河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資困境實證分析

李俊強(qiáng)　孫笑倩

[提要] 為了應(yīng)對環(huán)境污染和加快產(chǎn)業(yè)升級，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是河北省發(fā)展的重大突破口。本文利用最新權(quán)威數(shù)據(jù)，分析河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營和收益情況。

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；融資困境；信貸融資；股權(quán)融資

本文是河北省社會科學(xué)基金項目（HB12YJ057）和河北省社會科學(xué)發(fā)展研究課題（201304041）的階段性成果，主持人：李俊強(qiáng)

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

原標(biāo)題：河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及融資困境的實證分析——以上市公司為例

收錄日期：2014年2月21日

近年來，京津冀地區(qū)長時期的霧霾天氣，對傳統(tǒng)高能耗和高污染的發(fā)展模式發(fā)出強(qiáng)烈警告信號。河北省加速產(chǎn)業(yè)升級和實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展已經(jīng)顯得刻不容緩。而發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是河北省解決面臨嚴(yán)重環(huán)境和經(jīng)濟(jì)問題的重要途徑。

一、河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r

河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r主要是從主營業(yè)務(wù)收入、盈利情況及發(fā)展速度在全國的比較狀況，已獲得在全國范圍內(nèi)的相對和絕對的發(fā)展情況比較。

（一）河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入情況。累計648.95億元，同期增長23.32%，與全國平均水平（23.14%）相當(dāng)，但是遠(yuǎn)低于中部地區(qū)的45.85%和西部地區(qū)的56.67%，增速最快的是重慶地區(qū)，高達(dá)124.3%。同時，從總量上看，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)主營業(yè)收入最高的數(shù)廣東省，其次為江蘇省，河北省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于東部的4，174.968億元，而且還低于全國平均水平1，845.905億元和中部地區(qū)的693.6325億元。

可見，雖然河北省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，具有一定基礎(chǔ)，但是河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不論是總體營業(yè)收入還是發(fā)展速度，在全國的水平僅僅是中等偏下。發(fā)展規(guī)模和發(fā)展速度在東部兄弟省份中排名靠后，發(fā)展基礎(chǔ)相對比較薄弱，發(fā)展現(xiàn)狀不容樂觀。

（二）河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)盈利狀況。2011年1～8月份，河北省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的利潤總額42.69億元，不僅低于全國平均水平的87.3947億元和東部平均水平的182.7864億元，而且也低于西部平均水平的47.4913億元。，比中部省份吉林省、江西省、湖北省、湖南省的利潤總額都要低。整體收益情況在全國處于中等偏下的水平，與河北省的經(jīng)濟(jì)大省地位不一致、不協(xié)調(diào)。另外，從利潤增速來看，西部的寧夏和內(nèi)蒙古發(fā)展迅猛，增速分別達(dá)到134.5%和149.49%，表現(xiàn)出強(qiáng)勁增長勢頭。而河北省的利潤總額增速為-14.4%，在全國利潤總額增速中排倒數(shù)第三。

從上述全國各省份高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)利潤情況可以看出，雖然河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增速較快，但河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不僅低于東部地區(qū)，而且也低于中部地區(qū)的盈利水平，對整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)較小和盈利狀況不理想。從利潤額增速來看，形勢更是嚴(yán)峻，說明2011年河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展不僅沒有取得巨大發(fā)展，而且盈利狀況處于惡化的處境。

二、河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分行業(yè)情況

河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不僅要了解其整體發(fā)展?fàn)顩r，也要分析各分行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和結(jié)構(gòu)，以期更全面地了解河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的全面發(fā)展?fàn)顩r。

河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的先進(jìn)制造業(yè)具有較好基礎(chǔ)的有625家企業(yè)，總產(chǎn)值、利潤總額和主營業(yè)務(wù)收入是各產(chǎn)業(yè)之最，分別為1，312.05億元、131.33億元和1，368.03億元；基礎(chǔ)較弱的航天航空產(chǎn)業(yè)僅有3家企業(yè)，利潤總額為1.01億元，產(chǎn)業(yè)規(guī)模較小。從企業(yè)效益看，新能源產(chǎn)業(yè)和生物技術(shù)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)效益較好，利潤率分別為16.6%和11.47%；而航天航空產(chǎn)業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)的效率較低，利潤率分別為7.9%和8.43%。另外，從不同戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值和企業(yè)數(shù)量，可以看出新能源和航天航空產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模較大，因為每個企業(yè)總產(chǎn)值均值超過4億元，遠(yuǎn)高于其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

從上可以看出，河北省先進(jìn)制造業(yè)雖然企業(yè)數(shù)量多，產(chǎn)值高，但是企業(yè)規(guī)模較小，而且和高端裝備制造業(yè)之間有一定差距。新能源產(chǎn)業(yè)不僅利潤率最高，而且還有英利新能源等龍頭企業(yè)，在全國具有較強(qiáng)競爭力。另外，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)不管從產(chǎn)值還是從利潤率，都具有較強(qiáng)競爭力和發(fā)展?jié)摿?。最后，航天航空產(chǎn)業(yè)是最具發(fā)展?jié)摿Φ?，雖然企業(yè)數(shù)量少，但是各企業(yè)起點(diǎn)高，實力較強(qiáng)。2010年河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)各分行業(yè)的利潤率均高于河北省各行業(yè)平均利潤率6.77%。

三、河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀

出于數(shù)據(jù)可得性和樣本的代表性，對于河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資現(xiàn)狀選取河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市公司來替代。根據(jù)萬德數(shù)據(jù)庫平安證券指數(shù)中的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)，選取其中的河北省各戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的上市公司為樣本。新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)沒有收入河北省的上市公司，故在此不做分析。綜合已有研究，本文采用資產(chǎn)負(fù)債率和流通比例分別代表信貸融資和股權(quán)融資水平。下面分別分析高端裝備制造產(chǎn)業(yè)的博深工具；新能源產(chǎn)業(yè)的風(fēng)帆股份和天威保變；新材料產(chǎn)業(yè)的同方國芯及生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的以嶺藥業(yè)和威遠(yuǎn)生物。

（一）高端裝備制造業(yè)。博深工具總資產(chǎn)從2011年末期的108，737.6萬元增長到2013年中期的121，092.8萬元，而負(fù)債由2011年末期的27，780.26萬元增長到41，566.57萬元，增速遠(yuǎn)超總資產(chǎn)增速。這從資產(chǎn)負(fù)債率也可以看出，由2011年末期的25.548%增長為34.3262%。從總體看，博深工具的資產(chǎn)負(fù)債率處于一個較低水平。

作為總資產(chǎn)十多億元的中型上市公司，在2011年到2013年經(jīng)濟(jì)較大波動時，增加了信貸融資和股權(quán)融資，其中信貸融資為13，786.31萬元，股權(quán)融資大約是7，038.53萬元。在經(jīng)濟(jì)下滑時（其股價由2011年17元左右下降到2013年的7元左右），即使作為上市公司融資的主要渠道仍然是信貸融資為主。

（二）新能源產(chǎn)業(yè)。風(fēng)帆股份和天威保變分別于2004年和2001年上市，上市時間較早，屬于比較成熟型企業(yè)。風(fēng)帆股份總資產(chǎn)由2011年末期到2013年中期增加了2億多元。同時，風(fēng)帆股份的資產(chǎn)負(fù)債率從63.4964%下降到62.8726%，新發(fā)行7，083.53萬股，43，807.45萬元，表明風(fēng)帆股份的信貸融資規(guī)模下降而增加了股權(quán)融資。

天威保變從2011年末期到2013年中期總資產(chǎn)則減少了近3億元，而負(fù)債增加了近一個億，從而使得資產(chǎn)負(fù)債率從0.564564%增長到68.0161%?？梢钥闯?，天威保變資產(chǎn)負(fù)債率較高，不利于企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，但是從另一個方面可以看出，國有大型上市企業(yè)通過信貸融資相對來說是比較容易的。而股權(quán)融資則沒有變化，說明在企業(yè)經(jīng)營狀況下滑和股價下跌的情況下，通過增發(fā)股票等形式進(jìn)行股權(quán)融資變得非常困難。

（三）新材料產(chǎn)業(yè)。2005年上市的同方國芯屬于中小板塊，屬于新興發(fā)展公司。同方國芯的總資產(chǎn)從2011年末期的51，545.56萬元猛增至281，981.6萬元，增長了5倍多。負(fù)債從5，145.78萬元增加至62，982.23萬元，資產(chǎn)負(fù)債率從2011年末期的9.983%增長至22.3356%，說明企業(yè)信貸融資較易，信貸融資規(guī)模迅速上升。同時，股權(quán)融資也迅速增加，股權(quán)融資規(guī)模約16億元，企業(yè)融資更多是通過股權(quán)融資來完成籌資。流通比例逐漸下降說明新增股份發(fā)行不是公開發(fā)行的完全流通股份，而是定向發(fā)行給特定自然人和法人機(jī)構(gòu)。

（四）生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。作為我國第一批上市企業(yè)，威遠(yuǎn)生化的總資產(chǎn)和負(fù)債從2011年末期到2013年中期分別增長了5.1倍和6.55倍，資產(chǎn)負(fù)債率升到62.2523%，信貸融資規(guī)模急劇增長。從股權(quán)融資看，定向增發(fā)61，020.04萬股，融資67億元，但是股票買入者大多是關(guān)聯(lián)交易，所以不能看作是典型股權(quán)融資，而是內(nèi)源融資。

2011年上市的以嶺藥業(yè)的總資產(chǎn)在逐漸增加，而負(fù)債在減少，所以資產(chǎn)負(fù)債率從12.3958%下降到9.3535%。信貸融資規(guī)模在下降，信貸融資難度在增加。作為新興民營企業(yè)的代表，信貸融資的支持作用也不顯著。股權(quán)融資大約增加1，138.4萬股，約1.5億元。股權(quán)融資對企業(yè)發(fā)展支持遠(yuǎn)高于信貸融資。

四、結(jié)論

（一）河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，而比較優(yōu)勢不足。河北省戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)相對于一般傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，表現(xiàn)出明顯發(fā)展優(yōu)勢。2010年河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)各分行業(yè)的利潤率均高于河北省各行業(yè)平均利潤率6.77%。然而，整體水平不但達(dá)不到東部水平，而且比中部很多省份還要差，處于中等偏下的發(fā)展水平。

（二）河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)各行業(yè)發(fā)展各具特點(diǎn)。河北省先進(jìn)制造業(yè)雖然企業(yè)數(shù)量多，產(chǎn)值高，但是企業(yè)規(guī)模較小，而且和高端裝備制造業(yè)之間有一定差距。河北省新能源產(chǎn)業(yè)不僅利潤率最高，而且還有英利新能源、新奧集團(tuán)等龍頭企業(yè)，在全國具有較強(qiáng)競爭力。另外，河北省生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)不管從產(chǎn)值還是從利潤率，都具有較強(qiáng)競爭力和發(fā)展?jié)摿?。最后，河北省航天航空產(chǎn)業(yè)是最具發(fā)展?jié)摿Φ?，雖然企業(yè)數(shù)量少，但是各企業(yè)起點(diǎn)高，實力較強(qiáng)。

（三）河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資困難，金融支持不足。選取樣本雖然都是來自產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的代表，但融資現(xiàn)狀仍然不樂觀。河北省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)各行業(yè)上市公司股權(quán)融資大多是以定向增發(fā)的形式（風(fēng)帆股份、以嶺藥業(yè)和威遠(yuǎn)生化），有的甚至沒有股權(quán)融資（天威保變）。資產(chǎn)負(fù)債率較低的企業(yè)較容易獲得信貸支持（博深工具和同方國芯均低于30%資產(chǎn)負(fù)債率）。大規(guī)模國有企業(yè)（風(fēng)帆股份、天威保變）即使資產(chǎn)負(fù)債率較高，仍較容易獲得信貸資金，存在一定所有制歧視。

另外，上市公司是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中發(fā)展較早和規(guī)模較大的企業(yè)。而大多數(shù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)則是處于培育和發(fā)展階段，其面臨的融資狀況就更加嚴(yán)峻和困難。

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