內(nèi)地經(jīng)濟(jì)維持平穩(wěn)增長

受房地產(chǎn)市場調(diào)整和部分行業(yè)淘汰過剩產(chǎn)能，以及去年同期較高基數(shù)影響，今年第三季內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長略為放緩，按年增長7.3%，低于第一季的7.4%及第二季的7.5%。從按季增長看，今年第三季較第二季增長1.9%。前三季經(jīng)濟(jì)平均增長為7.4%，僅略低于政府全年目標(biāo)7.5%。

內(nèi)地第三季經(jīng)濟(jì)增長7.3%

受產(chǎn)能及國家關(guān)閉部分高污染企業(yè)的影響，內(nèi)地第三季實(shí)質(zhì)工業(yè)產(chǎn)出增長，由第二季的8.9%下降至8.0%。內(nèi)需亦在制造業(yè)和房地產(chǎn)投資增速減慢及中央反腐倡廉政策下放緩。消費(fèi)品零售額繼上季增長12.3%后，第三季再升11.9%，同期城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資在增長17.3%后再升14.4%。經(jīng)通脹調(diào)整后，第三季實(shí)質(zhì)零售額及固定資產(chǎn)投資增長分別為10.6%及14.2%，而第二季則分別為10.8%及16.5%。值得注意的是，受房地產(chǎn)市場調(diào)整及部分行業(yè)淘汰過剩產(chǎn)能影響，前三季房地產(chǎn)及制造業(yè)投資增速明顯下降，僅分別增長12.5%及13.8%，較去年同期下跌7.2%及4.7%。外貿(mào)方面則表現(xiàn)理想，由于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇以及中央政府支持外貿(mào)的政策見效，今年第三季內(nèi)地出口，由第二季增長5.0%，顯著上升至增長13.0%，進(jìn)口增長1.2%，而第二季則增長1.6%。由于出口增速大幅高于進(jìn)口，第三季貿(mào)易盈余高達(dá)1，280億美元，大幅高于第二季的860億美元。雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩，但中央政府最關(guān)注的就業(yè)情況保持穩(wěn)定。受益于第三產(chǎn)業(yè)較高的就業(yè)彈性，今年前九個(gè)月城鎮(zhèn)新增就業(yè)已經(jīng)超過1，000萬人，提前完成全年目標(biāo)。此外，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化。前三季第三產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為46.7%，比去年同期提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，高于第二產(chǎn)業(yè)2.5個(gè)百分點(diǎn)。綜觀國內(nèi)生產(chǎn)總值各組成部分，投資及消費(fèi)仍是今年前三季主要增長動(dòng)力，為前三季經(jīng)濟(jì)增長合共貢獻(xiàn)6.7個(gè)百分點(diǎn)。貨品及服務(wù)凈出口卻由上半年拖累整體經(jīng)濟(jì)增長降低0.2個(gè)百分點(diǎn)，轉(zhuǎn)為貢獻(xiàn)增長0.7個(gè)百分點(diǎn)。

內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長或維持平穩(wěn)

展望第四季，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長或維持平穩(wěn)。受惠于城鎮(zhèn)化發(fā)展、居民收入較快增長及居民消費(fèi)意愿仍處于較高水平，我們預(yù)料第四季消費(fèi)增長將維持穩(wěn)定。第四季固定資產(chǎn)投資料緩中趨穩(wěn)，房地產(chǎn)投資增長或在眾多城市放松限購措施及央行放松限貸政策后觸底回升，而出口轉(zhuǎn)強(qiáng)亦為制造業(yè)投資增長帶來動(dòng)力。外需方面，環(huán)球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快將為內(nèi)地出口提供支持，尤其是內(nèi)地兩大海外市場——美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及歐洲經(jīng)濟(jì)走出衰退，將為內(nèi)地出口增添動(dòng)力。近期國務(wù)院推出支持外貿(mào)穩(wěn)定增長的措施，亦將對增加出口起到支持作用。內(nèi)地官方采購經(jīng)理指數(shù)的新增出口訂單分類指數(shù)，截至9月份連續(xù)四個(gè)月位于50以上，亦意味出口前景改善。貨幣政策方面，鑒于房地產(chǎn)市場調(diào)整、總體債務(wù)水平過高和產(chǎn)能過剩對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成了一定的下行風(fēng)險(xiǎn)，我們預(yù)期第四季貨幣政策將延續(xù)中性偏松的方向。目標(biāo)利率及法定存款準(zhǔn)備金率或維持不變，但央行將繼續(xù)利用定向降準(zhǔn)降息、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）以及常備借貸便利操作（SLF）等定向?qū)捤纱胧﹣斫档蛯?shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。 整體而言，我們預(yù)期第四季國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7.4%，并維持2014年全年增長7.4%的預(yù)測不變。

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