人民幣的歐洲化步伐

趙永升

歐洲需要的是市場、就業(yè)和經(jīng)濟增長，而這一點僅靠奧巴馬動人的言辭是無法滿足的。

習(xí)近平主席歐洲之行，可謂成果頗豐。中德簽署了人民幣清算機制的諒解備忘錄，正式將歐洲大陸最重要的金融中心法蘭克福，作為人民幣在歐洲大陸的結(jié)算中心。而在此之前的中法聯(lián)合聲明稱，法方歡迎分配給法國人民幣800億元的人民幣境外機構(gòu)投資者（RQFII）的投資額度，雙方同意繼續(xù)就在巴黎建立人民幣清算和結(jié)算安排進行討論。

法國是繼英國之后，成為第二個獲得RQFII額度的歐洲國家。在此之前，人民幣最大的4個離岸市場——香港、臺灣、倫敦和新加坡均已獲得數(shù)額可觀的RQFII額度。在筆者看來，這一系列舉措標志著中國已經(jīng)從人民幣的“亞洲化”上了一個臺階，跨入人民幣的“歐洲化”階段，從而對人民幣的“國際化”具有劃時代的意義。

其實，人民幣能夠?qū)崿F(xiàn)“歐洲化”，是其實現(xiàn)“國際化”不可逾越的關(guān)鍵步驟。世界上的貨幣類型，從其地位和影響來看可分為世界中心貨幣、國際貨幣、地區(qū)貨幣和國家貨幣等。當(dāng)今國際貨幣數(shù)目儼然不少，美元、歐元、英鎊、日元、澳元、加元等都是。而在這些國際貨幣中，美元是二戰(zhàn)后世界上最為重要的貨幣，自然也就成了“世界中心貨幣”，堪稱“世界貨幣霸主”。而人民幣經(jīng)過中國三十多年的改革開放，盡管已朝向“地區(qū)貨幣”發(fā)展，但它暫時還應(yīng)被歸到中國大陸的“國家貨幣”范疇之列。

那么，世界上影響最大的國際貨幣都有哪些？我們從國際貨幣基金組織（IMF）中特別提款權(quán)（SDR）的構(gòu)成，便可略見一斑。SDR其實與“一攬子貨幣”掛鉤，由當(dāng)今世界上影響力最大的四大貨幣所構(gòu)成：美元、歐元、日元和英鎊。從各個貨幣在SDR中所占份額，我們就可以看出各自的“權(quán)重”，即該貨幣背后國家的綜合實力大小。

雖然執(zhí)董會在2010年11月對“一攬子貨幣”的檢查中，已將歐元份額提高到37.4%，但美元、英鎊和日元加在一起已達到62.6%，遠遠超過歐元的份額。英國由于英美文化的淵源、日本則由于被美軍占領(lǐng)的歷史，這兩個國家分別作為美國二戰(zhàn)之后最為重要的歐洲和亞洲“盟友”，其貨幣英鎊和日元也如同他們的國家一樣，成為美國貨幣實際上的“同盟貨幣”。這般，歐元和美英日雙方力量懸殊，加上歐盟依舊沒能完全擺脫曠日持久的主權(quán)債務(wù)危機，歐元在孤掌難鳴的情況下，只能選擇聯(lián)手另一個貨幣，才能與美英日抗衡。

目前，在美元體系不斷下行而人民幣不斷上行的總體趨勢（今年第一季度例外）下，已經(jīng)勉強“堅挺”多年的歐元，如果還想繼續(xù)保持其在世界的“國際貨幣”地位的話，那么人民幣將是它的不二之選。其實，就歐盟而言，與中國在貨幣上聯(lián)手的第一步并不難：支持將人民幣列入SDR“一攬子貨幣”中。如果能給人民幣大約10%左右的份額，歐元加人民幣就能達到50%左右。作為一種平衡世界貨幣不同勢力的策略之一，這對歐盟也至關(guān)重要。

在2011年的南京“國際貨幣體系研討會”上，時任G20輪值主席國的法國就提出將人民幣納入SDR，提高SDR在國際體系中的作用加強全球?qū)υ?。然而，想要納入SDR是很難的，當(dāng)時的法國財長（現(xiàn)任IMF總裁）克里斯蒂·拉加德認為需滿足3個原則性條件：一是貨幣的可自由兌換，二是匯率的靈活性，三是央行的獨立性。這反映出歐盟國家在與人民幣聯(lián)手的步驟上，依舊持“前怕狼后怕虎”的態(tài)度。

此次，人民幣清算機制在歐洲大陸的建立，標志著中歐金融合作發(fā)展到了新的歷史時期。金融在世界上無非有兩大體系，一個是英美盎格魯-薩克森文化體系，一個是歐洲大陸體系。兩大體系自成一體，各有千秋，難分仲伯。前者重在強調(diào)“自由”經(jīng)濟，“市場”是其關(guān)鍵詞；而后者則強調(diào)國家對經(jīng)濟的強力“干預(yù)”，“監(jiān)管”是其關(guān)鍵詞。中國的經(jīng)濟改革總共也才三十余年，金融改革又起步較晚，因而向西方學(xué)習(xí)是中國金融改革的必經(jīng)之路。

美式金融進入中國較早，但由于與中國特色的社會與經(jīng)濟背景差異較大，尤其在2008年美國次貸危機引發(fā)全球金融危機以來，重新認識與審視英美金融模型已經(jīng)成了一個共識。恰逢歐洲大陸國家對金融業(yè)一直所持的審慎態(tài)度和做法，尤其是歐盟金融的“穩(wěn)健性”，逐漸吸引了中國金融改革決策者的目光。因此，此次習(xí)主席歐洲之行在中歐金融合作領(lǐng)域取得豐碩成果，也就是水到渠成之事了。

此次中歐合作的升溫，必將為人民幣國際化提供重要的動力。香港、臺灣、倫敦和新加坡已獲得的RQFII額度，分別為2700億、1000億、800億和500億元人民幣。人民幣在歐洲大陸開辟離岸市場，將使人民幣國際化進入一個明顯的加速時期，利于均衡不同離岸市場人民幣匯率走勢的差異與波動。在更為廣泛的市場得以培育之后，人民幣離岸匯率也必將更能反映真實幣值。同時，也將實現(xiàn)人民幣用于國際貿(mào)易、支付結(jié)算、投融資等領(lǐng)域的快速增長。endprint