人民幣匯率升值對(duì)外貿(mào)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化效應(yīng)分析：以山東為例

劉大勇 劉連營(yíng) 劉 宇 侯 娉

（中國(guó)人民銀行濟(jì)南分行，山東 濟(jì)南 250021）

人民幣匯率升值對(duì)外貿(mào)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化效應(yīng)分析：以山東為例

劉大勇 劉連營(yíng) 劉 宇 侯 娉

（中國(guó)人民銀行濟(jì)南分行，山東 濟(jì)南 250021）

本文就人民幣匯率升值對(duì)山東省外貿(mào)結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行分析，尤其是從價(jià)格角度和生產(chǎn)成本角度分析了匯率變動(dòng)對(duì)出口商品結(jié)構(gòu)的具體影響機(jī)理，并結(jié)合山東經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際，對(duì)人民幣匯率升值影響程度及適應(yīng)能力進(jìn)行具體分析，最后就完善人民幣匯率升值、促進(jìn)外貿(mào)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變、加快涉外經(jīng)濟(jì)發(fā)展等提出政策建議。

人民幣匯率；外貿(mào)結(jié)構(gòu)；優(yōu)化效應(yīng)

一、人民幣升值對(duì)外貿(mào)結(jié)構(gòu)的影響

在匯率非中性的條件下，各種產(chǎn)品的價(jià)格反應(yīng)是不同的。由于各種貿(mào)易產(chǎn)業(yè)或貿(mào)易產(chǎn)品的生產(chǎn)成本、市場(chǎng)組織以及需求彈性等因素存在差異，所以匯率變動(dòng)之后各種貿(mào)易產(chǎn)品的價(jià)格反應(yīng)就會(huì)不同。在長(zhǎng)期內(nèi)，不同的價(jià)格變動(dòng)將產(chǎn)生不同的價(jià)格壓力和盈利差異，這會(huì)對(duì)社會(huì)資源配置產(chǎn)生影響，從而影響各種貿(mào)易產(chǎn)業(yè)或貿(mào)易產(chǎn)品的產(chǎn)出結(jié)構(gòu)，并最終決定了開放經(jīng)濟(jì)條件下的出口商品結(jié)構(gòu)的變化。資源配置和產(chǎn)出結(jié)構(gòu)的變化在短期內(nèi)通常是不能實(shí)現(xiàn)的，它取決于可變要素累積狀況和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的靈活程度，因此我們更應(yīng)該關(guān)注匯率對(duì)出口商品結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期影響。

隨著匯率變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部由于各個(gè)產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品的投入品來源不同而出現(xiàn)不同的成本變化，進(jìn)而產(chǎn)生不同的價(jià)格壓力變化。我們以本幣升值為例分析不同的進(jìn)口投入品比例對(duì)生產(chǎn)成本的影響。假設(shè)（1）A貿(mào)易產(chǎn)品的進(jìn)口投入比例為0，生產(chǎn)投入全部來自本國(guó)；（2）B貿(mào)易產(chǎn)品的進(jìn)口投入比例大于0，從國(guó)外獲得部分投入品，以外幣記價(jià)；（3）兩種產(chǎn)品的生產(chǎn)投入由國(guó)內(nèi)投入和進(jìn)口投入構(gòu)成；（4）匯率為e（間接標(biāo)價(jià)法表示），匯率的變動(dòng)率為x。

A貿(mào)易產(chǎn)品的進(jìn)口投入比例為0，生產(chǎn)投入全部來自本國(guó)，假設(shè)其生產(chǎn)成本為c，匯率為e（間接標(biāo)價(jià)法表示），匯率的變動(dòng)率為x，我們可計(jì)算出本幣匯率變動(dòng)后的生產(chǎn)成本變動(dòng)情況。以本幣計(jì)價(jià)的單位產(chǎn)出的生產(chǎn)成本在匯率變動(dòng)前后均為c；以外幣計(jì)價(jià)的單位產(chǎn)出的生產(chǎn)成本在匯率變動(dòng)前為c?e，變動(dòng)后為c?e（1+x）。比較可得，以本幣計(jì)價(jià)的單位產(chǎn)出的生產(chǎn)成本在匯率變動(dòng)后不變，以外幣計(jì)價(jià)的單位產(chǎn)出的生產(chǎn)成本在匯率變動(dòng)后改變，變動(dòng)率為x，即等于匯率的變動(dòng)率。

B貿(mào)易品的進(jìn)口投入比例大于0，假設(shè)國(guó)內(nèi)投入成本為a，進(jìn)口投入成本以本幣計(jì)價(jià)為b，其生產(chǎn)成本為a+b，匯率為e，匯率的變動(dòng)率為x。我們可計(jì)算出本幣匯率變動(dòng)后的生產(chǎn)成本變動(dòng)情況（見表1）。以本幣計(jì)價(jià)的單位產(chǎn)出的生產(chǎn)成本在匯率變動(dòng)前后分別為a+b和a+b/（1+x）；以外幣計(jì)價(jià)的單位產(chǎn)出的生產(chǎn)成本在匯率變動(dòng)前為（a+b）?e，變動(dòng)后為（a+b+ax）?e。比較可得，以本幣計(jì)價(jià)的單位產(chǎn)出的生產(chǎn)成本在匯率變動(dòng)后，變動(dòng)率為-bx/（a+b）（1+x）。以外幣計(jì)價(jià)的單位產(chǎn)出的生產(chǎn)成本在匯率變動(dòng)后，變動(dòng)率為a?x/（a+b）。通過分析，我們可以看出，以外幣計(jì)價(jià)的單位產(chǎn)出的生產(chǎn)成本變動(dòng)率為a?x（/a+b），即表示進(jìn)口投入的比例，當(dāng)匯率變動(dòng)時(shí)，進(jìn)口投入的比例的大小決定了生產(chǎn)成本變動(dòng)率的大小。當(dāng)b=0時(shí)，即為分析的A貿(mào)易品的情況。

表1：本幣升值對(duì)B貿(mào)易品成本的影響

當(dāng)匯率升值時(shí)，匯率的變動(dòng)率X為正值，進(jìn)口投入比例與以本幣計(jì)價(jià)的單位產(chǎn)出的生產(chǎn)成本存在負(fù)相關(guān)關(guān)系；進(jìn)口投入比例與以外幣計(jì)價(jià)的單位產(chǎn)出的生產(chǎn)成本存在正相關(guān)關(guān)系。當(dāng)匯率貶值時(shí)，匯率的變動(dòng)率X為負(fù)值，進(jìn)口投入比例與以本幣計(jì)價(jià)的單位產(chǎn)出的生產(chǎn)成本存在正相關(guān)關(guān)系；進(jìn)口投入比例與以外幣計(jì)價(jià)的單位產(chǎn)出的生產(chǎn)成本存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。進(jìn)口投入比例的大小決定了生產(chǎn)成本變動(dòng)率的大小。

在貨幣升值時(shí)，更多地使用進(jìn)口投入的貿(mào)易產(chǎn)品所面臨的實(shí)際貿(mào)易價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的削弱會(huì)小些，而較少地使用進(jìn)口投入的貿(mào)易產(chǎn)品所面臨的實(shí)際貿(mào)易價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的削弱會(huì)較大；同理，在貨幣貶值時(shí)，更多地使用進(jìn)口投入的貿(mào)易產(chǎn)品所面臨的實(shí)際貿(mào)易價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的改善會(huì)較小，而較少地使用進(jìn)口投入的貿(mào)易產(chǎn)品所面臨的實(shí)際貿(mào)易價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的改善較大。匯率變動(dòng)對(duì)實(shí)際貿(mào)易價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的影響與進(jìn)口投入比例成一種負(fù)相關(guān)關(guān)系。

通過上述分析，我們知道各種貿(mào)易產(chǎn)品由于不同的投入結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致了匯率變動(dòng)產(chǎn)生不同的影響。一般來說，初級(jí)產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品需要更多非進(jìn)口投入，所以匯率變動(dòng)導(dǎo)致了初級(jí)產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品更大幅度的進(jìn)出口變化，而制成品和資本技術(shù)密集型產(chǎn)品對(duì)進(jìn)口投入的依賴在一般意義上要強(qiáng)于初級(jí)產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，因而匯率變動(dòng)僅導(dǎo)致制成品和資本技術(shù)密集型產(chǎn)品較小幅度的變化。

圖1：1998—2008年山東省三類商品貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)指數(shù)走勢(shì)圖

一是以食品、飲料為代表的初級(jí)產(chǎn)品由競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)楦?jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，2012年其在出口額中的占比僅為14.7%，較1998年下降7.8個(gè)百分點(diǎn)。以機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備為代表的資本與技術(shù)密集型產(chǎn)品由競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)楦?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且近年來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大。同期資源與勞動(dòng)密集型產(chǎn)品隨著人民幣匯率升值步伐的加快，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)自2005年來有所縮小。二是資源與勞動(dòng)密集型產(chǎn)品在出口商品結(jié)構(gòu)中仍占較大比重，2012年底這一比重仍為46.5%，這也反映了山東省出口商品結(jié)構(gòu)的特性，雖然競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在降低，但從長(zhǎng)期看仍將在對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要地位。

（一）人民幣匯率升值對(duì)山東省外貿(mào)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證分析

本文選用1998—2012年山東省進(jìn)出口年度數(shù)據(jù)作為研究的樣本，利用Eviews軟件對(duì)各類商品的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)指數(shù)和人民幣實(shí)際有效匯率的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。三類商品的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)指數(shù)分別記為S1、S2、S3，人民幣實(shí)際有效匯率來自IMF《國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)》及國(guó)際清算銀行網(wǎng)站，并對(duì)其取對(duì)數(shù)形式，計(jì)為L(zhǎng)NREER。

首先采用單位根檢驗(yàn)中的ADF檢驗(yàn)，結(jié)果表明變量都是一階單整序列，Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明，三類商品的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)指數(shù)S值與LNREER之間均存在一個(gè)長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。

Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果表明：人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)是三類商品貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)指數(shù)的Granger原因，而三類商品貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)指數(shù)均不是人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)的Granger原因。

分別運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型和混合數(shù)據(jù)模型分析相關(guān)指標(biāo)對(duì)出口企業(yè)業(yè)績(jī)的影響。表2顯示了相關(guān)因素對(duì)出口企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，結(jié)果表明混合數(shù)據(jù)模型的擬合優(yōu)度要明顯好于面板數(shù)據(jù)模型。

在混合數(shù)據(jù)模型中，進(jìn)口成本和人工成本的系數(shù)都小于0，說明成本越高，出口企業(yè)的業(yè)績(jī)就越差。

二、人民幣匯率變動(dòng)對(duì)山東省外貿(mào)結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證分析

為充分反映人民幣匯率變動(dòng)對(duì)山東省出口商品結(jié)構(gòu)的影響，我們借助《聯(lián)合國(guó)國(guó)際貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)分類》，將貿(mào)易結(jié)構(gòu)分為初級(jí)產(chǎn)品、資本與技術(shù)密集型產(chǎn)品、資源與勞動(dòng)密集型產(chǎn)品三類，并計(jì)算其貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)指數(shù)（進(jìn)出口順差額/進(jìn)出口總額），結(jié)果如圖1所示。出口總量和出口退稅的回歸系數(shù)大于0，說明出口量大的企業(yè)業(yè)績(jī)相對(duì)更好，出口退稅也更多。技術(shù)效率和中美實(shí)際GDP增長(zhǎng)率之差的回歸系數(shù)都大于0，說明技術(shù)水平越高，經(jīng)濟(jì)實(shí)力提升越快，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境越有利，出口企業(yè)的業(yè)績(jī)也越好。

表2：匯率對(duì)出口企業(yè)業(yè)績(jī)（資本利潤(rùn)率）的影響

匯率的系數(shù)大于0，說明人民幣升值對(duì)出口企業(yè)的業(yè)績(jī)總體上具有負(fù)面影響。再對(duì)匯率的系數(shù)進(jìn)行中值差異性檢驗(yàn)，結(jié)果見表3。我們采用了多種檢驗(yàn)方法，結(jié)果顯示匯率對(duì)出口企業(yè)業(yè)績(jī)的影響系數(shù)具有明顯的差異性。

表3：匯率系數(shù)的中值差異性檢驗(yàn)

由表2和表3的結(jié)果可見，在所有樣本企業(yè)中，由于不同企業(yè)針對(duì)人民幣升值采用了不同的應(yīng)對(duì)手段，因此其業(yè)績(jī)受到的影響也存在差異?？傮w上看，由于各企業(yè)業(yè)績(jī)受到的影響力度并不相同，人民幣匯率對(duì)出口企業(yè)的整體業(yè)績(jī)并沒有一致的影響。

（二）換匯成本監(jiān)測(cè)角度的實(shí)證分析與檢驗(yàn)

出口換匯成本是指實(shí)現(xiàn)出口收匯1美元平均負(fù)擔(dān)的人民幣總成本。企業(yè)出口換匯成本長(zhǎng)期以來一直是人民幣匯率決定的深層原因，同時(shí)匯率變動(dòng)又對(duì)換匯成本產(chǎn)生重要影響。通過該數(shù)據(jù)的變動(dòng)情況可從另一側(cè)面反映出人民幣匯率變動(dòng)對(duì)出口商品影響的具體效應(yīng)。樣本企業(yè)出口銷售額占同期全省出口額的比例保持在20%左右。從近幾年換匯成本數(shù)據(jù)走勢(shì)看，與當(dāng)期人民幣匯率大體相當(dāng)（見圖2）。

圖2：出口換匯成本與當(dāng)期人民幣匯價(jià)走勢(shì)圖

經(jīng)過數(shù)據(jù)處理、Granger因果關(guān)系及協(xié)整檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)換匯成本與人民幣匯率之間存在因果及協(xié)整關(guān)系。利用向量誤差修正模型（VECM）考察平均出口換匯成本與匯率之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系，我們得到了如下結(jié)果：

R2=0.4749，調(diào)整后2=0.4187，F(xiàn)檢驗(yàn)值=8.4418

（HC：出口換匯成本，exr：人民幣匯率，ecm：誤差調(diào)整項(xiàng)）

模型的各項(xiàng)檢驗(yàn)值表明，向量誤差修正模型較好地描述了出口換匯成本的變動(dòng)。由誤差調(diào)整項(xiàng)ecm的表達(dá)式可見，人民幣匯率的系數(shù)達(dá)到-0.9580，出口換匯成本與人民幣匯率非常接近，兩者走勢(shì)高度一致。誤差修正模型中，誤差修正項(xiàng)（Δecmt-1）的系數(shù)可以在1%的顯著性水平上通過檢驗(yàn)，說明當(dāng)出口換匯成本與人民幣匯率的關(guān)系偏離長(zhǎng)期均衡軌跡時(shí)，出口換匯成本將以每個(gè)季度0.6257的速度調(diào)整到均衡水平。此外，上一季度人民幣匯率的變化（exrt-1）的系數(shù)也能夠在1%的水平上通過檢驗(yàn)，說明人民幣匯率的變動(dòng)能夠迅速影響出口換匯成本。如果上個(gè)季度人民幣匯率升值1%，則出口換匯成本將上升1.138%。但是，此時(shí)兩者之間的關(guān)系偏離了長(zhǎng)期均衡軌跡，在誤差調(diào)整項(xiàng)（Δecmt-1）的作用下，出口換匯成本將有所回調(diào)，直至重新實(shí)現(xiàn)均衡。

我們還利用誤差修正模型生成了人民幣匯率的脈沖響應(yīng)圖。由圖3可見，當(dāng)出口換匯成本出現(xiàn)1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時(shí)，下一個(gè)季度中出口換匯成本先下調(diào)；從第2個(gè)季度開始，逐步恢復(fù)到均衡水平。當(dāng)人民幣匯率發(fā)生1個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時(shí)，出口換匯成本也將發(fā)生同方向的調(diào)整。但其調(diào)整速度是有變化的，在第1個(gè)季度里，調(diào)整非常迅速；從第2個(gè)季度開始，調(diào)整速度逐漸緩慢，最終達(dá)到穩(wěn)定水平。

圖3：脈沖響應(yīng)圖

其具體影響渠道有：一是人民幣升值將使得以本幣表示的進(jìn)口原材料、資本品價(jià)格降低，從而使出口商品的成本降低，由此帶動(dòng)出口換匯成本下降。二是企業(yè)為應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)，維持一定的出口利潤(rùn)率，往往未雨綢繆主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略、降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。三是從長(zhǎng)期來看，當(dāng)前我國(guó)人民幣漸進(jìn)溫和升值會(huì)形成一種倒逼機(jī)制，促使企業(yè)在壓力下求生存、謀轉(zhuǎn)型，從而帶動(dòng)出口換匯成本進(jìn)一步走低。

三、有關(guān)政策建議

一是進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革。必須按照我國(guó)的實(shí)際情況，選擇合理的人民幣匯率目標(biāo)，兼顧各方利益，根據(jù)多數(shù)企業(yè)的應(yīng)對(duì)能力，分階段地逐步推進(jìn)匯率體制改革，避免匯率的大起大落。

二是正確引導(dǎo)匯率預(yù)期，多措并舉幫助企業(yè)合理規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)利用新聞媒體等多種形式，加大對(duì)企業(yè)和個(gè)人的政策宣傳、交流與溝通。在增強(qiáng)匯率政策透明度的同時(shí)，正確引導(dǎo)社會(huì)公眾對(duì)人民幣匯率的預(yù)期，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的避險(xiǎn)宣傳，讓企業(yè)充分認(rèn)識(shí)匯率避險(xiǎn)的重要性。同時(shí)，不斷完善外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)工具，增加外匯交易品種，鼓勵(lì)銀行在合法合規(guī)的前提下進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，研發(fā)適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和匯率變化趨勢(shì)的金融衍生產(chǎn)品，為企業(yè)規(guī)避人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)提供更多的選擇，幫助企業(yè)有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

三是加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，促進(jìn)外向型經(jīng)濟(jì)優(yōu)化升級(jí)。制定更加完善合理的行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，大力實(shí)施行業(yè)兼并和整合力度，實(shí)施產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，對(duì)有關(guān)落后產(chǎn)業(yè)堅(jiān)決予以淘汰，避免低水平重復(fù)建設(shè)和無序競(jìng)爭(zhēng)。優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)，加大對(duì)高附加值、高科技含量產(chǎn)品的研發(fā)力度，切實(shí)實(shí)現(xiàn)從粗放型增長(zhǎng)到集約型、技術(shù)型增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變。

[1]戴祖祥.我國(guó)貿(mào)易收支的彈性分析：1981-1995[J].經(jīng)濟(jì)研究，1997，（7）.

[2]魏巍賢.中國(guó)出口與有效匯率的關(guān)系分析[J].統(tǒng)計(jì)研究，1997，（5）.

[3]許和連，賴明勇.人民幣實(shí)際有效匯率與中國(guó)工業(yè)制成品外貿(mào)易平衡的長(zhǎng)期關(guān)系分析[J].商業(yè)研究，2002，（4）.

[4]馬丹，許少強(qiáng).中國(guó)貿(mào)易收支、貿(mào)易結(jié)構(gòu)與人民幣實(shí)際有效匯率[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2005，（6）.

Analysis of the effect of RMB Appreciation on the Optim ization of Foreign Trade Structure:Take Shandong as an Exam p le

Liu Dayong Liu Lianying Liu Yu Hou Ping
PBC Jinan Branch,Shandong Jinan 250021

This paper analyzes the effect of RMB appreciation on the foreign trade structure in Shandong. In particular，it analyzes the concrete influence mechanism of changes in exchange rate on the structure of export goods interms of price and production cost. Combined with the actual economic development in Shandong，it specifically analyzesthe influence and adaptability of RMB exchange rate appreciation. Lastly，this paper provides policy suggestionson improving the appreciation of RMB exchange rate，promoting the transformation of foreign trade growth mode andaccelerating the development of foreign-related business.

RMB exchange rate，foreign trade structure，optimization effect

F822.0

B

1674-2265（2014）08-0055-04

（責(zé)任編輯 孫 軍；校對(duì) RR，SJ）

2014-7-15

劉大勇，供職于中國(guó)人民銀行濟(jì)南分行；劉連營(yíng)，供職于中國(guó)人民銀行濟(jì)南分行；劉宇，供職于中國(guó)人民銀行濟(jì)南分行；侯娉，供職于中國(guó)人民銀行濟(jì)南分行。