從收益實(shí)現(xiàn)看理財產(chǎn)品風(fēng)險

2013年到期的個人銀行理財產(chǎn)品共計(jì)45420款，其中有35074款產(chǎn)品公布了到期收益率，這部分產(chǎn)品的平均到期收益率為4.56%，見附表。從發(fā)行主體類型來看，股份制商業(yè)銀行的到期產(chǎn)品數(shù)量最多，達(dá)到14909款；國有銀行公布的到期收益率的產(chǎn)品數(shù)量最多，為11325款；公布了到期收益率的產(chǎn)品中，外資銀行的平均到期收益率最高，為4.93%，主要原因在于外資銀行的到期產(chǎn)品中包含大量的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的收益定價與所投資的金融衍生工具相關(guān)，從而可能獲得的風(fēng)險溢價就較高。

從到期理財產(chǎn)品的收益實(shí)現(xiàn)情況來看，2013年所有公布了到期收益率的產(chǎn)品中，有142款產(chǎn)品沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高收益率，即產(chǎn)品收益實(shí)現(xiàn)率為99.60%。如此高的收益實(shí)現(xiàn)率與理財產(chǎn)品的投資資產(chǎn)類型有很大關(guān)系。從歷來發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品來看，產(chǎn)品的投資資產(chǎn)普遍為債券、貨幣市場工具以及各種非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。例如，2013年發(fā)行的理財產(chǎn)品中有95.99%的產(chǎn)品是投資于上述資產(chǎn)或其資產(chǎn)組合。由于其投資資產(chǎn)具備固定收益類屬性，可稱之為固定收益類理財產(chǎn)品。而剩余4.01%的產(chǎn)品均為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或證券投資類產(chǎn)品，姑且稱之為非固定收益類理財產(chǎn)品。

按市場份額來看，固定收益類理財產(chǎn)品是我國銀行理財市場的絕對主力軍。2013年未實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高收益率的產(chǎn)品均為結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，到期的固定收益類理財產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了預(yù)期收益率。

發(fā)行了結(jié)構(gòu)性等非固定收益類產(chǎn)品的商業(yè)銀行的產(chǎn)品收益實(shí)現(xiàn)率則可能無法達(dá)到100%，例如工行、招行、平安銀行等多家銀行2013年到期產(chǎn)品收益實(shí)現(xiàn)率均在95%～100%。產(chǎn)品到期收益率與掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)息息相關(guān)，其收益結(jié)構(gòu)展現(xiàn)了掛鉤標(biāo)的實(shí)際表現(xiàn)所對應(yīng)的投資者能夠獲得的實(shí)際收益，這種對應(yīng)關(guān)系的情形通常有2種或2種以上，從而造成了產(chǎn)品可能實(shí)現(xiàn)的到期收益率有高有低。例如招行的“焦點(diǎn)聯(lián)動系列之股票指數(shù)表現(xiàn)聯(lián)動（滬深300期間向上觸碰型）（104230）”的掛鉤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，產(chǎn)品設(shè)定掛鉤指數(shù)期初價格的108%為障礙價格。若掛鉤指數(shù)在產(chǎn)品運(yùn)行期內(nèi)曾上漲至障礙價格，則產(chǎn)品到期收益率為7.50%；若掛鉤指數(shù)未曾達(dá)到障礙價格，則產(chǎn)品到期收益率為0.40%。該款產(chǎn)品目前已經(jīng)到期，從其運(yùn)作情況來看，掛鉤指數(shù)期初價格為2433，則障礙價格為2628，而投資期內(nèi)掛鉤指數(shù)未曾突破障礙價格，產(chǎn)品到期無法獲得預(yù)期最高收益率。

對理財產(chǎn)品進(jìn)行這種分類也可成為投資者購買產(chǎn)品前的簡單投資分析思路。首先，應(yīng)通過風(fēng)險評估問卷了解自身風(fēng)險承受能力，確定風(fēng)險承受能力等級。然后，根據(jù)風(fēng)險承受能力等級選擇相匹配風(fēng)險等級的理財產(chǎn)品，風(fēng)險承受能力較低的投資者應(yīng)應(yīng)選擇固定收益類產(chǎn)品，而風(fēng)險承受能力較高的投資者才可配置一定比例的結(jié)構(gòu)性等非固定收益類產(chǎn)品。