熊錦秋：新股發(fā)行改革成敗關(guān)鍵在二級市場

熊錦秋

筆者認(rèn)為，新股改革需注意平衡發(fā)行人的權(quán)利與義務(wù)，要防止偏向發(fā)行人，同時，要從根本上解決新股發(fā)行問題，關(guān)鍵在二級市場。

即使解決了超募問題和存量發(fā)行問題，新股發(fā)行問題也還沒有從根本上解決。新股由于各種新鮮題材在二級市場可以隨便定價，二級市場缺失價格發(fā)現(xiàn)功能，新股發(fā)行市場又如何規(guī)范？只要二級市場沒有改變，倒推一級市場問題依然堆積如山。例如，推出限售股市值配售，這是一級市場與二級市場掛鉤的改革舉措，二級市場投資者可從新股投機(jī)得到部分好處，但新股上市后存在的價格失真等核心問題沒有得到根本解決，而且由于網(wǎng)下投資者無需持有限售股就可申購，二級市場投資者與一級市場投資者的利益對立局面仍然沒有從根本上改變。

A股市場所有問題的關(guān)鍵還是出在二級市場。注冊制改革，應(yīng)該是新股改革的總目標(biāo)和總綱領(lǐng)。筆者認(rèn)為，配套制度絕大多數(shù)都應(yīng)該以推動二級市場走向健康為出發(fā)點(diǎn)才能收到效果，在二級市場建立包括退市制度、處罰造假制度，對市場操縱、內(nèi)幕交易、過度投機(jī)、利益輸送的打擊制度等等各項完善的制度，才是解決新股問題的治本之策。只要讓二級市場恢復(fù)正常的價格發(fā)現(xiàn)功能，一級市場也就基本可以康復(fù)，因為一級市場投資者是否賺錢需要二級市場來裁決，二級市場對一級市場起著決定作用。

（來源：深圳特區(qū)報）