公司評(píng)級(jí)：華蘭生物、惠博普、金洲管道

華蘭生物：短期頗位下跌

華蘭生物（002007）：因去年一季度高基數(shù)，今年略有下滑。估計(jì)今年一季度采漿量約120噸左右，全年有望能達(dá)到550 噸左右。我們注意到13 年公司新開華蘭（滑縣）生物有限公司子公司，我們判斷今年有望大概率地能新開漿站，預(yù)計(jì)公司能在河南及重慶地區(qū)分別獲批2-3 家新漿站的可能，從而貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。估計(jì)重慶子公司收入約1.2 億，母公司收入約1.5 億。

疫苗業(yè)務(wù)穩(wěn)健進(jìn)行：公司已接受世界衛(wèi)生組織的流感病毒裂解疫苗預(yù)認(rèn)證現(xiàn)場(chǎng)檢查，目前正在等待結(jié)果，我們判斷大概率能過(guò)。研發(fā)梯隊(duì)豐富可持續(xù)，凍干任用狂犬疫苗、手足口病滅活疫苗、流感病毒裂解疫苗，吸附無(wú)細(xì)胞百白破聯(lián)合疫苗等品種正在開展臨床。后續(xù)還有AC多糖流腦、肺炎球菌、HIB+乙肝聯(lián)合疫苗、治療性乙肝疫苗處于臨床前階段。H7N9 流感疫苗檢驗(yàn)合格，正在申報(bào)臨床階段。

進(jìn)軍單抗，形成新補(bǔ)充：公司投資1 億成立合資公司，進(jìn)軍單抗領(lǐng)域，目前已啟動(dòng)了修美樂(lè)、赫賽汀、美羅華、阿瓦斯汀等單抗品種的研發(fā)，我們判斷2014 年申報(bào)臨床。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)破位下跌，短期難有表現(xiàn)，建議觀望為主。

慧博普：2014年高增長(zhǎng)值得期待

慧博普（002554）：天然氣運(yùn)營(yíng)公司貢獻(xiàn)收入增量，導(dǎo)致2013年收入大幅增長(zhǎng)。2013年，公司收購(gòu)的華油科思公司的天然氣運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目貢獻(xiàn)收入4.28億元，導(dǎo)致公司收入大幅增長(zhǎng)，但是利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限；另外，設(shè)備和工程業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入5.23億元，同比增長(zhǎng)10.17%，增速低于預(yù)期主要是中海油伊拉克的項(xiàng)目訂單授標(biāo)時(shí)間較晚，未形成收入。

2014年1季度營(yíng)收快速增長(zhǎng)得益于伊拉克和哈薩克斯坦的EPC項(xiàng)目開工。公司于2014年3月份簽訂了9.15億的EPC合同，目前已經(jīng)設(shè)計(jì)開工，并確認(rèn)了部分收入，導(dǎo)致1季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2013年末，公司在手合同訂單3.86億元，如果考慮到1季度新簽訂的伊拉克和哈薩克斯坦的9.15億訂單，公司訂單總量超過(guò)13億元，相對(duì)于2012年末的訂單總量增長(zhǎng)了1.5倍，將導(dǎo)致公司2014年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

通過(guò)工程帶動(dòng)設(shè)備銷售，2014年的看點(diǎn)在于新簽EPC訂單。國(guó)際油價(jià)整體處于100美元/桶高位，將有利于國(guó)內(nèi)外油氣開發(fā)市場(chǎng)，公司將通過(guò)3個(gè)EPC項(xiàng)目，培養(yǎng)隊(duì)伍，建立示范工程，開拓新的客戶，2014年將繼續(xù)爭(zhēng)取在伊拉克市場(chǎng)的新訂單。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，公司近期股價(jià)下滑，10元附近存在支撐，逢低關(guān)注。

金洲管道：四季度業(yè)績(jī)壓力顯現(xiàn)

金洲管道（002443）：全年盈利平穩(wěn)增長(zhǎng)，四季單季業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約34.99 億元，同比上升2.69%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.11 億元，同比上升9.27%；基本每股收益0.27 元，受股本變動(dòng)影響，同比下降6.9%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率6.47%，比上年減少1.31個(gè)百分點(diǎn)。其中，四季單實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比下降2.20%；凈利潤(rùn)同比下降26.94%。

螺旋焊管和直縫埋弧焊管貢獻(xiàn)了主要增量業(yè)績(jī)。年報(bào)中披露，管道工業(yè)螺旋焊管和沙鋼金洲直縫埋弧焊管分別實(shí)現(xiàn)銷量16.38 萬(wàn)噸、5.66 萬(wàn)噸，帶動(dòng)兩個(gè)系列營(yíng)收分別增長(zhǎng)28.44%、75.33%；且去年承接“坦桑尼亞管線”等大訂單，毛利貢獻(xiàn)較大。

油氣產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍較明顯，今年看頁(yè)巖氣及新粵浙管線。去年開始的反腐風(fēng)暴對(duì)三大油業(yè)務(wù)開展形成影響，但我們認(rèn)為后期油氣產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)存在于頁(yè)巖氣開采及新粵浙管線的招標(biāo)。公司“年產(chǎn)20 萬(wàn)噸高等級(jí)石油天然氣輸送用預(yù)精焊螺旋焊管項(xiàng)目”已進(jìn)入安裝調(diào)試階段，按計(jì)劃將于今年年中達(dá)產(chǎn)。

操作策略：公司近期股價(jià)隨大盤加速下滑，等待企穩(wěn)反彈的機(jī)會(huì)。

金地集團(tuán)：股價(jià)大幅上漲孕育風(fēng)險(xiǎn)

金地集團(tuán)（600383）：2013 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為348.36 億元和36.09 億元，比上年同期分別增長(zhǎng)6%和6.60%。每股收益為0.81 元，每股凈資產(chǎn)達(dá)到6.51元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率13.11%，比去年同期減少2.13 個(gè)百分點(diǎn)。

公司盈利基本符合預(yù)期，但非經(jīng)常性損益因素拉高了業(yè)績(jī)。當(dāng)年新開工面積大幅增長(zhǎng)，銷售面積也實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。公司在土地儲(chǔ)備方面大幅放量，新增土地儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)。毛利率水平下跌幅度略超預(yù)期，預(yù)計(jì)2014 年起將會(huì)企穩(wěn)并開始回升。2013 年新開工面積大幅增長(zhǎng)，預(yù)示著公司未來(lái)二年的發(fā)展開始提速。公司貨幣資金充足，債務(wù)結(jié)構(gòu)得到大幅改善，長(zhǎng)期債務(wù)占比提高，短期債務(wù)占比下降。

預(yù)計(jì)2014 年每股收益為0.98 元；2015 年每股收益為1.18 元；2016 年每股收益為1.31 元，給予公司增持的投資評(píng)級(jí)。房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的力度和時(shí)間超出預(yù)期或者公司業(yè)績(jī)結(jié)算的不均衡，都會(huì)使我們的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)不達(dá)預(yù)期，提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

操作策略：近期公司股價(jià)受控制權(quán)之爭(zhēng)大幅上漲，短期漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出地產(chǎn)股平均水平。警惕后期股價(jià)回落風(fēng)險(xiǎn)。

華天科技：一季度業(yè)績(jī)“見光死”

華天科技（002185）：一季度凈利潤(rùn)增速44.5%，略超市場(chǎng)預(yù)期，公司一季度營(yíng)收增長(zhǎng)45.8%，毛利率20.2%，比去年同期略有提高，但期間費(fèi)用率偏高，達(dá)13.1%，比去年同期的11.9%高出1.2個(gè)百分點(diǎn)。 由于計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助較多，使得非經(jīng)常損益達(dá)1055萬(wàn)元，因此扣非后的凈利潤(rùn)增速為26.5%，這主要是研發(fā)支出及上交的附加稅費(fèi)較多導(dǎo)致，報(bào)告期的營(yíng)業(yè)稅金及附加為402萬(wàn)元，較上年同期多了300多萬(wàn)元，今年扣非凈利潤(rùn)為3841萬(wàn)元，加上這多交的300多萬(wàn)就有4200萬(wàn)元，而去年同期扣非凈利潤(rùn)為3037萬(wàn)元，這樣增速也在40%。另外研發(fā)支出增加導(dǎo)致管理費(fèi)用為6629萬(wàn)元，增長(zhǎng)63.02%，遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)收的增速?？紤]這些因素，扣非凈利潤(rùn)的增速實(shí)際并不低。

公司預(yù)計(jì)上半年的凈利潤(rùn)增速區(qū)間為10%-40%，這有兩方面原因，一方面公司在這方面一直偏保守，不愿意實(shí)際增速低于預(yù)計(jì)的增速，按規(guī)定預(yù)計(jì)的最大區(qū)間范圍為30%，因此公司以40%為基準(zhǔn)，下限按最大范圍給到10%，并不代表公司認(rèn)為有較大可能接近10%，另一方面去年二季度凈利潤(rùn)基數(shù)較高，我們預(yù)計(jì)很大可能在30%-40%。

操作策略：公司公布業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一季報(bào)后，股價(jià)卻大幅下跌，當(dāng)日封于跌停板。短期仍面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)釋放。

海大集團(tuán)：全年業(yè)績(jī)無(wú)憂

海大集團(tuán)（002311）：2013年受天氣異常致持續(xù)低溫及降雨較多、多種養(yǎng)殖產(chǎn)品病害高發(fā)等因素，水產(chǎn)養(yǎng)殖規(guī)模縮減。綜合來(lái)看，下游養(yǎng)殖行業(yè)不景氣、市場(chǎng)缺乏信心以及政策、天氣、疫情食品安全等因素疊加導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅下降。

盡管行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，公司業(yè)績(jī)下滑，但公司飼料業(yè)務(wù)華中、華東、海外市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中，華中市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入46.5億元，同比增長(zhǎng)31.9%；華東市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入23.9億元，同比增長(zhǎng)23.9%，毛利率同比增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)；海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入4.8億元，同比增長(zhǎng)58.9%，水產(chǎn)料實(shí)現(xiàn)銷售5.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)80%。公司豬料業(yè)務(wù)在華南地區(qū)經(jīng)過(guò)兩年的積累，市場(chǎng)占有率及高毛利的前期料比例逐步提高，市場(chǎng)的占有率僅次于雙胞胎。

2014年隨著華南市場(chǎng)的繼續(xù)鞏固及華中市場(chǎng)的放量，預(yù)計(jì)豬料有望保持增長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)兩年的開發(fā)，華北市場(chǎng)上年實(shí)現(xiàn)暴發(fā)式增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)銷售收入11.3億元，同比增長(zhǎng)249.6%，年銷售禽畜飼料已超過(guò)30萬(wàn)噸。在京津冀地區(qū)配合銷售水產(chǎn)飼料，水產(chǎn)飼料銷售增長(zhǎng)達(dá)70%。公司飼料增長(zhǎng)前景仍然非常樂(lè)觀。

操作策略：公司股價(jià)經(jīng)過(guò)前期大幅下跌后，近期已經(jīng)逐步筑底?；?014年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，建議逢低關(guān)注。