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    ETF與ETF期權(quán)運(yùn)用妙法

    2014-07-04 20:17:29王小龍
    商業(yè)2.0 2014年6期
    關(guān)鍵詞:期權(quán)運(yùn)用

    王小龍

    中圖分類號(hào):F83251 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

    摘要:要了解ETF期權(quán)對于ETF投資中的幫助,我們首先需要了解投資者在投資ETF過程中可能碰到的一些“困境”,然后再解釋ETF期權(quán)在幫助投資者應(yīng)對這些“困境”所起的作用。

    關(guān)鍵詞:ETF;期權(quán);運(yùn)用

    一、概述

    ETF期權(quán)源自于ETF,投資者買入了ETF就相當(dāng)于做多了某個(gè)指數(shù),然而在實(shí)際買賣ETF的過程中,經(jīng)常會(huì)存在著各種“無奈的后悔”,比如看漲的時(shí)候不敢買,買了以后又擔(dān)心跌。

    二、ETF期權(quán)妙用之增強(qiáng)收益

    今年上半年,滬指始終處于牛皮震蕩的行情,上不過2150點(diǎn),下不破1950點(diǎn),投資者只能在[1950,2150]這窄幅的“夾板”中求“生存”。對于已經(jīng)持有大量ETF的投資者,在伺機(jī)等待下一輪筑底反彈的同時(shí),不妨可以賣出認(rèn)購期權(quán)來增強(qiáng)持股收益,降低持倉成本。

    長線投資者可采用的策略:在市場疲軟階段,其收益并不理想,因此以手中的股票或ETF作為擔(dān)保賣出輕度虛值的認(rèn)購期權(quán),成為一個(gè)理想策略。甚至在一個(gè)長周期的橫盤階段,這些投資者可在第一批期權(quán)到期之后,重估操作,賣出新一批認(rèn)購期權(quán),直到他們判斷市場情況發(fā)生變化。

    三、ETF期權(quán)妙用之保護(hù)對沖

    有沒有一種辦法既能防范后市下行風(fēng)險(xiǎn),又保留ETF的上行收益呢?

    墨西哥政府對石油避險(xiǎn)的著名案例:

    墨西哥政府長期以來買入石油認(rèn)沽期權(quán)對沖油價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。2008年國際原油價(jià)格一度突破140美元/桶,但因全球金融危機(jī)的爆發(fā),在2009年跌破40美元/桶。

    墨西哥政府買入大批行權(quán)價(jià)為70美元/桶的認(rèn)沽期權(quán),在國際原油價(jià)格下跌時(shí),通過認(rèn)沽期權(quán)獲利50億美元,彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場的損失。

    四、ETF期權(quán)妙用之杠桿投資

    巴菲特的一個(gè)著名案例:

    在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)時(shí),巴菲特斥資50億美元入股高盛,獲得股息率為10%的優(yōu)先股;同時(shí)還獲得今后5年內(nèi)任意時(shí)間(美式期權(quán))購入50億美元高盛普通股的認(rèn)購期權(quán),行權(quán)價(jià)格為每股115美元。

    這批期權(quán)2013年10月1日到期,到期時(shí)高盛的股價(jià)是160美元左右,高于行權(quán)價(jià)格39%,巴菲特在到期日才對所有的期權(quán)行權(quán),總共獲利19.5億美元。

    五、ETF期權(quán)妙用之抄底建倉

    巴菲特的另一著名案例:

    1993年4月,巴菲特對可口可樂公司十分看好,希望長期持有該股票,但覺得當(dāng)時(shí)40美元的股價(jià)偏高,因此采用了賣出可口可樂認(rèn)沽期權(quán)的策略,以1.5美元權(quán)利金賣出了500萬份到期日為1993年12月17日行權(quán)價(jià)格為35美元的認(rèn)沽期權(quán)。

    在期權(quán)到期時(shí),若股價(jià)下跌低于35美元時(shí),則認(rèn)沽期權(quán)將被行權(quán),巴菲特就可以以35美元價(jià)格買入可口可樂股票并持有,而這個(gè)行權(quán)價(jià)正是巴菲特希望持有股票的目標(biāo)價(jià),算上之前獲取的權(quán)利金,實(shí)際持有股票的成本是更低的33.5元;

    若股價(jià)最終高于35美元,則巴菲特獲取的750萬美元權(quán)利金,可以幫他降低買入股票的成本。

    六、結(jié)論

    ETF期權(quán)是靈活多變的指數(shù)投資工具,它的買方通過支付一定數(shù)量的權(quán)利金給賣方,擁有在到期日以一定的價(jià)格買入或賣出實(shí)物ETF的權(quán)利,當(dāng)買方行使該權(quán)利時(shí),賣方必須無條件的履行其義務(wù)。

    持有ETF現(xiàn)貨的投資者可賣出ETF認(rèn)購期權(quán)備兌開倉,鎖定心里目標(biāo)賣出價(jià)位,增強(qiáng)持股收益;也可運(yùn)用ETF認(rèn)沽期權(quán)為自己買一個(gè) “保險(xiǎn)”,防范市場指數(shù)的下行風(fēng)險(xiǎn);投資者還可以利用ETF認(rèn)購、認(rèn)沽期權(quán),實(shí)現(xiàn)杠桿性做多、做空指數(shù)的投資目的;亦可在對后市底部有著明確預(yù)期之時(shí),賣出ETF認(rèn)沽期權(quán)間接實(shí)現(xiàn)“抄底”布局。

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