最大風(fēng)險(xiǎn)是忘了初衷

馬光遠(yuǎn)

4月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，GDP同比增長(zhǎng)7.4%。比去年四季度7.7%的增長(zhǎng)回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)。盡管7.4%的增速高于此前機(jī)構(gòu)和學(xué)者的預(yù)測(cè)，但在數(shù)據(jù)公布之后，關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否硬著陸，以及是否需要出臺(tái)新刺激政策的討論并未平息。

從一些重要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，處在經(jīng)濟(jì)換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整期和風(fēng)險(xiǎn)釋放期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力的確很大。比如，規(guī)模以上工業(yè)增加值一季度同比增長(zhǎng)8.7%，增幅比上年同期大幅回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要的固定資產(chǎn)投資增速大幅度放緩，同比名義增長(zhǎng)17.6%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)16.3%），增幅比上年同期回落3.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2002年以來最低增速。同時(shí)，在歐美經(jīng)濟(jì)回暖的情況下，一季度中國(guó)進(jìn)出口卻同比下降。其他一些重要指標(biāo)，包括發(fā)電量、鐵路貨運(yùn)量以及PMI指數(shù)都出現(xiàn)了一定程度的回落。

在這種情況下，海外一些投行啟動(dòng)了新一輪看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“大合唱”。在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)字之前，海外機(jī)構(gòu)普遍調(diào)低了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期，美國(guó)的高盛預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度增速只有6%，瑞銀的陶冬甚至認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度的增速只有5%。統(tǒng)計(jì)局最終公布7.4%的數(shù)據(jù)盡管給了海外投行以有力的回?fù)?，但在?jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，并未消除外界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的擔(dān)憂。

是堅(jiān)持年初制定的方針和目標(biāo)，堅(jiān)持改革的主基調(diào)，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，還是重新回到“刺激”的老路，保一時(shí)的增長(zhǎng)，的確考驗(yàn)高層的決心和勇氣。這一命題在價(jià)值觀判斷上很簡(jiǎn)單，但在政策的選擇上卻要承受極大的壓力。盡管李克強(qiáng)總理一直強(qiáng)調(diào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前仍在合理區(qū)間，不會(huì)出臺(tái)短期刺激計(jì)劃，但不排除在有關(guān)機(jī)構(gòu)和行業(yè)的壓力下，政府政策進(jìn)行微妙調(diào)整的可能。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)就增長(zhǎng)周期而言，已經(jīng)進(jìn)入中速增長(zhǎng)周期，經(jīng)濟(jì)增速將在8%以下，7%以上運(yùn)行，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身周期決定的。7.4%的增長(zhǎng)并沒有糟糕到必須調(diào)整政策，如管理層真正追求“有就業(yè)的增長(zhǎng)”，那就應(yīng)該接受這個(gè)數(shù)字，并堅(jiān)持既定的改革基調(diào)，而不是隨著唱空者的指揮棒翩翩起舞。

對(duì)于立志于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的中國(guó)而言，有無信心的關(guān)鍵絕不在于表面數(shù)字的漂亮，而在于能否在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)不動(dòng)搖地推進(jìn)各項(xiàng)改革議程。

就民心、信心以及坊間的觀察，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)絕非增速下滑，而恰是因過于渲染經(jīng)濟(jì)增速而忘了初衷。這種風(fēng)險(xiǎn)起碼有五：

一是刺激依賴癥。無法接受每次經(jīng)濟(jì)的自然調(diào)整，對(duì)增速下滑“零容忍”，無法走出一下滑就刺激，一刺激就見效，刺激完了又下滑的“周期律”。二是不改革的風(fēng)險(xiǎn)。盡管三中全會(huì)確立了宏大的改革計(jì)劃，但民間對(duì)中國(guó)未來的信心是否因此恢復(fù)，取決于改革的執(zhí)行力。目前民營(yíng)企業(yè)家仍徘徊猶豫的關(guān)鍵是還沒有看到改革強(qiáng)有力的推進(jìn)。三是過去刺激政策導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩和企業(yè)債務(wù)。年初以來，包括超日債、信托在內(nèi)的企業(yè)債務(wù)局部爆發(fā)，今年產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)債務(wù)導(dǎo)致的資金鏈條斷裂的可能很大。四是房地產(chǎn)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。一季度的數(shù)據(jù)，無論是新房開工面積的暴跌，還是房地產(chǎn)銷售額、銷售面積的雙雙下降，都預(yù)示著房地產(chǎn)進(jìn)入了敏感期，考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)的密切關(guān)系，要警惕房地產(chǎn)調(diào)整對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。五是中小微企業(yè)長(zhǎng)期面臨的困難。所謂中國(guó)經(jīng)濟(jì)困難，本質(zhì)上是中小微企業(yè)困難，但政策對(duì)此似乎仍沒有對(duì)癥下藥。

從中長(zhǎng)期周期而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)海外投行期待的“崩盤”，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一系列系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)卻隨時(shí)可能爆發(fā)，而這些風(fēng)險(xiǎn)，在很大程度上是因?yàn)檫^去一再延誤改革時(shí)機(jī)、一再采用不當(dāng)?shù)拇碳ふ咚?。解決這些風(fēng)險(xiǎn)，不是以毒攻毒，再次采用刺激政策，而是痛下決心放棄刺激，重回改革正途。

是該放棄激素的麻痹，回歸正確選擇的時(shí)候了。擺脫刺激，埋頭改革是現(xiàn)在時(shí)，而永遠(yuǎn)不要使其成為將來時(shí)。不能說這是最后的機(jī)會(huì)，但的確已經(jīng)沒有太多的機(jī)會(huì)揮霍和浪費(fèi)。

[編輯 陳 曦]

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