炒新豈能歸咎于證監(jiān)會(huì)

熊錦秋

今年上市的第二輪新股遭遇爆炒，有人歸咎于證監(jiān)會(huì)對(duì)此輪新股發(fā)行進(jìn)行了“窗口指導(dǎo)”，并由此呼吁將新股發(fā)行定價(jià)權(quán)還給市場(chǎng)。筆者認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)或許是炒新的一個(gè)原因，但絕非主因，打擊炒新應(yīng)該另辟蹊徑。

回顧今年早些時(shí)候的新股表現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)并沒(méi)有進(jìn)行窗口指導(dǎo)，但新股在二級(jí)市場(chǎng)同樣遭到爆炒，同樣有秒?，F(xiàn)象。而且，以“新股發(fā)行價(jià)不得高于行業(yè)平均市盈率”為由進(jìn)行爆炒也是站不住腳的，不僅一級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)也應(yīng)該對(duì)新股估值低于行業(yè)平均市盈率水平，這才算符合投資邏輯。

但看看新股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，新股不僅要炒到與行業(yè)平均市盈率比肩，甚至還要超出一大塊才罷休。比如7月21日，新股今世緣（603369.SH）動(dòng)態(tài)市盈率為12.58倍，其最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手洋河股份（002304.SZ）僅為7.66倍，“龍頭大哥”貴州茅臺(tái)（600519.SH）為12.42倍，五糧液（000858.SZ）為6.99倍，今世緣估值水平比酒業(yè)同仁要高出一大塊。這能怪“窗口指導(dǎo)”嗎？

A股新股爆炒有其獨(dú)特原因。首先是二級(jí)市場(chǎng)投資者更不理性。在A股市場(chǎng)，新股一級(jí)市場(chǎng)投資者無(wú)比追捧、二級(jí)市場(chǎng)必將爆炒，即使新股在一級(jí)市場(chǎng)不怎么受追捧、中簽率較高，二級(jí)市場(chǎng)爆炒熱度也絲毫不見(jiàn)衰減。其次是A股二級(jí)市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)。市場(chǎng)中豐厚回報(bào)投資者的上市公司太少，投資者難以通過(guò)分紅獲得收益，只好在二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)。其三是新股包裝嚴(yán)重。其四是新股坐莊操縱。新股一張白紙，非常容易炮制題材概念，且由于中小盤(pán)股市值小，更適合投機(jī)操縱。

面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)瘋狂炒新，當(dāng)然不能聽(tīng)之任之，筆者認(rèn)為，可采取以下對(duì)策：

其一，加強(qiáng)對(duì)新股操縱的打擊力度。監(jiān)管層應(yīng)對(duì)涉嫌操縱新股股價(jià)的行為花大力氣進(jìn)行查處，建議監(jiān)管層選取幾個(gè)新股爆炒標(biāo)本，調(diào)查各賬戶(hù)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，看是否存在幕后運(yùn)作主力，是否存在聯(lián)合買(mǎi)賣(mài)、對(duì)倒操作等，按照《證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定指引》，只要構(gòu)成“以不正當(dāng)手段，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量，擾亂證券市場(chǎng)秩序的行為”，就可將其認(rèn)定為操縱行為從而予以打擊。磨刀不誤砍柴工，證監(jiān)會(huì)也應(yīng)適應(yīng)“大數(shù)據(jù)”時(shí)代新形勢(shì)，加強(qiáng)監(jiān)管信息平臺(tái)建設(shè)，針對(duì)新股坐莊，依托大數(shù)據(jù)查找操縱嫌疑。

其二，解決新股過(guò)度包裝。首先應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)券商吹捧研報(bào)的監(jiān)管，禁止傳播虛假、不實(shí)、誤導(dǎo)性信息，并規(guī)定證監(jiān)會(huì)可采取責(zé)令改正等監(jiān)管措施，情節(jié)嚴(yán)重的作出行政處罰，涉嫌犯罪的、依法移送司法機(jī)關(guān)；應(yīng)依法依規(guī)加強(qiáng)打擊力度。其次，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，網(wǎng)絡(luò)軟文影響更廣，對(duì)一些變相吹捧擬上市企業(yè)的軟文，也要加大對(duì)作者責(zé)任追究力度。美國(guó)《廣告推薦與見(jiàn)證的使用指南》規(guī)定，若消費(fèi)者因作者博客的不當(dāng)產(chǎn)品評(píng)論而蒙受損失，博主或廠商則必須承擔(dān)賠償責(zé)任；我們不妨借鑒這個(gè)規(guī)定的精髓，嚴(yán)格追究擬IPO企業(yè)軟文寫(xiě)手的賠償責(zé)任。當(dāng)然，有關(guān)媒體也要高度自律，要站在追求社會(huì)公平正義的高度，拒絕有償新聞和有償報(bào)道。

其三，對(duì)炒新建立投資者適當(dāng)性制度。A股市場(chǎng)新股一上市就要趁著熱乎氣爆炒一通，新股變成老股，或者隨著大小限解禁流通盤(pán)擴(kuò)大，價(jià)格就將逐步回歸；既然交易所統(tǒng)計(jì)散戶(hù)炒新虧多贏少，筆者認(rèn)為應(yīng)該對(duì)炒新建立投資者適當(dāng)性制度，可規(guī)定資金100萬(wàn)元以下投資者，在新股上市一年內(nèi)不能買(mǎi)入。當(dāng)然，由此有些自以為技術(shù)超群的散戶(hù)可能會(huì)組團(tuán)湊足100萬(wàn)資金炒新，但正是其中的種種“不方便”能夠帶來(lái)類(lèi)似于防護(hù)欄作用，散戶(hù)若真要翻欄自找苦吃誰(shuí)也攔不住。

其四，加強(qiáng)理性投資宣傳教育。通過(guò)宣傳教育，強(qiáng)化買(mǎi)者自負(fù)意識(shí)，引導(dǎo)投資者以?xún)r(jià)值判斷為基礎(chǔ)進(jìn)行股票投資，拒絕投機(jī)心理買(mǎi)入。endprint