金融創(chuàng)新助力黃金產(chǎn)業(yè)發(fā)展

萬喆

黃金在人類社會中是財富的象征，作為一種特殊的貴金屬，被廣泛用于生產(chǎn)和交易。黃金既有使用價值又有價值，遵循價值規(guī)律，滿足人們多方面的需要，也逐漸形成了黃金產(chǎn)業(yè)。黃金產(chǎn)業(yè)主要包括：黃金供應體系，由礦產(chǎn)金及再生金組成；黃金交易體系，由各種類型的黃金場內(nèi)與場外交易所組成；黃金消費體系，由工藝、首飾和文化等消耗性黃金需求組成。

中國黃金產(chǎn)業(yè)概況

中國黃金產(chǎn)業(yè)和黃金市場伴隨著中國經(jīng)濟與金融發(fā)展而持續(xù)穩(wěn)步成長，無論是黃金產(chǎn)量、黃金資源儲備還是黃金需求在世界份額中都不斷穩(wěn)步提高，在多個領域已成為領軍者。我國黃金產(chǎn)量2007年達到270噸，首次超過了連續(xù)109年產(chǎn)金之冠的南非，2013年，我國的黃金產(chǎn)量已經(jīng)達到428噸，連續(xù)7年穩(wěn)居世界第一。在黃金資源儲量上，截至2010年年底，我國已探明的黃金儲量為6864噸，僅次于南非和俄羅斯，位居全球第三。根據(jù)工業(yè)和信息化部2012年11月發(fā)布的《關于促進黃金行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的指導意見》，到2015年全國保有黃金資源儲量將達到8000噸至9000噸，比“十一五”期間增長20%以上。

黃金儲備方面，截至2013年年底，中國官方黃金儲備為1054噸，位居全球第五。但是，黃金儲備占外匯儲備總額之比僅為1.3%，遠遠低于美、法、德、英等國。如果按占比為10%的國際標準計算，我國黃金儲備的合理規(guī)模應該在5000噸左右，目前官方儲備規(guī)模遠遠不能滿足要求。同時，在黃金需求方面，2013年我國黃金需求量首次突破千噸，達到1176噸，同比增長41.36%。根據(jù)推斷，中國的較富裕人群即使在經(jīng)濟出現(xiàn)減速時期也將持續(xù)購買黃金，因此，中國的黃金需求未來還將持續(xù)堅挺，長期內(nèi)也將對黃金市場行情構成支撐。

黃金交易方面，上海黃金交易所自2002年10月30日開業(yè)以來，交易規(guī)模逐年提高，2013年黃金現(xiàn)貨交易量為2196噸。上海期貨交易所于2008年1月9日成功推出了黃金期貨，交易量和交易金額穩(wěn)步發(fā)展。截至2013年年底，我國黃金期貨累計成交額達到10.52萬億元人民幣。2013年7月29日，國內(nèi)首批黃金ET基金——華安黃金易ETF和國泰黃金ETF正式登陸上海證券交易所進行交易，為中國黃金市場場內(nèi)交易又增添了新的交易品種，與國際市場進一步接軌。

黃金市場和黃金金融創(chuàng)新

隨著黃金非貨幣化發(fā)展，黃金市場逐漸形成了獨立的、自成體系的投資工具和交易市場。大力發(fā)展黃金金融創(chuàng)新、黃金期貨市場和黃金現(xiàn)貨市場是保證我國黃金產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對沖規(guī)避黃金行業(yè)各類風險的重要途徑。中國黃金業(yè)自2002年實施市場化改革以來，成功建立了多元化、多層次、場內(nèi)和場外交易并存的黃金交易市場體系，逐漸形成了投資品種豐富、國際國內(nèi)即時聯(lián)動的市場格局。但是，作為正在融入全球黃金市場的新興市場，中國黃金市場與國際成熟市場相比還存在一定差距。

這一差距首先是實物黃金市場結構不完善。雖然我國已經(jīng)形成了由上海黃金交易所、二級黃金交易中心以及銀行柜臺和首飾金店三個部分組成的三級實金交易體系，但是，我國二級黃金交易中心的分布較為零散狹窄，其多元化代理經(jīng)營的力度較小，限制了二級交易中心代理業(yè)務規(guī)模的擴大。其次是黃金衍生產(chǎn)品不能滿足市場投資、套期保值和風險對沖的需求。通常，在成熟的市場中，黃金衍生品交易的比例應該占到交易總量的90%以上。但是，中國黃金市場對此進行的創(chuàng)新不足，從而導致了黃金市場規(guī)模受限，黃金投資功能不能充分發(fā)揮。最后是黃金市場交易主體結構不平衡。黃金交易市場的主體主要包括兩大部分：一類是“當業(yè)者”，即由大型的黃金生產(chǎn)企業(yè)和需求企業(yè)組成，另一類主體是擁有雄厚的資金實力和系統(tǒng)分銷網(wǎng)絡的大型做市商，一般是由商業(yè)銀行等金融機構組成。當前，我國黃金市場交易主體出現(xiàn)向“當業(yè)者”一邊倒的現(xiàn)象，嚴重缺乏有實力的大型做市商，影響市場資源的配置效率。

期貨市場中的套期保值，可以使企業(yè)在近期與遠期、現(xiàn)貨與期貨間建立一種對沖機制，從而將價格風險降到最低，為生產(chǎn)經(jīng)營者規(guī)避、轉(zhuǎn)移或者分散價格風險提供一種較好的方式。黃金產(chǎn)業(yè)面對產(chǎn)量穩(wěn)增而價格波動的情形，企業(yè)只有參與套期保值才能平穩(wěn)發(fā)展。將生產(chǎn)經(jīng)營與期貨真正結合起來，長期利用期貨市場為生產(chǎn)經(jīng)營服務，可以有效地回避價格波動帶來的風險，鎖定加工費用，確保利潤空間，拓展訂單銷售，提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。截至2012年年底，我國共有15家黃金概念的上市公司。其中有7家是有色金屬冶煉與加工行業(yè)，這7家公司中參加期貨交易的有5家，這也說明我國大型黃金冶煉和加工企業(yè)己經(jīng)具有風險意識，充分認識到了套期保值的作用。

正確認識期貨市場的風險管理功能，有效利用現(xiàn)代金融工程技術開展套期保值，是許多企業(yè)刻不容緩的事情。尤其是在近期，國際和國內(nèi)黃金市場價格持續(xù)下跌的情況下，企業(yè)單純通過提高產(chǎn)能來應對國際金價下跌顯然是不夠的，應對黃金價格波動最好的方法還是通過期貨市場的套期保值功能來實現(xiàn)。

黃金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展問題

黃金的商品、貨幣和金融屬性決定了它可以作為全球性的戰(zhàn)略資源和良好的財富儲備手段，黃金在保證金融安全，抵御金融危機，保障國家經(jīng)濟發(fā)展、防范戰(zhàn)爭災變風險和推進人民幣區(qū)域化和國際化進程中扮演著重要角色。盡管目前中國黃金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)取得了長足進步和巨大成就，但是，從目前發(fā)展現(xiàn)狀來看，還存在一些亟待解決的問題。

產(chǎn)業(yè)集中度低，企業(yè)規(guī)模小。中國黃金產(chǎn)業(yè)在經(jīng)過市場化、集團化調(diào)整之后，雖然集中度有所提高，但是中小型黃金企業(yè)仍然是市場的主體。全國排名前10位的企業(yè)產(chǎn)金總量占全行業(yè)的46.8%，實現(xiàn)的利潤占全行業(yè)的68.5%，保有黃金資源儲量占全行業(yè)的60%左右。同時，400家中小企業(yè)產(chǎn)金量只占全行業(yè)的15%。

黃金勘探資金投入不足，黃金地質(zhì)資源保證程度有待改善。中國黃金產(chǎn)業(yè)進行市場化改革之后，地質(zhì)勘探資金的投入主體發(fā)生了變化，黃金地質(zhì)資源的保證程度也有了很大改善，但與發(fā)達黃金市場相比仍然有待提高。endprint

發(fā)展方式粗放，資源利用率低。中國黃金產(chǎn)業(yè)經(jīng)過60多年的發(fā)展與開采，尤其是改革開放以來，伴隨技術革新和技術改造的投入，采選工藝機械化和自動化水平的穩(wěn)步提升，中國黃金地質(zhì)資源利用率得到了一定程度的提高。目前，中國黃金地質(zhì)資源利用率已達到了67.5%，但與發(fā)達國家85%的利用率水平相比，仍然有較大差距。

市場法規(guī)體系不健全，缺乏有效監(jiān)管。目前，國家黃金產(chǎn)業(yè)相關法律和法規(guī)體系尚不健全，缺乏具體的準入標準。受利益驅(qū)動，一些地區(qū)基層管理部門不能嚴格執(zhí)行國家法律和法規(guī)，對違法開采、亂采濫挖、浪費資源、污染環(huán)境的現(xiàn)象缺乏有效監(jiān)督。

黃金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展之路

誠然，中國黃金市場發(fā)展?jié)摿薮?，但查明資源儲量遠遠不夠，這與中國全球第一產(chǎn)金大國的地位不相匹配。必須加快黃金地質(zhì)勘查，增加黃金資源儲量。目前，中國僅有三家黃金企業(yè)集團進入全球黃金礦業(yè)公司前二十名的排名中，沒有一家進入前十名。中國黃金產(chǎn)業(yè)的抗風險能力明顯不如黃金生產(chǎn)和開采強國，要想趕上還需要艱苦努力。

國家需要對黃金資源開發(fā)實施安全戰(zhàn)略。政府可以通過各種金融制度創(chuàng)新，實施兼并重組等，保證黃金產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。應盡快建立黃金礦產(chǎn)資源儲備制度，由國家出資統(tǒng)一安排專業(yè)隊伍進行勘查，根據(jù)國家經(jīng)濟發(fā)展和金融安全的需要，優(yōu)先安排國有大型企業(yè)集團組織開發(fā)，進一步提高黃金行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度。

完善黃金產(chǎn)業(yè)財政、金融和稅收制度。應充分考慮黃金行業(yè)的特殊性，減輕黃金礦山企業(yè)的負擔，增強其抵御金融風險的能力，國家在財政和金融政策上應適當給與黃金產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠與支持。同時，大力發(fā)展黃金現(xiàn)貨和期貨市場，提高黃金金融產(chǎn)品創(chuàng)新水平，規(guī)避和防范黃金企業(yè)各類風險，促進黃金行業(yè)快速、健康和可持續(xù)發(fā)展。

盡快出臺黃金行業(yè)勘查開發(fā)準入條件，提高黃金產(chǎn)業(yè)準入門檻。中國黃金礦業(yè)準入門檻較低，導致資源分割嚴重，開發(fā)能力分散，資源利用率低。為此，必須盡快轉(zhuǎn)變目前黃金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式，設立黃金行業(yè)的準入門檻就顯得尤其重要。國家應該鼓勵和支持大型企業(yè)集團從事黃金勘探與開發(fā)，限制非礦業(yè)企業(yè)無序進入黃金行業(yè)，從而為黃金行業(yè)快速發(fā)展營造良好條件。

鼓勵大型企業(yè)集團開發(fā)國外黃金資源。國家應在政策層面上，鼓勵大型企業(yè)集團實施“走出去”戰(zhàn)略，開發(fā)利用境外資源。國家在審批對外黃金勘查開發(fā)項目上，應當簡化程序，對國內(nèi)大型企業(yè)集團開發(fā)境外黃金礦產(chǎn)資源，應給予更寬松的政策。同時在國家借金“還金”、專項貸款及貼息方面優(yōu)先支持大型黃金企業(yè)集團，鼓勵黃金企業(yè)集團“走出去”，在國外開采黃金后返回到國內(nèi)銷售，以彌補中國黃金產(chǎn)量與黃金消費的缺口。

黃金產(chǎn)業(yè)是關系國民經(jīng)濟命脈的重要基礎產(chǎn)業(yè)。未來十年內(nèi)，黃金產(chǎn)業(yè)在保障國民經(jīng)濟和社會發(fā)展需要的同時，必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，加快結構調(diào)整，走資源利用率高、安全保障好、經(jīng)濟效益優(yōu)、環(huán)境污染少的可持續(xù)發(fā)展道路。在總體思路上，要以黃金金融創(chuàng)新為手段，以黃金資源整合、有序開發(fā)為重點，以健全體制、技術創(chuàng)新為核心，以規(guī)模經(jīng)營、優(yōu)化結構為基礎，以節(jié)約資源、保護環(huán)境為理念，構建和完善與社會主義市場經(jīng)濟體制相適應的新型黃金產(chǎn)業(yè)體系，為實現(xiàn)黃金產(chǎn)業(yè)的“金色中國夢”而奮斗。

（作者單位：中國黃金集團公司）endprint