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    我國鐵路運(yùn)輸企業(yè)融資租賃應(yīng)用前景分析

    2014-06-05 09:51:50蔣華榮
    鐵道經(jīng)濟(jì)研究 2014年6期
    關(guān)鍵詞:鐵路融資設(shè)備

    蔣華榮

    我國鐵路運(yùn)輸企業(yè)融資租賃應(yīng)用前景分析

    蔣華榮

    (上海鐵路局財(cái)務(wù)處會(huì)計(jì)師,上海200071)

    融資租賃運(yùn)用于鐵路企業(yè)實(shí)踐,順應(yīng)了鐵路投融資體制改革的迫切需求,并將有效緩解鐵路發(fā)展面臨的資金困境。從我國鐵路實(shí)施多元化融資的迫切性入手,概述了融資租賃及國內(nèi)外運(yùn)用現(xiàn)狀,分析了鐵路運(yùn)輸企業(yè)融資租賃應(yīng)用的可行性及經(jīng)濟(jì)性,對(duì)鐵路企業(yè)融資租賃應(yīng)用存在的問題進(jìn)行了分析并提出了相關(guān)保障建議。

    鐵路運(yùn)輸企業(yè);融資渠道;融資租賃;應(yīng)用

    0 引言

    為緩解鐵路運(yùn)能長期緊張的局面,以鐵路建設(shè)拉動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)增長,國家作出“加快發(fā)展鐵路”的重要戰(zhàn)略部署,“十一五”期間已完成鐵路固定資產(chǎn)投資2.4萬億元,“十二五”期間預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資將突破3萬億元,“十三五”期間鐵路投資仍將高位運(yùn)行,這需要有大量資金保障。然而,縱觀我國鐵路建設(shè)資金來源,內(nèi)源資金有限,資本金投入比例較低,債務(wù)融資比重過高(占總資金來源的70%以上),沉重的利息支出不僅帶來巨大的資金壓力,還對(duì)鐵路運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營效益造成不利影響。經(jīng)營資金來源不足、到期借款本息清償以及新增投資資金需求均導(dǎo)致企業(yè)外部資金需求日益增加,而同時(shí),鐵路運(yùn)輸企業(yè)融資渠道單一,鐵路建設(shè)貸款受限,鐵路債券發(fā)行遇冷,導(dǎo)致鐵路整體資金鏈條異常緊張,迫切要求鐵路運(yùn)輸企業(yè)拓展融資渠道、實(shí)施多元化融資。

    2013年,國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見》(國發(fā)〔2013〕33號(hào)),明確要求積極推進(jìn)鐵路投融資體制改革,多方式多渠道融資,這對(duì)鐵路運(yùn)輸企業(yè)實(shí)施多元化融資提供了強(qiáng)有力的政策支持。在這一政策背景下,鐵路運(yùn)輸企業(yè)更應(yīng)該拓展思路,借鑒國內(nèi)外同行業(yè)、同領(lǐng)域企業(yè)資金籌集經(jīng)驗(yàn),拓展融資新領(lǐng)域。目前,融資租賃在國外鐵路企業(yè)中運(yùn)用比較成熟,在我國交通運(yùn)輸行業(yè)的航空和水運(yùn)領(lǐng)域也廣泛運(yùn)用,鐵路運(yùn)輸企業(yè)可將融資租賃借鑒應(yīng)用于鐵路移動(dòng)設(shè)備購置。

    1 融資租賃概述及國內(nèi)外運(yùn)用現(xiàn)狀

    1.1 融資租賃的定義及類型

    我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)融資租賃的定義與國際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)相近,均強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)所有權(quán)轉(zhuǎn)移。我國財(cái)政部頒發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第21號(hào)—租賃》(財(cái)會(huì)〔2006〕3號(hào))規(guī)定,融資租賃是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃,主要包括直接租賃、杠桿租賃、售后回租、委托租賃及項(xiàng)目租賃等類型,其中前兩類運(yùn)用相對(duì)廣泛。

    1.2 融資租賃的特征

    融資租賃通常具有以下特征:一是融資限制條件少、審批程序簡單;二是租金分期支付且彈性靈活,可減少期初一次性投入和經(jīng)營資金流不均衡壓力;三是融資用途明確且租賃期資產(chǎn)所有權(quán)歸出租人,投資風(fēng)險(xiǎn)較??;四是融資租賃可在會(huì)計(jì)政策和稅收方面享有一定優(yōu)惠,可以給企業(yè)經(jīng)營帶來利好;五是衍生模式較多,選擇靈活;六是資金成本較高且存在出租人違約風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃具有融資與融物于一體的特征,可以用少量資金快速獲得所需設(shè)備,尤其適合資金緊張形勢(shì)下企業(yè)設(shè)備配置需求。

    1.3 融資租賃國內(nèi)外運(yùn)用現(xiàn)狀

    融資租賃最早起源于1952年的美國,并在世界范圍內(nèi)快速發(fā)展,廣泛運(yùn)用于各領(lǐng)域設(shè)備融資。據(jù)《世界租賃年報(bào)》統(tǒng)計(jì),在國際資本市場(chǎng)上,融資租賃已經(jīng)超過證券融資,成為僅次于銀行貸款的第二大融資方式。相對(duì)而言,我國1981年引入融資租賃后發(fā)展速度則較為緩慢,近幾年發(fā)展迅速,但設(shè)備滲透率(融資租賃額/社會(huì)設(shè)備投資額)僅為5%左右遠(yuǎn),低于發(fā)達(dá)國家的20%以上。融資租賃在交通運(yùn)輸行業(yè)中的運(yùn)用現(xiàn)狀為,歐美國家運(yùn)用程度高于中國,中國在航空和水運(yùn)的運(yùn)用程度高于鐵路。

    1.4 我國鐵路企業(yè)融資租賃應(yīng)用現(xiàn)狀

    融資租賃在我國鐵路運(yùn)輸企業(yè)中運(yùn)用尚處于探索起步階段,僅在廣梅汕和廣深公司開展過機(jī)輛租賃試點(diǎn),但隨著融資租賃應(yīng)用的內(nèi)外部環(huán)境逐漸成熟及鐵路多元化融資的迫切需求,鐵路運(yùn)輸設(shè)備運(yùn)用融資租賃方式具有現(xiàn)實(shí)可行基礎(chǔ)。鑒于鐵路路網(wǎng)性資產(chǎn)和信號(hào)設(shè)備資產(chǎn)的不可移動(dòng)和極強(qiáng)的專用性,以及國內(nèi)外交通運(yùn)輸設(shè)備融資租賃多應(yīng)用于移動(dòng)設(shè)備,建議我國鐵路企業(yè)融資租賃應(yīng)用首選移動(dòng)設(shè)備。

    2 鐵路企業(yè)融資租賃應(yīng)用的可行性分析

    融資租賃業(yè)務(wù)在國外鐵路廣泛運(yùn)用,在我國僅有過幾次試點(diǎn)。隨著外部環(huán)境逐漸成熟,融資租賃在我國鐵路運(yùn)輸企業(yè)中運(yùn)用具有可行性且將有較大潛力。

    2.1 運(yùn)用融資租賃的外部環(huán)境逐漸成熟

    近幾年來,隨著我國對(duì)融資租賃業(yè)重視度提高,促進(jìn)其發(fā)展的外部環(huán)境也逐漸成熟。

    1)相關(guān)法規(guī)政策逐漸完善。中國租賃產(chǎn)業(yè)的法律法規(guī)、監(jiān)管、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、稅收等政策逐漸完善,其中2006年財(cái)政部頒發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第21號(hào)—租賃》、2011年商務(wù)部發(fā)布的《關(guān)于“十二五”期間促進(jìn)融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》、2013年國稅總局下發(fā)的《關(guān)于將鐵路運(yùn)輸和郵政業(yè)納入營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》、2014年新版《金融租賃公司管理辦法》等系列政策法規(guī)對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理、營改增稅務(wù)處理、行業(yè)監(jiān)管以及業(yè)務(wù)模式、融資渠道等多方面進(jìn)行規(guī)范,提振了融資租賃發(fā)展。

    2)融資租賃應(yīng)用平臺(tái)建立。融資租賃交易平臺(tái)啟動(dòng)及內(nèi)外資融資租賃公司建立,為融資租賃運(yùn)用提供了現(xiàn)實(shí)載體。其中專業(yè)服務(wù)于鐵路系統(tǒng)運(yùn)輸設(shè)備的融資租賃公司(中鐵租賃有限公司、萬邦嘉泰融資租賃有限公司、南車及北車投資租賃有限公司等)的成立,為我國鐵路移動(dòng)設(shè)備運(yùn)用融資租賃提供了平臺(tái)。

    3)成功經(jīng)驗(yàn)可以借鑒。融資租賃在國際資本市場(chǎng)上已經(jīng)成為第二大融資工具,在發(fā)達(dá)國家成功運(yùn)用于交通運(yùn)輸設(shè)備、信息設(shè)備、建筑設(shè)備等多領(lǐng)域設(shè)備融資,在我國的飛機(jī)和船舶租賃方面運(yùn)用也較為成功。鐵路運(yùn)輸企業(yè)合理借鑒其他國家或其他行業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn),能有效提高融資租賃應(yīng)用效率。

    4)鐵路改革創(chuàng)造了應(yīng)用空間。隨著鐵路管理體制及投融資體制改革,鐵路企業(yè)市場(chǎng)主體地位及鐵路多元化融資深入推進(jìn),企業(yè)將有更多的自主權(quán)和積極性去選擇有利的設(shè)備配置方式,為融資租賃在鐵路企業(yè)中的應(yīng)用創(chuàng)造了條件。

    2.2 運(yùn)用融資租賃優(yōu)勢(shì)可緩解鐵路現(xiàn)實(shí)困境

    從鐵路企業(yè)角度來說,運(yùn)用融資租賃的優(yōu)勢(shì),恰能緩解鐵路資金緊張、融資渠道單一、信貸融資限制、設(shè)備配備剛需以及資金流不均衡等困境。

    1)融資租賃可作為銀行信貸的有效補(bǔ)充。目前,幾大國有銀行的信貸累加額已經(jīng)達(dá)到或接近銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管目標(biāo)值,鐵路運(yùn)輸企業(yè)新增大額資金貸款審批控制嚴(yán)格。運(yùn)用融資租賃融資限制條件少、審批程序及手續(xù)簡單,可以緩解鐵路信貸申請(qǐng)困難局面。

    2)運(yùn)用融資租賃可降低期初資金集中投入壓力。鐵路移動(dòng)設(shè)備占總投資額比例較高(2014年機(jī)輛設(shè)備投資約占總投資20%左右),如采用融資租賃方式配備,相當(dāng)于投資資金流出時(shí)點(diǎn)后移,將大大緩解期初一次性投入的資金壓力。

    3)融資租賃租金支付彈性靈活,可在一定程度上降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一是融資租賃租金靈活支付可彌補(bǔ)鐵路資金流不均衡壓力;二是融資租賃方式雖然不能改變負(fù)債結(jié)構(gòu),但長期應(yīng)付款相對(duì)長期借款來說具有商業(yè)信貸融資特性,能在一定程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    4)運(yùn)用融資租賃可以享受稅收優(yōu)惠。一方面國家為了鼓勵(lì)融資租賃,通常會(huì)給融資租賃公司提供特殊的稅收減免政策,承租人可以間接分享出租人獲得的投資稅收減免;另一方面,企業(yè)也可以選擇有利的折舊計(jì)提方法,享受折舊節(jié)稅。

    2.3 運(yùn)用融資租賃提高社會(huì)資本投入積極性

    從社會(huì)投資者角度來說,以融資租賃為載體,可以規(guī)避直接投資鐵路的政策壁壘及投資回報(bào)不確定風(fēng)險(xiǎn)。鐵路是國家重要基礎(chǔ)設(shè)施,對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有舉足輕重的影響,鐵路信譽(yù)有國家保障,因此社會(huì)資本投入鐵路具有可行基礎(chǔ)。但由于鐵路具有投資規(guī)模大、回收期長、兼具公益性等特征,導(dǎo)致鐵路企業(yè)直接經(jīng)濟(jì)效益短期內(nèi)并不明顯,社會(huì)資本投入無法獲得合理回報(bào);同時(shí)因鐵路專業(yè)性強(qiáng)和行業(yè)壟斷等特征,社會(huì)資本準(zhǔn)入門檻高,政策限制多,社會(huì)投資者尤其是中小投資者的投資積極性受到抑制。相對(duì)而言,采用融資租賃方式,投資者可以規(guī)避政策準(zhǔn)入壁壘并通過收取租金的方式獲得穩(wěn)定回報(bào),加之鐵路良好的信譽(yù)基礎(chǔ),投資風(fēng)險(xiǎn)降低。因此鐵路采用融資租賃將有利于提高社會(huì)資本投入的積極性。

    3 鐵路企業(yè)融資租賃應(yīng)用的經(jīng)濟(jì)性分析

    經(jīng)濟(jì)性是指組織經(jīng)營活動(dòng)過程中獲得一定成果時(shí)所耗費(fèi)的資源最少。企業(yè)經(jīng)營以經(jīng)濟(jì)效益為中心,融資租賃的經(jīng)濟(jì)性如何,是企業(yè)判定是否運(yùn)用融資租賃的重要考量因素。

    3.1 融資租賃經(jīng)濟(jì)性判定方法

    籌資管理中對(duì)租賃融資決策判斷普遍采用相對(duì)科學(xué)的凈現(xiàn)值法,凈現(xiàn)值就是指項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與項(xiàng)目未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之差額,計(jì)算見公式(1),即考慮貨幣時(shí)間價(jià)值,比較不同方式下凈現(xiàn)值大小,凈現(xiàn)值較大的方案,其經(jīng)濟(jì)性較優(yōu)。

    式中:NPV為凈現(xiàn)值;CFt為各期的現(xiàn)金流量;r為折現(xiàn)率。

    如果租金在租賃期內(nèi)等額支付,則與借款還本付息現(xiàn)金流相似,自購的現(xiàn)金流出可看成是租賃方案的一項(xiàng)現(xiàn)金流入,則采用租賃和貸款自購兩種方案的凈現(xiàn)值比較可以簡化成差額比較,計(jì)算見公式(2)。如果承租人凈現(xiàn)值大于0,則租賃方案經(jīng)濟(jì)性更優(yōu)。

    NPV(承租人)=租賃資產(chǎn)成本—租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值—期末資產(chǎn)現(xiàn)值

    3.2 實(shí)例說明融資租賃經(jīng)濟(jì)性

    受融資租賃具體方式、租金支付及折舊計(jì)提方式不同等因素影響,同一項(xiàng)資產(chǎn)租賃凈現(xiàn)值會(huì)有所不同,但判定原理相同。簡單起見,以CRH2A動(dòng)車組貸款自購和直接融資租賃為例,資產(chǎn)價(jià)值12 900萬元,使用年限20年,殘值率為4%,貸款和租賃期均為15年,長期貸款利率為8%,租賃內(nèi)含報(bào)酬率為12%,出租人要求年租金1 300萬元,折舊按直線法計(jì)提,租金支付及貸款本息償付均采用等額法,企業(yè)所得稅為25%。假設(shè)租賃期滿時(shí),資產(chǎn)以賬面價(jià)值變現(xiàn),承租人不取得資產(chǎn)所有權(quán),根據(jù)公式(2),租賃相對(duì)自購的凈現(xiàn)值計(jì)算過程如表1所示。

    表1 租賃相對(duì)貸款自購的凈現(xiàn)值萬元

    續(xù)表

    由表1可見,NPV(承租人)=12 900-12 125-660=115(萬元)>0,則融資租賃經(jīng)濟(jì)性更優(yōu)。當(dāng)然,經(jīng)濟(jì)性只是企業(yè)判斷融資租賃是否可行的重要考量因素之一,操作實(shí)務(wù)中,企業(yè)會(huì)結(jié)合其他眾多因素綜合考量。即使融資租賃經(jīng)濟(jì)性不存在優(yōu)勢(shì),仍然可能會(huì)被選擇。

    4 鐵路企業(yè)融資租賃應(yīng)用的保障措施及建議

    企業(yè)實(shí)際運(yùn)用融資租賃涉及面較多,本部分只對(duì)鐵路企業(yè)運(yùn)用融資租賃的重點(diǎn)措施簡單概括。企業(yè)要保障融資租賃順利實(shí)施,并發(fā)揮積極有效的作用,內(nèi)部必須做好以下重點(diǎn)工作:一是完善組織機(jī)構(gòu)及制度體系建設(shè)。必須建立管理機(jī)構(gòu),明確管理職責(zé),并建立完善的配套制度體系和操作流程,保障融資租賃業(yè)務(wù)順利實(shí)施。二是選擇適合的融資租賃模式。融資租賃公司、融資租賃業(yè)務(wù)、租金支付方式等均有多種類型,選擇適合的融資租賃模式才能發(fā)揮其最大優(yōu)勢(shì)。例如,目前鐵路移動(dòng)設(shè)備多來自中國南車、北車集團(tuán),鑒于雙方信息互通,對(duì)彼此需求了解,則選擇與南車、北車投資租賃公司合作,可能更有利于業(yè)務(wù)的推進(jìn)實(shí)施。三是注重日常管理。實(shí)施融資租賃應(yīng)做好租賃資產(chǎn)交驗(yàn)、實(shí)物管理、租金支付、折舊計(jì)提、資產(chǎn)維檢修及租賃期滿資產(chǎn)處理等日常工作,并納入合同條款,保障租賃資產(chǎn)管理符合企業(yè)經(jīng)營所需。四是加強(qiáng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范。企業(yè)需對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)的審批、簽訂及資產(chǎn)、資金管理等業(yè)務(wù)操作全過程進(jìn)行監(jiān)督管理,并加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)分析,采取應(yīng)對(duì)策略,確保風(fēng)險(xiǎn)可控。五是做好專業(yè)人才培養(yǎng)。融資租賃涉及生產(chǎn)、貿(mào)易、金融等多領(lǐng)域,業(yè)務(wù)相對(duì)復(fù)雜,對(duì)人員素質(zhì)要求較高,培養(yǎng)能夠勝任的專業(yè)人才是業(yè)務(wù)順利開展的關(guān)鍵。

    5 結(jié)論

    融資租賃業(yè)務(wù)在我國整體運(yùn)用程度不高,在鐵路運(yùn)輸企業(yè)中的應(yīng)用尚處于起步階段,與發(fā)達(dá)國家相比存在很大差距,但融資租賃本身優(yōu)勢(shì)恰能有效緩解鐵路資金困難,并且順應(yīng)了鐵路投融資體制改革的迫切需求。隨著融資租賃的外部環(huán)境逐漸成熟、融資平臺(tái)逐漸建立、融資流程逐漸暢通,融資租賃業(yè)務(wù)在我國鐵路企業(yè)中的運(yùn)用不僅可行而且前景廣闊。

    [1]國務(wù)院.國務(wù)院關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見[Z].(國發(fā)〔2013〕33號(hào)),2013

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    (責(zé)任編輯:魏艷紅)

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    railway transportenterprise;financing channel;finance lease;application

    A

    1004-9746(2014)06-0026-04

    2014-09-25)

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