匯率波動對企業(yè)現(xiàn)金持有的影響

劉強+++沈雁偉

摘要：外商投資企業(yè)在中國投資，不但面臨著投入資本的外匯風險，還在經(jīng)營活動中存在經(jīng)常項目下的外匯風險，是外匯風險的直接承擔者，有著強烈的需要對外匯風險進行管理，以控制和降低外匯風險。

關(guān)鍵詞：匯率波動 企業(yè) 現(xiàn)金持有 影響 外資企業(yè) 外匯風險 管理視角

隨著2008年次貸危機、歐債危機的蔓延，嚴重影響了國際金融環(huán)境，并且我國GDP增速放緩，CPI指數(shù)攀升，人民幣持續(xù)升值，重創(chuàng)了國外、國內(nèi)的金融秩序。在此背景下，我國企業(yè)的外匯業(yè)務管理的風險劇增，風險是出現(xiàn)損失的可能性，它具有不可預知、難以確定性的特點。企業(yè)在從事涉外經(jīng)濟行為時，自然會因種種不確定性的因素，造成外匯業(yè)務上的經(jīng)濟損失的可能性。

一、外資企業(yè)的外匯風險分析

外匯風險，又稱匯率風險，是指因外匯市場上的匯率變動給參與外幣交易的企業(yè)或個人帶來經(jīng)濟損失或獲得收益的可能性。匯率風險既可能帶來風險損失，也可能帶來風險報酬。

美國的財務學教授Shapiro將外匯風險類別劃分為：折算風險，交易風險，經(jīng)濟風險三部分。

折算風險是指不同的地域的母、子公司為了反映公司整體的財務狀況，經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，母公司會在每一個會計期末按照自己所在國的記賬本位幣將子公司的財務報表折算成本幣。編制合并財務報表；這種折算時受匯率波動影響的風險。

交易風險是指在跨國交易中，由于合同的簽約日和履約日的時間差異。

交易風險和折算風險在一定程度上有重疊，因為企業(yè)財務報表上的科目，如應收應付科目，已經(jīng)包括折算風險的一部分，但它與折算風險不同的是，折算風險所產(chǎn)生的匯兌損益不會對現(xiàn)金流量產(chǎn)生直接影響，不會影響公司的真實價值，而交易風險會產(chǎn)生實際的外匯損益，對外資企業(yè)的現(xiàn)金流量和經(jīng)營成果均有直接的影響。

經(jīng)濟風險是基于公司價值的層面，以未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值來衡量的公司價值，當匯率改變時亦會改變，會影響企業(yè)盈利能力和現(xiàn)金流量的一種潛在風險。經(jīng)濟風險是一種深度的風險，對外資企業(yè)的影響最大，從長期來看，經(jīng)濟風險對外資企業(yè)的競爭力產(chǎn)生直接影響，足可以讓一個企業(yè)陷入困境。

二、外資企業(yè)的外匯風險管理及措施

對于外資企業(yè)來說，外匯風險管理就是通過風險的識別、預測和衡量、選擇有效的手段，盡可能的降低成本，有計劃地處理外匯風險，以獲得企業(yè)安全生產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)濟保障。這就要求在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，對可能發(fā)生的風險進行識別，充分認識和分析各種外匯風險可能對企業(yè)造成的影響，加強外匯風險的管理，有效的防范和降低外匯風險的發(fā)生。

（一）管理出口貿(mào)易方面簽訂的合同條款約定

外貿(mào)企業(yè)在簽訂出口合同時，要充分考慮匯率方面問題，合理規(guī)定雙方都可以接收的可能出現(xiàn)的風險比例。對外出口時，雙方都希望在交易中能夠最大限度降低匯率風險，這就涉及計價貨幣的選擇。一是選擇本幣作為計價貨幣，不涉及貨幣的兌換，對外資企業(yè)而言，沒有外匯風險；二是選擇可自由兌換貨幣最為計價貨幣，便于外匯資金的調(diào)撥和運用，一旦出現(xiàn)外匯風險，可以立即兌換成另一種有利貨幣，雖然這是大多數(shù)企業(yè)的選擇，但實際風險出現(xiàn)時，要么貨幣兌換受到影響，要么匯率已經(jīng)大幅波動，損失已經(jīng)產(chǎn)生；三是選擇軟硬貨幣搭配，即收硬損軟，能夠減少匯率風險，出現(xiàn)風險，雙方共同承擔。

（二）管理匯率風險相關(guān)的敞口頭寸

企業(yè)在管理匯率風險方面，使用最基本的買賣頭寸的平衡法，這是相當有效的，所耗費的成本也是相當?shù)偷?。買賣頭寸的平衡法是通過對外匯中買賣頭寸進行調(diào)整，來實現(xiàn)平衡的方法，外匯交易中出現(xiàn)的風險敞口就是進行買賣頭寸中的差額，因此，如果買賣差額是零的時候就能完全避免外匯的風險。企業(yè)可以通過調(diào)整出口和進口的收付匯時間，實現(xiàn)一定程度下進行的買賣頭寸的平衡。

（三）運用避險法管理匯率風險

要避免風險，可以在貿(mào)易中提前采取措施應對可能出現(xiàn)的匯率變動的情況，這是一種相當有效的管理匯率風險的方法。在這種避險法中的外匯交易是相互獨立的，在不影響交易過程中另一方利益的前提下，通過外匯的交易，對外匯風險進行管理?？梢詫κ諈R的金額提前進行鎖定，避免人民幣匯率出現(xiàn)變動可能引起的風險。

總之，對于出口型企業(yè)的外匯風險，主要是外匯應收賬款的匯率波動損失，以及出口訂單的匯率損失?？梢圆扇〉拇胧┯腥嗣駧沤Y(jié)算，出口合同保值條款等方法。對于進口型企業(yè)而言，在目前人民幣保持升值的走勢下，對進口型企業(yè)是比較有利的，但從長期來看，人民幣匯率政策必然會與經(jīng)濟和貿(mào)易狀況相聯(lián)系，對于外匯風險也要有相應的策略應對準備。

三、外資企業(yè)外匯風險的內(nèi)部控制

（一）提高財務管理方面的人員素質(zhì)

財務管理部門人員應該在企業(yè)進行經(jīng)營管理方面重點管理外匯風險，各個財務人員之間應該及時溝通信息，相互配合，對企業(yè)中使用的外匯資金使用充分了解。在提高風險意識的同時，加強引進外匯風險管理人才，建立專門的風險管理機構(gòu)。

（二）對會計的管理制度進行相應的完善

完善會計的管理制度，這可以有效降低中小企業(yè)的外匯風險。我國的會計制度尚未對外幣制定相關(guān)完善的規(guī)范，對制度進行有效完善，可以有效控制風險的出現(xiàn)。

（三）在進行貿(mào)易經(jīng)營中要選擇合適的幣種和匯率

外匯風險的大小與具體的匯率相關(guān)，是一種現(xiàn)金風險。當前的市場環(huán)境下，匯率會因種種因素的影響產(chǎn)生變動，這是一種不可忽視的外匯風險。選擇合適的幣種和匯率進行貿(mào)易經(jīng)營，可以大大降低風險。

參考文獻：

[1]楊興全，孫杰. 企業(yè)現(xiàn)金持有量：文獻綜述與啟示[J].當代財經(jīng). 2006（09）endprint