中國(guó)經(jīng)濟(jì)的真正風(fēng)險(xiǎn)

馬光遠(yuǎn)

2014年4月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：GDP同比增長(zhǎng)7.4%，比2013年四季度的7.7%回落了0.3%。

而在此之前，海外一些投行已經(jīng)啟動(dòng)了新一輪看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“大合唱”，在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)字之前，高盛就預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度增速只有6%。

統(tǒng)計(jì)局最終公布的數(shù)據(jù)給了國(guó)際投行有力的回?fù)?，但是，并未消除外界?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的擔(dān)憂。

悲觀情緒三個(gè)來(lái)源

盡管如今7.4%這一增速高于此前的一些預(yù)測(cè)，但在數(shù)據(jù)公布后，仍有很多機(jī)構(gòu)希望中國(guó)出臺(tái)刺激計(jì)劃以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。

確實(shí)，從一些重要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，處在經(jīng)濟(jì)換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整期和風(fēng)險(xiǎn)釋放期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力的確很大。比如，一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.7%，比上年同期大幅度回落0.8%；對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要的固定資產(chǎn)投資增速大幅度放緩，同比名義增長(zhǎng)17.6%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)16.3%），比上年同期回落3.3%，創(chuàng)下了2002年以來(lái)最低的增速。同時(shí)，在歐美經(jīng)濟(jì)回暖的情況下，一季度中國(guó)進(jìn)出口卻同比下降。發(fā)電量、鐵路貨運(yùn)量以及PMI指數(shù)都出現(xiàn)了一定程度的回落。

筆者認(rèn)為，7.4%的增長(zhǎng)之所以引發(fā)悲觀情緒，原因不外乎三個(gè)：一是相當(dāng)一部分人具有強(qiáng)烈的、根深蒂固的“保八”思維和情結(jié)；其二，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷，利益代言人頗多，特別是投行，出于對(duì)自身利益的考慮，習(xí)慣從看空的角度解讀數(shù)據(jù)，并影響政策，這是近年來(lái)多次事例證明過(guò)的；第三，李克強(qiáng)總理一直強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)增速并不是最關(guān)鍵的，最關(guān)鍵的是就業(yè)，但很多人對(duì)此并沒(méi)有明確的認(rèn)識(shí)。還有不得不說(shuō)的中國(guó)房地產(chǎn)，進(jìn)入2014年之后，出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，房地產(chǎn)行業(yè)在期待重溫2008年4萬(wàn)億救市的舊夢(mèng)。

改革已沒(méi)時(shí)間揮霍

筆者一直認(rèn)同新一屆政府在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速問(wèn)題上的看法，“七上八下”的中速增長(zhǎng)周期是中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身周期所決定的，7.2%的“克強(qiáng)底線”也是完全符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的。一季度7.4%的增長(zhǎng)并沒(méi)有糟糕到必須調(diào)整政策的時(shí)候，如果管理層追求“有就業(yè)的增長(zhǎng)”，那就應(yīng)該接受這個(gè)數(shù)字，并持續(xù)觀察，而不是跟著唱空者的指揮棒翩翩起舞。對(duì)于立志于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的中國(guó)而言，有無(wú)信心的關(guān)鍵絕不在于數(shù)據(jù)表面上的漂亮，而是扎扎實(shí)實(shí)地推進(jìn)各項(xiàng)改革議程。

事實(shí)上，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)絕非經(jīng)濟(jì)增速。

就當(dāng)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，最大的風(fēng)險(xiǎn)有三：第一，不改革的風(fēng)險(xiǎn)。盡管三中全會(huì)確立了宏大的改革計(jì)劃，但民間資本的信心并沒(méi)有恢復(fù)，改革是否有決心，決定民間投資的選擇；第二，產(chǎn)能過(guò)剩和企業(yè)債務(wù)。今年年初以來(lái)，包括超日債、信托在內(nèi)的企業(yè)債務(wù)局部爆發(fā)；第三，房地產(chǎn)業(yè)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。筆者在年初預(yù)計(jì)，今年房?jī)r(jià)調(diào)整是大概率事件。而一季度的數(shù)據(jù)，無(wú)論是新房開(kāi)工面積的暴跌，還是房地產(chǎn)銷售額和銷售面積的雙雙下降，都預(yù)示著房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入到了敏感期。考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)的密切關(guān)系，要警惕房地產(chǎn)調(diào)整對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

經(jīng)濟(jì)下行期的確考驗(yàn)高層的決心和勇氣，是堅(jiān)持年初制定的方針和目標(biāo)，堅(jiān)持改革的主基調(diào)，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度？還是重新回到“刺激”的老路，保一時(shí)的增長(zhǎng)？這一命題在價(jià)值觀判斷上很簡(jiǎn)單，但在政策的選擇上，決策者卻要承受極大的壓力。

從中長(zhǎng)期而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面不會(huì)出現(xiàn)“崩盤”，但一系列系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)卻隨時(shí)可能爆發(fā)，解決這些風(fēng)險(xiǎn)，排除這些隱患的唯一路徑就是放棄短期刺激，真正推動(dòng)重大改革，喚回國(guó)人、喚回民間投資對(duì)中國(guó)未來(lái)的信心。改革的遲緩，利益集團(tuán)對(duì)政策的左右，一再挑戰(zhàn)并削弱這些信心。是該放棄激素的麻痹，回歸正確選擇的時(shí)候了。我們不能說(shuō)這是最后的機(jī)會(huì)，但的確已經(jīng)沒(méi)有太多可以揮霍和浪費(fèi)的時(shí)間了。

責(zé)任編輯：馬小琳