新政策及產(chǎn)業(yè)大勢(shì)下文化產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展出路

阿布

在新政策及產(chǎn)業(yè)形勢(shì)下，文化產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展思路、運(yùn)作模式都應(yīng)轉(zhuǎn)變，要循著文化產(chǎn)業(yè)的規(guī)律和脈絡(luò)投資，可以在薄弱環(huán)節(jié)發(fā)力。文化企業(yè)發(fā)展的不同階段需要不同的金融服務(wù)，單一融資模式不能包治百病，而需要組合擔(dān)保、銀行、保險(xiǎn)等多種機(jī)構(gòu)，動(dòng)用多種金融手段，形成組合方案，這樣才能在全產(chǎn)業(yè)鏈上分享中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

文化產(chǎn)業(yè)重磅政策出臺(tái)的背景及在金融領(lǐng)域的影響

文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)在世界各國(guó)都有不同的定義和范疇，如英國(guó)的創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)（劃分為13個(gè)細(xì)分行業(yè)）、美國(guó)的版權(quán)產(chǎn)業(yè)或娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)（劃分為六大細(xì)分行業(yè)）、日本的感性產(chǎn)業(yè)（劃分為三大類(lèi)19個(gè)細(xì)分行業(yè)）、新加坡的創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)（劃分為三大類(lèi)13個(gè)細(xì)分行業(yè)）等。

然而不論如何分類(lèi)，從世界各發(fā)達(dá)國(guó)家現(xiàn)有社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來(lái)看，文化產(chǎn)業(yè)都已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的核心。究其原因可發(fā)現(xiàn)，世界歷史上任何一個(gè)民族的興盛不外乎科技與文化兩大要素起作用，當(dāng)科技驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段必然需要相應(yīng)的文化來(lái)匹配從而優(yōu)化社會(huì)結(jié)構(gòu)、弱化社會(huì)矛盾、支撐社會(huì)進(jìn)一步發(fā)展。

我國(guó)改革開(kāi)放30年來(lái)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，但結(jié)構(gòu)效率嚴(yán)重失衡

消費(fèi)結(jié)構(gòu)：人均GDP接近5000美元時(shí)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)將轉(zhuǎn)向以精神文化消費(fèi)為主，隱含的需求是滿(mǎn)足人精神生活的文化產(chǎn)品的供給要加快自己的節(jié)奏。

投資結(jié)構(gòu)：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變遷和流動(dòng)性的過(guò)剩導(dǎo)致投資重心逐漸由股市、樓市轉(zhuǎn)向文化市場(chǎng)，文化成為新的投資熱土。

輸出結(jié)構(gòu)：僅僅依靠低端物質(zhì)輸出已難以避免“不亡國(guó)但亡種”的危險(xiǎn)，因此，由低端物質(zhì)輸出到文化與價(jià)值觀輸出，通過(guò)文化強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)價(jià)值觀反侵略，成為國(guó)家與民族戰(zhàn)略。

社會(huì)結(jié)構(gòu)：社會(huì)結(jié)構(gòu)的多元化要求有多元化的文化理念和作品與各個(gè)亞文化群體的生活狀態(tài)、情感共鳴，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展與資源重新分配造成的社會(huì)結(jié)構(gòu)分化和矛盾加劇也需要文化手段來(lái)?yè)崞?，轉(zhuǎn)移與弱化二元社會(huì)結(jié)構(gòu)中的矛盾將成為一段時(shí)期內(nèi)政府的重要課題。

因此，中國(guó)社會(huì)的結(jié)構(gòu)性改善必須從文化產(chǎn)業(yè)著手。近年來(lái)政府出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)與發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策，在政策的推動(dòng)下，文化已不再只是具有唱唱跳跳、熱熱鬧鬧的單一娛樂(lè)功能，而融入到國(guó)民經(jīng)濟(jì)和群眾文化生活的方方面面。今天的文化產(chǎn)業(yè)形成一種開(kāi)放的發(fā)展格局，不再只是文化人的“產(chǎn)業(yè)”，不再只是文化部門(mén)的“獨(dú)角戲”：科技的加入提高了文化產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平，增強(qiáng)文化產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力；金融的參與為文化產(chǎn)業(yè)破解融資難瓶頸；旅游的融合促進(jìn)了文化產(chǎn)品的消費(fèi)；制造業(yè)與文化相得益彰，提升中國(guó)制造的文化附加值等等。

而金融領(lǐng)域?qū)ξ幕a(chǎn)業(yè)的扶持目前也涵蓋了信貸、保險(xiǎn)、債券、金融中介服務(wù)等各類(lèi)金融工具，覆蓋演藝、文化旅游、工藝美術(shù)、網(wǎng)絡(luò)文化等文化產(chǎn)業(yè)門(mén)類(lèi)。例如國(guó)開(kāi)行支持西安大明宮項(xiàng)目建設(shè)、工行為華僑城創(chuàng)新金融產(chǎn)品、中行解決浙江紅木業(yè)質(zhì)押難題、民生銀行組建文化事業(yè)部、人保財(cái)險(xiǎn)破冰網(wǎng)游市場(chǎng)、五礦信托發(fā)行影視信托、遠(yuǎn)東租賃通過(guò)應(yīng)收賬款質(zhì)押介入廣告行業(yè)、多省設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)擔(dān)保公司等，既有文化金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，也有文化金融體制機(jī)制的創(chuàng)新。

我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀與問(wèn)題

在各種促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融工具中，最直接地表現(xiàn)在各種官方和民間的文化產(chǎn)業(yè)投資基金中，包括VC、PE、產(chǎn)業(yè)基金等在內(nèi)的各路私募資本和眾多上市公司都對(duì)文化產(chǎn)業(yè)投資表現(xiàn)出濃厚興趣。

2007-2013年，國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量已超過(guò)120只，總規(guī)模超過(guò)1500億元，平均單只基金規(guī)模超過(guò)10億元人民幣，其中私募股權(quán)基金較為活躍的北京、江蘇、上海、廣東地區(qū)設(shè)立的文化產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量最多，占據(jù)了半壁江山。此外還有許多專(zhuān)注于文化產(chǎn)業(yè)中某些細(xì)分領(lǐng)域的專(zhuān)項(xiàng)投資基金，一個(gè)覆蓋全國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)體系正在逐步建立。

國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作存在的問(wèn)題

很多基金是借著政策驅(qū)動(dòng)，在迅速卡位，有名無(wú)實(shí)，打著文化產(chǎn)業(yè)基金的名頭，但未必做文化產(chǎn)業(yè)里的項(xiàng)目，與文化產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)不高。

單只基金規(guī)模龐大，但產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段初級(jí)、細(xì)分行業(yè)規(guī)模小、大型文化企業(yè)和文化項(xiàng)目少、可投項(xiàng)目少，投資標(biāo)的的豐富性和結(jié)構(gòu)都很薄弱，基金處于項(xiàng)目饑渴期。

文化產(chǎn)業(yè)中真正有價(jià)值的內(nèi)容均以項(xiàng)目或者自然人形式承載，單純投資于公司股權(quán)無(wú)法實(shí)現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)價(jià)值鎖定最大化，而多數(shù)文化產(chǎn)業(yè)基金管理團(tuán)隊(duì)與決策核心以資本圈人士為主，缺少對(duì)非股權(quán)類(lèi)文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的判斷力，缺少與文化藝術(shù)圈資源對(duì)話(huà)的能力，更缺少對(duì)眾多文化創(chuàng)意細(xì)分領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)積累與風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

文化產(chǎn)業(yè)是創(chuàng)意密集型產(chǎn)業(yè)，文化企業(yè)多數(shù)為輕資產(chǎn)公司，文化項(xiàng)目為非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，高度依賴(lài)個(gè)別文化人，文化型人才感性化的特點(diǎn)造成企業(yè)與項(xiàng)目運(yùn)作不規(guī)范與商業(yè)化，按照傳統(tǒng)股權(quán)基金的投資標(biāo)準(zhǔn)選項(xiàng)，多數(shù)企業(yè)和項(xiàng)目難以滿(mǎn)足基金要求。

文化產(chǎn)業(yè)許多細(xì)分領(lǐng)域仍處于壟斷或半壟斷狀態(tài)，許多有價(jià)值的企業(yè)與項(xiàng)目為國(guó)資所有，民營(yíng)資本很難介入此類(lèi)項(xiàng)目，而僅由國(guó)資進(jìn)入又無(wú)法有效提升企業(yè)管理效率與資本使用效率，難以發(fā)生質(zhì)變；不少?lài)?guó)有資本參與成立的文化產(chǎn)業(yè)基金受體制約束決策僵化，缺乏市場(chǎng)化運(yùn)作空間與理念，投資方向科學(xué)性與開(kāi)拓性嚴(yán)重受制。

多數(shù)文化產(chǎn)業(yè)基金嚴(yán)格按照傳統(tǒng)股權(quán)投資模式運(yùn)作，缺乏商業(yè)模式和盈利模式創(chuàng)新，僅依靠上市或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出，退出渠道和手段單一。

基于以上判斷，對(duì)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)的甄別及產(chǎn)業(yè)大勢(shì)的判斷決定了投資機(jī)構(gòu)的投資定位、運(yùn)營(yíng)模式和發(fā)展出路，究竟何種模式代表各文化細(xì)分領(lǐng)域的未來(lái)才是真正考驗(yàn)基金管理團(tuán)隊(duì)功底之處，且不同的投資策略與專(zhuān)注方向也反向決定了投資團(tuán)隊(duì)的風(fēng)格與專(zhuān)業(yè)方向。

未來(lái)十年中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)

具體到未來(lái)十年文化產(chǎn)業(yè)各細(xì)分板塊來(lái)看，發(fā)展?fàn)顩r差異較大，投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。簡(jiǎn)要分析如下。

影視

整體規(guī)模小，發(fā)展速度快，成長(zhǎng)空間大，商業(yè)模式創(chuàng)新空間巨廣，文化產(chǎn)業(yè)中市場(chǎng)化程度較高、高關(guān)注度、高參與度的行業(yè)，是政治、藝術(shù)、商業(yè)與技術(shù)的交叉路口，值得進(jìn)入。可重點(diǎn)關(guān)注具備內(nèi)容創(chuàng)新能力、具備大量穩(wěn)定作品來(lái)源、具備發(fā)行渠道資源能力的企業(yè)?？芍攸c(diǎn)關(guān)注有商業(yè)敏感性與信譽(yù)的年輕個(gè)人。

演藝

整體規(guī)模小，高增長(zhǎng)，有效供給不足。內(nèi)容創(chuàng)作與商業(yè)化運(yùn)營(yíng)能力較好的團(tuán)隊(duì)值得關(guān)注。版權(quán)與資產(chǎn)盤(pán)活空間較大。關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)化演出公司，比如兒童劇。

音樂(lè)

行業(yè)發(fā)展進(jìn)入衰退期，基于互聯(lián)網(wǎng)的音樂(lè)服務(wù)前景仍不明朗、版權(quán)保護(hù)薄弱，不建議做戰(zhàn)略投入?，F(xiàn)場(chǎng)與藝人的價(jià)值未來(lái)仍值得關(guān)注。

動(dòng)漫

行業(yè)進(jìn)入拐點(diǎn)，外包為主的模式正在改變，原創(chuàng)動(dòng)漫與衍生產(chǎn)品相結(jié)合的模式已被證明可以獲得高水平盈利。動(dòng)漫電影已具備普遍的盈利可能性，優(yōu)秀編劇嚴(yán)重供給不足。重點(diǎn)關(guān)注，值得進(jìn)入。

游戲

高成長(zhǎng)、大空間，看不到天花板，手游的熱度已被市場(chǎng)所普遍關(guān)注，但基于游戲的相關(guān)服務(wù)產(chǎn)業(yè)及大數(shù)據(jù)公司值得高度關(guān)注，海外游戲研發(fā)模式及商業(yè)模式的本土化改造與引進(jìn)大有可為。

廣告

傳統(tǒng)媒體廣告成熟度較高且已開(kāi)始走下坡路，行業(yè)規(guī)模大，廣告行業(yè)的重組存在套利機(jī)會(huì)?；诰珳?zhǔn)數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)的互聯(lián)網(wǎng)廣告公司和傳統(tǒng)細(xì)分行業(yè)的專(zhuān)業(yè)廣告公司值得關(guān)注。

設(shè)計(jì)（建筑設(shè)計(jì)、服裝設(shè)計(jì)、工業(yè)設(shè)計(jì)、創(chuàng)意設(shè)計(jì)等）

行業(yè)規(guī)模較小，商業(yè)附加值較高，產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)力強(qiáng)，個(gè)人品牌大于企業(yè)品牌。各個(gè)行業(yè)的優(yōu)秀設(shè)計(jì)公司、設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)值得關(guān)注（服裝、玩具、家居、瓷器、紡織品、工業(yè)品設(shè)計(jì)），選擇中國(guó)出口規(guī)模龐大的消費(fèi)品行業(yè)切入。

工藝品

被嚴(yán)重忽略的細(xì)分領(lǐng)域。商業(yè)化程度較低，隨著文化復(fù)興的進(jìn)程，未來(lái)會(huì)有較大增長(zhǎng)空間。重點(diǎn)關(guān)注以貴重、稀缺材質(zhì)和以稀有手工藝制作的藝術(shù)價(jià)值較高的工藝品，尤其關(guān)注工藝品的電商化和奢侈品化。

藝術(shù)品

藝術(shù)品本質(zhì)上既是金融流通工具與投資工具，也是社交工具，金融屬性較強(qiáng)，行業(yè)過(guò)熱，單純以投資角度介入風(fēng)險(xiǎn)較高。關(guān)注新生代藝術(shù)家的藝術(shù)作品，關(guān)注細(xì)分藝術(shù)品及文物領(lǐng)域。

傳統(tǒng)媒體（電視、廣播、出版）

核心資源掌握在國(guó)資企業(yè)手中，正在進(jìn)行大規(guī)模的改制，但以?xún)?nèi)容傳播為核心的媒介資產(chǎn)退出渠道不明朗，民營(yíng)資本介入須謹(jǐn)慎。優(yōu)秀電子出版機(jī)構(gòu)與相關(guān)平臺(tái)服務(wù)商值得關(guān)注。

新媒體（互動(dòng)休閑軟件、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、數(shù)字媒體等）

高速發(fā)展階段，未來(lái)空間無(wú)限。重點(diǎn)關(guān)注基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的新媒體、新娛樂(lè)服務(wù)形式，重點(diǎn)關(guān)注3D、4D、4K等新興交互技術(shù)為核心帶動(dòng)下的創(chuàng)新企業(yè)或項(xiàng)目。重點(diǎn)關(guān)注傳統(tǒng)媒體向新媒體轉(zhuǎn)換過(guò)程中功能與商業(yè)模式的變形。

體育

新一代領(lǐng)導(dǎo)人的個(gè)人偏好將推動(dòng)體育市場(chǎng)化程度上一個(gè)臺(tái)階。關(guān)注基于體育賽事與電視節(jié)目結(jié)合良好的運(yùn)動(dòng)，關(guān)注教育與體育的的結(jié)合，關(guān)注國(guó)際頂級(jí)賽事的中國(guó)化。

娛樂(lè)場(chǎng)所管理、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

對(duì)傳統(tǒng)娛樂(lè)場(chǎng)所做精細(xì)化的管理。娛樂(lè)業(yè)從業(yè)人員的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及相關(guān)公司（影視明星、體育明星、藝術(shù)家、知名教授等）。

會(huì)展

產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度，加之經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政府支出大幅縮減，近些年產(chǎn)業(yè)增速持續(xù)下降，即將步入衰退期。但各細(xì)分行業(yè)的國(guó)際頂級(jí)品牌展會(huì)的本土化依然有相當(dāng)?shù)臒岫?，可關(guān)注與消費(fèi)、時(shí)尚、科技有關(guān)的專(zhuān)業(yè)展會(huì)本土化。

旅游

產(chǎn)業(yè)升級(jí)不斷，觀光游的服務(wù)已達(dá)到天怒人怨的地步，各大景區(qū)迫切需要開(kāi)發(fā)度假游和體驗(yàn)游的產(chǎn)品。移動(dòng)互聯(lián)及個(gè)性化體驗(yàn)旅游的商業(yè)模式值得關(guān)注，專(zhuān)業(yè)化高品質(zhì)的旅游周邊服務(wù)提供商值得關(guān)注。

其他還有若干文化產(chǎn)業(yè)內(nèi)或周邊的領(lǐng)域，總的來(lái)說(shuō)除了各細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)部的投資機(jī)會(huì)之外，最值得關(guān)注的還是同一個(gè)文化要素在文化產(chǎn)業(yè)不同板塊間的跨界范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，想象空間無(wú)限。

綜上可以發(fā)現(xiàn)，文化產(chǎn)業(yè)必須也勢(shì)必成為中國(guó)未來(lái)十年騰飛的引擎。這是個(gè)最好的時(shí)代，選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的投資者與機(jī)構(gòu)必將成為推動(dòng)中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)前行的重要力量，而在文化產(chǎn)業(yè)各板塊中識(shí)別出有價(jià)值的細(xì)分行業(yè)，更能為投資者帶來(lái)超出其他行業(yè)的可觀回報(bào)。

在此過(guò)程中，定位于精準(zhǔn)的文化產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域、選擇具備產(chǎn)業(yè)判斷力的管理團(tuán)隊(duì)、創(chuàng)新基金的管理模式與盈利模式、跳出傳統(tǒng)股權(quán)投資的狹隘眼界、導(dǎo)入與對(duì)接國(guó)際一線(xiàn)文化資源、采用完全市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)方式，以產(chǎn)融結(jié)合的投資思路，以“項(xiàng)目+股權(quán)”的投資方向，以“資本+實(shí)業(yè)”的操作手段快速搶占文化產(chǎn)業(yè)中市場(chǎng)化程度較高行業(yè)的制高點(diǎn)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合與升級(jí)，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷中尋找投資機(jī)會(huì)，將成為新一代文化產(chǎn)業(yè)基金的制勝之道。

在此基礎(chǔ)上也勢(shì)必會(huì)催生出一批藝術(shù)價(jià)值、商業(yè)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值兼具的優(yōu)秀文化產(chǎn)品，影響一代人的心靈記憶。