互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的共存模式探析

王 蓉

（武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，武漢 430070）

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的共存模式探析

王 蓉

（武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，武漢 430070）

簡(jiǎn)要介紹了互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵與主要發(fā)展模式，從互聯(lián)網(wǎng)金融模式與傳統(tǒng)金融模式在信息傳導(dǎo)、交易成本、業(yè)務(wù)對(duì)象及客觀風(fēng)險(xiǎn)等方面的比較分析入手，對(duì)未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融模式是否能夠取代傳統(tǒng)金融模式進(jìn)行了探討，最后得出了未來(lái)兩種模式的最主要共存形態(tài)為合作雙贏的結(jié)論。

互聯(lián)網(wǎng)金融模式； 傳統(tǒng)金融模式； 風(fēng)險(xiǎn)； 合作

1 互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵與主要發(fā)展模式

1）互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵

顧名思義，互聯(lián)網(wǎng)金融是指通過(guò)或依托互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行的金融活動(dòng)和交易，一般它又可以從廣義和狹義兩方面來(lái)細(xì)分。廣義的互聯(lián)網(wǎng)金融主要分為兩部分：其一，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行的傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，即將已有的線下業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為線上業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)主要由傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行，通常亦被稱(chēng)為金融互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)；其二，依托互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新而產(chǎn)生的新興金融業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)通常由電子商務(wù)企業(yè)進(jìn)行。狹義的互聯(lián)網(wǎng)金融主要指上述第二種業(yè)務(wù)。該文的分析將立足于廣義互聯(lián)網(wǎng)金融的定義。

2）互聯(lián)網(wǎng)金融的主要發(fā)展模式

（1）金融互聯(lián)網(wǎng)

金融互聯(lián)網(wǎng)是指金融機(jī)構(gòu)將傳統(tǒng)的線下業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上業(yè)務(wù)，以互聯(lián)網(wǎng)為媒介，用電腦終端交易和手機(jī)終端交易等取代傳統(tǒng)的柜臺(tái)交易模式。其本質(zhì)是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的延伸。金融互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，大幅度提高了金融服務(wù)的使捷性和交易速度、降低了交易場(chǎng)所租金成本與員工工資成本等交易成本，提高了金融服務(wù)的效率。

常見(jiàn)的金融互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)包括自助銀行、手機(jī)銀行和網(wǎng)上銀行等。

（2）第三方支付

第三方支付屬于由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主導(dǎo)的金融業(yè)務(wù)，是第三方機(jī)構(gòu)為了保證電子商務(wù)交易的順利進(jìn)行，為買(mǎi)方和賣(mài)方提供資金結(jié)算擔(dān)保系統(tǒng)的模式。其核心在于在買(mǎi)方與賣(mài)方之間介入了一個(gè)第三方，為款項(xiàng)的收付設(shè)立一個(gè)屏障，有效克服交易過(guò)程中的違約風(fēng)險(xiǎn)。

截至2013年7月，已有250家支付機(jī)構(gòu)獲得第三方支付的營(yíng)業(yè)牌照。其中，為首的阿里巴巴集團(tuán)的支付寶擁有著近50%的市場(chǎng)份額，超過(guò)8億的注冊(cè)用戶，第三方支付發(fā)展之迅速可見(jiàn)一斑。

（3）P2P互聯(lián)網(wǎng)借貸業(yè)務(wù)

P2P（Peer－to－Peer lending），即點(diǎn)對(duì)點(diǎn)信貸。P2P互聯(lián)網(wǎng)借貸是指通過(guò)第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行資金借、貸雙方的匹配。廣義的P2P是指所有互聯(lián)網(wǎng)信貸業(yè)務(wù)，而狹義的P2P僅指?jìng)€(gè)人對(duì)個(gè)人的互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)。與傳統(tǒng)的銀行貸款業(yè)務(wù)相比，狹義的P2P業(yè)務(wù)有以下特點(diǎn)：第一，業(yè)務(wù)主體多為非金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)只提供平臺(tái)、信息和對(duì)客戶的信用評(píng)級(jí)，不與客戶發(fā)生借貸關(guān)系。第二，業(yè)務(wù)對(duì)象以個(gè)人和小微企業(yè)為主。第三，不受金融監(jiān)管體系監(jiān)管。第四，與傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)不同，P2P具有直接融資的性質(zhì)。從P2P的特點(diǎn)來(lái)看，其在一定程度上降低了市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)程度，對(duì)利率市場(chǎng)化將起到一定的推動(dòng)作用。由于其參與門(mén)檻低、渠道成本低，在一定程度上拓展了社會(huì)的融資渠道。

當(dāng)前，我國(guó)的P2P業(yè)務(wù)仍處于初期發(fā)展階段。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年末，P2P平臺(tái)超過(guò)200家，可統(tǒng)計(jì)的貸款余額接近100億元人民幣，投資人超過(guò)5萬(wàn)人［1］。

（4）眾籌

眾籌是大眾籌資的簡(jiǎn)稱(chēng)，該業(yè)務(wù)在歐美較為發(fā)達(dá)，在我國(guó)仍處于起步階段。就資金的提供方式來(lái)看，眾籌業(yè)務(wù)主要有三種模式。其一，團(tuán)購(gòu)結(jié)合預(yù)購(gòu)模式。這一模式就其機(jī)理而言，屬于網(wǎng)購(gòu)業(yè)務(wù)，即由眾多的消費(fèi)者通過(guò)團(tuán)購(gòu)的形式，預(yù)購(gòu)未來(lái)的某一商品和服務(wù)。其二，股權(quán)投資模式。在這一模式下，投資者購(gòu)買(mǎi)創(chuàng)業(yè)者和籌資者的股權(quán)，屬于個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資。其三，債權(quán)投資模式。該模式屬于債券投資，到期需要還本付息。

從我國(guó)眾籌發(fā)展的具體情況來(lái)看，其內(nèi)容主要局限于團(tuán)購(gòu)結(jié)合預(yù)購(gòu)模式，這是因?yàn)樵谖覈?guó)未經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)的股票和債券發(fā)行都屬于非法集資活動(dòng)，只有團(tuán)購(gòu)結(jié)合預(yù)購(gòu)模式屬于合法經(jīng)營(yíng)內(nèi)容。

（5）互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)是由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)或不同類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合推出的，為廣大投資者提供線上理財(cái)服務(wù)的業(yè)務(wù)。目前這類(lèi)業(yè)務(wù)十分普遍，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司都設(shè)立了出售理財(cái)產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品中，最為典型的產(chǎn)品是由阿里巴巴支付寶和天弘基金聯(lián)合推出的余額寶。它使得用戶將閑置的分散的資金進(jìn)行投資，獲取高收益成為可能。截至2013年7月13日，余額寶的資金規(guī)模超過(guò)百億元人民幣，客戶超過(guò)400萬(wàn)戶。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融模式與傳統(tǒng)金融模式比較分析

在分析互聯(lián)網(wǎng)金融模式與傳統(tǒng)金融模式未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)共存發(fā)展?fàn)顩r之前，該文先從幾個(gè)不同方面對(duì)這兩種模式進(jìn)行了比較分析。

1）互聯(lián)網(wǎng)金融模式優(yōu)勢(shì)分析

（1）信息傳導(dǎo)方面

互聯(lián)網(wǎng)金融模式在信息傳導(dǎo)方面無(wú)疑占有較為明顯的優(yōu)勢(shì)。這種優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融模式有效降低了信息不對(duì)稱(chēng)。這就意味著，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)在對(duì)客戶進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督、減少壞賬生產(chǎn)上比起傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更具有效率。這也是互聯(lián)網(wǎng)金融占據(jù)了中小企業(yè)的絕大部分融資份額的原因。此外，在過(guò)去，企業(yè)需要通過(guò)與IT公司、銀行、物流公司三方合作來(lái)整理信息流、現(xiàn)金流與物流“三流”，而如今互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)自身跨界于IT和銀行兩界，顯然比銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更具有數(shù)據(jù)挖掘方面的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)擁有搜索引擎、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)和云計(jì)算等多種技術(shù)，使大量的信息得以共享，海量信息的高速處理能力也得以保障，更可為精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)和定制服務(wù)提供數(shù)據(jù)支撐，也從而能夠吸引更多的客戶。

（2）交易成本方面

互聯(lián)網(wǎng)金融模式在交易成本方面與傳統(tǒng)金融模式相比擁有顯著的優(yōu)勢(shì)，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

其一，低市場(chǎng)交易成本。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)常依靠抵押品，同時(shí)線下收集客戶信息來(lái)判斷其還款能力與意愿和跟蹤借款人的貸后財(cái)務(wù)信息，此工作需要投入大量的人力物力，成本巨大。但在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，資金供求雙方可完全依賴于互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行聯(lián)系和溝通，并實(shí)現(xiàn)多方對(duì)多方同時(shí)交易，客戶信用等級(jí)的評(píng)價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)管理也主要通過(guò)數(shù)據(jù)分析來(lái)完成，節(jié)省了市場(chǎng)交易成本。

其二，低中介成本?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式下，資金供需信息直接在網(wǎng)上發(fā)布與匹配，搜索引擎對(duì)信息的高效組織、排序和檢索，能使超量信息得到妥善處理，有針對(duì)性地滿足各方信息需求。這個(gè)過(guò)程不需經(jīng)過(guò)銀行、券商或交易所等中介，能夠節(jié)省信息處理成本。

其三，低時(shí)間成本。節(jié)約時(shí)間成本這點(diǎn)主要體現(xiàn)在對(duì)信息的獲取上?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式為客戶節(jié)省了前往金融機(jī)構(gòu)的路途成本，信息的搜尋成本與業(yè)務(wù)處理的等待成本，在更短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了與在資本市場(chǎng)直接融資和銀行間接融資一樣的資源配置效率。

（3）業(yè)務(wù)對(duì)象方面

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作的很大一個(gè)特點(diǎn)為專(zhuān)業(yè)化，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化地進(jìn)行信息生成與處理工作與分散個(gè)體的信貸與期間風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)向投資者提供金融服務(wù)并獲取收益。而在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，互聯(lián)網(wǎng)及其相關(guān)軟件的技術(shù)的不斷開(kāi)發(fā)與使用使得金融業(yè)的分工與專(zhuān)業(yè)化都被大大淡化。市場(chǎng)參與者的限制被放寬，諸如風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、期限匹配等的復(fù)雜交易過(guò)程也被簡(jiǎn)化，變得易于操作。互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，投資方向、投資決策不再僅由少數(shù)專(zhuān)業(yè)精英控制，而是趨向于一種更為民主、自主的方式。

此外，考慮到交易成本的差別，互聯(lián)網(wǎng)金融模式下業(yè)務(wù)對(duì)象主要集中在零售業(yè)，也即個(gè)人和小微企業(yè)，單筆交易金額相對(duì)較小而群體較大。而傳統(tǒng)金融模式下業(yè)務(wù)對(duì)象主要為規(guī)模較大的企業(yè)，單筆交易金額較大但群體較小。

（4）長(zhǎng)尾理論

此處我們引入長(zhǎng)尾理論（見(jiàn)圖1），長(zhǎng)尾曲線頭部代表同時(shí)具有高交易量與大規(guī)模的市場(chǎng)流通渠道但背負(fù)高昂成本的主流貨幣市場(chǎng)，我們可以認(rèn)為傳統(tǒng)金融市場(chǎng)為其典型代表；而尾部則是代表生產(chǎn)成本和流通成本都十分低廉的非主流貨幣市場(chǎng)，我們將互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)作為其典型代表。頭與尾之間是一個(gè)有機(jī)的整體，讓整體曲線貫穿到一起的就是需求。

長(zhǎng)尾理論認(rèn)為只要產(chǎn)品的存儲(chǔ)和流通的渠道足夠?qū)拸V，商品生產(chǎn)成本與銷(xiāo)售成本就會(huì)急劇下降以致原本一些低需求的商品也能夠銷(xiāo)售出去，甚至這些低需求的產(chǎn)品所共同占據(jù)的市場(chǎng)份額可以超過(guò)主流產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，即眾多小市場(chǎng)匯聚成可與主流相匹敵的市場(chǎng)。

從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，原來(lái)基金銷(xiāo)售80%～90%被傳統(tǒng)銀行渠道壟斷，一些規(guī)模較小的基金公司所占市場(chǎng)份額小，收益少。而在互聯(lián)網(wǎng)模式下，基金公司與互聯(lián)網(wǎng)公司聯(lián)手推出線上產(chǎn)品改變了這一局面。以阿里巴巴與天弘基金聯(lián)合推出的產(chǎn)品余額寶為例，截至2013年6月30日24點(diǎn)，余額寶累計(jì)用戶數(shù)已達(dá)到251.56萬(wàn)，累計(jì)轉(zhuǎn)入資金規(guī)模66.01億元。數(shù)據(jù)顯示，余額寶賬戶人均投資額只有1912.67元，遠(yuǎn)不及傳統(tǒng)基金理財(cái)?shù)钠骄?萬(wàn)至8萬(wàn)元，但是從眾多分散的投資者處集結(jié)起來(lái)的總投資額卻不容小覷。

目前，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，各種金融產(chǎn)品如雨后春筍般出現(xiàn)并迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，在長(zhǎng)尾理論的基礎(chǔ)上，相信互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前景是不可限量的。

2）互聯(lián)網(wǎng)金融模式劣勢(shì)分析

互聯(lián)網(wǎng)金融具有的高技術(shù)性、無(wú)紙化和瞬時(shí)性等特點(diǎn)，決定了其須承擔(dān)較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于國(guó)內(nèi)目前技術(shù)措施和立法保障等方面不盡完善，互聯(lián)網(wǎng)金融模式存在的問(wèn)題也日益顯現(xiàn)，首當(dāng)其沖的就是安全風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。主要的安全風(fēng)險(xiǎn)形式可以表現(xiàn)為以下幾種：

（1）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要有各類(lèi)黑客的侵犯和破壞以及技術(shù)選擇風(fēng)險(xiǎn)。前者主要表現(xiàn)為不法黑客通過(guò)竊取機(jī)構(gòu)信息，從事經(jīng)濟(jì)方面的違法活動(dòng)或者通過(guò)惡意對(duì)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的功能進(jìn)行修改破壞金融體系的秩序。后者主要表現(xiàn)為選擇了無(wú)法與客戶端終端軟件兼容的技術(shù)支持導(dǎo)致信息傳輸中斷或速度降低，或者是選擇了被淘汰的技術(shù)方案，造成技術(shù)相對(duì)落后無(wú)法滿足大眾需求，從而蒙受巨大損失。

（2）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)與支付與結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融模式具有經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)過(guò)程的虛擬化的特征，交易雙方在不見(jiàn)面的情況下即可完成交易，然而這給對(duì)交易雙方身份的真實(shí)性驗(yàn)證增加了難度，交易的可靠性下降，信用風(fēng)險(xiǎn)與結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)增大。

（3）監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)可以分為內(nèi)部監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)與外部監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)兩種。前者主要表現(xiàn)為操作風(fēng)險(xiǎn)，即機(jī)構(gòu)內(nèi)部人員可能越權(quán)非法獲取利益，給行業(yè)帶來(lái)巨大損失。后者主要體現(xiàn)在機(jī)構(gòu)法律定位不明，相關(guān)法律法規(guī)缺失，監(jiān)管難以全面覆蓋?，F(xiàn)有法律規(guī)則還沒(méi)有對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的屬性作出明確定位，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尤其P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的法律或規(guī)章對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行有效的規(guī)范，行業(yè)準(zhǔn)入規(guī)則也不明確。對(duì)高速發(fā)展與創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)進(jìn)行有效管理與約束的相關(guān)法律亟待完善。

（4）制度風(fēng)險(xiǎn)

這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要針對(duì)企業(yè)內(nèi)部而言，要求企業(yè)建立健全的內(nèi)控制度。實(shí)踐中，不乏互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)為片面追求業(yè)務(wù)拓展和盈利能力，采用不當(dāng)交易模式，最終為不法分子利用，名利雙失的案例。還有一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不注重內(nèi)部管理、信息安全保護(hù)水平低下，存在個(gè)人隱私泄露風(fēng)險(xiǎn)。這都是內(nèi)控制度不健全的表現(xiàn)，亦是許多隱藏風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)火索。

內(nèi)控制度就相當(dāng)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的“防火墻”，若忽略內(nèi)控制度風(fēng)險(xiǎn)，很有可能“引火燒身”，出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3 互聯(lián)網(wǎng)金融能否取代傳統(tǒng)金融

微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨曾預(yù)言，傳統(tǒng)商業(yè)銀行將成為21世紀(jì)的恐龍。作為傳統(tǒng)金融的重要組成部分，商業(yè)銀行的消失就意味著傳統(tǒng)金融模式的消亡。隨著金融業(yè)的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)未來(lái)最大的威脅將不再是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而是與以阿里巴巴等現(xiàn)代科技企業(yè)為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)。但是，盡管互聯(lián)網(wǎng)金融來(lái)勢(shì)洶洶，其完全取代傳統(tǒng)金融的地位這一設(shè)想仍過(guò)于理想化。

筆者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融無(wú)法撼動(dòng)與取代傳統(tǒng)金融地位的原因有如下幾點(diǎn)：

1）互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展安全問(wèn)題突出

前文已提及互聯(lián)網(wǎng)金融存在許多風(fēng)險(xiǎn)，筆者認(rèn)為對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展最大的遏制因素就是其突出的安全問(wèn)題。此處，我們對(duì)前文進(jìn)行補(bǔ)充與總結(jié)，指出有以下幾點(diǎn)安全隱患：

（1）網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題

網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)是互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)發(fā)生現(xiàn)場(chǎng)，信用審核、風(fēng)險(xiǎn)管理等關(guān)鍵環(huán)節(jié)都依托于此，平臺(tái)一旦出現(xiàn)問(wèn)題，金融活動(dòng)將無(wú)法展開(kāi)，其中涉及的資金和龐大的個(gè)人和企業(yè)隱私數(shù)據(jù)也面臨危險(xiǎn)。

（2）政策法規(guī)滯后

目前法律法規(guī)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融及互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的定義、準(zhǔn)入規(guī)則都缺乏明確規(guī)定。此外，至今還沒(méi)有一部專(zhuān)門(mén)的法律法規(guī)用以規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的所有業(yè)務(wù)。

（3）監(jiān)管缺位

我國(guó)目前的金融監(jiān)管模式是“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)管理”，而互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生模糊了各金融領(lǐng)域之間的界限，難以界定哪個(gè)部門(mén)應(yīng)負(fù)起對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)進(jìn)行日常監(jiān)督和管理的責(zé)任，造成監(jiān)管缺位。

（4）信用信息交換較困難

目前，互聯(lián)網(wǎng)金融還無(wú)法接入央行征信系統(tǒng)，各公司之間也不存在信用信息共享機(jī)制，對(duì)借款人的信用審核完全依賴各公司自身的審核技術(shù)和策略，獨(dú)立采集、分析信用信息。信息共享機(jī)制無(wú)法建立，有效的事后懲戒機(jī)制也就無(wú)法形成，容易誘發(fā)惡意騙貸、借新還舊等風(fēng)險(xiǎn)。

2）傳統(tǒng)金融具有特殊地位與權(quán)力

傳統(tǒng)金融模式，身為“傳統(tǒng)”，具有悠久的歷史，也在國(guó)家政策方面享有一定的特權(quán)，這些都是互聯(lián)網(wǎng)金融無(wú)法取得的。

以傳統(tǒng)銀行業(yè)為例進(jìn)行說(shuō)明，銀行體系作為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心，在市場(chǎng)調(diào)節(jié)和政策傳導(dǎo)方面發(fā)揮著重要的基礎(chǔ)性作用。只要中央銀行發(fā)行貨幣、控制通脹的職能繼續(xù)存在，銀行體系也就將繼續(xù)地存在。

在金融體系功能上，互聯(lián)網(wǎng)金融并沒(méi)有明顯的貨幣創(chuàng)造功能，不能在市場(chǎng)中注入流動(dòng)性。而互聯(lián)網(wǎng)金融是否能在這些領(lǐng)域取得突破，不僅在于其技術(shù)支持，還取決于社會(huì)的認(rèn)可與接受程度，更重要的，還有監(jiān)管當(dāng)局的態(tài)度。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融獲取貨幣創(chuàng)造功能絕非短期內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)的事情。也正是因此，前幾年被炒的很熱的“比特幣”即使到今天也沒(méi)有被央行允許作為貨幣流通。

從這個(gè)角度上看，互聯(lián)網(wǎng)金融使用的交易媒介，事實(shí)上與傳統(tǒng)金融并無(wú)區(qū)別，仍為銀行賬戶上的貨幣資金。因此，互聯(lián)網(wǎng)支付更像是對(duì)傳統(tǒng)金融支付的補(bǔ)充和延伸，只是提高了傳統(tǒng)支付的效率和服務(wù)范圍。

4 互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的共存模式探析

1）互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融共存形態(tài)探討

互聯(lián)網(wǎng)金融具有數(shù)據(jù)積累和挖掘方面的優(yōu)勢(shì)，能夠大幅降低交易成本與拓展客戶群，而傳統(tǒng)金融具有公信力、資金實(shí)力、信貸經(jīng)驗(yàn)、支付結(jié)算、專(zhuān)業(yè)理財(cái)以及風(fēng)險(xiǎn)防控等方面的優(yōu)勢(shì)，能夠處理大額、復(fù)雜的訂單。此二者雖然在業(yè)務(wù)上存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但彼此更是存在著可以互補(bǔ)、融合的地方。通過(guò)互相的取長(zhǎng)補(bǔ)短，傳統(tǒng)金融可以應(yīng)用先進(jìn)的技術(shù)和組織模式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)更新升級(jí)；互聯(lián)網(wǎng)金融則是可以進(jìn)一步提升服務(wù)能力和服務(wù)效率。

筆者認(rèn)為，今后互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融共存的重要形態(tài)就是戰(zhàn)略合作。

事實(shí)上，實(shí)踐中互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融合作的成功案例也屢見(jiàn)不鮮。2012年初，花旗銀行開(kāi)始與Facebook合作，通過(guò)在社交平臺(tái)上發(fā)布應(yīng)用開(kāi)辟自己的用戶群，堪稱(chēng)社交營(yíng)銷(xiāo)的成功典范。在國(guó)內(nèi)，這種銀行與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作的案例也越來(lái)越多。就在最近，小米公司與北京銀行正式簽署了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融全面合作協(xié)議，北京銀行將針對(duì)小米公司客戶群設(shè)計(jì)專(zhuān)屬產(chǎn)品流程，通過(guò)手機(jī)等終端積極探索移動(dòng)金融發(fā)展方向，開(kāi)展移動(dòng)金融業(yè)務(wù)合作。

然而，在互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的融合與合作過(guò)程中，隨著各種合作模式的成熟與市場(chǎng)份額逐漸被各方占據(jù)，獲利空間價(jià)格被大大壓縮。因此，筆者認(rèn)為，未來(lái)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)是合作與合作的競(jìng)爭(zhēng)，能夠?qū)彆r(shí)度勢(shì)、積極創(chuàng)新的合作集團(tuán)將最終頂住壓力，守住市場(chǎng)。

2）互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融合作方向分析

對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的合作方向的分析，應(yīng)該立足于他們彼此的優(yōu)勢(shì)與不足，選擇能夠?qū)崿F(xiàn)雙贏的方式。由此，筆者認(rèn)為以下幾點(diǎn)可以作為參考：

（1）共享商戶資源與客戶信息

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)可以選擇與一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系。在已有技術(shù)支持下，雙方可以資源共享，在一定程度上實(shí)現(xiàn)交叉銷(xiāo)售，這樣既能增加雙方的客戶數(shù)量，又能擴(kuò)大銷(xiāo)售額。

（2）聯(lián)合打造適合各規(guī)模企業(yè)的在線融資平臺(tái)

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極探索與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間的合作，借助其積累的海量信用交易數(shù)據(jù)庫(kù)，同時(shí)結(jié)合自身?yè)碛械男庞眯畔?，發(fā)揮自身的風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)，對(duì)各種規(guī)模的企業(yè)實(shí)行分類(lèi)管理，聯(lián)合打造在線融資平臺(tái)，有效挖掘新客戶群，提升經(jīng)營(yíng)收益。

（3）多方合作，滿足全方位需求

在合作過(guò)程中，不應(yīng)局限于雙方合作，而應(yīng)該積極謀求多方合作，各方各展所長(zhǎng)。例如阿里巴巴集團(tuán)在與天弘基金聯(lián)合推出余額寶的同時(shí)與中信銀行合作，由中信銀行進(jìn)行對(duì)余額寶的監(jiān)管與資金托管工作。在這樣一個(gè)三方合作中，基金公司進(jìn)行投資賺取收益，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供終端與客戶群，銀行發(fā)揮其“特長(zhǎng)”監(jiān)管與托管工作，實(shí)現(xiàn)了安全收益兼顧的三贏?？梢赃M(jìn)一步挖掘的類(lèi)似模式還有許多，例如傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與第三方支付公司的合作為電商提供融資、現(xiàn)金流、供應(yīng)鏈管理等服務(wù)；與電信運(yùn)營(yíng)商的合作推出各種產(chǎn)品，為客戶提供綜合的移動(dòng)商務(wù)服務(wù)；與管理軟件運(yùn)營(yíng)商合作，為客戶提供財(cái)務(wù)管理、企業(yè)管理增值服務(wù)等等。

（4）加強(qiáng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，推動(dòng)利率市場(chǎng)化

互聯(lián)網(wǎng)金融模式能夠客觀反映市場(chǎng)供求雙方的價(jià)格偏好，可以作為現(xiàn)今利率市場(chǎng)化大環(huán)境下商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)。互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的利率走勢(shì)，判斷特定客戶群的借貸利率水平。通過(guò)深入挖掘與研究數(shù)據(jù)，甚至可以形成完全由市場(chǎng)決定的“利率指數(shù)”，從而完善貸款定價(jià)基礎(chǔ)，為傳統(tǒng)商業(yè)銀行制定相應(yīng)政策提供依據(jù)。

（5）積極創(chuàng)新，實(shí)行藍(lán)海戰(zhàn)略

對(duì)于任何時(shí)代、任何模式下的金融市場(chǎng)，最重要的一點(diǎn)都是搶占客戶，擁有客戶群的金融機(jī)構(gòu)才是最后的贏家。如何吸引更多的客戶使用自己的金融產(chǎn)品，這是所有金融機(jī)構(gòu)需要考慮的問(wèn)題。隨著金融業(yè)的發(fā)展，機(jī)構(gòu)密度越來(lái)越大，從“紅海”中跳脫出來(lái)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)“藍(lán)?！睂⒊蔀榇髣?shì)所趨。近期，騰訊旗下的微信借2014年新年大力推出“微信紅包”，準(zhǔn)確抓住國(guó)人走人情的社會(huì)特點(diǎn)，用隨機(jī)發(fā)紅包的創(chuàng)意吸引一大批用戶開(kāi)通了其終端銀行卡功能，為其未來(lái)的業(yè)務(wù)開(kāi)啟了無(wú)限的商機(jī)。

通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的合作，創(chuàng)新面被大大拓寬，如何通過(guò)創(chuàng)新抓住市場(chǎng)，用點(diǎn)子換取客戶將成為合作過(guò)程中的一個(gè)重要考慮點(diǎn)。

［1］第一財(cái)經(jīng)新金融研究中心.中國(guó)P2P借貸服務(wù)行業(yè)白皮書(shū)2013［M］.北京：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2013.

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Analysis of the Future Coexistence Mode of Internet Finance and Traditional Finance

WANG Rong
（School of Economics and Management，Wuhan University，Wuhan 430070，China）

This paper briefly introduces the connotation and the main development of the existing mode of Internet finance.From comparatively analyzing Internet financial mode and the traditional financial mode in the aspect of information transmission，transaction costs，transaction object and the objective risk existed，it discusses the question of whether the traditional financial mode can be replaced by the Internet financial mode.Finally it comes to the conclusion that the main coexisting form of the two modes in the future shall be a win－win cooperation.

internet financial mode； traditional financial mode； risk； cooperation

10.3963／j.issn.1674－6066.2014.02.037

2014－01－13.

王 蓉（1993－），本科生.E－mail：wrzccnu＠163.com