日本深陷凱恩斯主義泥潭

張尚斌

在財力上，日本正在迅速成為凱恩斯主義的地獄，其整個經(jīng)濟現(xiàn)在受制于財政困境。

日本政府的債務已超過GDP的240%并快速增長，即使日本近期“自殺性”地將銷售稅率從5%提高到8%，也遠遠不能填補財政缺口。

此外，即使目前央行操縱下的國債利率處于0.6%的低位，償付利息所需的政府收入也高達25%。

現(xiàn)在的狀況更糟，日本的儲蓄率已經(jīng)大幅下降，其引以為豪的長達50年的經(jīng)常賬戶盈余即將消失。這意味著日本與世界其他地區(qū)之間已經(jīng)不存在“金融屏障”，日本將被迫逐步清算其海外投資，以償付其債務本息。

但是，這種清算也將減少外匯收入，從而擴大日本日益增加的財政赤字。

為了為其“雙赤字”融資，未來幾十年日本必須大量吸引外資，利率的上升勢在必行，有專家說將會高達4%，這對日本來說更是毀滅性的。

因此，目前約為0.6%的日本基準10年期政府債券收益率可能上升到4%，創(chuàng)下自1995年3月以來的最高水平。第一勸業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家小田長濱認為，日本的經(jīng)常賬戶余額將很快變?yōu)槌嘧郑驗楣珎睦⒅С鲈谇治g國家的儲蓄。

由于日本具有高額的財政債務，如果其持倉成本增加一半，利息支出將花光全部的政府收入，迫使政府多次增稅。彭博社刊文認為，日本的銷售稅稅率可能增加到20%，為當前水平的3倍。

“社會福利開支的大刀闊斧的改革”或許可以替代20%的銷售稅，但可能性很小。因為日本人口在萎縮，老齡化也非常迅速，日本將快速變?yōu)橐粋€龐大的“老人院”。

數(shù)據(jù)顯示，日本的儲蓄率由20世紀70-80年代鼎盛時期的20%下降為今天的3%，而退休人口比例達到近40%。

日本的巨額儲蓄盈余如何消失？政府借走了！自民黨執(zhí)政的幾十年一直在實施龐大的凱恩斯主義經(jīng)濟刺激計劃，但建設的橋梁和高速公路對日本的老齡人群來說毫無益處。

短短的幾年里，日本的勞動年齡人口從8800萬的高峰已經(jīng)下降至7900萬，未來20年內(nèi)將會降到5000萬人。

自1989-1990年的金融危機后，日本的財政刺激就沒有消停過，而凱恩斯主義被很多議員詬病為“巫醫(yī)”。結(jié)果就是，萎縮的勞動人口需要承擔日本的巨額公共債務稅收負擔。

然而，有沒有其他辦法能逃脫凱恩斯主義的債務陷阱呢？由于日本的經(jīng)常賬戶還在持續(xù)惡化，為彌補赤字而引進資本會推動利率大幅走高。日本為數(shù)不多的納稅人會被負擔壓垮，對中國來說也是如此。

當債務螺旋走得太遠，就變成了毀滅性的金融陷阱，而這種狀況不能最終通過印鈔解決，因為如果大肆印鈔，即使新增貨幣都變成所謂的儲備貨幣，也將完全摧毀金融體系。

日本的公共財政狀況之所以急劇惡化，是因為美國財政部、國際貨幣基金組織、經(jīng)合組織等的聯(lián)合阻擊，而日本從國外加大進口也是原因之一。日本戰(zhàn)后無可救藥地沉迷于重商主義的加大出口以及貨幣掛鉤政策，而這是不可持續(xù)的模式。

20世紀80年代初，日本的債務是GDP的50%。然而，由于廣場協(xié)議導致日元升值，短短十年時間，重商主義的出口模式被打破，日本快速構(gòu)建了一個巨大的金融泡沫，并導致隨后的蕭條。

如今的日本和當時的日本何其相像，美聯(lián)儲在幕后主導著日本進行的凱恩斯主義財政刺激實驗，災難性的結(jié)果不言自明。endprint