商業(yè)銀行逆周期緩沖資本監(jiān)管：實(shí)證分析及可行性研究

李樹(shù)生 王文峰

商業(yè)銀行逆周期緩沖資本監(jiān)管：實(shí)證分析及可行性研究

李樹(shù)生 王文峰

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》要求各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局制定逆周期緩沖資本監(jiān)管框架，并根據(jù)需要計(jì)提逆周期緩沖資本，以保護(hù)銀行業(yè)免受信貸過(guò)度投放導(dǎo)致的潛在損失。本文選取1994～2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)對(duì)逆周期緩沖資本機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果顯示逆周期緩沖資本機(jī)制在中國(guó)金融監(jiān)管中具有一定的適用性和可行性。由此，本文提出完善逆周期監(jiān)管指標(biāo)體系以及制定逆周期監(jiān)管政策和工具的相關(guān)建議。

宏觀審慎監(jiān)管 逆周期緩沖資本 經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期 可行性

一、引言

2008年金融危機(jī)對(duì)全球金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了重創(chuàng)，同時(shí)暴露出了各國(guó)金融監(jiān)管存在的問(wèn)題，也對(duì)原有金融監(jiān)管理念、模式、方法和工具等帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為導(dǎo)致此輪金融危機(jī)的主要因素是宏觀審慎監(jiān)管缺失。宏觀審慎監(jiān)管主要是從空間和時(shí)間兩個(gè)維度防范金融風(fēng)險(xiǎn)，其中空間維度是關(guān)注銀行體系之間相互關(guān)聯(lián)所導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)、系統(tǒng)性重要銀行、金融產(chǎn)品等方面的監(jiān)管，弱化金融體系內(nèi)部的關(guān)聯(lián)性，降低金融體系風(fēng)險(xiǎn)集中度。時(shí)間維度注重防范金融系統(tǒng)的親周期性，親周期性主要是由于監(jiān)管資本、信用評(píng)級(jí)、撥備計(jì)提政策及國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等因素導(dǎo)致，主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期，借款人的財(cái)務(wù)狀況改善，抵押品價(jià)值上升，銀行通常會(huì)積極擴(kuò)張信貸，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也導(dǎo)致金融結(jié)構(gòu)失衡，累積大量的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；而在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，由于借款人財(cái)務(wù)狀況惡化，不良貸款上升，銀行會(huì)基于審慎原則而收縮貸款，這將進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。緩解金融體系親周期性的主要方法是將監(jiān)管變量逆周期化，制定逆周期監(jiān)管工具，構(gòu)建逆周期監(jiān)管框架。從逆周期監(jiān)管和全局的角度出發(fā)，防范由金融體系親周期性和跨部門(mén)傳染引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是維護(hù)金融體系穩(wěn)定的重要途徑和方式，目前已在國(guó)際上形成共識(shí)。2009年巴塞爾委員會(huì)成立了宏觀變量工作組（Macro Variables Task Force，MVTF），負(fù)責(zé)逆周期監(jiān)管框架的研究和規(guī)則制定，隨后MVTF提出了逆周期監(jiān)管政策工具，主要包括：一是緩解最低資本要求的親周期性；二是推動(dòng)建立更具前瞻性的撥備計(jì)提方法；三是要求銀行建立“留存資本”，以抵御經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期可能發(fā)生的損失；四是引入“逆周期緩沖資本”，保護(hù)銀行業(yè)免受信貸過(guò)度增長(zhǎng)而帶來(lái)的潛在損失。2010年12月，巴塞爾委員會(huì)正式公布了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》（BaselⅢ），強(qiáng)化對(duì)逆周期緩沖資本的監(jiān)管，并將其作為衡量金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)之一，要求各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)本國(guó)銀行業(yè)實(shí)際情況，制定逆周期緩沖資本監(jiān)管政策框架，視需要要求銀行計(jì)提逆周期緩沖資本。

在逆周期緩沖資本、動(dòng)態(tài)撥備機(jī)制、相機(jī)選擇的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等多種逆周期監(jiān)管政策工具中，逆周期緩沖資本是最基本、最重要的宏觀審慎監(jiān)管工具，也是對(duì)商業(yè)銀行從最根本的資本管理角度實(shí)施逆周期監(jiān)管的工具，對(duì)金融體系穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。因此，本文將重點(diǎn)探討巴塞爾委員會(huì)逆周期緩沖資本監(jiān)管機(jī)制在中國(guó)銀行監(jiān)管實(shí)踐中的可行性，并提出相關(guān)政策建議，為監(jiān)管部門(mén)制定逆周期監(jiān)管政策提供參考。

二、中國(guó)商業(yè)銀行計(jì)提逆周期緩沖資本的實(shí)證分析

表1 1994～2013年中國(guó)信貸余額（Credit）及國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)表

目前，中國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)逆周期緩沖資本尚未提出監(jiān)管要求，因此無(wú)法直接評(píng)價(jià)其在國(guó)內(nèi)的實(shí)施效果。但按照巴塞爾委員會(huì)發(fā)布的《各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局實(shí)施逆周期緩沖資本的指引》所設(shè)定方法，通過(guò)國(guó)內(nèi)歷年信貸和GDP數(shù)據(jù)，可以測(cè)算逆周期緩沖資本的提取時(shí)點(diǎn)和比例，將測(cè)算結(jié)果與實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行對(duì)比，可判斷出逆周期緩沖資本機(jī)制在中國(guó)商業(yè)銀行監(jiān)管中的可行性。

（一）逆周期緩沖資本計(jì)提情況

一是選取1994年一季度至2013年四季度中國(guó)銀行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（表1）①信貸余額和GDP數(shù)據(jù)是根據(jù)人民銀行和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)整理得到。，計(jì)算信貸余額（Credit）／國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）值。其中，信貸余額數(shù)據(jù)與指引保持一致，包括對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的貸款、中期票據(jù)、短期融資券、企業(yè)債等；國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是將季度GDP數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為年度GDP數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)化方法是第t季度的年化GDP＝當(dāng)季度GDP與前三季度GDP之和，即GDPt＝GDPt＋GDPt－1＋GDPt－2＋GDPt－3；二是采用λ平滑指數(shù)為400000的HP濾波分析法，利用Eviews軟件進(jìn)行HP濾波分析，生成相應(yīng)的趨勢(shì)值（Trend）；三是將信貸余額／GDP的時(shí)點(diǎn)值減去趨勢(shì)值，得到偏離度（GAP）；四是根據(jù)計(jì)提逆周期緩沖資本的分段函數(shù)，將偏離度（GAP）轉(zhuǎn)換為逆周期緩沖資本，即當(dāng)偏離度（GAP）小于2%時(shí)，不計(jì)提逆周期緩沖資本；當(dāng)偏離度（GAP）介于2%至10%時(shí)，偏離度（GAP）每上升1個(gè)百分點(diǎn)，緩沖資本計(jì)提比例上升0．3125個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)偏離度（GAP）超過(guò)10%時(shí)，計(jì)提2．5%的緩沖資本。

表2 1994～2013年逆周期緩沖資本計(jì)提結(jié)果

以上計(jì)算結(jié)果顯示（表2和圖1）：1994～2013年，中國(guó)銀行業(yè)計(jì)提逆周期緩沖資本時(shí)間主要集中在三個(gè)階段，第一個(gè)階段是1998年二季度到1999年三季度；第二個(gè)階段是2002年一季度到2005年一季度；第三個(gè)階段是2009年二季度到2010年三季度。

圖1 1994～2013年中國(guó)銀行業(yè)逆周期緩沖資本計(jì)提情況

第一階段：1998年二季度至1999年三季度。為抵御1997年亞洲金融危機(jī)影響，中國(guó)從1998年開(kāi)始實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，信貸投放增長(zhǎng)較快，銀行體系風(fēng)險(xiǎn)逐步積累，需要計(jì)提一定的逆周期緩沖資本。其中在1998年四季度緩沖資本計(jì)提達(dá)到了2．5%的峰值。

第二階段：2002年一季度至2005一季度。在這一時(shí)期，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)，國(guó)際熱錢(qián)競(jìng)相流入中國(guó)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)加大了信貸投放。2002～2005年，中國(guó)廣義貨幣M2余額分別為18．5、22．1、25．3、29．9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16．8%、19．6%、14．6%、17．6%［1］。其中，從2003年一季度至2004年二季度的連續(xù)6個(gè)季度中，緩沖資本計(jì)提比例達(dá)到了2．5%的峰值，與2003年M2增長(zhǎng)較快基本一致。

第三階段：2009年二季度至2010年三季度。為抵御國(guó)際金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的不良影響，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，2009年中國(guó)實(shí)施了積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，推出了4萬(wàn)億人民幣的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，銀行信貸呈現(xiàn)井噴。同時(shí)居民消費(fèi)指數(shù)（CPI）從2009年二季度開(kāi)始逐步上升，2010年末已達(dá)5．1%。為防止通貨膨脹，2011年開(kāi)始緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策。這一階段緩沖資本計(jì)提比例逐步上升，2010年二季度緩沖資本達(dá)到1．03%，與實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況基本一致。

（二）與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況對(duì)比

宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的“一致指數(shù)”可以反映當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的基本走勢(shì)，較好地闡釋經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性。因此，本文選取國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心發(fā)布的1994～2013年宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的“一致指數(shù)”來(lái)衡量中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性①國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率和宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)是根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)整理得到。。為更好地反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期，本文將“一致指數(shù)”的月度數(shù)據(jù)通過(guò)移動(dòng)平均法（Mt＝（Mt－1＋Mt－2＋Mt－3）／3）進(jìn)行處理，然后再計(jì)算每個(gè)季度內(nèi)的算術(shù)平均數(shù)，即得到本文使用的季度宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)（表3）。從宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和GDP季度增長(zhǎng)率（圖2）可以看出：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)主要經(jīng)歷了三個(gè)明顯的上升階段，第一個(gè)階段是1998年二季度到1999年三季度；第二階段是2002年一季度到2004年一季度；第三個(gè)階段是2009年二季度到2010年一季度。

將逆周期緩沖資本的計(jì)提情況與和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期進(jìn)行對(duì)比，可以看出當(dāng)經(jīng)濟(jì)處在上升周期時(shí)，逆周期緩沖資本的計(jì)提周期與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)反映的經(jīng)濟(jì)周期基本一致。但值得注意的是：在經(jīng)濟(jì)處在下行周期時(shí)，結(jié)束計(jì)提或釋放逆周期緩沖資本的時(shí)間明顯滯后。如從宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)分析，2004年二季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)就已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)緩慢下行的趨勢(shì)，但圖1顯示在2004年二季度到2005年一季度仍需要提取一定的逆周期緩沖資本。

表3 1994～2013年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)及宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)表

圖2 1994～2013年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和GDP季度增長(zhǎng)率

三、結(jié)論及政策建議

上述基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的實(shí)證分析表明：信貸余額／GDP指標(biāo)能較為準(zhǔn)確地用以判斷、識(shí)別中國(guó)信貸過(guò)快增長(zhǎng)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)累積等問(wèn)題，提醒監(jiān)管部門(mén)及時(shí)要求商業(yè)銀行計(jì)提緩沖資本，保護(hù)其免受信貸過(guò)度投放帶來(lái)的損失，進(jìn)一步起到熨平經(jīng)濟(jì)周期的作用。因此，巴塞爾逆周期緩沖資本機(jī)制對(duì)防止中國(guó)銀行信貸過(guò)快增長(zhǎng)，提升中國(guó)銀行業(yè)抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力，具有一定的適用性和可行性。

但是，目前實(shí)施逆周期緩沖資本計(jì)提政策的難度較大，尤其在中國(guó)現(xiàn)有的監(jiān)管體系下應(yīng)注意以下幾個(gè)方面：一是如果不能準(zhǔn)確地判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，逆周期監(jiān)管工具不但不能起到抑制作用，反而會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，這對(duì)監(jiān)管當(dāng)局獨(dú)立性和研究能力提出了一定的要求；二是人民銀行和銀監(jiān)會(huì)應(yīng)注意到信貸余額／GDP指標(biāo)在釋放緩沖資本時(shí)存在一定延遲，尤其是在經(jīng)濟(jì)剛剛進(jìn)入下行階段的反轉(zhuǎn)時(shí)期，釋放緩沖資本信號(hào)延遲更為明顯；三是逆周期緩沖資本是為保護(hù)銀行業(yè)免受信貸過(guò)度投放導(dǎo)致的潛在風(fēng)險(xiǎn)損失，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期的平滑作用只是正面的“溢出效應(yīng)”，因此不能將其作為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的工具和手段；四是金融體系內(nèi)在的親周期性與經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)一樣，都是客觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，不可能完全消除。

雖然中國(guó)對(duì)商業(yè)銀行實(shí)施逆周期監(jiān)管尚處在起步階段，但將是今后銀行業(yè)監(jiān)管政策改革的重要方向。基于上述分析結(jié)論，本文提出進(jìn)一步完善中國(guó)逆周期監(jiān)管政策工具的相關(guān)建議：

一是進(jìn)一步完善計(jì)提或釋放逆周期緩沖資本的指標(biāo)體系。通過(guò)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，信貸余額／GDP可以較為準(zhǔn)確地計(jì)算計(jì)提緩沖資本的時(shí)點(diǎn)，但是在釋放時(shí)存在延遲。因此，在實(shí)施逆周期監(jiān)管政策時(shí)，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)在巴塞爾資本協(xié)議框架的基礎(chǔ)上，綜合考慮GDP增長(zhǎng)率、產(chǎn)出缺口率、信貸增長(zhǎng)率、資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)、投資增長(zhǎng)速度以及CPI、PPI、PMI等指標(biāo)，進(jìn)一步完善中國(guó)銀行業(yè)計(jì)提或釋放逆周期緩沖資本的指標(biāo)體系。

二是加強(qiáng)逆周期監(jiān)管工具與貨幣政策工具的協(xié)調(diào)使用。除巴塞爾委員會(huì)提出的逆周期緩沖資本等工具外，中國(guó)央行貨幣政策工具中也存在一些可發(fā)揮逆周期效果的政策工具。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)加強(qiáng)逆周期監(jiān)管工具與貨幣政策工具間的協(xié)調(diào)，既有助于提高金融體系作為經(jīng)濟(jì)沖擊吸收器的作用，又有助于增強(qiáng)貨幣政策的影響和有效性，從而起到熨平經(jīng)濟(jì)周期的作用。

三是創(chuàng)新、豐富逆周期監(jiān)管工具?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》主要是通過(guò)資本監(jiān)管實(shí)現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)作用，但僅僅依靠資本調(diào)節(jié)可能會(huì)出現(xiàn)偏差，因此，創(chuàng)新、豐富逆周期監(jiān)管工具，進(jìn)一步加強(qiáng)微觀和宏觀逆周期監(jiān)管工具的動(dòng)態(tài)結(jié)合，促使金融監(jiān)管力度隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而自動(dòng)調(diào)整，是逆周期監(jiān)管的關(guān)鍵。

四是強(qiáng)化銀行逆周期考核和激勵(lì)約束機(jī)制。金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)弱化對(duì)銀行規(guī)模、利潤(rùn)、增長(zhǎng)率等指標(biāo)的考核，給予金融機(jī)構(gòu)更大的調(diào)節(jié)權(quán)限，加強(qiáng)對(duì)逆周期監(jiān)管指標(biāo)執(zhí)行情況考核，增強(qiáng)金融平抑經(jīng)濟(jì)周期的作用；同時(shí)在薪酬體系中引入風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整理念，通過(guò)延期支付和扣減制度，使薪酬不僅能反映銀行當(dāng)期利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)，而且能反映未來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)和損失，真正實(shí)現(xiàn)高管人員和重要崗位員工的薪酬安排與長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的一致性。

五是建立跨部門(mén)協(xié)調(diào)機(jī)制，完善逆周期監(jiān)管框架。逆周期緩沖資本監(jiān)管工具是構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架的核心內(nèi)容，它與相機(jī)抉擇的貨幣政策、具有自動(dòng)穩(wěn)定器功能的財(cái)政政策構(gòu)成完備的逆周期監(jiān)管框架，內(nèi)容涉及銀監(jiān)會(huì)、人民銀行、財(cái)政部等多個(gè)管理部門(mén)，因此建立跨部門(mén)協(xié)調(diào)機(jī)制是非常必要的［2］。監(jiān)管部門(mén)根據(jù)金融體系信貸增長(zhǎng)、資產(chǎn)價(jià)格和杠桿率等發(fā)展變化情況，相互溝通協(xié)調(diào)，共同采取措施防止金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，緩解銀行信貸親周期性的負(fù)面影響，切實(shí)提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。

［1］李文泓，羅猛．巴塞爾委員會(huì)逆周期資本框架在中國(guó)銀行業(yè)的實(shí)證分析［J］．國(guó)際金融研究，2011（6）：81－87．

［2］閆坤，孟艷．理論視野下的中國(guó)金融改革、發(fā)展與穩(wěn)定［J］．首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)，2009（4）：115－123．

Countercyclical Capital Buffer in Commercial Bank’s Regulation：An Empirical Analysis and Feasibility Study

LI Shu-sheng1，WANG Wen-feng1，2
（1．Capital University of Economics and Business，Beijing 100070；2．China Development Bank，Beijing 100031）

BASEL III requires all supervision bureaus set countercyclical capital buffer supervision framework with countercyclical capital requirement to keep the banking industry from potential losses due to over lending．By empirical analysis based on China’s financial data from 1994 to 2013，it can be concluded that it is applicable and feasible to adopt countercyclical capital buffer mechanism in China．Therefore，the authors propose upgrading countercyclical supervision framework，indicator settings and regulatory policies．

Macro-Prudential Supervision；Countercyclical Capital Buffer；Economic Fluctuation Cycle；Feasibility

F832．1

A

1000－7636（2014）08－0019－6．5

責(zé)任編輯：周 斌

2014－06－19

李樹(shù)生 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，北京，100070；王文峰 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院博士研究生，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理局經(jīng)濟(jì)師。