五大行加入攬儲大戰(zhàn)折射出什么？

文 | 余豐慧

媒體報道近期五大國有銀行已悉數(shù)加入存款利率上浮到頂?shù)年犖椋丛诠俜酱婵罾驶A上浮10%。而后，又有媒體核實，目前五大行基層行未接到上級行上浮到頂?shù)耐ㄖ?/p>

但是，五大行存款利率上浮到頂?shù)南⒔^非空穴來風。從去年年中開始的銀行內(nèi)部“錢荒”持續(xù)時間之長是罕見的，已經(jīng)成為商業(yè)銀行業(yè)務經(jīng)營的最大困境。如果長期下去，不排除引發(fā)局部或者一些銀行的支付危機金融風險。針對持續(xù)“錢荒”，特別是春節(jié)期間流動性需求加劇、供給壓力大狀況，一邊央行開始不顧后果、不惜代價通過逆回購手段大肆放水流動性。本周（2月20日～24日）公開市場實現(xiàn)凈投放3750億。

這一投放規(guī)模，是近一年來央行公開市場的最大規(guī)模投放量，僅次于2012年春節(jié)前一周6620億元的規(guī)模。另一方面商業(yè)銀行也在內(nèi)部施策，應對“錢荒”。因此，傳出五大行存款利率上浮到頂?shù)目赡苄圆皇菦]有，目的在于提高資金價格，吸收儲蓄存款，緩解資金緊張局面。

這背后的兩個現(xiàn)象必須引起高度關注。一是央行大肆放水流動性的背景。這個背景是在外匯占款較大幅度增加情況下的放水。去年10月、11月兩個月外匯占款增加竟然高達8400億元人民幣，什么概念呢？即央行被動向市場投放8400億元。根據(jù)20%存款準備金率的5倍乘數(shù)效應，理論上市場創(chuàng)造出的貨幣可能高達4.2萬億元。在此背景下，仍不能緩解市場緊張狀況，仍需要央行通過逆回購放水貨幣，足以看出銀行間流動性資金之緊張。

另一方面五大行動議存款利率上浮到頂，說明五大行內(nèi)部資金也呈現(xiàn)趨近狀態(tài)。而一直以來的“錢荒”主要“荒”在銀行，而銀行中主要“荒”在中小股份制銀行上。五大行資金并不緊張，往往成為給中小股份制銀行輸血的施救者。假如五大行也出現(xiàn)流動性問題，那么，整個銀行體系“錢荒”危機程度將異常嚴重。

銀行體系“錢荒”頑疾的根源，在于管制利率制度與市場化融資價格的矛盾升級、沖突加劇。已經(jīng)占到社會總?cè)谫Y量半壁江山的社會民間融資正在沖擊著鐵板一塊的銀行體系。民間借貸、各種非銀行金融機構(gòu)的市場化融資，其價格已經(jīng)幾倍于管制利率水平，僅就互聯(lián)網(wǎng)金融的“寶寶們”給銀行帶來的沖擊之猛，就大大出乎市場預料，特別是正在蠶食銀行的低成本活期存款資金。管制利率已經(jīng)對市場資金失去吸引力，社會市場化融資渠道正在分流銀行存款資金，而銀行幾乎已經(jīng)完全失去競爭力。這是銀行持續(xù)性“錢荒”的根源所在。

需要提醒的是，傳統(tǒng)銀行已經(jīng)被逼到了死角，只有丟掉“傳統(tǒng)”、壟斷、老大思維，適應新經(jīng)濟新市場發(fā)展的新趨勢，并且順勢而為，盡快全力發(fā)展新經(jīng)濟背景下的新金融，加大業(yè)務轉(zhuǎn)型步伐，才能在未來的競爭中站穩(wěn)腳跟。

五大行加入存款大戰(zhàn)，給匯率、利率和資本項目自由兌換改革帶來新的難題。持續(xù)的“錢荒”，告誡央行必須加快利率市場改革步伐。但是，利率放開可能造成市場融資成本上升，在這種情況下，如果放開資本項目兌換，那么必然加劇國內(nèi)通脹和資產(chǎn)價格泡沫風險以及人民幣繼續(xù)升值影響到出口經(jīng)濟。因此，利率徹底市場化后，如果不削弱央行調(diào)控能力，必須控制資本流動，而且，匯率市場化改革也不能過于激進。

一國必須在三個目標中選擇兩個。一國可以固定其匯率，也不削弱其中央銀行的管控能力，但手段必須是控制資本流動；一國也可以讓資本自由流動，并維持本幣的自治能力，但手段必須是讓匯率自由波動；或者，一國還可以選擇讓資本自由流動，并能穩(wěn)定本幣的匯率，但手段必須是放棄調(diào)控本幣利率以防止通貨膨脹和經(jīng)濟衰退的權力。到了中國央行權衡利弊，考驗其決策能力的時候了。