金磚銀行第一道坎

華璐

在經(jīng)歷了五次“務(wù)虛”的峰會后，金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人第六次會晤終于有了實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

7月15日，“金磚五國”中國、巴西、俄羅斯、印度和南非在巴西福塔萊薩簽署協(xié)議，宣布成立新發(fā)展銀行（New Development Bank，下稱“金磚銀行”）和金磚國家應(yīng)急儲備安排。

全球現(xiàn)存的200個多邊金融機(jī)構(gòu)，多帶有地區(qū)屬性，如亞洲開發(fā)銀行和美洲開發(fā)銀行，金磚銀行是除世界銀行和國際貨幣基金組織（IMF）以外首個跨區(qū)域的多邊金融機(jī)制。

自2012年金磚銀行的概念被提出后，有關(guān)其政治性的猜測不絕于耳。除了與世行、IMF的戰(zhàn)略競爭關(guān)系之外，更有銀行的出資比例、總部選址、行長人選以及架構(gòu)設(shè)置等金磚國家的內(nèi)部博弈。此外，各國承諾分別出資100億美元組建金磚銀行，但由于出資辦法和管理章程尚未出臺，這筆資金仍有待一些國家國會的審批。

“是時候暫停對金磚銀行的政治討論”，世界銀行中國業(yè)務(wù)局前局長、卡內(nèi)基國際和平基金會高級研究員黃育川對《財經(jīng)》記者表示，要想成為一個可持續(xù)、有競爭力的金融機(jī)構(gòu)，金磚國家在宣告銀行成立后應(yīng)更多地思考如何提供有競爭力的金融產(chǎn)品，通過制度設(shè)計提高其貸款質(zhì)量和保障貸款安全，與世行等現(xiàn)有機(jī)制的關(guān)系則應(yīng)是充分合作，取長補(bǔ)短。

不過，金磚各國利益訴求各不相同，各股東之間的合作與協(xié)調(diào)是金磚諸國面臨的第一道坎。

微妙的妥協(xié)

關(guān)于金磚銀行的細(xì)節(jié)討論一直持續(xù)到《福塔萊薩宣言》公布當(dāng)天，尤其是總部選址，印方和中方參與談判的相關(guān)人士分別宣稱新德里和上海是最有可能的選擇。

一位接近中國財政部的人士對《財經(jīng)》記者表示，資金雄厚的中國曾希望在金磚銀行中占有最大股份，并將總部選址和行長人選納入囊中，“印度對此有很大意見，尤其在出資問題上，如今平均出資是兼顧各國妥協(xié)的結(jié)果”。

五國元首最終公布了一個具有“平均主義”色彩的設(shè)計方案：均攤初始認(rèn)繳資本，金磚銀行總部花落上海，印度“失之東隅，收之桑榆”可提名首任行長，俄羅斯收獲了首任理事會主席，首任董事會主席將來自巴西，而南非將設(shè)立非洲區(qū)域中心。金磚銀行輪值行長任期為五年，中國人將接手最后一輪的行長職位。

金磚銀行初始核定資本是1000億美元，初始認(rèn)繳資本500億美元由五國均攤，各國因此享有平等的投票權(quán)，剩余一半將公開吸納國際資本。

目前比較肯定的是會吸收其他發(fā)展中國家的資金，尚未知是否會如美洲發(fā)展銀行一樣可吸收民間資本。上述人士透露，此前五國談判的一種做法是金磚國家依然被允許認(rèn)購剩余的500億美元，由此中國可認(rèn)購稍多，實(shí)際上相當(dāng)于擁有多數(shù)決策權(quán)。

“這個決定比較微妙地兼顧了各個國家的利益平衡，對中國來說是一種妥協(xié)?！鄙虾H問題研究所學(xué)者葉玉對《財經(jīng)》記者表示：“中國現(xiàn)在是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但對外依然堅持自己是發(fā)展中國家，這也決定了中國不會在金磚銀行里一股獨(dú)大。”葉玉認(rèn)為，如果中國效仿美國在世行的壟斷地位，就很難說服其余金磚國家與自己合作，金磚銀行或許會因此難產(chǎn)。葉玉作為中方專家，曾多次參與財政部組織的金磚銀行協(xié)調(diào)會。

金磚銀行對于中國的意義不止放貸獲利。多個機(jī)構(gòu)的官方數(shù)據(jù)顯示，目前中國國家開發(fā)銀行已經(jīng)是全球最大海外融資金融機(jī)構(gòu)，連續(xù)幾年超過世行的貸款規(guī)模。

可見在以往的經(jīng)濟(jì)外交經(jīng)驗中，中國慣于使用雙邊手段。多邊合作機(jī)制的經(jīng)驗尚淺，金磚銀行正可以作為彌補(bǔ)這塊短板的試水。

如果金磚銀行可以做到國際化、透明化、規(guī)范化，成功塑造五國之間的互利共贏伙伴關(guān)系，將大大提高中國在國際上的公信力?！爸袊母偁幜μ珡?qiáng)，退一步說，即使其他金磚國家愿意讓中國牽頭，中國也不應(yīng)該接受這個顯眼的位置?！比~玉分析稱。

非戰(zhàn)略性對抗

從功能上而言，兩個全新的多邊金融機(jī)構(gòu)可分別視作“迷你版”的世行和IMF：金磚銀行意在為發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施項目提供貸款，金磚國家應(yīng)急儲備則可以為成員國解決短期流動性緊張。

《福塔萊薩宣言》指出金磚銀行將“作為全球發(fā)展領(lǐng)域的多邊和區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充”。在俄羅斯和中國的一些媒體報道中，則將其視為抗衡由歐美主導(dǎo)的世行和IMF所代表的全球金融秩序。

自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，金磚國家一直在呼吁推進(jìn)世行和IMF等國際經(jīng)濟(jì)與金融機(jī)構(gòu)的改革，擴(kuò)大新興經(jīng)濟(jì)體對全球經(jīng)濟(jì)治理的話語權(quán)和規(guī)則制定權(quán)。此次峰會上，金磚五國宣布成立金磚銀行之后，隨即對IMF的份額改革停滯不前表示“失望和嚴(yán)重關(guān)切”。

金磚銀行與世行的業(yè)務(wù)范圍重疊較為明顯，同樣將放貸重點(diǎn)放在基礎(chǔ)建設(shè)項目上，不同的是金磚銀行只面向發(fā)展中國家。

在這方面，世行表現(xiàn)出開放態(tài)度。7月8日，世行行長金墉估算目前發(fā)展中國家對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求在1萬億美元左右，而去年世行在基建方面的貸款規(guī)模只有600億美元，即使加上撬動的私營部門或其他資金，金額可達(dá)到約1500億美元，缺口仍然很大。“我們歡迎任何合作伙伴加入這個領(lǐng)域?！苯疖硎?，世行已成立專門部門與金磚銀行等新興區(qū)域發(fā)展銀行合作。

金磚五國內(nèi)部就存在巨大的基建融資缺口，無論哪個國際金融機(jī)構(gòu)都無法單獨(dú)滿足。

2014年印度新任總理莫迪上臺后，宣布了龐大的基建計劃，包括改造升級全國鐵路網(wǎng)、興建工業(yè)走廊、培育100個智能城市等，預(yù)計在從今年開始的新一輪五年計劃中，基建投入達(dá)到近1萬億美元；為改善就業(yè)，南非未來三年擬投資1000億美元用于基建；為迎接世界杯和2016年奧運(yùn)會，巴西政府去年提出在港口、機(jī)場、鐵路和公路上投資約420億美元。

美國哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊斯（Stephany Griffith-Jones）曾為聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議撰寫金磚銀行的研究報告，她對《財經(jīng)》記者表示，金磚銀行和世行之間存在競爭關(guān)系，但可能只存在于具體項目上，而不是戰(zhàn)略性對抗?！叭澜绲陌l(fā)展銀行都爭取基建項目，具有收益前景的并不多，世行和一些地區(qū)性發(fā)展銀行之間已經(jīng)存在競爭，金磚銀行也不會例外?！?/p>

她進(jìn)一步認(rèn)為在公共行業(yè)應(yīng)該鼓勵這種競爭，針對為數(shù)不多可以落地的基建項目，世行可以利用金磚國家的本地知識，金磚銀行可以從世行處獲取成熟的運(yùn)作經(jīng)驗，通過合作實(shí)現(xiàn)雙贏。

與IMF功能相類似的金磚國家應(yīng)急儲備的初始規(guī)模是1000億美元，《福塔萊薩宣言》中沒有公布各國具體的出資份額。有消息稱，中國將憑410億美元的認(rèn)購份額成為救助基金的第一大股東，南非出資50億美元，其余三國各出資180億美元。

這部分應(yīng)急資金屬于出資承諾，除非成員國提出緊急申請，否則將存放在各國央行的儲備賬戶中。類似的金融安排——中日韓與東盟國家簽訂的清邁倡議多邊化協(xié)議簽訂已有四年，尚未有成員國提出紓困申請。

金磚應(yīng)急儲備安排的出臺主要源于美聯(lián)儲政策的轉(zhuǎn)向。2013年上半年，美聯(lián)儲傳出將退出量化寬松政策，引發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體資本市場動蕩。當(dāng)年4月底至8月底，印度、巴西、南非、俄羅斯的貨幣匯率分別貶值19.3%、14.6%、13.0%和6.2%。2014年以來，新興市場再次波動，1月以來土耳其、南非、阿根廷等新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)大規(guī)模資產(chǎn)拋售。

在此背景下，去年金磚國家迅速同意建立應(yīng)急儲備，相較于金磚銀行，各方對此分歧較小。

葉玉認(rèn)為金磚應(yīng)急儲備安排既沒有意愿也沒有能力挑戰(zhàn)IMF。目前IMF資金池規(guī)模為3680億美元，三倍于金磚應(yīng)急儲備。在去年的金磚峰會上，金磚五國表示該應(yīng)急機(jī)制只是“一道額外的防線”。IMF出手紓困拉美、東亞金融危機(jī)時的貸款附加條件廣受詬病，但其制度設(shè)計仍然是目前較為成熟和客觀的，清邁協(xié)議也選擇了在救助條件上與IMF掛鉤，“IMF的支配地位短期內(nèi)無法撼動”。

被忽略的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)

與和現(xiàn)有金融機(jī)制的競爭相比，金磚銀行各股東國之間的摩擦是擺在幾個國家面前更緊迫的挑戰(zhàn)。

金磚五國擁有42%的世界人口，貢獻(xiàn)全球GDP的20%，但經(jīng)濟(jì)實(shí)力落差巨大，中國的經(jīng)濟(jì)體量是南非的28倍，各自的政治體制也各不相同。最為實(shí)際的問題是除了金磚國家本身的項目，金磚銀行開始放貸后，在選擇貸款對象上股東是否各有偏好。

瓊斯表示，與地區(qū)性發(fā)展銀行不同，金磚國家分布在不同的大洲，肯定有不同的地緣政治考量。要減少因此而產(chǎn)生的摩擦，可行的辦法是設(shè)立一套各國都認(rèn)同的貸款機(jī)制，在貸款項目的選擇和審核上遵從商業(yè)規(guī)律，盡量減少股東國的干預(yù)。

“相對世行來說，金磚銀行可能更難擺脫政治因素，因為它是一個小的多邊機(jī)制，股東少?！钡~玉認(rèn)為政治影響也可能是積極的，比如有印度學(xué)者主張可以通過金磚銀行加強(qiáng)對緬甸、巴基斯坦的經(jīng)濟(jì)支持，對緩和中印之間的矛盾有積極作用。

“許多關(guān)注依然落在政治方面，很少人關(guān)注到金磚銀行的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性”，黃育川對此表示擔(dān)憂。

金磚銀行在創(chuàng)始階段因應(yīng)各國的政治訴求實(shí)施了“平均主義”，接下來的實(shí)質(zhì)運(yùn)行階段，挑戰(zhàn)將是如何商業(yè)化運(yùn)作及提供有吸引力的金融貸款?！耙休^低的利率吸引潛在客戶，也要有規(guī)范的運(yùn)作模式。這方面仍有很多未知，涉及技術(shù)和制度設(shè)計問題?！?/p>

金磚銀行在貸款條件上可以比世行更靈活，但完全不附帶貸款條件不現(xiàn)實(shí)。目前世行貸款的附加條件大致可以分為技術(shù)要求、社會影響、環(huán)境影響和政治改革，因其條件復(fù)雜、要求過高而長期遭到發(fā)展中國家批評。

作為世行前官員，黃育川提出的建議是金磚銀行可以在條件設(shè)計上更多參照借款國當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)，而不是一刀切使用依據(jù)歐美設(shè)計的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，這可以減輕發(fā)展中國家的負(fù)擔(dān)。

金磚銀行貸款價格的吸引力也不容樂觀。由于其股東的組成和基建項目自身的風(fēng)險性，上述專家均認(rèn)為金磚銀行幾乎不可能獲得AAA級最高信用評級。世行、亞行、歐洲投資銀行等機(jī)構(gòu)以歐美為主要股東，可以在歐美境內(nèi)進(jìn)行融資，拿到較低利率的資本；金磚銀行能獲取的資金利率遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的發(fā)展銀行，再加上運(yùn)營成本，貸款利率會更高，可能會讓部分急需基建但銀根短缺的國家望而卻步。

“基建項目非常復(fù)雜，通過縮短審批周期降低貸款成本可能性很低。如果金磚銀行引入發(fā)達(dá)國家資本降低利率，可能又會重回歐美控制國際金融體系的老問題。”黃育川認(rèn)為，所謂金磚銀行以優(yōu)惠利率貸款給發(fā)展中國家，因需要各國財政予以補(bǔ)貼，實(shí)質(zhì)上是一種援助?！盀槭裁醋鳛榘l(fā)展中國家還需要援助其他的發(fā)展中國家？這是需要各國思考的問題?！?/p>