窘境中的保本基金依然可用

劉穎

貨幣基金的異軍突起不僅讓銀行大感頭痛，也將老牌品種的保本基金逼入死局。

截至5月底，新成立的保本基金僅有“新華阿里保本”，發(fā)行規(guī)模為5.6億份。然而，在去年同期，新成立的保本基金就已經(jīng)多達(dá)11只，其中發(fā)行規(guī)模超過7億份的保本基金達(dá)到7只，最大的“招商安潤 ”，其發(fā)行規(guī)模高達(dá)42.7億份。

6月9日，證監(jiān)會核準(zhǔn)了10家企業(yè)的首發(fā)申請，意味著IPO重啟大幕正式拉開。按此前監(jiān)管部門透露的發(fā)行節(jié)奏，今年下半年將進(jìn)入新股頻發(fā)期，而保本基金正可以乘上這陣打新浪潮，以獲取超額收益。

但是其收益率較低，流動性也較差，似乎越發(fā)趕不上互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的理財(cái)理念，所以漸漸被投資者邊緣化。但是合理配置自己的投資模型，保本基金依然有著不可替代的地位。

保本基金紛紛“被轉(zhuǎn)型”

相較去年，今年的保本基金處于不進(jìn)反退的窘境。且不說，上半年只有阿里的試水之作——新華阿里保本，是新晉產(chǎn)品，很多保本周期今年到期的基金，前赴后繼的轉(zhuǎn)型為其他性質(zhì)的基金。

今年5月，長盛同鑫保本和諾安保本在第一個(gè)保本周期結(jié)束后即宣布轉(zhuǎn)型為混合型基金。在此之前，已經(jīng)有建信保本、匯添富保本、廣發(fā)聚祥保本和大成保本4只保本基金選擇轉(zhuǎn)型。

當(dāng)然這種轉(zhuǎn)型也無可厚非，據(jù)同花順iFind測算顯示，長盛同鑫保本周期內(nèi)平均年化收益率僅為2.03%，諾安保本稍高，超過5%。

濟(jì)安金信副總經(jīng)理、基金評價(jià)中心主任王群航指出，保本基金的保本代價(jià)主要體現(xiàn)在流動性和收益性之上，兩大核心不給力，保本基金性價(jià)比非常之低。

因?yàn)?，保本基金為了達(dá)到保本的目的，制定了十分苛刻而又高成本的保本條款，試圖制約產(chǎn)品流動性。保本基金每年向擔(dān)保人支付擔(dān)保費(fèi)用，保本周期內(nèi)如果持有人中途贖回，將收取基金產(chǎn)品中最貴的贖回費(fèi)，且不再享受保本條款。而且，保本基金保本周期普遍為3年，流動性相當(dāng)于定存，在多變的環(huán)境下，這一點(diǎn)毫無競爭力。

按規(guī)定，保本基金投資的權(quán)益類資產(chǎn)占比不得高于30%。如何打造這30%的權(quán)益類資產(chǎn)成為區(qū)分業(yè)績的關(guān)鍵。然而多數(shù)基金公司幾乎將保本基金默認(rèn)為固定收益類產(chǎn)品操作，完全沒有真正發(fā)揮保本基金的優(yōu)勢。

北京一家第三方分析師也稱，連續(xù)幾年，保本基金都收益率低于貨幣基金，流動性也低于貨幣基金，持有人對此類基金興趣不大。

對于基金公司來說，保本基金的“被轉(zhuǎn)型”還有一個(gè)更加重要原因，那就是保本基金不適合持續(xù)營銷。

保本基金上半年業(yè)績不俗

雖然保本基金似乎進(jìn)入絕境，但是相比其他類基金，今年上半年的表現(xiàn)確實(shí)不俗。

有數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月，股票型基金（含指數(shù)股票型和主動股票型）下跌4.83%，，混合型基金下跌1.71%，債券基金平均上漲3.69%，貨幣型基金上漲1.97%。而保本基金算是成績斐然了，目前運(yùn)營中的 48只保本基金單位凈值平均上漲了4.21%，其中長城久利保本前5月凈值更是大漲24.19%，暫居公募基金中排名第一，此外大成景恒保本前5月凈值也上漲了10.63%。

這得益于打新的功勞。長城久利保本成功主要受益于春節(jié)前后所中簽的眾信旅游等4只新股的投資收益率，新股普遍上漲100%甚至200%以上，拉動長城久利保本賺取15%以上的投資回報(bào)。

大成景恒、諾安匯鑫、諾安保本、金鹿保本和平安保本今年以來也都中簽多只新股，依靠新股賺取了較高的收益，再加上債券的投資收益，今年以來的回報(bào)率已經(jīng)在5%到10%之間。打中新股的保本型基金平均收益率為3.87%。

如今IPO大幕重啟，監(jiān)管部門預(yù)計(jì)下半年會有100只新股上市，這讓善于打新的保本基金迎來新機(jī)遇。

但是也有擔(dān)憂，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，IPO新規(guī)令未來市場處于不可預(yù)期狀態(tài)，未必會重現(xiàn)此前高發(fā)行價(jià)和二級市場爆炒的現(xiàn)象。而且現(xiàn)在基金公司打新需要以機(jī)構(gòu)為單位，進(jìn)行一次性報(bào)價(jià)，這樣定價(jià)能力弱一點(diǎn)的公司就很難乘上打新的東風(fēng)，保本基金可能會出現(xiàn)很嚴(yán)重的兩極分化狀態(tài)。

“保證本金安全”依然是底線

或許保本基金在很多方面似乎已經(jīng)無法跟上整個(gè)市場的步伐，但是保本基金作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的有條件保本金的基金品種，依然是投資組合中不可或缺的存在。

股神巴菲特有三大投資原則：第一，保住本金；第二，百家樂開戶，保住本金；第三，謹(jǐn)記第一條和第二條。正是在“保證本金安全”的理念下，保本基金應(yīng)運(yùn)而生。

保本型基金是指在一定投資期限內(nèi)，對投資者所投資的本金提供一定比例保證的基金。保本型基金通過利用基金產(chǎn)品本身的操作結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，鎖住凈值下跌風(fēng)險(xiǎn)，使市場無論如何下跌，基金凈值到期時(shí)都不會低于保本目標(biāo)。

保本基金就像是一只球隊(duì)中的后衛(wèi)，退可保底，進(jìn)可前插，進(jìn)退間實(shí)現(xiàn)攻守間的平衡。尤其在權(quán)益類等資產(chǎn)表現(xiàn)乏力時(shí)，比如今年，大盤藍(lán)籌股一直在震蕩下跌，而成長股和創(chuàng)業(yè)板股票年初至今也略有下跌，整體并不向好，保本基金相較股票類基金或者混合型基金來說，絕對會起到更好的配置功能。

今年的保本基金也在可行范圍內(nèi)與時(shí)俱進(jìn)。比如縮短那亢長的保本周期，去年9月11日成立的華潤元大保本和今年成立新華阿里保本均將保本周期縮短為1年。保本基金各項(xiàng)高昂的費(fèi)用也已出現(xiàn)松動。新華阿里保本宣布不收取贖回費(fèi)，同時(shí)管理費(fèi)也為保本基金中最低的0.3%，轉(zhuǎn)而收取貨幣基金式的銷售服務(wù)費(fèi)，費(fèi)率為0.1%，但也低于貨幣基金平均水平。

所以對于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、同時(shí)又想獲得較好收益的投資者，在投資組合中配置一部分保本基金是有必要的。業(yè)內(nèi)人士表示，“保本基金對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較低的投資者或是在未來股市走勢不確定的情形下，是一個(gè)很好的資產(chǎn)配置品種，既可以保障所投資本金的安全，又在股市上漲趨勢較為確定時(shí)參與分享股市紅利，具有其特定的優(yōu)勢?！眅ndprint