我國金融期貨的市場監(jiān)管問題淺析

摘 要：文章主要介紹了當(dāng)前我國金融期貨市場發(fā)展過程中所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，并從多個(gè)角度解讀了為什么應(yīng)當(dāng)對金融期貨市場進(jìn)行強(qiáng)化監(jiān)管，最后對如何實(shí)現(xiàn)監(jiān)管提出了具體建議。

關(guān)鍵詞：金融期貨；市場監(jiān)管；法律法規(guī)；上市機(jī)制

中圖分類號：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-8937（2014）27-0116-02

我國市場經(jīng)濟(jì)一直保持穩(wěn)定的發(fā)展速度，這對于金融市場的自由成長有較強(qiáng)的推動(dòng)作用，由此也使得金融市場中出現(xiàn)了各種風(fēng)險(xiǎn)，金融市場的穩(wěn)定性受到影響。要確保金融市場在發(fā)展的同時(shí)保持穩(wěn)定，就必須采取有力措施減少金融市場的可能性風(fēng)險(xiǎn)，提升金融效率，尤其是應(yīng)當(dāng)從體制管理入手來確保對金融市場監(jiān)管到位，消除監(jiān)管漏洞。我國金融市場中最重要也是不穩(wěn)定程度最高的部分就是金融期貨市場，可以說金融期貨市場的發(fā)展與整個(gè)金融市場是息息相關(guān)的。

從當(dāng)前情況來看，我國金融期貨市場在監(jiān)督管理方面還有許多漏洞，金融期貨交易過程中存在著各種風(fēng)險(xiǎn)，這對于我國金融市場的平穩(wěn)、持續(xù)發(fā)展有負(fù)面作用，因此必須對金融期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)種類、風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行詳細(xì)分析，強(qiáng)化對其的監(jiān)督管理，才能確保金融期貨市場交易不會由于風(fēng)險(xiǎn)因素而受到較大影響，促進(jìn)整個(gè)金融市場的不斷進(jìn)步。

1 全面了解我國金融期貨市場所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)

金融市場的發(fā)展催生了衍生金融市場，也可以說，市場經(jīng)濟(jì)的不斷進(jìn)步，金融市場的持續(xù)完善，勢必會產(chǎn)生衍生金融市場，其產(chǎn)生和發(fā)展的意義在于實(shí)現(xiàn)對金融期貨產(chǎn)品保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的目的，科學(xué)配置金融期貨市場的經(jīng)濟(jì)資源，為金融期貨交易提供更加完備的市場環(huán)境。

由上述對衍生金融市場概念的解讀可知，其對于優(yōu)化金融效率、減少金融市場風(fēng)險(xiǎn)的作用是非常明顯的。但是同時(shí)也必須看到，衍生金融市場并沒有對金融期貨產(chǎn)品有非常準(zhǔn)確的判斷，而且其在監(jiān)督方面的一些漏洞也導(dǎo)致了金融期貨交易中的一些風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生會干擾到整個(gè)金融期貨市場的平穩(wěn)運(yùn)行，如果風(fēng)險(xiǎn)過大，會形成不同程度的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，擾亂世界許多國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)秩序。

典型的例子就是1997年所發(fā)生的亞洲金融風(fēng)暴，這場金融風(fēng)暴始于泰國，并迅速遍布整個(gè)亞洲地區(qū)，尤其是東南亞地區(qū)的金融期貨市場秩序混亂，危機(jī)四伏，大批量的金融期貨交易被中斷，不僅使得許多交易者的經(jīng)濟(jì)受到損失，亞洲經(jīng)濟(jì)也由此而陷入低谷。

金融市場自身的特點(diǎn)決定了其勢必存在各種風(fēng)險(xiǎn)，這是不可避免的，在任何一種交易行為或是交易行為的任何環(huán)節(jié)，都有發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性，而風(fēng)險(xiǎn)的種類和程度則取決于金融期貨市場的構(gòu)成要素和交易的具體方式。

2 對金融期貨市場實(shí)施監(jiān)管的原因

2.1 金融期貨交易風(fēng)險(xiǎn)很高，必須實(shí)施金融監(jiān)管

目前金融市場上的金融期貨交易，一般是通過保證金的方式來實(shí)現(xiàn)操作的。也可以將其解釋為用很少的資金來實(shí)現(xiàn)高額資金運(yùn)作的一種交易行為。保證金式的金融期貨交易行為，人們預(yù)期獲得的經(jīng)濟(jì)收益和可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)損失都會被相應(yīng)的擴(kuò)大，從而使人們產(chǎn)生錯(cuò)覺，即用很少的錢就可以獲得很多的利潤。這種投機(jī)交易行為在目前的金融期貨市場中越來越多，由此而導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)也越來越大，即使是價(jià)格出現(xiàn)了些微浮動(dòng)，也會在交易者賬務(wù)資金中造成巨大波動(dòng)。而且金融期貨交易行為非常集中，如果投機(jī)行為過于嚴(yán)重，而交易的參與者沒有按照市場規(guī)則執(zhí)行，則就會迅速導(dǎo)致金融期貨交易市場的風(fēng)險(xiǎn)。要解決這一問題，就必須采取合理的措施來分散風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 金融期貨市場交易者不斷擴(kuò)充，必須強(qiáng)化金融監(jiān)管

金融期貨市場之所以一直保持快速的發(fā)展態(tài)勢，是因?yàn)槠鋮⑴c者越來越多，無論是個(gè)人、團(tuán)隊(duì)還是機(jī)構(gòu)都可以作為參與方，因此交易行為也越來越多，種類越來越復(fù)雜。而近年來，金融期貨市場中許多交易行為的投機(jī)現(xiàn)象明顯加劇，由此而引發(fā)了各種危機(jī)，許多交易者將金融期貨市場當(dāng)做是賭桌，肆意違反交易規(guī)定，擾亂了國際金融市場的平穩(wěn)發(fā)展。因此必須對這些投機(jī)性的期貨交易行為進(jìn)行整治，才能維護(hù)各市場參與方的既得利益，實(shí)現(xiàn)整個(gè)金融市場的穩(wěn)定。

2.3 借力金融監(jiān)督實(shí)現(xiàn)金融市場的公開、公正、公平

金融期貨交易行為的特點(diǎn)可概括為公開、公平和公正，而同時(shí)金融期貨交易行為也存在風(fēng)險(xiǎn)高、利潤高等特點(diǎn)，許多交易的參與者出于獲取更多利益的目的，就會違反交易規(guī)則，通過一些不正當(dāng)?shù)氖侄蝸砟踩”├?，如制造假的市場信息，在沒有知會客戶的前提下挪用客戶保證金，擅自調(diào)控交易價(jià)格等。要消除這些問題，使交易者的利益得到應(yīng)有的保護(hù)，實(shí)現(xiàn)金融期貨交易公開、公平和公正的目的，就必須對金融期貨市場采取各種監(jiān)管措施。

2.4 金融期貨市場的競爭性和開放性對金融監(jiān)管提出

了更高要求

目前金融期貨市場中各種類型的金融產(chǎn)品不斷被推出，而這些金融產(chǎn)品的購買者和操作者眾多，金融期貨市場對于交易方式的限定越來越多，無論在任何國家和地區(qū)，都可以在交易所中從事期貨交易。而金融期貨產(chǎn)品的豐富性和創(chuàng)新性，也使得交易所的交易范圍在不斷擴(kuò)展，許多交易所可以借助于網(wǎng)絡(luò)開展多種跨國的交易活動(dòng)，從這一點(diǎn)來說，金融市場的開放程度在不斷提高，這對于金融期貨市場的發(fā)展是有利的，但同時(shí)也對市場監(jiān)管提出了更高的要求。

3 我國金融期貨市場監(jiān)管的措施

3.1 轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，重塑監(jiān)管主客體關(guān)系

我國的期貨監(jiān)管體制改革不應(yīng)只體現(xiàn)在具體的規(guī)章制度和政策調(diào)整上，更應(yīng)是一個(gè)自上而下進(jìn)行變革、調(diào)整和適應(yīng)的系統(tǒng)過程。因此，推進(jìn)改革必須綜合考慮市場創(chuàng)新、交易者活力和國際商品市場競爭的需要，找到問題的癥結(jié)和突破點(diǎn)。長期的行政化管制使監(jiān)管者握有監(jiān)管體制改革的絕對控制力，逐漸成為期貨市場發(fā)展動(dòng)力不足的重要原因。因此，能否推進(jìn)期貨監(jiān)管體制改革主要還是要看監(jiān)管者是否愿意放棄行政手段和人事任免權(quán)，摒棄長期奉行的風(fēng)險(xiǎn)管制思想，確立全新的服務(wù)型監(jiān)管理念。唯有如此，才能適應(yīng)市場規(guī)律要求，合理規(guī)范不同監(jiān)管主體的監(jiān)管職責(zé)范圍，修補(bǔ)監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間業(yè)已割裂的關(guān)系，提高微觀市場組織者和參與者的可持續(xù)創(chuàng)新能力。

3.2 在重視金融創(chuàng)新的同時(shí)關(guān)注監(jiān)管問題

2010年4月，就是滬深300股指期貨推出。盡管我國一直沒有放松金融期貨的創(chuàng)新問題，但是我國金融期貨產(chǎn)品與西方一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家相比仍存在不小差距，尤其是近年來我國逐步調(diào)整了對外匯的限制，利率自由變動(dòng)空間增大，因此企業(yè)所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)也越來越大，企業(yè)要應(yīng)對這些風(fēng)險(xiǎn)，就不得不借助各種金融衍生品。但是目前所實(shí)行的《期貨交易管理?xiàng)l例》中，相關(guān)職能部門的審批要求并不詳細(xì)，這是由于我國的股指期貨并沒有與其他金融衍生品保持同步發(fā)展速度，因此審批規(guī)定過于模糊。應(yīng)當(dāng)從法律的角度詳細(xì)說明職能部門應(yīng)當(dāng)在多長時(shí)間內(nèi)對金融衍生品進(jìn)行審批，確保不會由于職能部門的責(zé)任推諉而影響金融衍生品的成長。目前中央銀行所研究的關(guān)于金融衍生品交易管理實(shí)施辦法也已經(jīng)明確提出，金融市場的參與者可以根據(jù)市場實(shí)際來推出各種金融衍生品。這一規(guī)定使我國金融市場的發(fā)展前景更為廣闊。同時(shí)十八大報(bào)告中也明確指出，要從完善我國的匯率市場入手來發(fā)展資本市場。

3.3 充分發(fā)揮相關(guān)職能機(jī)構(gòu)的監(jiān)管合力

金融衍生品不是在某一市場中單獨(dú)存在的，也不可能由某單一機(jī)構(gòu)單獨(dú)管理，而目前我國還沒有設(shè)立針對金融衍生品的專職監(jiān)管部門，因此具有監(jiān)管職能的銀監(jiān)會和證監(jiān)會等，應(yīng)當(dāng)在職責(zé)方面進(jìn)行明確，減少由于職責(zé)不清而造成的推諉扯皮現(xiàn)象，形成監(jiān)督合力。要針對目前我國金融期貨市場的發(fā)展實(shí)際，詳細(xì)分析金融衍生品的情況，設(shè)立專職的金融監(jiān)管委員會，由這一部門對證監(jiān)會和銀監(jiān)會等進(jìn)行管理，形成覆蓋整個(gè)金融期貨市場的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，更好的協(xié)調(diào)不同監(jiān)管部門之間的工作，規(guī)范金融期貨市場運(yùn)行。金融監(jiān)管委員會的職責(zé)還在于對現(xiàn)有的資源進(jìn)行科學(xué)配置，避免職責(zé)混亂問題。例如我國證監(jiān)會是交易所管理機(jī)構(gòu)的管理者，證監(jiān)會對交易所有管理和監(jiān)督的雙重職能，但是證監(jiān)會和交易所又要同時(shí)履行監(jiān)督職責(zé)，因而造成了監(jiān)管混亂。當(dāng)前我國市場中的金融衍生品越來愈多，交易所和期貨業(yè)管理協(xié)會的職能也隨之增多，如果監(jiān)管部門職責(zé)混亂，則勢必造成監(jiān)管漏洞。

3.4 完善和整合我國金融期貨的法律法規(guī)

金融期貨市場監(jiān)管體系的建立，監(jiān)管方式的優(yōu)化，都離不開法律的保障性作用。目前我國關(guān)于金融衍生品的法律法規(guī)還不夠完善，在這一點(diǎn)上可以充分借鑒其他國家的優(yōu)秀做法。首先是要針對金融衍生品的監(jiān)管問題制定相應(yīng)的法律法規(guī)，進(jìn)一步明確金融衍生品的概念，以及風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)如何判定法律責(zé)任等問題；其次是要根據(jù)金融衍生品的類別劃分制定不同的法律條文，對已經(jīng)與當(dāng)前金融期貨市場實(shí)際不符的法律規(guī)定和相關(guān)制度予以廢除，及時(shí)修訂與金融衍生品相關(guān)的法律內(nèi)容；第三是依照金融衍生品的發(fā)展實(shí)際來對稅收制度進(jìn)行優(yōu)化，對會計(jì)準(zhǔn)則和會計(jì)核算制定進(jìn)行調(diào)整，詳細(xì)說明金融衍生品的征稅種類及其稅率標(biāo)準(zhǔn)。

3.5 規(guī)范金融期貨產(chǎn)品的上市機(jī)制

從目前我國金融期貨市場的實(shí)際情況看，最大的問題是金融期貨產(chǎn)品上市不規(guī)范的問題。對于金融期貨產(chǎn)品的上市，仍然按照其他傳統(tǒng)商品期貨的上市標(biāo)準(zhǔn)來執(zhí)行，進(jìn)而使得金融期貨市場發(fā)展滯后。金融期貨產(chǎn)品上市機(jī)制的非市場化，延緩了金融期貨市場的運(yùn)行速度，相關(guān)職能部門審批流程繁瑣，審批時(shí)間過長，也不利于金融期貨市場的市場化發(fā)展，這些問題都妨礙了市場的自我創(chuàng)新，對于金融期貨產(chǎn)品的持續(xù)成長有負(fù)面作用。應(yīng)在遵守《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定的前提下，對金融期貨產(chǎn)品的上市機(jī)制進(jìn)行調(diào)整，壓縮金融期貨產(chǎn)品上市的審批流程，提高市場運(yùn)行效率，才能夠?qū)崿F(xiàn)金融期貨產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和發(fā)展。

4 結(jié) 語

總而言之，金融期貨市場要想發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)不可避免，只能通過各種方法去應(yīng)對和解決。而要減少金融期貨市場交易風(fēng)險(xiǎn)的影響，就要進(jìn)一步完善金融期貨市場的監(jiān)管機(jī)制，確保監(jiān)管的全面性，查找和堵塞監(jiān)管漏洞，明確監(jiān)管職能部門的職責(zé)和權(quán)限，及時(shí)出臺相應(yīng)的法律法規(guī)，從法律層面為金融期貨市場發(fā)展提供保障，才能最終實(shí)現(xiàn)金融期貨市場的平穩(wěn)發(fā)展。

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