“財富”謀動

張韶天

5月9日。青島。太平角一路18號。由資本界人士聯(lián)合發(fā)起的“18號財富沙龍”正在進行。

青島證監(jiān)局、市金融辦、市科技局、華通集團、青島國際投資公司、中信證券、國泰君安、浦發(fā)銀行、藍海股權交易中心、深圳聚創(chuàng)中小企業(yè)研究院、金杜律師事務所、致同會計師事務所、青島市資本市場研究會等機構，均派出代表。

發(fā)起方之一、青島市科技風險投資有限公司總經理張建博表示，“18號財富沙龍”成立的初衷是應對資本市場一系列新政新變，加深資本鏈條各環(huán)節(jié)的交流與聯(lián)合，搭建一個資源共享、腦力激蕩的智慧平臺。

應對山東金改和青島財富管理金融綜合改革實驗區(qū)建設的政策背景，青島資本界的所思、所想、所為，對這個資本洼地的后續(xù)價值體現(xiàn)，顯得尤為重要。

沙龍?zhí)接憙热葚S富，不能盡錄。摘折緊要觀點，以饗讀者。

張建博：各種資源要素有效集合起來會產生顛覆性創(chuàng)新的靈感

從資本市場發(fā)展來看，合作聯(lián)合是一個必然趨勢。

站在我們vc行業(yè)來講，最大的問題是流動性差。投一個項目，三年、五年……把一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)一點點培育出來，過程很長，蘊含的風險很大。尤其是近幾年，國家對資本市場的政策不斷調改，相對應地，市場上也出現(xiàn)了一系列新的動向和要求。

以前，企業(yè)上市很重要的一個目的是融資。但是融資之后做什么，大多數(shù)企業(yè)沒有很長遠的打算?，F(xiàn)在，資本市場新政改革，對公司上市提出了比較高的要求。企業(yè)和機構都在思考，上市之后企業(yè)該往哪去。上市公司對自己未來的目標越來越清晰了。越來越多的上市公司已經意識到，上市之后企業(yè)一定要不斷有新的題材，才可以支撐企業(yè)的后續(xù)發(fā)展。比如青科投培育上市的青島金王，提出要做中國家化的第一品牌；東軟載波提出要做智能家居第一品牌。上市不是結束而是剛剛開始。有了方向目標之后，上市公司就會有提出并購的需求。

這就又產生了一系列新的問題。在企業(yè)并購的過程當中，因為之前各個環(huán)節(jié)上單打獨斗，往往信息不對稱，導致并購的成功率很低。企業(yè)一旦宣布并購，就需要停牌，停牌并購如果失敗再復牌，對上市公司打擊很大。

國泰君安、中信萬通……券商手里有很多優(yōu)質的上市公司資源，但這些信息和需求，缺乏一個有形或者無形的架構，在資本鏈條各個環(huán)節(jié)上充分溝通、發(fā)酵，信息不通暢可能大家合作的機會就少很多。

這也是“18號財富沙龍”成立的初衷，通過常態(tài)的和不定期的交流，把資本鏈條的各個聯(lián)系環(huán)節(jié)打通，充分地信息共享、腦力激蕩、異業(yè)整合，通過圈內人的共同努力，為青島財富管理金融綜合改革實驗區(qū)建設，探索更多可行性路徑。

科投成立14年，我們一直在堅持風險投資。現(xiàn)在滿社會的風險投資、創(chuàng)業(yè)投資，但是很多人解釋偏了。vc和PE是兩個完全不同的階段，對小微企業(yè)的成長與發(fā)展而言，真正發(fā)揮作用的其實是在vc階段。到了PE，企業(yè)說我們要上市了，我們已經準備好了，我們要做股改了，資本再進來。那個時候，對經濟拉動不能說不大，但不是一個主流?，F(xiàn)在，社會上絕大多數(shù)的風險投資都是在做PE。真正的vc，是在企業(yè)很小的時候發(fā)現(xiàn)它未來的成長價值，然后集合各種社會力量、要素、資源去幫助它、培育它。特別是多層次資本市場越來越完善的今天，有了場外市場，有了新三板，企業(yè)怎么轉板、升級，這里面還有很多的事情，需要合力的作用。

白光昭：除了互聯(lián)網金融，財富管理的空間很大

從互聯(lián)網金融的區(qū)位發(fā)展來看，中國能做大的機會應該在深圳、杭州、北京這樣的城市。但是不排除青島哪家企業(yè)，誰有興趣誰去做；也不排除將來誰能超越阿里巴巴、騰訊，做成互聯(lián)網金融的“大象”。我們自己首先要有這樣的信心，創(chuàng)造這樣的環(huán)境。我們不要后悔當初，別人成功之前我們?yōu)槭裁床煌?，這個事情永遠是這樣的，還有很多機會！

從互聯(lián)網金融的產業(yè)分工和結構來看，互聯(lián)網代表了整個社會經濟科技發(fā)展的最前沿。在互聯(lián)網金融方面，中國很可能會趕超歐美。這個事情很有意思?；ヂ?lián)網金融，歐美沒有中國這么發(fā)達，因為歐美傳統(tǒng)金融很發(fā)達，這恰恰給中國提供了機遇。結合財富管理實驗區(qū)建設，不光從財務角度，其實可以從戰(zhàn)略角度好好謀劃謀劃。

這樣說起來好像財富管理金融實驗區(qū)是個筐，什么都能往里裝，其實不是這個概念。過去發(fā)展金融的思路，很大一方面還是傳統(tǒng)觀念的銀行、保險、證券……其實財富管理和傳統(tǒng)金融有著直接的聯(lián)系，但又不完全相同。財富管理是中國非常核心前沿的業(yè)務領域，業(yè)態(tài)比較先進，試驗區(qū)里有很多的政策空間，給我們發(fā)揮的潛力很大。

許輝：機制創(chuàng)新是破解科技和金融結合難的突破口

關于科技和金融結合這個話題，我有很多體會想說。以前科技和金融的結合，我們非常關注“科技”，習慣于從技術的角度去發(fā)現(xiàn)和培育項目。但未來，我們恐怕要更多從投資人、從市場、從金融角度去挖掘項目，更多地去發(fā)現(xiàn)項目未來的市場價值，也就是按照天使投資與風險投資的流程去篩選和培育項目，這是個非常不一樣的評價體系。

特別好的項目，大家一下子就能達成共識。但現(xiàn)實情況中很多項目不是簡單地就能作出價值判斷，也就是說很難形成共識，這時候就需要制度性地建立一種機制，以提高信息溝通效率、增強判斷的科學性。像今天的“18號財富沙龍”，實際上就是建立起一條科技和金融對接、政府與企業(yè)溝通、科學家和投資者交流的固定渠道，這也是一種包括人才、技術和資本等各類創(chuàng)新要素配置整合的機制安排。

科學技術要真正實現(xiàn)價值，一定是個漫長的過程。當一項實驗室成果取得突破后，“市場”有時候來得快一點，有時慢一點，很多人急于求成，不大關注中試研究、工程化以及商業(yè)化開發(fā)，以為很快就能實現(xiàn)產業(yè)化。但中間的過程是省不過去的，這不像經濟學家提到的新興經濟體追趕發(fā)達國家的現(xiàn)象，高技術成果產業(yè)化一般不可能做到彎道超車。

特別是對于那些初創(chuàng)企業(yè)，有些項目還處在成果中試階段，這時候成果持有方往往已先期投入了較大的資金，能融的錢都融了，沒錢做中試、小試了，而目前包括國家“863”、科技支撐在內的各種科技專項計劃，實際上還做不到涵蓋這個階段的企業(yè)研發(fā)工作，創(chuàng)業(yè)企業(yè)急需融資，銀行因貸款風險很大而不敢染指。這時候，即便有企業(yè)投資，一般也是第一筆資金投進去了，一看后續(xù)還需要更大的投入才能見到點希望，常常也會望而卻步。投資企業(yè)也有不少苦衷，處于產業(yè)鏈低端、競爭壓力大、利潤率偏低……總之，哪里都找不到錢！endprint

這時候就需要政府在制度設計與政策上做一些引導，把項目的發(fā)現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)項目之后的利益分配平衡好，通過政府政策基金引導，吸引有戰(zhàn)略眼光的投資者來共同建立和完善創(chuàng)業(yè)投融資體系，這不僅僅是解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金短缺一方面問題，由于政府各類創(chuàng)新措施與政策組合，組合支持下的創(chuàng)業(yè)項目再往vc、投資者手里交的時候，可以極大地降低投資方選項目的成本。

在外國，因為他們那種機制、那種文化，選項目成本比較低。中國這方面確實比較難。但政府如果不給vC提供題材，Vc也投不出去。所以在項目篩選的機制上，還要有一個硬件環(huán)節(jié)比如孵化器。

事實上，現(xiàn)在大多數(shù)的孵化器只提供了孵化空間，更加重要和難以解決的，是里面的專業(yè)服務內容。如何讓一批好的項目在這里專業(yè)孵化，需要吸納社會各種力量共同完成。我覺得，這里面還有很多人文的因素。怎么樣讓資源各方有共同語言？讓各方對這個事、這個方向充滿激情？這個“機制”還需要研究研究。

假如天使投資和vc都做到了，大量的初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)出來了，他們很快就會需要一些金融支持。如果銀行不做一些相應的調整，光靠政府引導那點擔保金，解決不了實際問題。擔保、銀行……任何一家單獨做這個事風險都很大，而且成本很高，我們能不能去嘗試這樣的制度安排，比如把一只定向投資的基金和專業(yè)孵化器、管理機構結合起來，對企業(yè)的孵化門檻降低一點，把資金的使用成本和政府支持小微企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)的政策靈活組合起來，在投資階段、投資條件、投資平臺、環(huán)境建設、金融服務等方面，搞一個集體捆綁？把基金跟投資機構資金池捆綁一起，化解風險？讓中介機構和專業(yè)投資機構捆綁提供綜合服務？這個資金池像銀行存款一樣，針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)有借有還，還有一幫人幫你打理，風險共擔……項目到哪兒都能抓，隨時都能抓。但如果能把“機制”的問題解決好，這就是打井！

這幾口“井”打出來，就會源源不斷地產生好項目，也必然能吸引高端人才和優(yōu)質項目等創(chuàng)新要素集聚到青島。

能不能圍繞著一些專業(yè)的投資機構，圍繞著他們的主導產業(yè)、優(yōu)勢資源，實施各方面的戰(zhàn)略合作？合作中間就會派生出相當多的合作機會。圍繞題材、圍繞領域，再來搞金融創(chuàng)新、制度創(chuàng)新可能效果會更好?？偠灾钊胙芯恳嘏渲门c科技項目發(fā)展“機制”，是解決科技和金融有效融合的突破口。

姜培生：讓社會資源更多地關注“中小微”

科投搭建這樣一個平臺，我個人覺得非常必要。把金融家、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)家、政府相關部門聚在一起溝通，青島像這樣的機會太少了。

當今的中國，再依靠傳統(tǒng)的加工業(yè)制造業(yè)、世界工廠這樣一個模式去發(fā)展，真的就沒有希望了。除了海爾、海信這樣在中國乃至世界都很有影響力的大企業(yè)，青島的新生企業(yè)、新型企業(yè)在哪里？我想，經濟界的人有必要沉下心來琢磨一些細節(jié)的事。

我同意政府“科技創(chuàng)新以企業(yè)為主體”的理念，但在具體操作層面上，我也有不同的看法。創(chuàng)業(yè)型的中小微企業(yè)畢竟不同于大企業(yè)。

大企業(yè)占據(jù)資源、資本和社會機會成本，有非常規(guī)矩的研究和技術創(chuàng)新部門，很容易得到國家機構的科研經費支持。但問題是，大企業(yè)的技術創(chuàng)新都圍繞企業(yè)主業(yè)和企業(yè)自身的工藝，研究人員思想放不開、跳不出企業(yè)來，技術創(chuàng)新往往越走越艱，越走越死。大企業(yè)的研究人員很難搞出一些顛覆性的東西來。以大企業(yè)為主體做技術創(chuàng)新，我認為做不出什么驚天動地的大事。

美國也好，中國也好，真正的顛覆性創(chuàng)新都是分裂出來的有思想的人搞的。他們有能力、有想法，要搞創(chuàng)新、想創(chuàng)業(yè)。他們有優(yōu)秀的想法，但他們沒有資金實現(xiàn)夢想，而大企業(yè)的實驗室是永遠不可能幫助他們實現(xiàn)夢想的。

所以，我覺得政府部門、金融機構，要更加關注細小的點，怎么能讓投資人和金融部門慧眼識珠，去發(fā)現(xiàn)這些懷有顛覆性想法的人？怎么將那些現(xiàn)在看來毫不起眼，但未來可能對行業(yè)和整個社會產生顛覆性的劃時代意義的小微企業(yè)？這個必須研究研究，機構要具備這樣的識別能力。

提供一些專業(yè)化的服務，孵化器是非常重要的。孵化器不要只管著給企業(yè)免房租、減水電費，更要能夠指導創(chuàng)業(yè)公司怎么科學發(fā)展，幫助他們打通人脈資源，加深對行業(yè)的認識和產業(yè)化前景的判斷。

華通集團金融產品比較全。小貸公司、融資租賃、典當公司都有，資產規(guī)模超過10個億。華通這樣的大企業(yè)，在這方面也是應該承擔更多的社會責任，站在戰(zhàn)略的角度去謀劃和整合。這也是我們未來的方向。

張世斌：國家給了青島一個特別了不起的財富政策

怎樣才能有機地把科技要素、金融要素、市場要素緊密結合起來？圍繞這些題材，其實有很多話可說。

我剛到青島國際一個月，算是新人，但是對金融投資和財富管理關注已久。

今年，國家有關部委對資本市場釋放了很多政策信號，各個省市和各個部門，對金融改革和財富管理都非常關注。

把青島市建設成財富管理金融實驗區(qū)，國家給了青島一個特別了不起的特殊政策、“金”招牌。我一直在琢磨，我們的金融改革、財富管理該如何運作？究竟要在什么地方突破？金融主管部門，科技主管部門，銀行、券商、投資、市直企業(yè)，還有律師、會計，包括股權交易中心、中間機構、資本研究會各司什么職能？要如何結合青島本土的實際？青島應該為此探索些什么？

從項目孵化成小微企業(yè)，從小微企業(yè)成長起來，這是一個漫長的過程。項目發(fā)展的路程與青島經濟的發(fā)展和資本市場以及財富中心的建設是密切相關的。我始終覺得，關注戰(zhàn)略、頂層設計要從塔基開始。國有資本要在這個金融生態(tài)體系中，找到自己的位置。國有資本平臺應該起到紐帶、橋梁的作用和帶動、放大的效用。endprint