2月股市：抓住主題機(jī)會(huì)仍是王道

隨著藍(lán)籌股的震蕩回調(diào)，殺跌動(dòng)能減弱后存在階段性企穩(wěn)機(jī)會(huì)。

1月股市并沒(méi)有迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，整體月度收陰。在春節(jié)過(guò)后的2月份，股市將何去何從？

1月份震蕩調(diào)整暫守2000點(diǎn)

1月份大盤(pán)呈現(xiàn)震蕩調(diào)整的態(tài)勢(shì)。月初大盤(pán)就跌破2100點(diǎn)，隨后在金融、煤炭等藍(lán)籌股輪番下跌拖累下，指數(shù)一度跌破2000點(diǎn)重要關(guān)口，最低下探至1984點(diǎn)，不過(guò)之后市場(chǎng)迎來(lái)技術(shù)性反彈，指數(shù)收復(fù)2000點(diǎn)關(guān)口，但整體指數(shù)月度仍收陰。

從各大指數(shù)來(lái)看，滬深300和上證分別下跌5.48%和3.92%，而中小板、創(chuàng)業(yè)板則表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)，特別是創(chuàng)業(yè)板1月份上漲達(dá)到14.68%，創(chuàng)出歷史新高，顯示市場(chǎng)板塊分化格局明顯。

從行業(yè)板塊的走勢(shì)來(lái)看，板塊個(gè)股大部分出現(xiàn)調(diào)整。其中，機(jī)械設(shè)備、電子元器件和信息服務(wù)等板塊走勢(shì)偏強(qiáng)，特別是信息服務(wù)板塊月漲幅超過(guò)10%；而采掘、黑色金屬和農(nóng)林牧漁等板塊跌幅居前。

從熱點(diǎn)概念板塊表現(xiàn)來(lái)看，雖然大盤(pán)出現(xiàn)弱勢(shì)震蕩，概念板塊表現(xiàn)漲跌不一。其中，綠色照明、網(wǎng)絡(luò)游戲和文化傳媒等概念板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。在1月份IPO密集發(fā)行以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期等利空因素下，股指延續(xù)弱勢(shì)震蕩的格局。加上市場(chǎng)資金面在年末趨于緊張，煤炭、金融等藍(lán)籌股持續(xù)調(diào)整，打擊市場(chǎng)做多人氣，最終導(dǎo)致股指弱勢(shì)震蕩。

1月份隨著獲批公司增加，新股申購(gòu)節(jié)奏逐步加快，導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)資金面面臨較大的壓力。另一方面，新股發(fā)行出現(xiàn)的“三高”問(wèn)題也引來(lái)市場(chǎng)憂慮。但密集的IPO發(fā)行和過(guò)高的新股估值，打壓了市場(chǎng)做多信心，導(dǎo)致指數(shù)持續(xù)弱勢(shì)。

在通脹方面，去年12月份CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲2.5%；PPI 環(huán)比持平，同比下降1.4%。數(shù)據(jù)反映了盡管受12月份CPI的對(duì)比基數(shù)較高的因素影響，但由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲溫和，說(shuō)明目前通脹壓力并不大，但PPI持續(xù)下降說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，國(guó)內(nèi)投資增速有所放緩，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)需求下降，從而導(dǎo)致生產(chǎn)價(jià)格下降。PPI和PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)指數(shù)構(gòu)成一定壓力。

總體來(lái)看，1月份管理層密集的IPO發(fā)行以及對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上拖累指數(shù)下跌，加上海外市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)調(diào)整，打擊市場(chǎng)做多信心，從而形成股指弱勢(shì)震蕩的格局。

市場(chǎng)環(huán)境有望改善

歐洲央行和英國(guó)央行均宣布保持基準(zhǔn)利率不變，同時(shí)歐洲央行表態(tài)有必要時(shí)推出OMT （直接貨幣交易）購(gòu)債計(jì)劃以刺激經(jīng)濟(jì)。這一措施意味著維持低利率，降低資金成本以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另一方面，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期。特別是美國(guó)和歐元區(qū)PMI指數(shù)持續(xù)上升創(chuàng)出新高，提振投資者信心。在這一利好因素刺激下，1月份歐美股市相繼出現(xiàn)震蕩上漲。

在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家維持低利率的大背景下，短期內(nèi)對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有一定成效。歐洲方面，最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)去年12月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至逾兩年新高，表明歐元區(qū)的復(fù)蘇開(kāi)始起步。其中核心國(guó)家德國(guó)12月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)上漲最為強(qiáng)勁，為106.0。

從外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，盡管美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)展縮減QE的政策，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍持續(xù)向好。美聯(lián)儲(chǔ)在最近的議息會(huì)議上再度宣布將研究考慮繼續(xù)削減QE的規(guī)模，增加市場(chǎng)對(duì)QE政策退出的憂慮。另一方面也反映近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期也是美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的重要原因。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)去年12月份消費(fèi)者信心指數(shù)由11月份的72.0反彈至78.1。此外，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)由73.5升至76.2，經(jīng)濟(jì)展望指數(shù)由71.1升至79.4。反映當(dāng)前狀況的消費(fèi)者信心指數(shù)升至五年半的高點(diǎn)，這主要得益于經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)和就業(yè)市場(chǎng)條件改善；消費(fèi)者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)前景更顯樂(lè)觀。因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇將推動(dòng)QE退出。

展望2月份，目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程總體保持平穩(wěn)，但短期或有持續(xù)走好的可能。最新數(shù)據(jù)顯示，1月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值為49.5，預(yù)期為49.6，為近6個(gè)月中最低，反映國(guó)內(nèi)中小企業(yè)景氣狀況進(jìn)一步下滑?？梢?jiàn)，PMI預(yù)覽值繼續(xù)下降，凸顯我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在反復(fù)。

而在通脹方面，進(jìn)入2月份，春節(jié)和元宵等節(jié)假期來(lái)臨，加上蔬菜、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)進(jìn)入傳統(tǒng)的生產(chǎn)淡季，對(duì)食品價(jià)格有一定的支撐。另一方面，數(shù)據(jù)顯示，蔬菜價(jià)格普漲，豬肉價(jià)格延續(xù)上漲勢(shì)頭，糧食、豆制品價(jià)格基本平穩(wěn)。預(yù)計(jì)2月CPI或有所上升，通脹壓力有所上升。

從目前央行的動(dòng)態(tài)看，目前貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健的基調(diào)。央行表示1月份以來(lái)，在銀行體系流動(dòng)性供應(yīng)貸款增長(zhǎng)較快，并且要求貨幣信貸部門(mén)及時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)，合理安排貸款投放節(jié)奏，防止資產(chǎn)過(guò)快擴(kuò)張?？梢?jiàn)目前央行依然對(duì)信貸增長(zhǎng)維持謹(jǐn)慎態(tài)度，這將對(duì)未來(lái)信貸需求構(gòu)成一定壓制。其次，央行近期連續(xù)采取較大規(guī)模的逆回購(gòu)操作，1月底在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金2550億元。凸顯管理層在春節(jié)前維穩(wěn)市場(chǎng)資金利率的目的。特別是在1月份中下旬，盡管受到金融機(jī)構(gòu)財(cái)政繳款、春節(jié)資金備付等因素疊加影響，市場(chǎng)利率一度出現(xiàn)急升。但在央行持續(xù)的資金投放影響下，銀行間拆借市場(chǎng)利率總體維持在6%以下，反映市場(chǎng)利率維持平穩(wěn)。加上央行近期再度強(qiáng)調(diào)維持穩(wěn)健的貨幣政策，不斷加大改革力度，積極促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。央行這一表態(tài)將向市場(chǎng)傳遞未來(lái)仍維持穩(wěn)健的貨幣政策。因此從資金情況來(lái)看，總體維持相對(duì)均衡態(tài)勢(shì)。

大盤(pán)或現(xiàn)震蕩反彈格局

對(duì)于2月份的行情，東莞證券證券分析師潘紹昌在接受《小康·財(cái)智》記者采訪時(shí)表示，由于1月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，而2月份數(shù)據(jù)能否改善將是指數(shù)上行的重要基礎(chǔ)。流動(dòng)性壓力有望得到緩解，特別是新股發(fā)行進(jìn)入空窗期，央行頻繁采取逆回購(gòu)和SLF（常備借貸便利）等手段注入流動(dòng)性等因素將對(duì)市場(chǎng)資金面構(gòu)成支撐。2月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議或引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否削減QE政策以及對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)。

總體上看，經(jīng)歷連續(xù)兩個(gè)月的回調(diào)之后，潘紹昌預(yù)計(jì)2月份整體市場(chǎng)經(jīng)歷適度整固之后仍有震蕩反彈的機(jī)會(huì)。一方面在于IPO壓力的緩和，另一方面在于兩會(huì)前政策的維穩(wěn)基調(diào)，雖然市場(chǎng)還面臨QE退出和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)反復(fù)的擾動(dòng)，但隨著藍(lán)籌股的震蕩回調(diào)，殺跌動(dòng)能減弱后存在階段性企穩(wěn)機(jī)會(huì)。操作上建議整體保持波段操作，關(guān)注板塊輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為1980-2150點(diǎn)。

綜合估值、政策、行業(yè)前景等因素，東莞證券認(rèn)為，在大類資產(chǎn)配置上，可以關(guān)注以下主線：關(guān)注估值較低，超跌的藍(lán)籌板塊，如金融、汽車板塊。關(guān)注抗周期性較強(qiáng)、有業(yè)績(jī)支撐的大消費(fèi)類板塊，如旅游、食品飲料等板塊。關(guān)注景氣度相對(duì)較高的板塊，如電氣設(shè)備、TMT（科技、媒體和通信）等。針對(duì)投資主題，建議關(guān)注傳媒娛樂(lè)。建議把握行業(yè)趨勢(shì)，在受益于渠道變革的新媒體子行業(yè)中尋找確定性成長(zhǎng)的公司。

民生證券認(rèn)為，2月份流動(dòng)性較1月份環(huán)比改善為大概率事件，但市場(chǎng)反彈高度有限。在行業(yè)配置方面，民生證券建議繼續(xù)關(guān)注背靠金融、面向消費(fèi)的“滯脹型”行業(yè)配置。進(jìn)一步考慮流動(dòng)性環(huán)比改善的短期影響，可在“滯脹型”行業(yè)中適當(dāng)增配杠桿率相對(duì)較高的行業(yè)。消費(fèi)板塊推薦醫(yī)藥、家電、汽車、商貿(mào)零售；在實(shí)際投資缺口下行壓力下，周期板塊尚未迎來(lái)整體性機(jī)會(huì)，推薦非銀和銀行；成長(zhǎng)板塊短期估值承壓，可關(guān)注景氣通道確定性上升的光伏電站及估值相對(duì)便宜的通信、計(jì)算機(jī)板塊。