現(xiàn)代金融學的思維方式研究

謝宗陽

（渤海大學， 遼寧 錦州 121000）

前言：經(jīng)濟的不斷發(fā)展，使得經(jīng)濟學備受人們關(guān)注，經(jīng)濟學也在不斷的摸索與探討中，金融學作為經(jīng)濟學領域里的一個重要分支，在經(jīng)濟的發(fā)展過程中起著重要的作用，金融學獨特的思維方式，在某些方面已經(jīng)超出了經(jīng)濟學。

一、金融學的定義

很多人都聽過金融學，但是它的具體概念和界定范圍是什么，對很多人來說都是比較模糊的，以往的學者通常把金融學和一些與貨幣有關(guān)的事物聯(lián)想到一起，只是想到這一方面，卻沒想到金融學應用范圍的廣闊性，大多學者還會刻意的躲避這個問題。著名學者羅伯特對于此問題給出了一個令人滿意的答案，他是這樣定義金融學：在人們不了解具體的情況下，在有限的時間里對資源進行有效的配置，使金融學從狹義的與貨幣資金有關(guān)的學科中分離出來，應用到更廣闊的領域中。依據(jù)此定義，金融學應當把握幾個重要的因素：

（一）不確定性

與相關(guān)的其它學科相比，金融學一個最突出的特點是如何解決不確定性帶來的問題，也可以說，所有不確定的問題都能通過金融學的準則解決，這使得金融學的研究和運用范圍逐漸加大，在與金融學沒有聯(lián)系的問題上，例如，在市場波動大的情況下，企業(yè)應當采取何種措施去應對市場價格、產(chǎn)品需求、客戶的要求，在環(huán)境保護方面，國家應當采取何種措施解決環(huán)境污染帶來的一系列問題等等，都可以通過金融學的思維去合理的解決問題。

（二）時間價值

這是金融學不同于其它學科的重要之處，在不同時間里，不能夠把相同的產(chǎn)品進行比較，一定要把資產(chǎn)帶來的風險和補償考慮其中，事實上，這是一個資源的時間配置過程，在資源配置上，金融學能夠具體的解釋其原則，并且能夠強化個體在風險與收益之間存在的不同能力，即在同等盈利的情況下，最大限度的降低風險，以及在同等風險水平的基礎之上，如何獲得更多的經(jīng)濟收益，以使企業(yè)更好、更快的向前發(fā)展。

（三）能力

能力問題是金融學家非常關(guān)心的問題，但是，金融學家對于能力概念的理解與經(jīng)濟學家不一樣，能力的意義不僅僅局限于開拓市場、研發(fā)技術(shù)、更新設備，金融學家認為能力主要從兩方面確定：一方面是獲取、創(chuàng)造信息的能力，在金融學的研究領域里，很多都是以信息拓展開的，所以，最具體體現(xiàn)的代表就是信息的創(chuàng)造；一方面是資產(chǎn)頭寸的關(guān)系，充分合理的頭寸關(guān)系使得個體能夠克服以后的不確定性，這是導致企業(yè)兼并的基礎，而且也在實踐中得以驗證。

二、均衡的分析

在經(jīng)濟學里，均衡是問題研究的重要方面，但是金融學里的均衡和經(jīng)濟學里的均衡有著很大的不同，最具代表性的就是價格均衡問題，在經(jīng)濟學里，主要的標志是供求均衡，金融學里，主要是以風險和收益的均衡為主，這兩者的意義完全不一樣。在研究對象方面，經(jīng)濟學以商品，而金融學以資產(chǎn)，商品和資產(chǎn)的不同就是，商品主要是以滿足消費者為目的，資產(chǎn)是以持有者具有的增長價值空間為目的，這使得價格均衡力量發(fā)生了極大的變化，供求關(guān)系直接影響著商品的價格均衡，風險影響著資產(chǎn)的價格均衡，但是，在這方面，很多學者沒有提高重視程度，局限的運用經(jīng)濟學中的價格均衡原理以此解答現(xiàn)實中的問題，典型的例子就是房地產(chǎn)的膨脹問題無法得到有效的解決[1]。

2002年過后，央行不斷上調(diào)房貸利息，企業(yè)想通過此種方式控制極具上漲的房價，最后控制投資房地產(chǎn)的熱潮，但是結(jié)果卻與央行的最終目的相反，這一調(diào)整政策沒能達到想要的結(jié)果，反而促使房價不斷的上漲，使房地產(chǎn)業(yè)進一步發(fā)展，所以，在以往的經(jīng)濟學思維方式下的調(diào)整政策，但是卻敗給了現(xiàn)實。

事實上，利用金融學的思維方式去解釋此種現(xiàn)象，很容易找到原因，對于金融學的思維方式而言，資產(chǎn)的價值不完全取決于供求關(guān)系的均衡，而主要是預期和風險的均衡，提高房產(chǎn)的利率，對于買房的消費者，的確控制了需求，但是對于投資房產(chǎn)的人就不同了，主要原因是，商品的價格均衡主要以供求關(guān)系為主，但是商品的資產(chǎn)價格主要以投資的預期和風險為主，導致現(xiàn)在房地產(chǎn)市場不斷上漲的原因不是消費者，而是房產(chǎn)的開發(fā)和投資商，控制供求關(guān)系不能從本質(zhì)上解決問題，要想使問題得到解決，應當控制房產(chǎn)開發(fā)商，所以對于中央銀行的調(diào)整政策不能達到預期的效果，也就有了充分合理的解釋。

三、市場的分析

經(jīng)濟學領域里，市場發(fā)揮著重要的作用，同樣的，金融學也是如此，但是金融學和經(jīng)濟學所關(guān)注的方向完全不同，主要表現(xiàn)在角度、依賴程度方面。

（一）角度的不同

經(jīng)濟學主要傾向于市場的一些基本特征，依據(jù)此特征，把市場分為完全競爭化的市場、壟斷市場和壟斷競爭市場，這種分析模式?jīng)]有從市場的不斷波動劃分，而是靜止的分析。不確定性是金融學的主要因素之一，主要研究和探討在不確定的條件下，合理的進行資源的配置，所以更加關(guān)注對于資源配置的信息來源和效率程度。因此金融學的研究范圍主要是信息化市場對于資產(chǎn)價格的影響，以此為劃分標準，金融機構(gòu)將市場劃分為弱式、半強式、強式有效市場，金融學的此種劃分，能夠使人們深入的了解市場的不斷變化，也能表現(xiàn)出金融學對于市場波動的體系進行完整的研究。雖然人們對于有效市場理論仍存在很多的疑問，而且還沒有支撐的依據(jù)，但是它的存在仍然是金融學里不可缺少的，并且為金融學的發(fā)展做出了巨大貢獻。此外，由于金融學具有不確定性的金融價值，也能夠及時關(guān)注市場環(huán)境的外部變化，以此為基礎，形成了貨幣市場和資本市場兩個重要的研究體系。

（二）依賴程度不同

在這里，依賴主要指的是市場在多大程度上影響著科研成果，雖然，經(jīng)濟學也依賴市場，但是同金融學相比，經(jīng)濟學的依賴程度要小很多，主要是微觀金融學，原因是其關(guān)注的問題主要是資產(chǎn)的定價問題，而這些問題的解決都是通過市場的信息確定的，雖然，有效市場理論仍然不能準確的反映當前的金融市場，但是投資者們更相信市場的真實性，這些足以表明金融學的研究與發(fā)展對于市場的依賴[2]。雖然，大部分企業(yè)能夠掌握主觀的定價模式，并且能脫離市場，但是，這種觀點是錯誤的，因為模型的建立主要依據(jù)市場環(huán)境的變化，所以，也在暗示市場對金融學發(fā)展的重要性。

四、理性的分析

在經(jīng)濟學里，理性是其研究的一項基本內(nèi)容，經(jīng)濟學給予理性的定義是：當收益高于成本時，個體所表現(xiàn)的行為就是理性的。但是這個定義有一個前提，在確定個體的行為是不是理性之前，金融學領域是指導此種做法的，同時，也把現(xiàn)行的成本作為成本的將來價值。但是，利用金融學的角度去分析此前提，很容易發(fā)現(xiàn)此前提忽視了金融學所講的不確定性，因此也同時忽視了收益和成本的時間價值，事實上，在收益度量上，金融學都是以預期效益為理論基礎。

在對于理性的解釋上，金融學家和經(jīng)濟學家的觀點大不相同，金融學家會將不確定性、時間價值、個體能力等因素納入考慮的范圍內(nèi)，使得理性的定義更全面、科學的顯現(xiàn)出來，這對于金融學和個體本身都很重要。

五、企業(yè)的經(jīng)營目標

在企業(yè)經(jīng)營目標上，金融學家打破了以往經(jīng)濟學家的理念，雖然分歧依舊存在，但是更加科學和具體化了。以往的金融學家認為，企業(yè)追求的經(jīng)營目標應當是“最大程度的開發(fā)企業(yè)的市場價值”，但是它也存在自身的局限性，在財務結(jié)構(gòu)影響市場評估上缺乏理論性的指導。此外，管理者和所有者對于最大程度的開發(fā)企業(yè)的市場價值也存在著爭議，管理者對于新的股票發(fā)行和市場價值不關(guān)心，關(guān)心的是公司的財富和融資，所有者關(guān)心的是股票所具有的價值，對于管理者感興趣的持反對態(tài)度?？傊诓淮_定的條件下，最大程度的開發(fā)企業(yè)的市場價值是金融學研究領域的一個重大突破。

六、金融學思維的發(fā)展

科學的發(fā)展是無止境的，雖然金融學在科研領域里已經(jīng)取得了舉世矚目的成績，但是金融學的發(fā)展會隨著時代的不同而逐步突破新的技術(shù)，在此，金融學面臨的首要問題是打破以往新古典經(jīng)濟學的思維模式。

新古典經(jīng)濟學的價值和牛頓力學在經(jīng)濟學里的位置同等重要，它把時間的逆轉(zhuǎn)性作為基礎，運用觀察、假設和推理的思維模式，使得復雜化的經(jīng)濟領域轉(zhuǎn)化為形象的數(shù)理化模型，而且，在經(jīng)濟領域出現(xiàn)的一些問題，通過認真分析與研究找到問題的解決方法，這使得傳統(tǒng)的經(jīng)濟學家十分認同。但是這個看起來完美的思維范式自身存在著嚴重的問題，使其嚴重影響著金融學的發(fā)展。

存在的問題主要有兩方面，一方面是看起來合理的數(shù)理化模型，它是以和現(xiàn)實遙遠的假設為基礎的，例如阿羅—德不魯—麥其模型的基礎就是資產(chǎn)定價理論，但是這個模型以脫離實際的假設為基礎，與實際狀況相差甚遠，這樣一個脫離實際的假設做基礎，得出的結(jié)論不能真實的反映現(xiàn)實世界的狀況，例如有效市場的理論，投資者是客觀理性的、投資者的預期相同、投資者可以找到替代品等等這些假設都是與現(xiàn)實不同的，而且，在理論上，也同樣沒有支撐的條件，所以，怎樣正確的運用數(shù)理化的模型手段，是金融學以后必須面對的問題[3]。

另一方面，時間的逆轉(zhuǎn)性理論雖然很有說服力，但是卻不實用，以典型的布萊克—斯科爾斯方程為例，為了能夠更好的和現(xiàn)實相接近，準確的描述變化量的分布形式，他們引入一個非常重要的量——標價值波動率。從數(shù)學的角度分析，這個量的引入很好，其促使結(jié)果有一定的準確性，這一觀點在實際上也得到了證實，但是這個堪稱完美的量使得波動率無法正常運用，因為波動率所呈現(xiàn)的是標的價值將來的變化情況，但是標的信息卻不能使我們提前預知未來的變動，提前確認標以后價值的波動，以此也就不能夠依據(jù)此模型確認某一個標的所期待的未來價值了。雖然一些學者認為，標的未來價值波動率可以依據(jù)歷史的數(shù)據(jù)進行推算，但是，此種做法恰好違背了他們方程的建立基礎——有效市場理論與無套利原則，在有效市場理論中，對于弱勢的有效市場的假設，企業(yè)的投資人不能通過以往的歷史數(shù)據(jù)去分析當前的價格，未來的價格就更不可能了[4]。

布萊克—斯科爾斯方程遇到的困難又一次警醒人們“時間的可逆性”原則對金融學領域的損害，雖然還是有人執(zhí)著的對模型進一步改進，以此打破前人遇到的困境，但是不管怎樣的新模型，假使不能夠打破原有的思維模式里的“時間可逆性”原則，對于所存在的困境，仍不會有太大的突破。

在人們的爭議下，牛頓主義范式將會被達爾文主義范式所取代，達爾文范式主要強調(diào)的是時間的不可逆轉(zhuǎn)性，它和金融學所倡導的時間價值的觀點是一樣的，這種想法并不是不能夠?qū)崿F(xiàn)，它非常有可能在金融學領域里率先實現(xiàn)，因為其不確定性的原則和金融學倡導的原則一致。例如，在一些已經(jīng)開始的行業(yè)里的改革，例如金融理論的改革已經(jīng)開始注重研究對象和思想行為的多樣性，其研究領域與達爾文的進化論所倡導的精神是一致的，在將來，金融學能否完成達爾文范式的思想，是不能夠預知的，但是對于在金融領域里面工作的每一位員工來講，都是有所期待的[5]。

結(jié)論：現(xiàn)代的金融學的狀況同19世紀的天文學一樣，堅定的認為七大行星構(gòu)成了一個完整的太陽系，但是，實踐證明，不管怎樣改變七個行星的運行軌跡的變化，與實際觀測數(shù)據(jù)都不符合，第八顆行星有可能存在于太陽系中，所以必須變動之前的所有模型。金融學的研究領域是開放的，不是一成不變的，現(xiàn)代金融學的獨特的思維方式，使得傳統(tǒng)經(jīng)濟學的模式已經(jīng)不能滿足現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的要求，市場的不斷波動使我們找到新的變量去完善和改進前人的成果，以此指導我們的工作，使得金融學不斷的發(fā)展，為經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展做出巨大的貢獻。

[1]李心丹，劉莉莉，現(xiàn)代金融學理論—理論與中國的證據(jù)[J].上海：上海三聯(lián)書店出版社，2011,55-58.

[2]饒育蕾,劉達鋒，現(xiàn)代現(xiàn)代金融學的思維方式[J].上海：上海財經(jīng)大學出版社，2010,33-36.

[3]錢穎一，理解現(xiàn)代經(jīng)濟學 [J].經(jīng)濟社會體制比較，2012，4（2）∶11-14.

[4]周洛華，田麗，淺談現(xiàn)代金融學的思維方式研究[J].哈爾濱商業(yè)大學金融學院，2012，9（8）：112-114.

[5]張建，李立國，淺析現(xiàn)代金融學的思維方式[J].2010，9（7）：22-27.