售存在著雙向敞口風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)還不足，因此在未來(lái)黃金發(fā)展十年中，中國(guó)養(yǎng)殖飼料企業(yè)若能科學(xué)合理利用期現(xiàn)貨結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)管理方式，將幫助其在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值傳導(dǎo)中獲取利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

玉米、豆粕等飼料成本變動(dòng)對(duì)雞蛋價(jià)格的相關(guān)性統(tǒng)計(jì)分析

1.玉米和豆粕占禽蛋價(jià)格比例

在整個(gè)蛋雞的配方中玉米和豆粕的比重分別占了57-62.6%，16.5-22%，根據(jù)飼料的能量轉(zhuǎn)換公式，一般情況下，2.3千克飼料生產(chǎn)1千克雞蛋，飼料成本占雞蛋總成本的70%左右。

2.玉米和豆粕價(jià)格與雞蛋價(jià)格相關(guān)性分析

我們選取2006年至2013年中國(guó)批發(fā)市場(chǎng)玉米、豆粕和雞蛋的平均價(jià)作為統(tǒng)計(jì)參數(shù)，顯示玉米與雞蛋價(jià)格相關(guān)性系數(shù)為0.5624，與豆粕價(jià)格相關(guān)性系數(shù)為0.2829。

雞蛋、玉米、豆粕價(jià)格趨勢(shì)的周期性季節(jié)性特點(diǎn)

我們選取了DCE豆粕近5年和DCE玉米近9年價(jià)格進(jìn)行季節(jié)性分析，得出如下規(guī)律：

第一：豆粕波幅大于玉米，尤其是近3年國(guó)內(nèi)DCE玉米走勢(shì)維持了高位區(qū)間震蕩；

第二： 7月初至9月上旬，DCE豆粕反彈概率較大，9月下旬至11月中旬，DCE豆粕下跌概率較大，而3-4月走勢(shì)主要看當(dāng)年南美是否處于增產(chǎn)周期，若是則下跌概率較大；

第三：1月初至3月上旬，DCE玉米反彈概率較大，5月中旬至8月中旬，DCE玉米下跌概率較大，而9-12月走勢(shì)主要以區(qū)間震蕩為主；

從我們統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)50個(gè)城市近5年雞蛋價(jià)格走勢(shì)，在每年2月-4月開(kāi)始，若結(jié)合時(shí)間季節(jié)性題材，例如春季疫情，雞蛋價(jià)格容易有一波價(jià)格回落，而在5-9月份一般會(huì)經(jīng)歷1-2個(gè)階段的反彈，前面主要是端午節(jié)，后一個(gè)是中秋節(jié)的消費(fèi)采購(gòu)；進(jìn)入10-12月則因新學(xué)期開(kāi)學(xué)等有一波小幅反彈。

（來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所）