大規(guī)模信貸投放不會(huì)來(lái)

方斐

4月24日，銀監(jiān)會(huì)宣布批準(zhǔn)工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行和招商銀行這六家銀行實(shí)施資本管理高級(jí)方法。

此前，中國(guó)商業(yè)銀行資本充足率的計(jì)量均采取由監(jiān)管部門統(tǒng)一規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)方法。高級(jí)方法則是使用銀行內(nèi)部模型計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管資本。核準(zhǔn)實(shí)施后，六家銀行將按照高級(jí)方法的要求計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)和資本充足率。

新資本管理方法推行后，商業(yè)銀行部分資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)系數(shù)降低，上述六家銀行資本充足率算式中的分母（風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)）變小了，對(duì)緩解資本壓力是一個(gè)不小的利好。而市場(chǎng)關(guān)心的是，這是否意味著資本監(jiān)管的全面放松，以及由此帶來(lái)新一輪信貸投放潮？

資本監(jiān)管漸放松

在高級(jí)方法下，銀行對(duì)公、零售業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)系數(shù)均有一定幅度的下降，尤其是零售領(lǐng)域，包括購(gòu)房、購(gòu)車、循環(huán)個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款等。由于房屋按揭貸款基數(shù)大，資本節(jié)約主要體現(xiàn)在此。原辦法中，房屋按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重系數(shù)為50%左右，高級(jí)法實(shí)施后將降為20%。

由于個(gè)人按揭貸款和大企業(yè)貸款此前較低的違約概率和違約損失率，已有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)采用高級(jí)方法計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)數(shù)額會(huì)降低，從而推動(dòng)上述六家銀行核心一級(jí)資本充足率和總資本充足率提高約50-60個(gè)基點(diǎn)，這可緩解六家銀行在中期內(nèi)進(jìn)行股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)，也使其5%-8%的股息收益率基本得到保證。

但是，由于銀監(jiān)會(huì)設(shè)置了三年的過(guò)渡期，從本質(zhì)上看，此項(xiàng)條款設(shè)置是要求這些銀行在前三年中將潛在的資本節(jié)約部分加回，這對(duì)銀行資本要求的緩解將是逐漸顯現(xiàn)的，而且還取決于未來(lái)三年是否會(huì)發(fā)生較嚴(yán)重的信貸危機(jī)（在這種情況下違約概率和違約損失率假設(shè)會(huì)上升）。

當(dāng)然，資本高級(jí)方法也可能促使銀行發(fā)放更多抵押貸款和大企業(yè)貸款（根據(jù)高級(jí)方法它們的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重應(yīng)較低），不過(guò)銀行在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中是否會(huì)做出這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，仍有待觀察。

高級(jí)方法的一個(gè)重要意義是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)和資本的適時(shí)調(diào)整，最終發(fā)揮其業(yè)務(wù)導(dǎo)向作用，目的是使銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)更加敏感，對(duì)資本的計(jì)量更準(zhǔn)確，由以前較為盲目的“干了再算”向較為理性的“算了再干”轉(zhuǎn)變。

盡管有諸多限制，高級(jí)方法透露的信號(hào)是，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資本監(jiān)管已呈現(xiàn)放松趨勢(shì)，從窄到寬分為三個(gè)層級(jí)，依次為核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率。隨著資本管理高級(jí)方法、優(yōu)先股和帶減記條款次級(jí)債的相繼推出，上述三個(gè)指標(biāo)壓力將分別得到緩解。

基本面因素未改

根據(jù)測(cè)算，首批六家銀行實(shí)施高級(jí)法能節(jié)約超過(guò)1000億元資本金，以當(dāng)前10%左右的資本充足率水平粗略估算，對(duì)應(yīng)上萬(wàn)億元的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，這相當(dāng)于在一個(gè)信貸投放高峰期的月份里，全國(guó)所有金融機(jī)構(gòu)的人民幣信貸投放量。

理論上的數(shù)據(jù)不足為懼，實(shí)際上應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模信貸釋放，因?yàn)楸O(jiān)管對(duì)信貸的總量控制并未絲毫動(dòng)搖。而且，高級(jí)方法實(shí)施后對(duì)銀行資本充足率水平的總量提升不會(huì)在一夜之間發(fā)生，銀行也有個(gè)內(nèi)部調(diào)整的過(guò)程，更重要的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在比例結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化更為顯著。

在利率市場(chǎng)化和互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)實(shí)條件下，商業(yè)銀行繼續(xù)走規(guī)模擴(kuò)張的老路已力不從心，規(guī)模增長(zhǎng)速度放緩已是不可逆轉(zhuǎn)之趨勢(shì)。按照銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)口徑，2013年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)13.27%，總負(fù)債同比增長(zhǎng)12.99%，同比分別下降了4.68%和4.8%。

由于銀行的股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)降低，而且政府推出了溫和的宏觀刺激政策，資本管理高級(jí)方法的采用短期內(nèi)對(duì)銀行股構(gòu)成了潛在利好，但長(zhǎng)期而言，高級(jí)方法只是一個(gè)外在刺激因素，持續(xù)的銀行股估值重估仍取決于基本面。

這包括經(jīng)濟(jì)再平衡和政府出臺(tái)支持住房升級(jí)需求等促消費(fèi)政策，提高企業(yè)盈利從而緩解不良貸款擔(dān)憂；取消對(duì)于信托和國(guó)企負(fù)債的隱性擔(dān)保，以期實(shí)現(xiàn)更好的信貸定價(jià)和配置；以及逐步消除嚴(yán)格的定量控制措施（如75%的貸存比上限、貸款額度和法定存款準(zhǔn)備金率等）。endprint